Из Википедии, бесплатной энциклопедии
Перейти к навигации Перейти к поиску
Участники финансового рынка

В финансах вторичный рынок прямых инвестиций (также часто называемый вторичными или вторичными фондами прямых инвестиций ) относится к покупке и продаже ранее существовавших обязательств инвесторов в отношении фондов прямых инвестиций и других альтернативных инвестиционных фондов. Учитывая отсутствие устоявшихся торговых рынков для этих долей, передача долей в фондах прямых инвестиций, а также в хедж-фондах может быть более сложной и трудоемкой. [1]

Продавцы прямых инвестиций продают не только инвестиции в фонд, но и свои оставшиеся нефинансированные обязательства перед фондами. По своей природе класс активов частного акционерного капитала неликвиден и предназначен для долгосрочных инвестиций для инвесторов, находящихся в режиме « купи и держи» , включая «пенсионные фонды, эндаументы и богатые семьи, продающие свои фонды прямых инвестиций до того, как все пулы будут распроданы. свои активы ". [2] Для подавляющего большинства частных инвестиций нет публичного рынка; однако существует устойчивый и развивающийся вторичный рынок, доступный для продавцов прямых инвестиций.

Покупатели стремятся приобрести доли в частном капитале на вторичном рынке по нескольким причинам. Например, продолжительность инвестиции может быть намного короче, чем первоначальная инвестиция в фонд прямых инвестиций. Точно так же покупатель может приобрести эти доли по привлекательной цене. Наконец, покупатель может оценить авуары фонда, прежде чем принять решение о покупке доли в фонде. И наоборот, продавцы могут стремиться продать проценты по разным причинам, включая необходимость увеличения капитала, желание избежать будущих требований к капиталу, необходимость уменьшить чрезмерное выделение активов классу активов или по причинам, связанным с регулированием. [3]

В связи с высоким спросом на прямые инвестиции в течение последнего десятилетия инвесторы, стремящиеся увеличить и диверсифицировать свои инвестиции в частные инвестиции, вложили в фонды вторичного рынка огромный капитал.

Участники вторичного рынка [ править ]

На вторичном рынке прямых инвестиций представлены десятки специализированных фирм и институциональных инвесторов, которые занимаются покупкой и продажей долей прямых инвестиций. По последним оценкам консалтинговой фирмы Evercore, общий размер вторичного рынка на 2013 год составит около 26 миллиардов долларов [4], из которых примерно 45 миллиардов долларов будет доступно на конец 2013 года и еще 30 миллиардов долларов, как ожидается, будут привлечены в 2014 году [5]. ] Такие большие объемы подпитывались растущим числом игроков с годами, что в конечном итоге привело к тому, что сегодня рынок стал высококонкурентным и фрагментированным. К ведущим вторичным инвестиционным компаниям с текущим выделенным вторичным капиталом, превышающим около 3 миллиардов долларов, относятся: AlpInvest Partners ,Ardian (ранее AXA Private Equity), Capital Dynamics , Coller Capital , HarbourVest Partners , Lexington Partners , Pantheon Ventures , Partners Group и Neuberger Berman . [6]

Кроме того, крупные инвестиционные банковские фирмы, включая Credit Suisse , Deutsche Bank , Goldman Sachs , JPMorgan Chase , Morgan Stanley, имеют активные программы вторичного инвестирования. [7] У других институциональных инвесторов обычно есть аппетит к второстепенным интересам. Все больше и больше первичных инвесторов, будь то фонды фондов прямых инвестиций или другие институциональные инвесторы, также передают часть своей основной программы вторичным компаниям.

По мере развития вторичного рынка прямых инвестиций появляются нетрадиционные вторичные стратегии . Одной из таких стратегий является предпочтительный капитал, когда и ограниченные партнеры, и генеральные партнеры могут привлекать дополнительный капитал по стоимости чистых активов, сохраняя при этом право собственности на свой портфель и его потенциал роста в будущем.

Типы вторичных транзакций [ править ]

Схема простой передачи доли участия в капитале коммандитного товарищества на вторичном рынке. Покупатель обменивает один денежный платеж продавцу как на инвестиции в фонд, так и на любые нефинансированные обязательства перед фондом.

Вторичные транзакции обычно можно разделить на две основные категории:

Продажа долей фонда [ править ]

Распространенная вторичная сделка, эта категория включает продажу доли инвестора в фонде прямых инвестиций или портфеля долей в различных фондах посредством передачи товарищества с ограниченной ответственностью инвестора или доли участия Участника LLC в фонде (фондах). Почти все типы фондов прямых инвестиций (например, включая выкуп, рост капитала, венчурный капитал, мезонин, проблемные фонды и недвижимость) могут быть проданы на вторичном рынке. Передача доли фонда обычно позволяет инвестору получить некоторую ликвидность для финансируемых инвестиций, а также освобождение от любых оставшихся нефинансированных обязательств перед фондом. В дополнение к традиционным продажам за наличные, продажа долей фонда осуществляется посредством ряда структурированных транзакций: [8]

Структурированные совместные предприятия [ править ]

- Включает широкий спектр согласованных сделок между покупателем и продавцом, которые обычно настраиваются с учетом конкретных потребностей покупателя и продавца. Обычно покупатель и продавец договариваются об экономическом соглашении, которое является более сложным, чем простая передача 100% доли участия в фонде. [8]

Секьюритизация [ править ]

- Инвестор вкладывает свои доли в фонде в новый механизм (механизм с обеспеченными финансовыми обязательствами ), который, в свою очередь, выпускает векселя и генерирует частичную ликвидность для продавца. Как правило, инвестор также продает часть капитала компании с кредитным плечом. Также называется механизмом обязательств по обеспеченным фондам. [8]

Сшитые транзакции [ править ]

- (обычно называемый « скрепленными вторичными активами »). Происходит, когда частная инвестиционная компания (GP) привлекает новый фонд. Вторичный покупатель приобретает долю в существующем фонде у текущего инвестора и дает новое обязательство новому фонду, привлеченному GP. [8] Эти транзакции часто инициируются частными инвестиционными компаниями в процессе сбора средств. [9] Они становились все реже и реже в течение 2008 и 2009 годов, поскольку аппетит к первичным инвестициям снизился. С 2009 года было завершено ограниченное количество дополнительных операций с участием кэптивных команд в финансовых учреждениях. [10] [11] [12]

Вторичная школа с низким уровнем финансирования [ править ]

- Вторичная транзакция, при которой LP получает ликвидность на очень раннем этапе существования фонда, когда фонд требует менее 10% средств фонда [13]

Продажа прямых интересов [ править ]

Вторичные направляющие или синтетические вторичные [ править ]

- Эта категория представляет собой продажу портфелей прямых инвестиций в операционные компании, а не долей коммандитного товарищества в инвестиционных фондах. Эти портфели исторически создавались либо программами корпоративного развития, либо крупными финансовыми учреждениями. Обычно эту категорию можно подразделить следующим образом:

Вторичный прямой [ править ]

- Продажа кэптивного портфеля прямых инвестиций вторичному покупателю, который либо сам будет управлять инвестициями, либо назначит нового менеджера для инвестиций. [8] Один из самых ярких примеров [ по мнению кого? ] корпоративного продавца, участвующего в прямой продаже портфелей, представляет собой две последовательные продажи прямых портфелей от AEA Technology компаниям Coller Capital и Vision Capital в 2005 и 2006 годах соответственно.

Синтетическое вторичное или побочное [ править ]

- В рамках синтетической вторичной сделки вторичные инвесторы приобретают долю в новом коммандитном товариществе, которое создается специально для хранения портфеля прямых инвестиций. [8] Обычно менеджер нового фонда исторически управлял активами как кэптивным портфелем. Наиболее заметные [ по мнению кого? ] Примером такого типа транзакций является отделение MidOcean Partners от Deutsche Bank в 2003 году.

Хвостовой конец [ править ]

- Эта категория обычно относится к продаже оставшихся активов в фонде прямых инвестиций, срок действия которого приближается или превысил ожидаемый срок. [8] Заключительная транзакция позволяет управляющему фондом достичь ликвидности для инвесторов фонда.

Структурированный вторичный [ править ]

- Эта категория обычно относится к структурированной продаже портфеля долей фонда прямых инвестиций, при которой продавец сохраняет часть или все доли фонда на своем балансе, но покупатель соглашается финансировать все будущие требования к капиталу портфеля продавца в обмен на привилегированный доход, гарантированный от будущих распределений портфеля продавца. С середины 2008 года и на протяжении 2009 года этот тип вторичных транзакций все больше изучается, поскольку многие продавцы не хотели принимать убытки за счет прямой продажи своего портфеля с большой скидкой, а вместо этого были готовы отказаться от некоторых будущих перспектив роста в обмен. для моста необъявленных капитальных обязательств. [ необходима цитата ]

История [ править ]

История прямых и венчурных инвестиций
Ранняя история
(истоки современного частного капитала )
1980-е годы
( бум выкупа заемных средств )
1990-е годы
( выкуп заемных средств и пузырь венчурного капитала)
2000-е
( Пузырь доткомов из- за кредитного кризиса )
  • v
  • т
  • е
Основная статья: История прямых инвестиций и венчурного капитала

Ранняя история [ править ]

Американский фонд венчурного капитала (сегодня группа VCFA), основанный в 1982 году Дейтоном Карром, был, вероятно, первой инвестиционной фирмой [14], которая начала приобретать доли частного капитала в существующем венчурном капитале, выкупа заемных средств и мезонинных фондов, а также прямых вторичных фондов. интересы в частных компаниях. Среди первых пионеров вторичного рынка: Джереми Коллер , основатель Coller Capital и человек, которому приписывают индустриализацию вторичных предприятий; [15] Арно Иснар, который работал с Карром в VCFA, а затем основал ARCIS, вторичную фирму, базирующуюся во Франции [16], и Стэнли Альфельд, основатель Landmark Partners . [17]

В годы, последовавшие сразу после краха доткомов , многие инвесторы стремились как можно скорее отказаться от своих невыполненных обязательств перед классом активов частного капитала, особенно венчурного. [18] В результате зарождающийся вторичный рынок в эти годы стал все более активным сектором частного капитала. [19] [20] Объем вторичных транзакций увеличился с исторического уровня 2% или 3% обязательств частного капитала до 5% доступного рынка. [21] [22] [23] Многие из крупнейших финансовых учреждений (например, Deutsche Bank , Abbey National , UBS AG) продал портфели прямых инвестиций и портфели фондов «плати за игру», которые обычно использовались как средство для получения доступа к прибыльному финансированию с привлечением заемных средств, а также к сделкам по слияниям и поглощениям, но привели к убыткам в сотни миллионов долларов.

2004 к 2007 [ править ]

Всплеск активности на вторичном рынке в период с 2004 по 2007 год привел к появлению на рынке новых игроков. Именно в это время рынок превратился из того, что раньше было относительно небольшой нишей, в функционирующую и важную область индустрии прямых инвестиций. До 2004 года рынок все еще характеризовался ограниченной ликвидностью и низкими ценами, при этом фонды прямых инвестиций торговались со значительными дисконтами по отношению к справедливой стоимости. [24] Начиная с 2004 года и вплоть до 2007 года, вторичный рынок превратился в более эффективный рынок, на котором активы впервые торговались на уровне или выше их расчетной справедливой стоимости, а ликвидность резко возросла. В течение этих лет вторичный рынок превратился из нишевой подкатегории, в которой большинство продавцов испытывали затруднения, к активному рынку с большим предложением активов и многочисленными участниками рынка. [25] К 2006 году активное управление портфелем стало гораздо более распространенным явлением на все более развитом вторичном рынке, и все большее число инвесторов начали проводить вторичные продажи, чтобы сбалансировать свои портфели прямых инвестиций. Продолжающаяся эволюция вторичного рынка прямых инвестиций отражала созревание и эволюцию более крупной индустрии прямых инвестиций.

2008 год и кредитный кризис [ править ]

Вторичный рынок прямых инвестиций вступил в новую фазу в 2008 году с началом и ускорением финансового кризиса 2007–2008 годов . В течение 2008 года цены на рынке неуклонно падали, поскольку предложение процентов стало значительно опережать спрос, а перспективы выкупа заемных средств и других инвестиций в частный капитал ухудшились. Финансовые учреждения, в том числе Citigroup и ABN AMRO, а также дочерние компании AIG и Macquarie, были известными продавцами.

После обвала мировых рынков осенью 2008 года на рынок вышло больше продавцов, в том числе публично торгуемые частные инвестиционные компании , целевые фонды, фонды и пенсионные фонды. Многие продавцы столкнулись со значительными чрезмерными обязательствами по своим программам прямых инвестиций, а в некоторых случаях значительные нефинансированные обязательства перед новыми фондами прямых инвестиций вызвали проблемы с ликвидностью. [26] В связи с резким увеличением количества одновременно выходящих на рынок проблемных продавцов, уровень цен на вторичном рынке быстро упал. В этих сделках продавцы были готовы принять значительные скидки к текущим оценкам (обычно со ссылкой на предыдущую квартальную стоимость чистых активов, опубликованную базовым частным капиталом.управляющий фондом), поскольку они столкнулись с перспективой дальнейшего списания активов в своих существующих портфелях или поскольку им нужно было достичь ликвидности в течение ограниченного периода времени.

В то же время перспективы покупателей стали более неопределенными, и ряд крупных вторичных игроков не спешили покупать активы. В некоторых случаях покупатели, которые согласились на вторичные закупки, начали применять положения о существенных неблагоприятных изменениях (MAC) в своих контрактах, чтобы отказаться от сделок, на которые они согласились всего за несколько недель до этого. [27]

Управляющие фондами прямых инвестиций опубликовали свои оценки за декабрь 2008 года с существенными списаниями, чтобы отразить падающую стоимость базовых компаний. В результате дисконт к стоимости чистых активов, предлагаемый покупателями продавцам таких активов, был уменьшен. Однако активность на вторичном рынке резко упала по сравнению с уровнями 2008 года, поскольку участники рынка продолжали бороться за согласование цены. Отражая рост публичных фондовых рынков с конца первого квартала, динамика вторичного рынка продолжала развиваться. Некоторые покупатели, которые не хотели вкладывать средства в начале года, начали возвращаться, а нетрадиционные инвесторы были более активными, особенно в отношении нефинансируемых обязательств, чем в предыдущие годы.

2010–2011 гг. - пост-финансовый кризис [ править ]

С середины 2010 года на вторичном рынке наблюдается рост активности в результате улучшения ценовых условий. В течение середины 2011 года уровень активности продолжал оставаться на высоком уровне, поскольку продавцы вышли на рынок с большими портфелями, при этом наиболее привлекательные фонды совершали операции с чистой стоимостью около чистой стоимости активов. Когда летом 2011 года на финансовых рынках разразился европейский кризис суверенного долга , на вторичном рынке прямых инвестиций впоследствии наблюдалось снижение как предложения, так и спроса на портфели долей в фондах прямых инвестиций , что привело к снижению уровней цен по сравнению с периодом до лета 2011 года. Однако , объемы вторичного рынка не ожидали снижения в 2012 году по сравнению с 2011 годом, рекордным годом [28]), поскольку, помимо банков, находящихся под давлением правил BASEL III , другие институциональные инвесторы, включая пенсионные фонды , страховые компании и даже суверенный фонд благосостояния, продолжали использовать вторичный рынок прямых инвестиций для продажи активов. [29]

Что касается сбора средств, вторичные инвестиционные фирмы были бенефициарами постепенно улучшающихся рыночных условий по привлечению средств для прямых инвестиций. С 2010 по 2013 год каждый из крупных вторичных управляющих фондами привлекал следующие инвестиционные фонды, иногда превышая свои целевые показатели по сбору средств. [30] [31] [32] [33]

2012 [ править ]

В 2012 году был отмечен рекордный уровень активности на вторичном рынке, достигнув пика в размере около 26 млрд долларов США. Lloyds Banking Group plc продала Coller Capital портфель фондов прямых инвестиций на сумму 1,9 млрд долларов . [34] Система пенсионного обеспечения сотрудников Нью-Йорка продала портфель долей в фонде прямых инвестиций на сумму 975 миллионов долларов. [35] Инвестиционный совет штата Висконсин продает портфель акций крупного выкупного фонда на 1 миллиард долларов. [35] Шведский Länsförsäkringar продал портфель PE на 1,5 миллиарда евро. [36]

2013 [ править ]

В феврале NorthStar Realty Finance потратила 390 миллионов долларов на покупку 51-процентной доли в портфеле из 45 долей в фондах недвижимости, ранее принадлежавших организации финансовых услуг TIAA-CREF. Рост на вторичном рынке продолжал расти в 2013 году, достигнув наивысшего уровня, с предполагаемым общим объемом транзакций в 36 миллиардов долларов в соответствии с Отчетом об объеме капитала Setter Capital за 2013 год, а именно: частный капитал 28 миллиардов долларов, вторичные объекты недвижимости 5,1 миллиарда долларов, сторона хедж-фондов имеет 1,6 миллиарда долларов, финансирование инфраструктуры - 0,7 миллиарда долларов, а лесной фонд - 0,2 миллиарда долларов. [37] Средний дисконт к стоимости чистых активов снизился с 35% в 2009 году до 7% в 2013 году. [2]

2014 [ править ]

Рост на вторичном рынке продолжал расти в 2014 году, достигнув наивысшего уровня, с предполагаемым общим объемом транзакций в 49,3 миллиарда долларов в соответствии с отчетом об объеме уставного капитала за 2014 год, а именно: частный капитал - 37,9 миллиарда долларов, вторичные операции с недвижимостью - 6,8 миллиарда долларов, сторона хедж-фонда. имеет 2,5 миллиарда долларов, финансирование инфраструктуры - 1,9 миллиарда долларов, а объем сделок лесного фонда составляет 0,2 миллиарда долларов. [38] По данным Setter Capital Inc., в 2014 году было совершено 1270 транзакций на средний размер около 37,7 млн ​​долларов США. Хотя количество сделок было примерно таким же, как и в 2013 году, средний размер сделок увеличился на 34,6% в годовом исчислении, что отражает тот факт, что в 2014 году было совершено больше сделок на несколько сотен миллионов долларов и более. Действительно, объем и количество покупателей продолжает расти, а общий объем и активность мелких и средних покупателей становится все более значительной. В 2014 году на крупных покупателей приходилось 59,8% от общего объема рынка, на покупателей среднего размера приходилось примерно 34,9% от общего объема, а на мелкие покупатели приходилось примерно 5,3%. Расширение вторичного рынка также стимулируется тем, что количество покупателей расширяет круг своих интересов в области, в которых они ранее не проявляли активности. Примерно 31.4% покупателей расширили свою вторичную направленность в 2014 году, включив в нее покупку других альтернативных типов инвестиций (например, инфраструктуры, недвижимости, прямых портфелей и т. Д.), Что на 1,4% больше, чем в 2013 году.[39]

2014-2018 [ править ]

В течение четырехлетнего периода с 2014 по 2018 год вторичный рынок продолжал восходящую траекторию, приблизившись к объему транзакций в 40 миллиардов долларов во второй половине 2017 года. [40] Этот показатель примерно в пять раз превышает общий объем сделок по сравнению с уровнем 2005 года. Наблюдатели за рынком объясняют такой рост усложнением вторичных операций, повышенным спросом на ликвидность со стороны институциональных инвесторов и ростом числа управляющих фондами, использующих вторичный рынок для получения доступа к новым потокам капитала. [40]

Этот период также привел к реструктуризации под руководством GP, в ходе которой управляющий фондом возглавляет усилия по реструктуризации экономики фонда или преобразованию существующих обязательств фонда в новый механизм. По данным Credit Suisse, вторичные предприятия под руководством GP выросли с 10 процентов рынка в 2012 году до более чем трети к концу 2017 года. [41] Инсайдеры рынка прогнозируют, что вторичные предприятия под руководством GP в конечном итоге достигнут 50 процентов доли рынка к концу. 2018 года [42], объясняя растущее признание их использования крупными частными инвестиционными компаниями, такими как Warburg Pincus и BC Partners, как основание для их широкого признания.

Вехи [ править ]

Ниже приводится график некоторых из наиболее заметных вторичных транзакций и других этапов:

2011 г.

  • Coller Capital приобретает Crédit Agricole Private Equity (CAPE) и большую часть фондов, которыми управляет CAPE. [43]
  • AXA Private Equity завершила серию крупных покупок портфелей, включая 1,7 миллиарда долларов активов фонда прямых инвестиций от Citigroup [44] и 740 миллионов долларов активов фонда от Barclays . [45]
  • Auldbrass Partners основана как дочернее предприятие Citigroup
  • CalPERS продает AlpInvest Partners портфель фондов прямых инвестиций на сумму 800 миллионов долларов . [46]

2010 г.

  • Lloyds Banking Group plc продает Lexington Partners портфель, состоящий из 33 фондов, в основном европейских фондов среднего размера, на сумму 730 млн долларов . [47] В рамках отдельной сделки Lloyds продает портфель в размере 480 миллионов фунтов стерлингов компании Coller Capital через совместное предприятие. [48]
  • Citigroup продает Lexington Partners портфель долей и соинвестиций на сумму 1 миллиард долларов . В рамках сделки StepStone Group возьмет на себя управление портфелем фондов средств и соинвестиций выкупа, ранее находившимися в ведении Citi Private Equity. [49]
  • Bank of America продает AXA Private Equity портфель, состоящий из 60 процентов по фондам, на сумму 1,9 миллиарда долларов . [50]

2009 г.

  • 3i продает свой европейский портфель венчурного капитала, включающий доли в 30 компаниях, за 220 миллионов долларов DFJ Esprit , венчурному фонду, поддерживаемому двумя глобальными инвесторами частного капитала - HarbourVest Partners и Coller Capital . [51]
  • APEN (fka AIG Private Equity) рефинансирует свой портфель фондов прямых инвестиций посредством структурированной вторичной сделки на сумму 225 млн долларов, проводимой Fortress Investment Group . [52] [53]

2008 г.

  • ABN AMRO продает портфель прямых инвестиций в 32 европейские компании, управляемые AAC Capital Partners, консорциуму, состоящему из Goldman Sachs , AlpInvest Partners и CPP за 1,5 миллиарда долларов. [54] [55]
  • В июне 2008 года Macquarie Capital Alliance объявил о предложении о поглощении консорциумом вторичных частных инвестиционных компаний, включая AlpInvest Partners , HarbourVest Partners , Pantheon Ventures , Partners Group , Paul Capital , Portfolio Advisors и Procific (дочерняя компания Abu Dhabi Investment Authority). ) в одной из первых публично-частных сделок публично торгуемой частной инвестиционной компании, совершенной инвесторами вторичного рынка. [56] [57]
  • Основание 17Capital - пионер привилегированного капитала, нетрадиционной вторичной стратегии.

2007 г.

  • Система пенсионного обеспечения государственных служащих Калифорнии (CalPERS) соглашается на продажу в конце 2007 года портфеля унаследованных фондов прямых инвестиций на сумму 2,1 миллиарда долларов после процесса, который длился более года. [58] В группу покупателей входили Oak Hill Investment Management, Conversus Capital, Lexington Partners , HarbourVest, Coller Capital и Pantheon Ventures . [59] [60]
  • Coller Capital завершает сбор средств на сумму 4,8 млрд долларов, а Lexington Partners завершает сбор средств на сумму 3,8 млрд долларов для своих новейших фондов, крупнейших и вторых по величине средств, привлеченных на сегодняшний день на вторичном рынке [61] [62]
  • Бюро компенсаций рабочим штата Огайо продает Pomona Capital портфель долей в фонде прямых инвестиций на сумму 400 миллионов долларов [63] [64]
  • MetLife продает портфель долей в фонде прямых инвестиций на $ 400 млн стратегическим партнерам CSFB [65]
  • Bank of America завершает выделение BA Venture Partners с целью создания Scale Venture Partners, которое финансировалось нераскрытым консорциумом вторичных инвесторов.

2006 г.

  • Goldman Sachs Vintage Funds покупает портфель прямых инвестиций на сумму 1,4 миллиарда долларов (фонд и прямые интересы) у Mellon Financial Corporation после объявления о слиянии Mellon с Bank of New York [66]
  • American Capital Strategies продает инвестиционный портфель на 1 миллиард долларов консорциуму вторичных покупателей, включая HarbourVest Partners, Lexington Partners and Partners Group [67] [68] [69]
  • Bank of America завершает выделение BA Capital Europe с целью создания Argan Capital, финансируемой консорциумом вторичных инвесторов, который не разглашается.
  • JPMorgan Chase завершает продажу доли в JPMP Global Fund за 900 миллионов долларов консорциуму вторичных инвесторов
  • Temasek Holdings завершила секьюритизацию портфеля из 46 фондов прямых инвестиций на сумму 810 миллионов долларов [70]
  • Общество Equitable Life Assurance Society завершило сделку по продаже портфеля из 10 вторичных компаний в сфере недвижимости за 435 миллионов фунтов стерлингов компании Liquid Realty Partners [71]

2005 г.

  • Dresdner Bank продает AIG портфель фондов прямых инвестиций на сумму 1,4 миллиарда долларов
  • Lexington Partners и AlpInvest Partners приобрели портфель долей в фонде прямых инвестиций у Dayton Power & Light , электроэнергетической компании из Огайо [72] [73] [74]
  • Merrill Lynch завершает продажу портфеля из 20 фондов прямых инвестиций компании Lexington Partners [75]

2004 г.

  • Bank One продает Landmark Partners портфель долей в фонде прямых инвестиций на сумму 1 миллиард долларов.
  • Управление пенсионного обеспечения штата Коннектикут завершает продажу портфеля долей в фондах прямых инвестиций компании Coller Capital , что представляет собой одну из первых продаж на вторичном рынке, осуществленных пенсионным фондом США.
  • Abbey National plc завершила продажу 748 млн фунтов стерлингов (1,33 млрд долларов) долей LP в 41 фонде прямых инвестиций и 16 частных европейских компаниях компании Coller Capital [76]
  • Swiss Life продала более 40 фондов и прямых инвестиций Pantheon Ventures [77]
  • Vintage Investment Partners объявляет об открытии первого венчурного вторичного фонда, крупнейшего из когда-либо существовавших в Израиле и на Ближнем Востоке. [78]

2003 г.

  • HarbourVest приобретает долю в фондах прямых инвестиций на сумму 1,3 миллиарда долларов в более чем 50 фондах от UBS AG через совместное предприятие [79]
  • Deutsche Bank продает инвестиционный портфель на 2 миллиарда долларов консорциуму вторичных инвесторов во главе с NIB Capital (сегодня AlpInvest ), который впоследствии станет MidOcean Partners [80]

2002 г.

  • Сформирован первый фонд W Capital, созданный для приобретения прямых инвестиций в компании на вторичной основе [81]

2001 г.

  • Coller Capital приобретает 27 компаний, принадлежащих Lucent Technologies , что дает толчок развитию рынка «вторичных прямых» или «синтетических вторичных» интересов. [82]

2000 г.

  • Lexington Partners и Hamilton Lane приобретают портфель долей в фондах прямых инвестиций на сумму 500 миллионов долларов у Chase Capital Partners.
  • Coller Capital и Lexington Partners завершили покупку более 250 прямых инвестиций в акционерный капитал на сумму почти 1 миллиард долларов США у National Westminster Bank [83]

1999 г.

  • Группа Crossroads , которая впоследствии была приобретена Lehman Brothers , приобрела портфель прямых инвестиций в компании с большой и средней капитализацией на сумму 340 миллионов долларов у Electronic Data Systems (EDS) [84] [85]

1998 г.

  • Coller Capital запускает первый глобальный вторичный фонд

1997 г.

  • Вторичный объем, по оценкам, впервые превысит 1 миллиард долларов

1994 г.

  • Lexington Partners, основанная бывшими специалистами Landmark Partners Брентом Никласом и Ричардом Лихтером (в настоящее время Newbury Partners) [86]
  • Coller Capital запускает первый в Европе вторичный фонд

1992 г.

  • Landmark Partners приобретает долю в фонде LBO на сумму 157 млн ​​долларов у Westinghouse Credit Corporation

1991 г.

  • Пол Капитал основал и приобрел венчурный портфель на 85 миллионов долларов у Hillman Ventures

1989 г.

  • Coller Capital, основанный Джереми Коллером
  • Landmark Partners, основанная Стэнли Алфельдом, Джоном А. Гринером III и Брентом Никласом

1988 г.

  • Pantheon Ventures запустила Pantheon International Participation ранний специализированный вторичный фонд [87]

1982 г.

  • Венчурный фонд Америки, основанный Дейтоном Карром

См. Также [ править ]

  • Частный акционерный капитал
  • Список частных инвестиционных компаний
  • Венчурный капитал
  • История прямых и венчурных инвестиций

Ссылки [ править ]

  • Лемке, Томас П., Линс, Джеральд Т., Хёниг, Кэтрин Л. и Рубе, Патрисия С., Хедж-фонды и другие фонды прямых инвестиций: регулирование и соблюдение (Thomson West, 2014 ed.).
  • Кэннон, Винсент Т. Вторичные рынки прямых инвестиций и будущее рынков капитала США , Гарвардская школа права.
  • Все о прямых инвестициях во вторичные активы (альтернативные активы), секторный анализ: аргументы в пользу секторов. (Статьи 2001-2007 гг.)
  • Вторичные фонды прямых инвестиций Эннис Кнупп
  • Эволюция вторичной деятельности прямых инвестиций в США: ликвидность неликвидного актива (Routes to Liquidity, 2004)
  • Недооценка партнерства с частным капиталом может быть дорогостоящей ошибкой. Вторичный рынок предлагает ликвидность для партнеров с ограниченной ответственностью (Ассоциация управления оборотом, 2006 г.)

Заметки [ править ]

  1. ^ Lemke, Lins, Hoenig & Rube, хедж-фонды и другие фонды прямых инвестиций: регулирование и соответствие , §5: 28; §§13: 34 - 13:38 (Томсон Уэст, изд. 2014 г.).
  2. ^ a b Райан, Дезембер (24 апреля 2014 г.). «Коробка со скидкой - теперь большая сделка» . WSJ . Проверено 29 апреля 2014 года .
  3. ^ Lemke, Lins, Hoenig & Rube, Hedge Funds и другие фонды прямых инвестиций: регулирование и соответствие , §13: 34 (Thomson West, 2014 ed.).
  4. ^ Evercore: Проблемные продавцы 1% от объема рынка 2013 PEI Media, 14 апреля 2014 г.
  5. ^ Evercore: цели вторичных фондов PEI Media нацелены на 30 млрд долларов , 14 апреля 2014 г.
  6. ^ Руководство аналитика прямых инвестиций на вторичном рынке . Аналитик прямых инвестиций, 2004 г.
  7. ^ Источник: Private Equity Intelligence
  8. ^ a b c d e f g Вторичный рынок прямых инвестиций, Полное руководство по его структуре, работе и результативности Вторичный рынок прямых инвестиций, 2008 г.
  9. ^ " Спасение PE Чистилища через вторичную продажу ". Выкуп, 7 июля 2007 г.
  10. ^ " Гранты Великобритании: время разворота. Архивировано 15 июля 2011 г. в Wayback Machine ". PrivateEquity Online, 15 июля 2010 г.
  11. ^ " Lehman раскрутит европейский мезонин ". Financial Times, 10 мая 2010 г.
  12. ^ "Дополнительный доход от Fidelity увеличивается вдвое ". Финансовые новости, 23 февраля 2010 г.
  13. ^ Только что закрыли новый фонд, а инвестор уже хочет выйти ?! Эйб Финкельштейн, Винтаж, 23 июля 2019 г.]
  14. ^ Противоположный: Второй Помогая в архив 2008-03-09 в Wayback Machine (делец, 2007)
  15. ^ "50 самых влиятельных в Европе прямых инвестиций 2019 - Слайд-шоу - Новости прямых инвестиций" . www.penews.com . Проверено 12 октября 2020 .
  16. ^ « Вторичные продажи долей в частном капитале. Архивировано 6 февраля 2009 г. в Wayback Machine ». AltAssets, 18 февраля 2002 г.
  17. ^ Частный Аналитик: PE Wire архивации 2008-09-10 в Wayback Machine ( Private Equity Analyst ), 24 февраля 2003.
  18. ^ Кортезе, Эми. « Бизнес; частные торговцы видят золото в руинах венчурного капитала ». New York Times , 15 апреля 2001 г.
  19. ^ * « Второстепенные, привлекающие основное внимание ». Выкуп акций , 22 июля 2002 г.
  20. ^ « Вторичные профи обсуждают эволюцию рынка» . Secondaries Pros Обсуждают эволюцию рынка - продолжение . Выкуп акций , 16 декабря 2002 г.
  21. ^ Вон, Хоуп и Барретт, Росс. «Вторичные фонды прямых инвестиций: идеальный шторм: возможность в беде». Колумбийская стратегия, 2003 г.
  22. ↑ Росса, Дженнифер и Уайт, Чад. РуководствоDow Jones Private Equity для аналитиков вторичного рынка (издание 2007 г.).
  23. ^ Рождение вторичного рынка для прямых инвестиций , Промышленный стандарт, 28 августа 2001 г.
  24. ^ « Выкуп акций по-прежнему доминирует на растущем вторичном рынке: некоторые говорят, что рынок чрезмерно капитализирован - фонд присоединения к игре ». Выкуп , 24 мая 2004 г.
  25. ^ Среда рынка прямых инвестиций: весна 2004 г. Архивировано 10 сентября 2008 г. в Wayback Machine , Probitas Partners
  26. ↑ Кэш-паника, охватившая венчурную индустрию: капитал вызывает проблему VentureBeat, 7 ноября 2008 г.
  27. ^ Неопределенность MAC охватывает продавцов на вторичном рынке. Архивировано 01февраля 2009 г.в Wayback Machine Private Equity Online, 3 ноября 2008 г.
  28. ↑ Вторичный рынок побьет рекорды , Private Equity Online, 1 февраля 2012 г.
  29. ^ Сингапурский GIC обещал предложить 700 миллионов долларов в виде долей в фонде выкупа , Bloomberg , 20 января 2012 г.
  30. ^ LGT Capital Partners объявляет об окончательном закрытии Crown Global Secondaries II plc. Архивировано 13 июля 2011 г. на Wayback Machine . LGT Capital Partners, 24 июня 2010 г.
  31. ^ Morgan Stanley превзошел план по вторичному фонду в 500 млн долларов . Efinancial News, 18 мая 2010 г.
  32. ^ Axa Private Equity заявила, что ищет дополнительный капитал для вторичного фонда . Bloomberg , 1 февраля 2012 г.
  33. ^ Credit Suisse привлекает 2,9 миллиарда долларов для покупки вторичных акций , Business Week, 14 февраля 2012 г.
  34. ^ Европейская вторичная сделка года, 2012 г. Архивировано 21сентября 2013 г.на Wayback Machine Private Equity International, 13 марта 2013 г.
  35. ^ a b Бегство от мегафондов, штат Висконсин продает портфель на 1 миллиард долларов .
  36. ^ Шведский Länsförsäkringar продает портфель полиэтилена на 1,5 млрд евро . Unquote PE, 20 августа 2012 г.
  37. ^ Объем вторичных сделок с частным капиталом составляет $ 36 млрд: исследование Reuters: PE Hub , 23 ДЕКАБРЯ 2013 г.
  38. ^ Вторичный объем выходит за пределы крыши Reuters: PE Hub , 22 ЯНВАРЯ 2015 г.
  39. ^ Отчет об объеме уставного капитала 2014 Setter Capital Capital , ЯНВАРЬ, 2015
  40. ^ a b «Подпишитесь, чтобы прочитать» . Financial Times . Проверено 5 марта 2018 . Cite использует общий заголовок ( справка )
  41. ^ «Вторичные транзакции под руководством GP:« Новомодный »способ достижения ликвидности» (PDF) .
  42. ^ "Демистификация ревущего вторичного рынка | Navatar" . Наватар . Проверено 5 марта 2018 .
  43. ^ [1] Архивировано 23 мая 2012 г. в Wayback Machine . Пресс-релиз Crédit Agricole, 16 декабря 2011 г.
  44. ^ Подразделение AXA купит портфель на 1,7 миллиарда долларов у Citigroup . New York Times, 8 июня 2011 г.
  45. ^ Банки видели продажи Private Equity активов, но не любой ценой , Reuters, 19 июля 2011
  46. ^ AlpInvest получает 800 млн долларов в виде долей в фондах от CalPERS . AltAssets, 7 апреля 2011 г.
  47. ^ " Lexington Partners купит портфель прямых инвестиций на 730 миллионов долларов у Lloyds ". Wall Street Journal, 15 декабря 2010 г.
  48. ^ « Ллойдс продает подразделение прямых инвестиций Coller Capital ». The Telegraph, 6 июля 2010 г.
  49. ^ " http://www.financialpost.com/markets/news/Citi+Divest+Private+Equity+Fund+Funds+Investments+Busshops/3270599/story.html Citi намерен избавиться от фондов прямых инвестиций и совместного инвестирования предприятий . »Financial Post, 13 июля 2010 г.
  50. ^ « AXA покупает портфель прямых инвестиций на 1,9 миллиарда долларов у BofA ». Рейтер, 22 апреля 2010 г.
  51. ^ « 3i соглашается на продажу активов венчурного капитала с Coller, консорциумом HarbourVest ». PEI Asia News, 13 сентября 2009 г.
  52. ^ « Предупреждение о вторичных PE ». PE Secondaries Wire, 2 ноября 2009 г.
  53. ^ " APEN Пресс - релиз архивации 2011-07-07 в Wayback Machine "APEN, 27 октября 2009.
  54. ^ " Группа Goldman уловила подразделение ABN AMRO. Архивировано 2 февраля 2009 г. на Wayback Machine ." Пенсии и инвестиции, 12 августа 2008 г.
  55. ^ «Предлагается скидка на выгрузку вторичных ресурсов ABN Amro» . Penews.com. 2008-08-18. Архивировано из оригинала на 2015-04-03 . Проверено 30 июля 2014 .
  56. ^ « Macquarie Capital потратит 836 миллионов долларов на закрытие. Архивировано 4 февраля 2009 г. в Wayback Machine ». Австралиец, 17 июня 2008 г.
  57. ^ « Macquarie Capital взлетает по плану выкупа. Архивировано 3 августа 2008 г. в Wayback Machine ». The Sydney Morning Herald, 16 июня 2008 г.
  58. ^ Доли прямых инвестиций CalPERs под микроскопом. Архивировано 01 февраля 2009 г.на Wayback Machine Reuters 'Dealzone' 20 ноября 2008 г.
  59. ^ Крейг, Кэтрин. Пять покупают рекордный портфель Calpers на 3 миллиарда долларов. Финансовые новости , 5 февраля 2008 г.
  60. ^ Трейси, Теннилл. Кальперс, и куда уходят фонды прямых инвестиций. Блог " Deal Journal" Wall Street Journal, 5 ноября 2007 г.
  61. ↑ Пресс-релиз: Coller International Partners V закрывается на уровне 4,5 миллиарда долларов. Архивировано 28 декабря 2007 г. на Wayback Machine.
  62. ^ "Lexington Capital Partners VI" . Lexingtonpartners.com. Архивировано из оригинала на 2013-11-05 . Проверено 30 июля 2014 .
  63. ^ Примак, Дэн (2007-04-03). "Продажа портфеля OBWC близится к концу" . Pehub.com . Проверено 30 июля 2014 .
  64. ^ Огайо Бюро компенсации рабочих - Обзор процесса выбора вторичного консультанта
  65. ^ "Вторичные присоединяются к мейнстриму" . Financialnews-us.com. Архивировано из оригинала на 2007-08-13 . Проверено 30 июля 2014 .
  66. ^ "Финансовые новости Доу-Джонса: Goldman поднимает портфель Меллона" . Efinancialnews.com. 2007-01-04 . Проверено 30 июля 2014 .
  67. ^ «Американский капитал привлекает 1 миллиард долларов в фонд акционерного капитала; расширяет свой бизнес по управлению активами; будет проводить конференц-связь в 9 утра» . Стратегии американского капитала. PR Newswire. 2006-10-04. Архивировано из оригинала на 2010-09-20.
  68. ^ American Capital привлекает фонд в размере $ 1 млрд. Архивировано 6 февраля 2009 г. на Wayback Machine . (Альтернативные активы)
  69. ^ ACS переводит ставки в фонд в 1 млрд долларов ( TheDeal.com )
  70. ^ Сингапур Temasek Hits Hard Going (Asia Sentinel, 2007)
  71. ^ Liquid Realty приобретает вторичный портфель недвижимости на сумму 435 миллионов фунтов стерлингов . Business Wire, 3 мая 2006 г.
  72. ^ AlpInvest и Lexington Partners покупают вторичный портфель на $ 1,2 млрд у DPL. Архивировано 06 мая 2008 г.на Wayback Machine (AltAssets).
  73. ^ "Юридический гуру M&A призывает к большему усердию" . Marketwatch.com. 2005-02-17 . Проверено 30 июля 2014 .
  74. ^ DPL продает доли PE за $ 850 млн. Архивировано 5 ноября 2013 г. на Wayback Machine ( TheDeal.com )
  75. ^ Lexington Partners покупает портфель Merrill Lynch . Аналитик прямых инвестиций, апрель 2005 г. (стр.10)
  76. ↑ Пресс-релиз: Abbey продает портфель прямых инвестиций Coller Capital. Архивировано 8 января 2009 г. на Wayback Machine.
  77. ^ Pantheon приобретает портфель прямых инвестиций Swiss Life. Архивировано 6 февраля 2009 г. в Wayback Machine . AltAssets, 2004 г.
  78. ^ https://www.themarker.com/misc/1.219782
  79. ^ Назовите AD EJ KP QZ. «Сделки HarbourVest» . Harbourvest.com. Архивировано из оригинала на 2012-07-30 . Проверено 30 июля 2014 .
  80. ^ MidOcean принимает независимость . Financial Times, 9 марта 2003 г.
  81. ^ «Эволюция вторичной деятельности прямых инвестиций в Соединенных Штатах: ликвидность для неликвидного актива» (PDF) . Проверено 30 июля 2014 .
  82. ↑ Пресс-релиз: Lucent Technologies и Coller Capital создают независимую венчурную фирму для управления портфелем Lucent New Ventures Group. Архивировано 1 февраля 2009 г. на Wayback Machine.
  83. ↑ Пресс-релиз: Королевский банк Шотландии: продажа активов. Архивировано 6 мая 2008 г. на Wayback Machine.
  84. ↑ Lehman Brothers приобрела The Crossroads Group в 2005 году.
  85. ^ Коули, Расти « Перекресток использует портфель EDS для запуска фонда ». Dallas Business Journal , 24 сентября 1999 г.
  86. ^ « Newbury Partners обещает хранить в секрете ». Выкуп , 20 августа 2007 г.
  87. ^ Pantheon Ventures: Secondary Investments Архивировано 30 июня 2013 г. в Archive.today . вебсайт компании