Первый Чикаго Метод или венчурного капитала метод является оценка бизнеса подход , используемый венчурного капитала и частного капитала инвесторов , что сочетает в себе элементы как в оценке по мультипликаторам на основе и дисконтированных денежных потоков (DCF) подход к оценке. [1]
Первый чикагский метод был впервые разработан и, следовательно, назван в честь венчурного подразделения банка First Chicago , предшественника частных инвестиционных компаний Madison Dearborn Partners и GTCR . [2] Впервые это было обсуждено в академических кругах в 1987 году. [3]
Метод
Первый чикагский метод учитывает выплаты держателю конкретных инвестиций в компанию в течение периода владения при различных сценариях; см. Количественная оценка неопределенности в разделе « Корпоративные финансы» . Чаще всего эта методика предполагает построение:
- «Перспективный вариант» или «лучший сценарий» (часто представлен бизнес-план )
- "Базовый вариант"
- «Обратная сторона» или «наихудший сценарий».
После того, как они построены, оценка проводится следующим образом. [4]
- Во-первых, для каждого из трех случаев строится индивидуальный для конкретного сценария , внутренне согласованный прогноз денежных потоков - см. Обсуждение в разделе « Финансовое моделирование» - на годы, предшествующие предполагаемому отчуждению инвестором частного капитала.
- Затем моделируется цена продажи, то есть Терминальная стоимость , исходя из предположения, что несколько выходов соответствуют рассматриваемому сценарию. (Конечно, продажа может принимать различные формы - см. Прямые инвестиции # Инвестиции в частные инвестиции .)
- Затем денежные потоки и цена выхода дисконтируются с использованием требуемой инвестором прибыли , и их сумма представляет собой стоимость бизнеса по рассматриваемому сценарию.
- Наконец, каждое из трех значений сценария умножается на вероятность, соответствующую каждому сценарию (по оценке инвестора). В таком случае стоимость инвестиций представляет собой взвешенную по вероятности сумму трех сценариев.
Использовать
Этот метод используется, в частности, при оценке растущих компаний, которые часто не имеют исторических финансовых результатов, которые можно использовать для значимого сопоставимого анализа компаний . Умножение фактических финансовых результатов на сопоставимый оценочный коэффициент часто дает ценность для компании, которая объективно слишком низка с учетом перспектив бизнеса.
Часто метод Первого Чикаго может быть предпочтительнее, чем метод Дисконтированного денежного потока, взятый отдельно. Это связано с тем, что такая оценка стоимости бизнеса, основанная на доходах, может не иметь поддержки, обычно наблюдаемой на рынке. Действительно, профессионально выполненная оценка бизнеса идет дальше и использует набор методов в рамках всех трех подходов к оценке бизнеса. [5]
Варианты Первого Чикагского метода используются на ряде рынков, включая вторичный рынок прямых инвестиций, где инвесторы прогнозируют результаты для портфелей инвестиций в частный капитал при различных сценариях.
Смотрите также
- rNPV : денежные потоки, в отличие от сценариев, взвешиваются по вероятности.
- Ожидаемая коммерческая стоимость
- Оценка с использованием дисконтированных денежных потоков # Определение стоимости капитала
Заметки
- ^ Венчурная оценка - первый чикагский метод . Venionaire Capital .
- ^ Как оценить сделку как инвестор . Глобальный институт предпринимательства . Декабрь 2007 г.
- ^ Уильям А. Сальман и Дэниел Р. Шерлис (1987). Метод оценки высокорисковых, долгосрочных инвестиций: «Метод венчурного капитала» . Гарвардская школа бизнеса (Сборник кейсов, 288-006)
- ^ См., Например, Schumann (2006).
- ^ Оценка бизнеса с использованием подходов рынка, дохода и активов. ValuAdder
Рекомендации
- Анн-Кристин Ахлейтнер и Ева Лутц. (2008). Первый чикагский метод: альтернативный подход к оценке инновационных стартапов в контексте венчурного капитала , Серия принятых публикаций Сети социальных исследований .
- Джеймс Л. Пламмер. (1997). Учебник по финансовым расчетам венчурного капитала , 23-й ежегодный институт венчурного капитала.
- С. П. Шуман (2006). Повышение достоверности оценок с помощью метода дисконтированных денежных потоков , журнал «Стратегии оценки» , сентябрь / октябрь 2006 г.