Краудфандинг акций - это онлайн-предложение ценных бумаг частной компании группе людей для инвестиций, и поэтому он является частью рынков капитала . Поскольку краудфандинг акций включает в себя инвестиции в коммерческое предприятие, он часто регулируется ценными бумагами и финансовым регулированием. Краудфандинг акций также называется краудфандингом , инвестиционным краудфандингом или краудфандингом .
Краудфандинг акций - это механизм, который позволяет широким группам инвесторов финансировать стартапы и малый бизнес в обмен на акционерный капитал. [1] Инвесторы дают бизнесу деньги и получают в собственность небольшую часть этого бизнеса. Если бизнес преуспевает, его стоимость возрастает, как и стоимость доли в этом бизнесе - верно и обратное. Охват фондового краудфандинга указывает на то, что его потенциал наибольший для начинающих предприятий, которые ищут более мелкие инвестиции для достижения своей цели, в то время как последующее финансирование (необходимое для последующего роста) может поступать из других источников. [2]
История
Инвестиционный краудфандинг может быть основан на заемных средствах или акциях, либо может следовать другим моделям, включая распределение прибыли и гибридные модели. Термин краудфандинг акций часто используется для описания краудфандинга как в долговые, так и в долевые инструменты, когда они предлагаются на платформе краудфандинга акций. Первая известная платформа краудфандинга, основанная на акциях, была запущена в 2007 году в Австралии и называется Австралийским советом по малым предложениям (ASSOB). [3] ASSOB теперь торгуется как Enable Funding, платформа по привлечению капитала с лицензией на ценные бумаги, которая привлекла более 150 миллионов долларов для 176 частных компаний. Более 78% этих компаний по-прежнему торговали прибыльно в конце 2017 года. [3] Первый США. Базирующаяся компания ProFounder запустила модель для стартапов по привлечению инвестиций непосредственно на сайте в мае 2011 года [4], но позже решила закрыть свой бизнес из-за нормативных причин, препятствующих их продолжению [5] , запустив свою модель до принятия Закона о вакансиях . [6] [7] [8] [9] Ранние платформы включают CrowdCube и Seedrs в Великобритании. Другие, такие как европейский стартап Exorot.com [10], вкладывают свои деньги в каждый новый стартап сверх инвестиций, полученных от других на их веб- сайтах .
Продажа инвестиций через краудфандинг называется краудфандингом, [11] гиперфандингом, [12] краудинвестингом [13] или даже просто краудфандингом, как в «легализации краудфандинга». [14] Некоторые призывают к стандартизации терминологии таким образом, чтобы отличает эту практику от других форм краудфандинга. [15]
Краудфандинг долга, также известный как одноранговое кредитование или одноранговое кредитование бизнеса , позволяет группе кредиторов ссужать средства физическим или юридическим лицам в обмен на выплату процентов сверх погашения капитала. Заемщики должны продемонстрировать кредитоспособность и способность выплатить долг, что делает его непригодным для NINA или стартапов. [16]
Регулирование
Инвестиционный краудфандинг может нарушать различные законы о ценных бумагах, потому что привлечение инвестиций от широкой общественности часто является незаконным, если только такая возможность не была подана в соответствующий регулирующий орган по ценным бумагам , такой как Комиссия по ценным бумагам и биржам в США, Комиссия по ценным бумагам Онтарио в Онтарио, Канада, Autorité des marchés финансистов во Франции и Квебеке, Канада, или Управление по финансовому регулированию и надзору Великобритании. У этих регуляторов есть разные способы определения того, что является, а что не является ценной бумагой, а является общим правилом, на которое можно положиться (по крайней мере, в США) - это тест Хауи . Тест Хауи говорит, что сделка представляет собой инвестиционный контракт (следовательно, ценную бумагу), если есть (1) обмен денег (2) с ожиданием прибыли (3) от общего предприятия (4), которая зависит исключительно от усилия промоутера или третьей стороны. Любая схема краудфандинга, в которой инвесторов просят внести деньги в обмен на потенциальную прибыль, основанную на работе других, будет считаться ценной бумагой. Таким образом, применимый инвестиционный контракт должен быть зарегистрирован в регулирующем органе, если он не подпадал под одно из нескольких исключений (например, Правило A или Правило 506 Положения D Закона о ценных бумагах 1933 года или Исключение для ограниченного предложения Калифорнии - Правило 1001 (также известное как Правило SEC 1001)). Однако по состоянию на 30 октября 2015 года Комиссия по ценным бумагам и биржам приняла Регламент краудфандинга («Положение CF») в соответствии с Законом о ценных бумагах 1933 года и Законом о фондовых биржах 1934 года для реализации положений раздела III Закона о вакансиях . [17] В Раздел III добавлены новые Разделы 4 (a) (6), [18] Закона о ценных бумагах, которые обеспечивают освобождение от требований регистрации Раздела 5 [19] Закона о ценных бумагах для определенных операций по краудфандингу. [20] 29 января 2015 года Комиссия по ценным бумагам и биржам открыла процесс регистрации для утверждения онлайн-платформ, намеревающихся на законных основаниях запрашивать предложения через краудфандинг акций (Положение CF). Ожидается, что онлайн-платформы, работающие в соответствии с Положением CF, предоставят доступ к инвестициям через краудфандинг акций уже в середине мая 2016 года (ожидается одобрение SEC ). Наказания за нарушение ценных бумаг могут сильно различаться и зависеть от суммы прибыли, полученной «промоутером», ущерба, нанесенного инвесторам, и того, является ли нарушение правонарушением впервые. Согласно разделу 5 Закона о ценных бумагах продажа любых ценных бумаг является незаконной, если такая продажа не сопровождается или не предшествует проспекту эмиссии, который соответствует требованиям Закона о ценных бумагах. [21]
Краудфандинг регулируется для защиты инвесторов . Создатели краудфандинговых платформ часто не имеют опыта и не имеют возможности завершить финансируемые проекты в согласованные сроки. Кроме того, инвесторы-любители подвержены мошенничеству, когда они не могут проверить проекты и «бесплатно» используют истории финансирования других инвесторов. Прежде всего, существует общий риск неудачи в ранних проектах, ориентированных на платформу. [22]
Международные подходы к регулированию
Аргентина
Несмотря на то, что это было признано Гражданским кодексом, это не регулировалось, задача, которую недавно выполнила Национальная комиссия по ценным бумагам (CNV), агентство, которое является органом контроля, регулирования, контроля и обеспечения соблюдения.
Модель краудфандинга в Аргентине будет проходить через платформы коллективного финансирования, которые должны находиться в ведении корпорации, уполномоченной и зарегистрированной CNV.
Он должен иметь юридическую структуру, устав и корпоративную цель, имя, зарегистрированные адреса, регистрацию акционеров, собственный веб-сайт и электронную почту, а также другие требования.
Среди его деятельности корпоративная цель должна указывать на то, что он устанавливает контакт «множества физических и / или юридических лиц, действующих в качестве инвесторов, с физическими и / или юридическими лицами, запрашивающими финансирование».
Австралия
Краудфандинг как отдельный вид деятельности не запрещен в Австралии при сборе средств с помощью пожертвований. Положения Закона о корпорациях необходимо учитывать при привлечении средств за счет долга или капитала. [23]
Распущенный Консультативный комитет по корпорациям и рынкам (CAMAC) [24] федерального правительства Австралии опубликовал свой отчет о краудфандинге акций в мае 2014 года. [25] В отчете предлагается режим регулирования, специально разработанный для краудсорсингового финансирования (CSEF) в Австралия. [26] В отчете CAMAC Австралии рекомендовано принять закон, позволяющий розничным инвесторам инвестировать до 10 000 долларов в год в стартапы посредством краудфандинга акций, с максимальной суммой 2,500 долларов в каждую компанию. В нем предлагалось разрешить компаниям привлекать на таких платформах до 2 миллионов долларов в год.
В федеральном бюджете на 2015 год в рамках пакета мер для малого бизнеса правительство объявило, что облегчит малым предприятиям доступ к капиталу, разрешив краудсорсинговое финансирование акций и упростив соответствующие требования к отчетности и раскрытию информации. [27] «Казначейство» выделило 7,8 млн долларов на финансирование в течение четырех лет, чтобы позволить Австралийской комиссии по ценным бумагам и инвестициям (ASIC) внедрить и контролировать нормативно-правовую базу для облегчения использования краудсорсингового финансирования акционерного капитала, когда она будет обнародована до конца 2015 года.
В течение 2016 и 2017 годов предлагаемые поправки к Закону о корпорациях обсуждались и, наконец, были приняты 22 марта 2017 года в форме Закона 2016 года о поправках к корпорациям (краудсорсинговое финансирование) (законопроект). Законопроект предоставил Австралийской комиссии по ценным бумагам и инвестициям (ASIC) 6 месяцев для принятия законодательства и дальнейшую отсрочку для лицензирования.
11 января 2018 года первые семь розничных лицензий AFS были предоставлены компаниям Big Start, Billfolda, Birchal Financial Services, Equitise, Global Funding Partners, IQX Investment Services и On-Market Bookbuilds. [28]
Поправки, расширяющие доступ к фондовому краудфандингу для (малых) собственных компаний, были приняты парламентом 28 сентября 2018 года. [29]
Австрия
В августе 2015 года Австрия представила новый закон, который конкретно регулирует краудфандинг и другие альтернативные формы инвестиций. Закон призван установить четкую правовую основу для краудфандинга, чтобы не только сделать эту форму инвестиций более доступной для предпринимателей, но и лучше защитить инвесторов и предотвратить злоупотребления. [30]
Бельгия
Местные краудфандинговые сайты действуют в Бельгии с 2011 года, и в апреле 2014 года законодательство было адаптировано для их покрытия. Это позволило привлечь до 300 тысяч евро на каждый проект с помощью краудфандинга, пока индивидуальные инвестиции краудфандинговых инвесторов оставались ниже 1000 евро. Поскольку эта адаптация закона была ограничена, региональные правительства подтвердили, что дальнейшие усовершенствования законодательства останутся приоритетной задачей до 2019 года, и это было официально подтверждено фламандским правительством в опубликованном акте. [31]
Канада
Первый краудфандинговый портал в Канаде - Optimize Capital Markets, который был запущен в Онтарио в сентябре 2009 года. [32] В июне 2013 года Комиссия по ценным бумагам Онтарио объявила, что разрешает доступ только в Онтарио для аккредитованных инвесторов . [33] Провинция Саскачеван разрешила краудфандинг акций в декабре 2013 года. [34]
14 мая 2015 года регулирующие органы по ценным бумагам Британской Колумбии, Саскачевана, Манитобы, Квебека, Нью-Брансуика и Новой Шотландии объявили, что они вводят существенно согласованные исключения для регистрации и проспектов эмиссии (исключения для стартапов при краудфандинге), чтобы разрешить запуск и компаниям, находящимся на ранней стадии в этих юрисдикциях, привлечь до 500 000 долларов в календарный год через онлайн-порталы финансирования. Эти исключения будут действовать до 13 мая 2020 г. [35]
Китай
19 ноября 2014 года в послании Государственного совета премьер-министр Ли Кэцян одобрил краудинвестирование акций как часть финансовых инноваций для решения финансовых проблем для малых и средних предприятий. [36] 20 января 2015 года Комиссия по регулированию ценных бумаг Китая (CSRC) утвердила первые восемь платформ для краудинвестирования акций. [37]
Эстония
Первая система краудфандинга акций была запущена в августе 2015 года компанией Fundwise . Специального закона о краудфандинге нет, но есть рекомендации по передовой практике краудфандинга, разработанные отраслевой ассоциацией Finance Estonia и Deloitte в 2016 году.
Финляндия
Портал краудфандинга акций был запущен в Финляндии в мае 2012 года компанией Invesdor . [38] Правовые вопросы, связанные с краудфандингом на основе пожертвований, обсуждаются в Финляндии, поскольку ее законодательство [39] по этому вопросу отличается от законодательства большинства стран. Однако законодательство о краудфандинге на основе справедливости и вознаграждений больше похоже на законодательство остальной Европы, и правовая ситуация ясна. [40] Invesdor также начал работу в Швеции [41] и дополнительно открыл свои услуги для датских и эстонских компаний. [42] Базирующаяся в Швеции компания FundedByMe также запустила свой портал краудфандинга акций в Финляндии в январе 2013 года. [43]
Германия
После двух небольших проектов в 2010 году 2011 год можно считать первым успешным годом для краудфандинга в Германии . Самый крупный краудфандинговый проект был запущен компанией Brainpool в декабре 2011 года. Для фильма успешного сериала « Стромберг» компания хотела собрать один миллион евро к марту 2012 года [44], и общая сумма была достигнута в течение одной недели. [45]
Гонконг
Платформе краудфандинга акций может потребоваться лицензия в соответствии с Постановлением о ценных бумагах и фьючерсах (глава 571), прежде чем ей будет разрешено вести бизнес или активно продавать для общественности любые услуги, которые могут представлять собой регулируемую деятельность в Гонконге . Кроме того, Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам, регулирующий орган Гонконга по ценным бумагам, может наложить определенные юридические ограничения или условия лицензирования на платформы краудфандинга акций, такие как требование предоставлять услуги только профессиональным инвесторам (как это определено Постановлением о ценных бумагах и фьючерсах и Законом о ценных бумагах). и Правила по фьючерсам (для профессиональных инвесторов) (Cap. 571D)). [ необходима цитата ]
Ирландия
Краудфандинг в Ирландии не регулируется . Закон о краудфандинге, и в частности о краудфандинге на основе акций, сложен. Вопросы, которые необходимо решить, и нормативные акты, подлежащие рассмотрению [ необходима цитата ], включают:
- Директива о проспекте эмиссии (Директива 2003/71 / EC), перенесенная в ирландское законодательство Положением о проспекте (Директива 2003/71 / EC) 2005 года (с поправками) («Правила проспекта эмиссии»).
- Директива о рынках финансовых инструментов (MiFID) (Директива 2004/39 / EC), перенесенная в законодательство Ирландии Постановлением Европейского сообщества («Рынки финансовых инструментов») 2007 года («Правила MiFID»).
- Закон о инвестиционных посредниках 1995 года.
- Закон о потребительском кредите 1995 года.
Израиль
В Израиле еще предстоит принять правовую основу для краудфандинга акций. Таким образом, любая краудфандинговая деятельность в настоящее время регулируется Законом Израиля о ценных бумагах, который разрешает предлагать ценные бумаги 35 неаккредитованным лицам и неограниченному количеству аккредитованных инвесторов, как это определено в Законе о ценных бумагах Израиля. Управление по ценным бумагам Израиля предложило новую нормативную базу для краудфандинга акций в Израиле, которая еще не принята. Некоторые из основных терминов:
- Общая сумма финансирования до 2 миллионов шек. В течение 12 месяцев.
- Ограничение суммы инвестирования каждым физическим лицом до 10 000 шек., Если инвестор не является «богатым».
- Опытный инвестор (как определено в правилах) должен внести 10% от общей суммы финансирования.
- Утверждение Управления главного научного сотрудника.
Италия
В июле 2013 года Италия стала первой страной в Европе, которая ввела полное регулирование краудфандинга акций, которое применяется только к инновационным стартапам и устанавливает, среди прочего, национальный реестр порталов краудфандинга акций и обязательства по раскрытию информации как для эмитентов, так и для порталов. [46] Первая краудфандинговая кампания, запущенная в Италии, увенчалась успехом: за три месяца было собрано 157 780 евро, что превышает первоначальную цель в 147 000 евро. [47]
Малайзия
В июне 2015 года Комиссия по ценным бумагам Малайзии (MSC) одобрила открытие шести фондовых платформ к концу года. [48] К утвержденным платформам относятся Alix Global, Ata Plus, Crowdonomic, Eureeca , pitchIN и CrowdPlus. [49]
Нидерланды
В апреле 2011 года Symbid была основана в Нидерландах Робин Slakhorst и Korstiaan Zandvliet как один из первых в мире инвестиций Crowdfunding платформ. В декабре 2014 года Управление финансовых рынков Нидерландов опубликовало «Краудфандинг - на пути к устойчивому сектору», в котором содержится информация о том, как рынок краудфандинга в Нидерландах может превратиться в устойчивый. [50]
Новая Зеландия
Новая Зеландия ввела в действие правовую основу для краудфандинга акций в 2013 году [51] и соответствующие правила в 2014 году. [52] Правила позволяют каждой новозеландской компании привлекать до 2 миллионов долларов в течение любых 12 месяцев от населения Новой Зеландии посредством лицензированного краудфандинга акций. платформа без обычного документа предложения, предписанного законом о ценных бумагах. PledgeMe и Snowball Effect были первыми двумя платформами, получившими лицензии [53] Snowball Effect запустила первое предложение по краудфандингу в Новой Зеландии в августе 2014 года, когда крафтовая пивоварня Renaissance Brewing успешно собрала 700 000 долларов за 13 дней. [54] В марте 2015 года Invivo Wines стала первой новозеландской компанией, которая привлекла 2 миллиона долларов - максимальную сумму, разрешенную законодательством Новой Зеландии. [55] [56] [57] В октябре 2015 года Управление по финансовым рынкам лицензировало новый портал краудфандинга акций AlphaCrowd, в котором говорилось, что он будет ориентирован только на цифровые и технологические компании, а также будет стремиться привлечь китайских инвесторов в Новую Зеландию. [58]
Польша
Деятельность платформ краудфандинга акций на польском рынке была определена Управлением финансового надзора Польши в мае 2019 года. Платформы не подпадают под действие специальных правил и могут действовать на основании Закона о предпринимателях, в котором говорится, что предприниматель может совершать все действия, кроме запрещенных законом. Чтобы платформа позволяла принимать инвестиционные решения, она обязана предоставлять подробную информацию о предлагаемом финансовом инструменте. Следовательно, можно предположить, что платформа краудфандинга акций действует как «рекламная колонна», позволяющая эмитентам проводить только рекламные кампании. [59]
Постановление Европейского парламента и Совета ЕС от 14 июня 2017 г. повысило пороговое значение для выпуска без проспекта эмиссии до 1 миллиона евро каждые 12 месяцев. Директива вступила в силу 21 июля 2018 года. [60] Однако, согласно положениям директивы ЕС, польский регулирующий орган может увеличить лимит до 8 миллионов евро. [61] Одной из первых платформ для краудфандинга акций в Польше и Центральной и Восточной Европе является Beesfund , основанная в 2012 году. [62] По состоянию на октябрь 2019 года было собрано 55 выпусков на общую сумму 31,6 миллиона злотых (8 миллионов долларов США). платформа, с участием 26 000 инвесторов. [63]
В феврале 2019 года идея сбора собственных средств в Интернете привлекла значительное внимание средств массовой информации после успешного предложения футбольного клуба Wisła Kraków . В течение 24 часов он собрал 4 миллиона злотых (1 миллион долларов США), поскольку болельщики стали владельцами более 5 процентов его акций. [64] В 2020 году Варшавская фондовая биржа запустит собственную краудфандинговую платформу под названием Private Market. [65]
Португалия
До 2015 года краудфандинговая деятельность в Португалии не преследовалась законодательно. [66] Первой платформой для краудфандинга акций, получившей одобрение регулирующих органов от Управления по финансовым услугам Великобритании, была Seedrs , соучредителем которой был португалец Карлос Силва. [67] SyndicateRoom, еще один онлайн-краудфандинг акций в Великобритании, также был софинансирован португальцем Гонсало де Васконсело. Некоторые из краудфандинговых платформ Португалии - PPL, [68] платформа краудфандинга на основе пожертвований и вознаграждений для финансирования всех видов проектов, [69] MassiveMov [70], основанная в 2011 году с целью стать альтернативой финансирования инновационных проектов [69] и Raize, [71] краудфандинговая платформа на основе долга. Novo Banco Crowdfunding - еще одна инициатива в партнерстве с PPL, которая направлена на сбор средств для социальных проектов, продвигаемых неправительственными и благотворительными организациями, и на 10% софинансируется NOVO BANCO [70], основанной в 2011 году с целью стать альтернативой финансированию инновационных проектов. [69] Португальский закон о краудфандинге, Lei 102/2015 от 24 de agosto Regime jurídico do financiamento colaborativo [72] гласит, что с этого момента краудфандинг будет контролироваться CMVM (Комиссия по рынку ценных бумаг), и каждая платформа должна быть зарегистрирована в DGC ( Генеральный потребительский офис). Он распознает четыре типа краудфандинга: пожертвование, вознаграждение, акционерный капитал и долг. Согласно закону, инвесторы могут получить деньги обратно, если заявленные условия не будут соблюдены. [69] CMVM дается 3 месяца на создание надзорных норм и правил, которые будут применяться в этой области, но новые правила применяются только к проектам, которые начинаются после публикации закона.
Сингапур
Краудфандинг акций в настоящее время подпадает под действие Схемы коллективных инвестиций, которая регулируется Валютным управлением Сингапура (MAS). MAS регулирует краудфандинговую деятельность в соответствии с Законом о ценных бумагах и фьючерсах (Глава 289) [73] и Законом о финансовых консультантах (Глава 110). [74] MAS контролирует краудфандинг на основе долевого участия так же, как он контролирует краудфандинг на основе долга. В обоих случаях платформа краудфандинга должна иметь лицензию на обслуживание рынков капитала (CSL). Если платформа также желает давать советы инвесторам, ей следует получить лицензию финансового консультанта. [74]
Испания
В Испании был подписан новый Закон 5/2015 о содействии финансированию бизнеса и регулировании краудфандинга. Наиболее важными платформами краудфандинга акций и уполномоченными испанским органом надзора в Испании являются Fellow Funders (акционерный капитал) , Housers (кредитование) , Socios Inversores (акционерный капитал) , Capital Cell (собственный капитал) , October (кредитование) , Grow.ly (кредитование) , Urbanitae ( кредитование) , Dozen (Before The Crowd Angel) (капитал) , MytripleA (кредитование) , Adventurees и Startupxplore (капитал)
Швеция и Норвегия
Порталы краудфандинга также открыты в Скандинавии, поддерживающие краудфандинг на местном и английском языках. Самая старая активная краудфандинговая платформа в Швеции на сегодняшний день - это краудфандинг, запущенный в 2010 году. Система работает с уникальным гибридным механизмом, в котором краудфандинг служит основой для принятия решений о государственных инвестициях. [75] Портал краудфандинга FundedByMe, основанный на пожертвованиях, работает в Швеции и Норвегии с 2011 года [76], и шведская краудфандинговая деятельность развивается параллельно с краудфандингом в США, а краудфандинг на основе акций становится активным в Швеции в конце 2012 года. [ 75] 77] Invesdor также начал работу в Швеции в феврале 2013 года. [41]
Швейцария
Самая старая [78] и самая активная [79] платформа краудинвестинга в Швейцарии - investiere.ch. Crowdinvesting был ответственен за 48% от общего объема средств , привлеченных через краудфандинг в Швейцарии в 2013 г. [80] финансового рынка Швейцарии Контролирующий орган не установлены специальные правила для crowdinvesting платформ. Вместо этого каждая платформа рассматривается в индивидуальном порядке, чтобы решить, требуется ли для платформы лицензия для работы. В общем, если собранные деньги поступают только через платформу, а не объединяются централизованно, нелицензированные провайдеры действуют в рамках закона. [81]
Великобритания
1 апреля 2014 года регулирование рынка потребительских кредитов перешло от Управления добросовестной торговли (OFT) к Управлению финансового поведения (FCA). Это включает в себя ответственность за регулирование краудфандинга на основе займов. FCA опубликовало заявление о политике краудфандинга в марте 2014 года. [82]
Abundance Generation была первой платформой краудфандинга долговых обязательств в Соединенном Королевстве (Великобритания), деятельность которой регулировалась Управлением финансовых услуг (ныне Управление финансового поведения ). Он был одобрен в июле 2011 года и был представлен общественности в 2012 году. [83] Abundance Generation предоставляет демократическое финансирование британским разработчикам возобновляемых источников энергии. [84]
6 июля 2012 года была запущена Seedrs Limited в качестве первой краудфандинговой платформы, получившей одобрение регулирующих органов от Управления финансовых услуг . [67] В августе 2012 года Ричард Брэнсон объявил о своей поддержке краудфандинговой, краудинвестинговой и краудлендинговой платформы BankToTheFuture.com в газете Telegraph . [85] В феврале 2013 года краудфандинговая платформа CrowdCube , запущенная в 2011 году, была авторизована FSA. [86] 18 марта 2014 года первая краудфандинговая платформа под руководством инвесторов SyndicateRoom была авторизована FCA. В мае 2014 года была запущена Crowd for Angels, которая считается первой платформой для краудфандинга заемных средств и капитала, авторизованной Управлением финансового надзора (FCA). [87] В марте 2015 года Eureeca стала первой международной платформой, получившей одобрение регулирующих органов от Управления финансового надзора Великобритании. [88] В апреле 2017 года Capital Cell , специализированная платформа для краудфандинга биотехнологий и наук о жизни из Испании, открыла свою дочернюю компанию в Соединенном Королевстве [89] и получила одобрение регулирующих органов от Управления финансового надзора в сентябре 2017 года [90].
Соединенные Штаты
Платформы для краудфандинга акций
До 16 июня 2015 года краудфандинг акций (в соответствии с Положением D ) был ограничен физическими лицами, достигшими определенного уровня чистой стоимости и дохода ( аккредитованные инвесторы ), и проводился лицензированным брокером-дилером. Известные платформы для аккредитованного краудфандинга включают Wefunder , AngelList , EquityNet , CircleUp , SeedInvest и EnergyFunders .
16 мая 2016 г. вступил в силу Раздел III Положения CF Закона о РАБОТЕ 2012 г., который разрешает краудфандинг акций (также называемый «Нормативный краудфандинг»), независимо от чистой стоимости активов или дохода. Он должен проводиться лицензированным брокером-дилером или через портал финансирования, зарегистрированный в SEC. [91] Еще до того, как закон вступил в силу, для выполнения этой роли было запущено множество краудфандинговых сервисов . Ранний портал Profounder закрылся до того, как были опубликованы правила SEC [92], а портал акций Earlyshares приобрел благотворительный портал Helpersunite. [93] Wefunder и StartEngine были двумя из первых одобренных порталов финансирования. Wefunder стал первой успешной платформой, которая достигла максимума сбора в 1 миллион долларов в первые месяцы после вступления закона в силу. [94] С тех пор был запущен ряд других порталов, и многие аккредитованные краудфандинговые платформы также вышли на неаккредитованный рынок. По состоянию на 2017 год 25 порталов финансирования зарегистрировались в SEC и FINRA для работы в Соединенных Штатах. [95]
Федеральное законодательство
Частично благодаря движению за освобождение от краудфандинга , Закон о вакансиях был подписан президентом Обамой 5 апреля 2012 года. Комиссии по ценным бумагам и биржам США было дано около 270 дней на то, чтобы изложить конкретные правила и руководящие принципы, которые вводят в действие этот закон, в то время как также обеспечение защиты инвесторов. [96] Некоторые правила уже были предложены SEC. [97] [98]
В законопроект был внесен ряд поправок, и 5 апреля 2012 года президент Барак Обама подписал Закон о вакансиях . [99] Закон требует, чтобы порталы финансирования регистрировались в Комиссии по ценным бумагам и биржам, а также в соответствующих саморегулируемых организациях. [100]
Положение A устанавливает ограничения на стоимость ценных бумаг, которые может предлагать эмитент, и частные лица могут инвестировать через краудфандинговых посредников. Эмитент может продать свои ценные бумаги на сумму до 1 000 000 долларов США за 12 месяцев, и, в зависимости от их чистой стоимости и дохода, инвесторам будет разрешено инвестировать до 100 000 долларов США в выпуски краудфандинга в течение 12 месяцев. [101] Независимая проверка финансовой отчетности CPA-фирмой требуется для сборов на сумму от 100 000 до 500 000 долларов США, а независимая проверка финансовой отчетности CPA-фирмой требуется для сборов на сумму более 500 000 долларов США. [102]
Положение о предложениях CF будет предписывать правила, регулирующие предложение и продажу ценных бумаг в соответствии с новым разделом 4 (a) (6) Закона о ценных бумагах 1933 года. Индивидуальные инвестиции в течение 12-месячного периода ограничены максимальной суммой в 2000 долларов США или 5 процентов годовых. доход или чистая стоимость, если годовой доход или чистая стоимость инвестора меньше 100 000 долларов США; и 10% годового дохода или чистой стоимости (не более суммы продажи в 100 000 долларов), если и годовой доход, и чистая стоимость инвестора составляют 100 000 долларов или более (эти суммы должны корректироваться с учетом инфляции не реже одного раза в пять лет); и транзакции должны проводиться через посредника, который либо зарегистрирован как брокер, либо зарегистрирован как новый тип юридического лица, называемого «порталом финансирования». [103]
23 октября 2013 года Комиссия по ценным бумагам и биржам единогласно одобрила ход выполнения законопроекта о краудфандинге, и члены Комиссии объяснили, что цели комиссии заключаются в упрощении сбора средств через Интернет для небольших компаний и защиты от мошенничества для инвесторов. На дату утверждения предложение открыто для общественного обсуждения в течение 90-дневного периода, за которым следует еще одно голосование SEC для принятия предложения. [104] Параллельно с постановлениями Комиссии по ценным бумагам и биржам, Регулирующий орган финансовой индустрии (FINRA) создает дополнительные правила, касающиеся фирм-членов, занимающихся краудфандингом. [100]
Положение CF вступило в силу 16 мая 2016 года. [105] FINRA играет роль в оценке и утверждении заявок финансовых порталов.
Государственное законодательство
Некоторые люди считают федеральное законодательство о краудфандинге неработоспособным, и несколько штатов США недавно приняли или рассматривают свои собственные законы об освобождении от краудфандинга, чтобы облегчить внутригосударственные инвестиционные предложения, которые уже освобождены от федерального регулирования (SEC). [106] К ним относятся освобождение от Invest Kansas Exemption [107] с августа 2011 года и освобождение от Invest Georgia с декабря 2012 года с ограничениями в размере 1 млн. Долларов США / 10 000 долларов США. [108] В конце 2013 года Мичиган [109] и Висконсин [110] присоединились к Канзасу и Джорджии. По состоянию на апрель 2013 года штаты Вашингтон [111] и Северная Каролина [112] рассматривают свои собственные исключения для краудфандинга. [113] В июле 2012 года Департамент финансовых институтов штата Висконсин выпустил рекомендацию о предлагаемом законодательстве, позволяющую краудфандингу привлекать до 1 миллиона долларов от неаккредитованных инвесторов штата Висконсин без проверенной финансовой отчетности или до 2 миллионов долларов, если эмитент провела аудит финансовой отчетности. [114] [115]
Страхование краудфандинга
Проект правил Комиссии по ценным бумагам и биржам требует, чтобы порталы покупали облигацию верности на сумму не менее 100 000 долларов. Как заявляет Комиссия по ценным бумагам и биржам, «залог верности ... направлен на защиту своего держателя от определенных видов убытков, включая, помимо прочего, убытки, вызванные должностными преступлениями и служащими держателя, а также влияние таких убытков на капитал держателя». . [116] Гарантия верности обычно защищает корпоративного держателя полиса от убытков первой стороны, возникших в результате кражи денег, ценных бумаг или другого материального имущества, поэтому, если сотрудники портала украдут средства, принадлежащие краудфандинговой компании, залог может оказаться полезным. Однако, если есть претензия к порталу за халатность при предоставлении своих услуг в качестве портала, более подходящим страховым полисом для применения к этому ущербу является страхование профессиональной ответственности.
Окончательные правила SEC отменили это требование. [ необходима цитата ]
Смотрите также
- Альтернативные финансы
- Ангел-инвестор
- Сравнение краудфандинговых сервисов
- Краудсорсинг
- Список краудфандинговых проектов с наибольшим финансированием
- Частный акционерный капитал
- Финансирование на основе доходов
- Размещение ценных бумаг
- Начальные инвестиции
- Венчурное финансирование
- Венчурный тур
Рекомендации
- ^ Агравал, Аджай; Каталини, Кристиан; Гольдфарб, Ави (01.02.2016). «Синдикаты - убийственное приложение для краудфандинга акций?» . Обзор управления Калифорнии . 58 (2): 111–124. DOI : 10,1525 / cmr.2016.58.2.111 . ЛВП : 1721,1 / 103355 . ISSN 0008-1256 .
- ^ Дуглас, Даниэль; Честно говоря, Стивен (20 мая 2012 г.). "Washington Post: как-регуляторы-устанавливают-правила-для-основанного-краудфандинга-инвесторов-подготовиться к его воздействию" . Вашингтон Пост . Проверено 25 июля 2012 года .
- ^ а б Раймонд, Сэм; Ламбкин, Энтони; Сварт, Ричард; Нейсс, Шервуд; Бест, Джейсон (01.01.2013). «Возможности краудфандинга для развивающихся стран» : 1–103. Цитировать журнал требует
|journal=
( помощь ) - ^ Рао, Лина. «Платформа для краудсорсинга ProFounder теперь предлагает инструменты инвестирования в акции» . Проверено 6 октября 2017 года .
- ^ Рао, Лина. «Платформа по сбору средств для стартапов ProFounder закрывает двери» . Проверено 6 октября 2017 года .
- ^ «Стартапы и венчурные капиталисты теперь могут бесплатно рекламировать свой статус по сбору средств» . The Wall Street Journal . Проверено 23 сентября 2013 года .
- ^ «Все желающие присоединяются к веб-вечеринке, чтобы оценить лучшие стартапы» . Financial Times . Проверено 26 сентября 2013 года .
- ^ «Стартапы остаются непрозрачными в соответствии с новым общим правилом обращения с предложениями» . Bloomberg Businessweek . Проверено 20 сентября 2013 года .
- ^ «Запрет снят: вот что эти 6 компаний думают об общем запросе предложений» . Venturebeat . Проверено 23 сентября 2013 года .
- ^ https://www.exorot.com/
- ^ «Краудфандинговые инвестиции для чайников - Шервуд Нейсс, Джейсон В. Бест, Зак Кэссиди-Дорион» . Вайли . Проверено 3 сентября 2013 .
- ^ «Зажигая эту искру запуска» . Журнал Wharton. 2013-05-16 . Проверено 3 сентября 2013 .
- ^ Корен, Гейсберт. «Первая краудинвестинговая платформа с рентабельностью инвестиций» | Разумные деньги | блог о краудфандинге и краудсорсинге » . Smartermoney.nl . Проверено 3 сентября 2013 .
- ^ Маттис, Натан (22 марта 2012 г.). «Сенат принимает закон о легализации краудфандинга» . Ars Technica . Проверено 3 сентября 2013 .
- ^ Сан Ли (22 апреля 2013 г.). «Хватит называть это краудфандингом» . Crowdfund Insider . Проверено 3 сентября 2013 .
- ^ Арт Патнауд (27 марта 2013 г.). « „ Crowdfunding“укореняется в Великобритании» . The Wall Street Journal .
- ^ «Обзор предлагаемых правил краудфандинга SEC» . www.seyfarth.com . Проверено 11 февраля 2016 .
- ^ «Федеральный регистр | Краудфандинг» . www.federalregister.gov . Проверено 11 февраля 2016 .
- ^ «Раздел 15 USC - ТОРГОВЛЯ И ТОРГОВЛЯ» . www.gpo.gov . Проверено 11 февраля 2016 .
- ^ «Федеральный регистр | Краудфандинг» . www.federalregister.gov . Проверено 11 февраля 2016 .
- ^ Коэн, Коркоран и Лэндис. «Закон о ценных бумагах 1933 года» (PDF) . Комиссия по ценным бумагам и биржам США . Проверено 5 марта 2014 .
- ^ Агравал, Аджай, Кристиан Catalini и Ави Гольдфарб. «Немного простой экономики краудфандинга». Национальное бюро экономических исследований (2014): 63-97.
- ^ «Руководство ASIC по краудфандингу» . Доступ к Австралийской комиссии по ценным бумагам и инвестициям . Проверено 12 апреля 2015 года .
- ^ «Обзор краудфандинга акций - последнее ура перед закрытием CAMAC» . BRW . Проверено 16 мая 2014 .
- ^ «КАМАК„Crowd Sourced Equity Финансирование Отчет“и„Руководство по Sourced Equity финансирования Доклад толпы “ » . КАМАК . Проверено 21 мая 2014 .
- ^ «Правительственная проверка рекомендует краудфандинг акций» . BRW . Дата обращения 5 июня 2014 .
- ^ «Федеральный бюджет на 2015 год: хоккей дает янтарный свет краудсорсингу» . AFR . Дата обращения 12 мая 2015 .
- ^ «Австралийские компании используют возможность краудфандинга» . www.treasury.gov.au . Казначейство. 11 января 2018.
- ^ https://www.aph.gov.au/Parliamentary_Business/Bills_Legislation/Bills_Search_Results/Result?bId=r5984
- ^ "Alternativfinanzierungsgesetz ua - beschlossene Neuerungen" . www.help.gv.at . Bundesministerium für Wissenschaft, Forschung und Wirtschaft. 14 августа 2015.
- ^ "Regeerakkoord van de Vlaamse Regering 2014-2019" .
- ^ «Мэтью МакГрат, генеральный директор / основатель Optimize Capital Markets, присоединяется к мероприятию NCFA / VEC Vancouver Equity Crowdfunding Event 21 мая 2014 г.» Дата обращения 27 мая 2014 г.
- ^ «OSC утверждает портал краудфандинга только в Онтарио для аккредитованных инвесторов ». Проверено 3 июля 2013 года.
- ^ «В САСКАТЧЕВАНЕ ДОСТУПНО КРАУДФИНАНСИРОВАНИЕ АКЦИЙ» Источник по состоянию на 8 января 2014 г.
- ^ «Национальная ассоциация краудфандинга Канады» . Проверено 2 ноября 2015 года .
- ^ «凤凰 财经» .
- ^ «证券 时报» .
- ^ «Invesdor запускает платформу для краудфандинга акций без бумажной волокиты» . Архивировано из оригинала на 2014-12-05 . Проверено 1 декабря 2014 .
- ^ «Правовые проблемы, связанные с краудфандингом, Том 1» . Архивировано из оригинала на 2014-10-17 . Проверено 1 декабря 2014 .
- ^ «Правовые проблемы, связанные с краудфандингом: Том 2» .
- ^ а б "Suomalainen joukkorahoituspalvelu Ruotsiin" .
- ^ «Значительные улучшения в нашем краудфандинговом сервисе!» . Архивировано из оригинала на 2012-12-30.
- ^ «FundedByMe открывает филиал в Финляндии, поскольку краудфандинг в Северной Европе набирает обороты» .
- ^ « « Стромберг произвел революцию в финансировании кино », Financial Times, Германия, 16 декабря 2011 г.» . ftd.de. Архивировано из оригинального 7 -го января 2012 года . Проверено 24 апреля 2013 .
- ^ «Стромберг, один миллион евро за неделю» . quotenmeter.de . Проверено 24 апреля 2013 .
- ^ "Consob disciplina con regolamento fenomeno 'equity crowdfunding' | Business | Reuters" . Borsaitaliana.it.reuters.com. 2009-02-09 . Проверено 3 сентября 2013 .
- ^ «Стартап завершает первый краудфандинговый проект в Италии» . www.reuters.com . Проверено 13 ноября 2014 .
- ^ «Обновление: более подробная информация о платформах для краудфандинга, утвержденных Комиссией по ценным бумагам Малайзии - Crowdfund Insider» . 12 июня 2015 . Проверено 6 октября 2017 года .
- ^ «SC выбирает шесть платформ для краудфандинга акций в Малайзии» . 11 июня 2015 . Проверено 6 октября 2017 года .
- ^ «Рекомендации для устойчивого и ответственного роста краудфандингового сектора - dec - AFM Professionals» . www.afm.nl . Проверено 6 октября 2017 года .
- ^ «Вступая в пьесу о краудфандинге» .
- ^ «Исключения из нового Закона о ценных бумагах, вступающие в силу 1 апреля 2014 года» . Управление финансовых рынков. 1 апреля 2014. Архивировано из оригинала на 2014-10-10 . Проверено 22 июля 2015 .
- ^ «PledgeMe, Snowball Effect получают лицензии на краудфандинг акций - Scoop News» . www.scoop.co.nz . Проверено 6 октября 2017 года .
- ^ «Крафт-пивовар, финансирующий краудфандинг, рано достигает цели в 700 тысяч долларов» . Национальное деловое обозрение . 25 августа 2014. Архивировано из оригинала 22 июля 2015 года . Проверено 20 сентября 2014 года .
- ^ Адамс, Кристофер (2015). Invivo первой инвестировала в краудфандинг на $ 2 млн . The New Zealand Herald. http://www.nzherald.co.nz/business/news/article.cfm?c_id=3&objectid=11425279
- ^ Е. Смайли, Calida (2015). Invivo Wines бьет рекорды по краудфандингу . The National Business Review. http://www.nbr.co.nz/article/invivo-wines-beats-equity-crowdfunding-records-cs-170770
- ^ Стоун, Габриэль (2015). Invivo «в восторге» от рекорда по краудфандингу . Напиточный бизнес. http://www.thedrinksbusiness.com/2015/03/invivo-ecstatic-at-crowdfunding-record/
- ^ "| Национальное деловое обозрение" . The National Business Review . Проверено 11 марта 2016 .
- ^ Дзиковска, Джоанна (16.05.2016). "Miliony na biznes ze zrzutki w sieci - tu każdy może być inwestorem" . Gazeta Wyborcza . Проверено 4 октября 2019 .
- ^ Лис, Марчин (2018-02-08). "Miliardy złotych dla najmniejszych firm. На рынке появиться się konkurencja dla GPW" . money.pl (на польском языке) . Проверено 4 октября 2019 .
- ^ Зелинска, Агнешка (09.02.2018). "Без проспекта оферты до 1 миллиона евро" . Паркиет (на польском языке) . Проверено 2 октября 2019 .
- ^ Душчик, Михал (29.01.2018). "Potencjał drzemie w budowie społeczności wokół projektu" . Rzeczpospolita (на польском языке) . Проверено 2 октября 2019 .
- ^ Лукасик, М. (07.08.2019). "Rekord internetowych zbiórek udziałowych. W pół roku firmy zebrały ponad 14 млн злотых" . money.pl (на польском языке) . Проверено 2 октября 2019 .
- ^ Рудке, Мацей (26.06.2019). «Краудфандинг udziałowy: dotacja czy realna inwestycja» . Паркиет (на польском языке) . Проверено 4 октября 2019 .
- ^ Душчик, Михал (10.07.2018). "Краудфандинг wkrótce wystrzeli" . Rzeczpospolita (на польском языке) . Проверено 4 октября 2019 .
- ^ Маркес Сильва, Марта. « „ Краудфандинг Equity“será правовые эм Португалия Partir де Novembro» . Económico . Сапо . Проверено 21 ноября 2015 года .
- ^ а б «Джеймс Херли,« Запущен регулируемый рынок финансирования стартапов », Телеграф, 13 июля 2012 г.» . Лондон: Telegraph.co.uk. 13 июля 2012 . Проверено 19 августа 2012 года .
- ^ «ППЛ» . PPL Краудфандинг Португалии . Проверено 21 ноября 2015 года .
- ^ а б в г Даниэла, Монтейро. «Новый закон, потрясший краудфандинг в Португалии» . Португалия Стартапы . Проверено 21 ноября 2015 года .
- ^ а б «Массивемов» . Массивемов Краудфандинг . Архивировано из оригинала на 2015-11-23.
- ^ «Поднять» . Поднять . Проверено 21 ноября 2015 года .
- ^ "Lei n.º 102/2015 de 24 de agosto Regime jurídico do financiamento colaborativo" . O Diário da República . Проверено 21 ноября 2015 года .
- ^ «Содействие краудфандингу на основе ценных бумаг» . www.mas.gov.sg/Crowdfunding Rules & Papers . Проверено 5 июня 2019 .
- ^ а б «Что инвесторы должны знать о правилах сингапурского краудфандинга» . www.msn.com . Проверено 5 июня 2019 .
- ^ «Арктический стартап: Стокгольм вместе с CrowdCulture финансирует культуру» .
- ^ «Осло Текнополь: краудфандинг приходит в Норвегию» . Архивировано из оригинала на 2012-02-02.
- ^ «Сайт зарабатывает деньги на большие идеи» .
- ^ «ШВЕЙЦАРСКАЯ ВЕНЧУРНАЯ ФИРМА ВЫБИРАЕТ $ 600 000 ДЛЯ РАСШИРЕНИЯ НЕТРАДИЦИОННОЙ ПЛАТФОРМЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ СТАРТАПОВ Startupticker.ch - Швейцарский новостной канал Startup» . startupticker.ch . Проверено 6 октября 2017 года .
- ^ «Краудфандинг для капитала в Европе: какие платформы приносят больше всего денег?» . 13 марта 2015 . Проверено 6 октября 2017 года .
- ^ «Crowdfunding Monitor 2014, стр.9» (PDF) . Проверено 6 октября 2017 года .
- ^ FINMA, Eidgenössische Finanzmarktaufsicht. «FINMA - Страница не найдена» (PDF) . www.finma.ch . Проверено 6 октября 2017 года . Cite использует общий заголовок ( справка )
- ^ «Заявление о политике: регулирующий подход FCA к краудфандингу через Интернет ...» (PDF) . fca.gov.uk . Управление финансового поведения . Проверено 24 июня 2014 года .
- ^ "Дэнни Фортсен," Пятерка крутит мельницу ", Sunday Times, 22 апреля 2012 г." . thesundaytimes.co.uk . Проверено 2 января 2013 .
- ^ «О изобилии» . Положительный цикл изобилия . Обилие NRG Ltd. Архивировано из оригинала 15 февраля 2014 года . Проверено 5 марта 2014 .
- ^ Херли, Джеймс (14 августа 2012 г.). «Ричард Брэнсон поддерживает« Банк в будущее » » . Телеграф . Лондон . Проверено 3 сентября 2013 года .
- ^ «Джеймс Херли», FSA дает зеленый свет «краудфандингу», Telegraph, 4 февраля 2013 г. » . Лондон: Telegraph.co.uk. 4 февраля 2013 . Проверено 4 февраля 2013 .
- ^ «Crowd for Angels запускает комбинированную платформу краудфандинга долга и капитала - Crowdfund Insider» . 21 мая 2014 . Проверено 6 октября 2017 года .
- ^ «Eureeca получает первую краудфандинговую лицензию DIFC - Gulf Business» . 6 ноября 2016 . Проверено 6 октября 2017 года .
- ^ «Capital Cell UK официально запускает инвестиционный краудфандинг в Великобритании, Crowdfund Insider, 1 июня 2017 года» . Лондон: crowdfundinsider.com. 15 января 2018 . Проверено 15 января 2018 .
- ^ «Capital Cell, платформа краудфандинга в области естественных наук, открыта для инвесторов из Великобритании, 22 сентября 2017 года» . Лондон: crowdfundinsider.com. 15 января 2018 . Проверено 15 января 2018 .
- ^ «ТРЦ: Краудфандинговые посредники» . Проверено 15 октября 2012 года .
- ^ «Профандер закрывается» . Архивировано из оригинального 24 -го октября 2012 года . Проверено 15 октября 2012 года .
- ^ «Crowdsourcing Dot Org: EarlyShares приобретает Helpersunite» . Архивировано из оригинала на 18 января 2013 года . Проверено 15 октября 2012 года .
- ^ «Wefunder доминирует в краудфандинге акций» .
- ^ FINRA: Порталы финансирования, которые мы регулируем https://www.finra.org/about/funding-portals-we-regulate
- ^ «HR3606» (PDF) . Проверено 25 июля 2012 года . http://crowdfundinglawyer.us
- ^ «Crowd SEC: Правила рекламного краудфандинга» (PDF) . Проверено 15 октября 2012 года .
- ^ «Venturebeat: SEC использует JOBS Act, чтобы создать новые препятствия для краудфандинга» . Проверено 15 октября 2012 года .
- ^ Ландлер, Марк (5 апреля 2012 г.). «Обама подписывает законопроект о поощрении начальных инвестиций» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 6 апреля 2012 года .
- ^ а б «Новости краудфандинга: FINRA стремится внести общественный вклад в регулирование краудфандинга» . Проверено 15 октября 2012 года .
- ^ «EGS: Crowdfunding Alert» (PDF) . Дата обращения 16 октября 2012 .
- ^ Денлингер, Крейг. «Краудфандинговые аудиты» . Проверено 5 апреля 2012 года .
- ^ "SEC.gov | SEC принимает правила, разрешающие краудфандинг" . www.sec.gov . Проверено 12 февраля 2016 .
- ^ КРИСТИН ЛАГОРИО-ЧАФКИН (23 октября 2013 г.). «Предлагаются исторические правила краудфандинга - наконец» . Inc . MANSUETO VENTURES . Проверено 24 октября 2013 года .
- ^ Стейси Коули (14 мая 2016 г.). «Новые правила краудфандинга: пусть мальки плавают с акулами» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 15 мая, 2016 .
- ^ «Краудфандинг от штата к штату? - Уильям Карлтон, советник @ Law» . Wac6.com. 2013-03-08 . Проверено 3 сентября 2013 .
- ^ «Офис комиссара по ценным бумагам штата Канзас, KS - Invest Kansas» . Ksc.ks.gov. 2013-06-21 . Проверено 3 сентября 2013 .
- ^ [1]
- ^ Макглейд, Алан (31 декабря 2013 г.). «Губернатор штата Мичиган подписывает освобождение от краудфандинга внутри штата» . Forbes .
- ^ «Законодательное собрание штата Висконсин: Закон Висконсина № 52 от 2013 г.» . docs.legis.wisconsin.gov . Проверено 6 октября 2017 года .
- ^ «Домовой закон 2023 года» (PDF) . Проверено 3 сентября 2013 .
- ^ «Освобождение от Invest NC» (PDF) . Проверено 3 сентября 2013 .
- ^ «Закон о государственном краудфандинге» . Государственный закон о краудфандинге . Проверено 3 сентября 2013 .
- ^ Мерфи, Патрик; Мелисса Йорк, Годфри и Кан SC (21 декабря 2013 г.). «Новые инструменты для привлечения капитала в холдинговых компаниях Community Bank: общие требования и краудфандинг» . Обзор национального законодательства . Проверено 30 декабря 2013 года .
- ^ http://www.wdfi.org/_resources/indexed/site/fi/securities/CrowdFundingAdvisory.pdf
- ^ https://www.sec.gov/rules/proposed/2013/33-9470.pdf
Внешние ссылки
- Регламент окончательного правила краудфандинга (США, выпущено в октябре 2015 г., вступает в силу 16 мая 2016 г.)