Процентная ставка

Финансы
Рынки Ресурсы Связь Товар Производные Иностранная валюта Деньги Без рецепта Частный акционерный капитал Недвижимость Место Акции Участников Инвестор институциональный Розничная торговля Спекулянт Локации Финансовые центры Оффшорные финансовые центры OFC для трубопроводов и раковин
Инструменты Связь Наличные Обеспеченное долговое обязательство Своп кредитного дефолта Срочный вклад ( депозитный сертификат ) Кредитная линия Депозит Производная Фьючерсный контракт Возмещение Страхование Аккредитив Заем Ипотека Вариант  ( звонок экзотика положить ) Гарантийные обязательства Договор обратного выкупа Акции Безопасность Синдицированный заем Синтетический CDO
Корпоративный Общий Бухгалтерский учет Аудит Бюджетирование капитала Агентство кредитных рейтингов Управление рисками Финансовые отчеты Сделки Выкуп с использованием кредитного плеча Слияние и поглощение Структурированное финансирование Венчурный капитал Налогообложение Базовая эрозия и перемещение прибыли (BEPS) Корпоративный налоговый рай Налоговая инверсия Налоговая гавань Трансфертное ценообразование
Личное Кредит  / Долг Договор найма Финансовое планирование Отставка Студенческий кредит
Общественные Государственные расходы Расходы на конечное потребление Операции Перераспределение Оплата переводом Государственные доходы Налогообложение Дефицитное расходование Бюджет  ( баланс ) Долг Неналоговые доходы Гарантия оплаты
Банковское дело Центральный банк Депозитный счет Дробный резерв Полный резерв Заем Денежная масса Списки банков Банковское регулирование Банковская лицензия Базельские соглашения Банк международных расчетов Совет по финансовой стабильности Страхование вкладов Разделение инвестиционного и розничного банкинга
Регулирование  · Финансовое право Международные стандарты финансовой отчетности ISO 31000 Профессиональная сертификация Управление фондом
Экономическая история Частный и венчурный капитал Рецессия Пузырь фондового рынка Крах фондового рынка Бухгалтерские скандалы
v т е

Процентная ставка этого количество интереса из - за за период, в виде доли от суммы, депонированной одолжили или заимствованную (называется основная сумма ). Общая сумма процентов по ссудной или взятой в долг зависит от основной суммы, процентной ставки, частоты начисления сложных процентов и продолжительности времени, в течение которого она ссужается, депонируется или ссужается.

Он определяется как часть предоставленной ссуды, которую кредитор взимает с заемщика в виде процентов, обычно выражаемых в виде годовых процентов. ^[1] Это ставка, которую взимает банк или другой кредитор за заимствование своих денег, или ставка, которую банк платит своим вкладчикам за хранение денег на счете. ^[2]

Годовая процентная ставка является ставкой в течение одного года. Другие процентные ставки применяются в разные периоды, например, месяц или день, но обычно они рассчитываются в годовом исчислении .

Факторы влияния [ править ]

Процентные ставки варьируются в зависимости от:

• директивы правительства центральному банку для достижения целей правительства
• валюта основной суммы ссуды или взаймы
• срок до погашения инвестиций
• предполагаемая вероятность дефолта заемщика
• спрос и предложение на рынке
• размер залога
• специальные функции, такие как условия вызова
• резервные требования
• компенсационный баланс

а также другие факторы.

Пример [ править ]

Компания заимствует капитал у банка для покупки активов для своего бизнеса. Взамен банк взимает с компании проценты. (Кредитор может также потребовать права на новые активы в качестве залога .)

Банк будет использовать капитал, вложенный физическими лицами, для предоставления ссуд своим клиентам. Взамен банк должен платить физическим лицам, которые внесли свои проценты на капитал. Размер выплаты процентов зависит от процентной ставки и размера депонированного капитала.

Связанные термины [ править ]

Базовая ставка обычно относится к годовой ставке, предлагаемой по депозитам овернайт центральным банком или другим денежно-кредитным органом. ^{[ необходима цитата ]}

Годовая ставка в процентах (апрель) может относиться либо к номинальному АТРУ или эффективному АТРУ (EAPR). Разница между ними заключается в том, что в EAPR учитываются комиссии и начисление сложных процентов, а в номинальной годовой процентной ставке - нет.

Годовая ставка эквивалент (AER), которая также называется эффективная годовая ставка используется , чтобы помочь потребителям сравнить продукты с различными частотами компаундирования на общих основаниях, но не учитывает сборов.

Для расчета приведенной стоимости применяется ставка дисконтирования .

Для процентной ценной бумаги ставка купона - это отношение суммы годового купона (выплачиваемого за год купона) на единицу номинальной стоимости, тогда как текущая доходность - это отношение годового купона к его текущей рыночной цене. Доходность к погашению - это ожидаемая внутренняя норма доходности облигации, предполагающая , что она будет удерживаться до погашения, то есть ставка дисконтирования, которая приравнивает все оставшиеся денежные потоки инвестору (все оставшиеся купоны и погашение номинальной стоимости при погашении) с текущая рыночная цена.

В зависимости от банковского бизнеса существуют процентная ставка по депозиту и процентная ставка по кредиту.

В зависимости от соотношения между спросом и предложением рыночной процентной ставки существует фиксированная процентная ставка и плавающая процентная ставка.

Денежно-кредитная политика [ править ]

Целевые ставки процентных ставок являются жизненно важным инструментом денежно-кредитной политики и принимаются во внимание при работе с такими переменными, как инвестиции , инфляция и безработица . В центральных банках стран , как правило , имеют тенденцию к снижению процентных ставок , когда они хотят увеличить инвестиции и потребление в экономике страны. Однако низкая процентная ставка как макроэкономическая политика может быть рискованной и может привести к созданию экономического пузыря , в котором большие объемы инвестиций вливаются в рынок недвижимости и фондовый рынок. В развитых странахТаким образом, производится корректировка процентных ставок для удержания инфляции в пределах целевого диапазона для здоровья экономической деятельности или ограничение процентной ставки одновременно с экономическим ростом для сохранения экономического импульса . ^{[3] [4] [5] [6] [7]}

История [ править ]

В последние два столетия процентные ставки по-разному устанавливались либо национальными правительствами, либо центральными банками. Например, ставка Федеральной резервной системы по федеральным фондам в Соединенных Штатах варьировалась от 0,25% до 19% с 1954 по 2008 год, в то время как базовая ставка Банка Англии варьировалась от 0,5% до 15% с 1989 по 2009 год ^{[8] [ 9],} а в Германии показатели были близки к 90% в 1920-х годах до примерно 2% в 2000-х годах. ^{[10] [11]} Во время попытки справиться с нарастающей гиперинфляцией в 2007 году Центральный банк Зимбабве повысил процентные ставки по займам до 800%. ^[12]

В процентные ставки по кредитам премьер в конце 1970 - х и начале 1980 - х годов были гораздо выше , чем было записано - выше , чем предыдущие пики США с 1800 года, чем британские пики с 1700 года, или чем голландские пики с 1600 года; «С момента появления современных рынков капитала никогда не было таких высоких долгосрочных ставок», как в тот период. ^[13]

Возможно, еще до появления современных рынков капитала существовали счета, по которым сберегательные вклады могли приносить от 25% до 50% годовых. (Уильям Эллис и Ричард Доус, «Уроки феномена промышленной жизни ...», 1857 г., стр. III – IV)

Причины изменений [ править ]

• Краткосрочная политическая выгода : снижение процентных ставок может дать экономике краткосрочный импульс. В нормальных условиях большинство экономистов думает, что снижение процентных ставок даст лишь краткосрочный выигрыш в экономической активности, который вскоре будет компенсирован инфляцией. Быстрый рост может повлиять на выборы. Большинство экономистов выступают за то, чтобы независимые центральные банки ограничивали влияние политики на процентные ставки.
• Отложенное потребление : когда деньги ссужаются, кредитор откладывает их расходование на потребительские товары. Поскольку согласно теории временного предпочтения люди предпочитают товары сейчас товарам позже, на свободном рынке будет положительная процентная ставка.
• Инфляционные ожидания : в большинстве стран обычно наблюдается инфляция , то есть на определенную сумму денег в будущем можно купить меньше товаров, чем сейчас. Заемщик должен компенсировать это кредитору.
• Альтернативные инвестиции : у кредитора есть выбор между использованием своих денег в различных инвестициях. Если он выберет одно, он откажется от доходов от всех остальных. Различные инвестиции эффективно конкурируют за средства.
• Риски инвестирования : всегда существует риск того, что заемщик обанкротится , скроется от правосудия, умрет или иным образом не выплатит ссуду. Это означает, что кредитор обычно взимает премию за риск, чтобы гарантировать, что по всем своим инвестициям он получит компенсацию за те, которые потерпели неудачу.
• Предпочтение ликвидности : люди предпочитают, чтобы их ресурсы были доступны в форме, которую можно немедленно обменять, а не в форме, реализация которой требует времени.
• Налоги : поскольку некоторые доходы от процентов могут облагаться налогами, кредитор может настаивать на более высокой ставке, чтобы компенсировать этот убыток.
• Банки : банки могут изменять процентную ставку, чтобы замедлить или ускорить рост экономики. Это включает в себя либо повышение процентных ставок для замедления экономики, либо снижение процентных ставок для стимулирования экономического роста. ^[14]
• Экономика : процентные ставки могут колебаться в зависимости от состояния экономики. Обычно оказывается, что если экономика сильна, то процентные ставки будут высокими, если экономика слабая, процентные ставки будут низкими.

Нерыночные теории [ править ]

Некоторые экономисты, такие как Карл Маркс, утверждают, что процентные ставки на самом деле устанавливаются не только рыночной конкуренцией. Скорее они утверждают, что процентные ставки в конечном итоге устанавливаются в соответствии с социальными обычаями и правовыми институтами. Карл Маркс пишет:

"Обычаи, юридические традиции и т. Д. Имеют такое же отношение к определению средней ставки процента, как и сама конкуренция, поскольку она существует не просто как средняя, ​​а скорее как фактическая величина. Во многих юридических спорах, где проценты должна быть рассчитана, средняя процентная ставка должна быть принята как законная ставка. Если мы дополнительно выясним, почему пределы средней процентной ставки не могут быть выведены из общих законов, мы обнаружим, что ответ заключается просто в природе представляет интерес." ^[15]

Реальные и номинальные [ править ]

Номинальная процентная ставка является ставкой процента без поправки на инфляцию .

Например, предположим, что кто-то вкладывает 100 долларов в банк на 1 год и получает проценты в размере 10 долларов (до налогообложения), поэтому в конце года их баланс составляет 110 долларов (до налогообложения). При этом, независимо от уровня инфляции, номинальная процентная ставка составляет 10% годовых (до налогообложения).

Реальная процентная ставка измеряет рост реальной стоимости кредита плюс проценты, принимая инфляцию во внимание. Выплата основной суммы плюс проценты измеряется в реальном выражении по сравнению с покупательной способностью суммы на момент ее заимствования, ссуды, депонирования или инвестирования.

Если инфляция составляет 10%, то 110 долларов на счете в конце года имеют такую ​​же покупательную способность (то есть покупают на ту же сумму), что и 100 долларов год назад. Реальная процентная ставка равна нулю в этом случае.

Реальная процентная ставка определяется уравнением Фишера :

${\displaystyle r={\frac {1+i}{1+p}}-1\,\!}$

где p - уровень инфляции. Для низких ставок и коротких периодов применяется линейное приближение :

${\displaystyle r\approx i-p\,\!}$

Уравнение Фишера применяется как ex ante, так и ex post . Ожидаемые ставки являются прогнозируемыми, тогда как фактические ставки являются историческими.

Рыночные ставки [ править ]

Существует рынок инвестиций, включая денежный рынок , рынок облигаций , фондовый рынок и валютный рынок, а также розничные банковские операции .

Процентные ставки отражают:

• Безрисковая стоимость капитала
• Ожидаемая инфляция
• Премия за риск
• Затраты по сделке

Инфляционные ожидания [ править ]

Согласно теории рациональных ожиданий , у заемщиков и кредиторов формируется ожидание инфляции в будущем. Приемлемая номинальная процентная ставка, по которой они желают и могут занимать или предоставлять ссуду, включает реальную процентную ставку, которую они требуют получить или готовы и могут платить, плюс ожидаемый уровень инфляции .

Риск [ править ]

Учитывается уровень риска вложений. Обычно ожидается, что более рискованные инвестиции, такие как акции и бросовые облигации , принесут более высокую доходность, чем более безопасные, такие как государственные облигации .

Дополнительная доходность сверх безрисковой номинальной процентной ставки, ожидаемая от рискованного вложения, является премией за риск . Премия за риск, которую требует инвестор при вложении средств, зависит от предпочтений инвестора в отношении риска . Имеющиеся данные свидетельствуют о том, что большинство кредиторов не склонны к риску. ^[16]

Премии зрелости риски применительно к долгосрочной инвестиции отражает более высокий предполагаемый риск дефолта.

Есть четыре вида риска:

• риск переоценки
• базовый риск
• риск кривой доходности
• необязательность

Предпочтение ликвидности [ править ]

Большинство инвесторов предпочитают, чтобы их деньги были наличными, а не менее взаимозаменяемыми инвестициями. Наличные деньги можно потратить сразу же, если возникнет необходимость, но некоторые инвестиции требуют времени или усилий для перевода в форму, которую можно потратить. Предпочтение наличных средств известно как предпочтение ликвидности . Например, годовой заем очень ликвиден по сравнению с 10-летним займом. Однако 10-летние казначейские облигации США все еще относительно ликвидны, поскольку их легко продать на рынке.

Модель рынка [ править ]

Базовая модель ценообразования процентной ставки для актива:

${\displaystyle i_{n}=i_{r}+p_{e}+r_{p}+l_{p}\,\!}$

куда

i _n - номинальная процентная ставка по данной инвестиции

i _r - безрисковая доходность капитала

i * _n - номинальная процентная ставка по краткосрочным безрисковым ликвидным облигациям (например, казначейским векселям США).

r _p - премия за риск, отражающая продолжительность инвестиции и вероятность дефолта заемщика.

l _p - премия за ликвидность (отражающая воспринимаемую сложность преобразования актива в деньги и, следовательно, в товары).

p _e - ожидаемый уровень инфляции.

Предполагая точную информацию, p _e одинаково для всех участников рынка, а модель процентной ставки упрощается до

${\displaystyle i_{n}=i_{n}^{*}+r_{p}+l_{p}\,\!}$

Распространение [ править ]

Спрэд процентных ставок является ставка кредитования минус ставка по депозитам. ^[17] Этот спред покрывает операционные расходы банков, предоставляющих ссуды и депозиты. Отрицательный спред , где ставка депозита выше , чем ставка кредитования. ^[18]

В макроэкономике [ править ]

Объем производства и безработица [ править ]

Более высокие процентные ставки увеличивают стоимость заимствования, что может снизить физические инвестиции и объем производства и увеличить безработицу. Более высокие ставки способствуют увеличению сбережений и снижению инфляции.

Операции на открытом рынке в США [ править ]

Федеральная резервная система (часто именуемая «ФРС») реализует денежно-кредитную политику, в основном ориентируясь на ставку по федеральным фондам . Это ставка, по которой банки взимают друг с друга ссуды овернайт из федеральных фондов , которые представляют собой резервы банков в ФРС. Операции на открытом рынке являются одним из инструментов денежно-кредитной политики, проводимой Федеральной резервной системой для управления краткосрочными процентными ставками с использованием права покупать и продавать казначейские ценные бумаги .

Деньги и инфляция [ править ]

Ссуды, облигации и акции обладают некоторыми характеристиками денег и включены в широкую денежную массу.

Устанавливая i * _n , государственное учреждение может влиять на рынки, чтобы изменить общую сумму выпущенных ссуд, облигаций и акций. Вообще говоря, более высокая реальная процентная ставка сокращает широкую денежную массу.

Согласно количественной теории денег увеличение денежной массы приводит к инфляции.

Влияние на сбережения и пенсии [ править ]

Финансовые экономисты , такие как Всемирные пенсии совет (WPC) исследователи утверждают , что долговечный низкие процентные ставки в большинстве стран G20 будут иметь негативное влияние на финансирование позиций пенсионных фондов , как «без возвратов , которые опережают инфляция, пенсионные инвесторы сталкиваются с реальной стоимостью их сбережения будут сокращаться, а не расти в течение следующих нескольких лет » ^[19]

С 1982 по 2012 год в большинстве западных экономик наблюдался период низкой инфляции в сочетании с относительно высокой доходностью инвестиций по всем классам активов, включая государственные облигации. Это вызвало определенное чувство самоуспокоенности ^{[ необходима цитата ]} среди некоторых консультантов по пенсионным актуарным вопросам и регулирующих органов , что сделало разумным использование оптимистичных экономических предположений для расчета текущей стоимости будущих пенсионных обязательств.

Математическое примечание [ править ]

Поскольку проценты и инфляция обычно выражаются в процентах, приведенные выше формулы являются (линейными) приближениями .

Например,

${\displaystyle i_{n}=i_{r}+p_{e}\,\!}$

только приблизительный. На самом деле отношения

${\displaystyle (1+i_{n})=(1+i_{r})(1+p_{e})\,\!}$

так

${\displaystyle i_{r}={\frac {1+i_{n}}{1+p_{e}}}-1\,\!}$

Двумя приближениями, исключающими члены более высокого порядка , являются:

${\displaystyle {\begin{aligned}(1+x)(1+y)&=1+x+y+xy&&\approx 1+x+y\\{\frac {1}{1+x}}&=1-x+x^{2}-x^{3}+\cdots &&\approx 1-x\end{aligned}}}$

Формулы , приведенные в этой статье , являются точными , если логарифмические единицы используются для относительных изменений, или , что эквивалентно , если логарифмы из индексов используются вместо ставка, и удерживать даже при больших относительных изменениях.

Политика нулевой ставки [ править ]

Так называемая «политика нулевой процентной ставки» (ZIRP) - это очень низкая - почти нулевая - целевая процентная ставка центрального банка. При этой нулевой нижней границе центральный банк сталкивается с трудностями при проведении традиционной денежно-кредитной политики, поскольку обычно считается, что рыночные процентные ставки не могут быть реально снижены до отрицательной территории.

Отрицательные номинальные или реальные ставки[ редактировать ]

Номинальные процентные ставки обычно положительны, но не всегда. Напротив, реальные процентные ставки могут быть отрицательными, когда номинальные процентные ставки ниже инфляции. Когда это делается с помощью государственной политики (например, с помощью резервных требований), это считается финансовым подавлением и практиковалось в таких странах, как США и Великобритания, после Второй мировой войны (с 1945 г.) до конца 1970-х или начала 1980-х годов. (во время и после экономического роста после Второй мировой войны ). ^{[20] [21]} В конце 1970-х годов казначейские ценные бумаги США с отрицательной реальной процентной ставкой считалисьсправки о конфискации . ^[22]

О резервах центрального банка [ править ]

Так называемая «политика отрицательных процентных ставок» (NIRP) - это отрицательная (ниже нуля) целевая процентная ставка центрального банка.

Теория [ править ]

Учитывая альтернативу хранению наличных денег и, таким образом, зарабатыванию 0% вместо того, чтобы давать их взаймы, кредиторы, стремящиеся к прибыли, не будут предоставлять ссуды ниже 0%, поскольку это гарантирует убыток, а банк, предлагающий отрицательную ставку по депозитам, найдет мало берущих, поскольку вкладчики вместо этого будут держать наличные. ^[23]

Отрицательные процентные ставки предлагались в прошлом, особенно в конце 19 века Сильвио Гезеллем . ^[24] Отрицательную процентную ставку можно описать (как по Гезеллу) как «налог на хранение денег»; он предложил это как компонент Freigeld (свободные деньги) своей системы Freiwirtschaft (свободная экономика). Чтобы люди не держали наличные (и, таким образом, не получали 0%), Гезелл предложил выпускать деньги на ограниченный срок, после чего их необходимо обменять на новые купюры; попытки удержать деньги, таким образом, приводят к их истечению и обесцениванию. В том же духе Джон Мейнард Кейнс одобрительно процитировал идею несения налога на деньги ^[24] (1936,Общая теория занятости, процента и денег ), но отклонил его из-за административных трудностей. ^[25] Совсем недавнов 1999 году служащий Федеральной резервной системы (Марвин Гудфренд)предложил ввести налог на переносную валюту спомощью магнитных полосок на счетах, вычитая налог на переносимость депозита, при этом размер налога зависит от того, как долго находится счет. был проведен. ^[25]

Было предложено, что отрицательная процентная ставка может в принципе взиматься с существующей бумажной валюты через лотерею серийных номеров , например, случайный выбор числа от 0 до 9 и объявление банкнот, серийный номер которых заканчивается этой цифрой, бесполезными, что дает среднее 10% потеря бумажной наличности для накопителей; выпавшее двузначное число может совпадать с двумя последними цифрами на банкноте с потерей 1%. Это было предложено анонимным студентом Мэнкью , ^[24] , хотя в большей степени как мысленный эксперимент , чем подлинное предложение. ^[26]

Практика [ править ]

И Европейский центральный банк с 2014 года, и Банк Японии с начала 2016 года проводили эту политику в дополнение к своей прежней и продолжающейся политике количественного смягчения . С самого начала было заявлено, что политика последнего заключается в попытке «изменить« дефляционный образ мышления »Японии». В 2016 году в Швеции, Дании и Швейцарии, не являющихся непосредственными участниками зоны евро, также были внедрены NIRP. ^[27]

Такие страны, как Швеция и Дания установили отрицательные проценты по резервам, то есть они взимали проценты по резервам. ^{[28] [29] [30] [31]}

В июле 2009 года центральный банк Швеции, Riksbank , установил свою политическую ставку репо, процентную ставку по своей однонедельной депозитной линии, на уровне 0,25%, в то же время установив ставку по депозитам овернайт на уровне -0,25%. ^[32] Наличие отрицательной ставки по депозитам овернайт было техническим следствием того факта, что ставки по депозитам овернайт обычно устанавливаются на 0,5% ниже или на 0,75% ниже учетной ставки. ^{[32] [33]} Риксбанк изучил влияние этих изменений и заявил в отчете с комментариями ^[34], что они не привели к сбоям на шведских финансовых рынках.

О доходности государственных облигаций [ править ]

Во время европейского долгового кризиса государственные облигации некоторых стран (Швейцарии, Дании, Германии, Финляндии, Нидерландов и Австрии) продавались с отрицательной доходностью. Предлагаемые объяснения включают стремление к безопасности и защите от распада еврозоны (в этом случае некоторые страны еврозоны могут деноминировать свой долг в более сильную валюту). ^[35]

О доходности корпоративных облигаций [ править ]

В практических целях инвесторы и ученые обычно рассматривают доходность государственных или квазигосударственных облигаций, гарантированную небольшим количеством наиболее кредитоспособных правительств (Великобритании, США, Швейцарии, ЕС, Японии), чтобы фактически иметь незначительный риск дефолта. Как предсказывает финансовая теория, инвесторы и ученые обычно не рассматривают негосударственные гарантированные корпоративные облигации одинаково. Большинство кредитных аналитиков оценивают их как спред по сравнению с аналогичными государственными облигациями с аналогичной дюрацией, географическим и валютным воздействием. В течение 2018 года было лишь несколько таких корпоративных облигаций, которые торговались с отрицательной номинальной процентной ставкой. Наиболее ярким примером этого является Nestle, некоторые из облигаций с рейтингом AAA в 2015 году торговались с отрицательной номинальной процентной ставкой. Однаконекоторые ученые и инвесторы полагают, что на это могла повлиять волатильность на валютном рынке в этот период.

См. Также [ править ]

• Форвардная ставка
• Список стран по процентным ставкам центрального банка
• Макроэкономика
• Норма прибыли
• Краткосрочная модель
• Спот-курс

Заметки [ править ]

Ссылки [ править ]

• Гомер, Сидней; Силла, Ричард Юджин; Силла, Ричард (1996). История процентных ставок . Издательство Университета Рутгерса . ISBN 978-0-8135-2288-3. Проверено 27 октября 2008 .