Сеньораж / s eɪ п J ər ɪ dʒ / , также пишется сеньораж или seigneurage (от старого французского seigneuriage , «Право господина ( сеньора ) чеканить деньги»), разница между стоимостью денег и стоимостью в производить и распространять его. Термин может применяться двумя способами:
- Сеньораж, полученный за монету (металлические монеты ), представляет собой налог, добавляемый к общей стоимости монеты (содержание металла и затраты на производство), которую должен был заплатить покупатель монетного двора и которая была отправлена суверену политического региона. [1]
- Сеньораж, полученный от нот, является более косвенным; это разница между процентами, полученными по ценным бумагам, приобретенным в обмен на банкноты, и затратами на изготовление и распространение банкнот. [2]
«Денежный сеньораж» - это когда государственные ценные бумаги обмениваются центральным банком на вновь напечатанные банкноты, что позволяет государству «брать взаймы» без необходимости возвращать деньги. [3] Денежный сеньораж - это суверенный доход, полученный в результате регулярной монетизации долга , включая увеличение денежной массы во время роста ВВП и достижение годовых целей по инфляции. [3]
Сеньораж может быть удобным источником дохода для правительства. Предоставляя правительству повышенную покупательную способность за счет покупательной способности населения, оно облагает население так называемым инфляционным налогом.
Примеры
Сеньораж - это положительный возврат или перенос выпущенных банкнот и монет (денег в обращении). Напротив, демередж - это стоимость хранения валюты.
Примером обмена золота на «бумагу», когда не происходит сеньоража, является случай, когда у человека есть одна унция золота, он обменивает ее на золотой сертификат, выпущенный государством (предусматривающий выкуп в одной унции золота), и сохраняет этот сертификат на год, и выкупил его золотом. Этот человек начал и получил ровно одну унцию золота.
В другом сценарии вместо выпуска золотых сертификатов правительство конвертирует золото в валюту, не основанную на золотом стандарте, по рыночному курсу, печатая бумажные банкноты. Человек обменивает одну унцию золота на ее стоимость в валюте , хранит валюту в течение одного года и обменивает ее на количество золота по новой рыночной стоимости. Если стоимость валюты по отношению к золоту за это время изменилась, второй обмен принесет больше (или меньше), чем одна унция золота (при условии, что стоимость или покупательная способность одной унции золота останется постоянной в течение года. ). Если стоимость валюты по отношению к золоту уменьшилась, человек получает менее одной унции золота, и произошла сеньорация. Если стоимость валюты по отношению к золоту увеличилась, человек получает более одной унции золота; сеньоража не произошло.
Обычный сеньораж
Обычно сеньораж представляет собой беспроцентную ссуду (например, золота) эмитенту монеты или банкноты. Когда валюта изнашивается, эмитент выкупает ее по номинальной стоимости, уравновешивая выручку, полученную при вводе в обращение, без какой-либо дополнительной суммы на процентную стоимость того, что получил эмитент.
Исторически сеньораж был прибылью от производства монет. Серебро и золото были смешаны с недрагоценными металлами для изготовления долговечных монет. Британский фунт стерлингов составлял 92,5 процента серебра; добавленный недрагоценный металл (и чистое серебро, оставшееся на правительственном монетном дворе), за вычетом затрат, было прибылью - сеньоражем. До 1933 года золотые монеты Соединенных Штатов на 90 процентов состояли из золота и на 10 процентов из меди. Чтобы восполнить недостаток золота, монеты были завышены. Золотой американский орел весом в одну унцию будет иметь столько сплава, сколько необходимо, чтобы в общей сложности содержалось одна унция золота (что будет больше одной унции). Сеньораж зарабатывается за счет продажи монет сверх стоимости плавления в обмен на гарантию веса монеты.
Согласно правилам, регулирующим денежно-кредитные операции основных центральных банков (включая Федеральный резерв ), сеньораж на банкноты - это процентные платежи, полученные центральными банками на общую сумму выпущенной валюты. Обычно это принимает форму выплаты процентов по казначейским облигациям, приобретаемым центральными банками, что приводит к увеличению количества долларов в обращении. Если валюта собирается или иным образом навсегда выводится из обращения, валюта никогда не возвращается в центральный банк; эмитент валюты сохраняет сеньоражную прибыль, не выкупая изношенную валюту по номинальной стоимости.
Ограничения платежеспособности центральных банков
Ограничение платежеспособности стандартного центрального банка требует, чтобы текущая дисконтированная стоимость его чистых неденежных обязательств (отдельно от денежных обязательств, накопленных в результате попыток сеньоража) была нулевой или отрицательной в долгосрочной перспективе. Его денежные обязательства являются обязательствами только по названию, поскольку они не подлежат погашению. Держатель базовых денег не может настаивать на выкупе данной суммы во что-либо иное, кроме той же самой суммы, если только держатель базовых денег не является другим центральным банком, требующим возврата стоимости своей первоначальной беспроцентной ссуды.
Сеньораж как налог
Экономисты рассматривают сеньораж как форму инфляционного налога, возвращающего ресурсы эмитенту валюты. Эмиссия новой валюты, а не сбор налогов, уплачиваемых существующими деньгами, считается налогом для держателей существующей валюты. [4] Инфляция в денежной массы вызывает общий рост цен, из - за снижения покупательной способности валюты.
Это причина, предлагаемая в поддержку свободной банковской деятельности , золотого или серебряного стандарта или (как минимум) снижения политического контроля центральных банков, который затем мог бы обеспечить стабильность валюты, контролируя денежно-кредитную экспансию (ограничивая инфляцию). Сторонники твердых денег утверждают, что центральным банкам не удалось добиться стабильной валюты. Ортодоксальные экономисты возражают, что дефляцию трудно контролировать, когда она начнется, и ее последствия более разрушительны, чем умеренная постоянная инфляция.
Банки (или правительства), сильно полагающиеся на сеньоражи и частичные резервные источники дохода, могут счесть их контрпродуктивными. [5] Рациональные ожидания инфляции учитывают сеньоражную стратегию банка, а инфляционные ожидания могут поддерживать высокий уровень инфляции. Вместо того, чтобы накапливать сеньораж из бумажных денег и кредита, большинство правительств предпочитают получать доходы в основном за счет формального налогообложения и других средств.
Современное использование
50 State Quarters серии кварталов (25-центовые монеты) началась в 1999 г. правительства США думало , что много людей, собирая каждый новый квартал , как он выкатился из Монетного двора США , устранили бы монеты из обращения. [6] Каждый полный набор кварталов (50 штатов, пять населенных территорий США и округ Колумбия ) стоит 14 долларов. Поскольку производство одной четверти монеты обходится монетному двору примерно в пять центов, государство получало прибыль, когда кто-то собирал монету. [7] По оценкам казначейства , оно заработало около 6,3 миллиарда долларов в виде сеньоража за квартал во время программы. [8]
Национальные монетные дворы некоторых стран сообщают сумму сеньоража, предоставленного их правительствам; Королевский монетный двор Канады сообщил , что в 2006 году он произвел млн $ 93 в сеньораж для правительства Канады . [9] Правительство США, крупнейший получатель сеньоража, заработало около 25 миллиардов долларов в 2000 году. [10] Только в отношении монет Казначейство США получило 45 центов за доллар, выпущенных в сеньораж на 2011 финансовый год. [11]
Иногда центральные банки выпускают для коллекционирования ограниченное количество банкнот более высокой стоимости необычного достоинства; деноминация обычно совпадает с годовщиной национального значения. Потенциальный сеньораж от таких тиражей был ограничен, поскольку необычный номинал затрудняет обращение банкнот, и лишь относительно небольшое количество людей собирает банкноты более высокой стоимости.
Сообщается, что более половины государственных доходов Зимбабве в 2008 году приходилось на сеньораж. [12] Страна пережила гиперинфляцию с годовым уровнем около 24 000 процентов в июле 2008 года (цены удваиваются каждые 46 дней). [13]
Международное распространение
Международное обращение банкнот - это выгодная форма сеньоража. Хотя стоимость печати банкнот минимальна, иностранная организация должна предоставлять товары и услуги по номинальной стоимости банкноты. Банкнота сохраняется как средство сбережения , поскольку организация ценит ее больше, чем местную валюту. В иностранном обращении обычно используются банкноты крупного номинала, которые могут использоваться для частных транзакций (некоторые из которых являются незаконными ).
Американская валюта находилась в глобальном обращении на протяжении большей части 20-го века, а количество денег в обращении увеличилось в несколько раз во время Второй мировой войны . Широкомасштабная печать стодолларовой купюры Соединенных Штатов началась после распада Советского Союза в 1991 году; производство увеличилось в четыре раза, когда была напечатана первая триллионная банкнота. В конце 2008 года валюта США в публичном обращении составляла 824 миллиарда долларов, и 76 процентов денежной массы составляли банкноты по 100 долларов (двадцать банкнот по 100 долларов на каждого гражданина США). [14] Количество американской валюты, находящейся в обращении за границей, вызывает споры. По данным Портера и Джадсона [15], в середине 1990-х годов от 53 до 67 процентов были за границей. По оценкам Файги [16] , около 40% находятся за границей. В публикации Федеральной резервной системы Нью-Йорка Голдберг [17] пишет, что «около 65 процентов (580 миллиардов долларов) всех банкнот находятся в обращении за пределами страны». Эти цифры в значительной степени противоречат статистике движения средств Совета управляющих Федеральной резервной системы, [18] [19], которая показывает, что 313 миллиардов долларов (36,7 процента) американской валюты хранились за границей по состоянию на конец марта 2009 года. Фейдж подсчитал, что с 1964 года, «Совокупный доход от сеньоража, полученный в США за счет валюты, находящейся в руках иностранцев, составил 167–185 миллиардов долларов, а за последние два десятилетия доходы от сеньоража от иностранцев в среднем составляли 6–7 миллиардов долларов в год». [ Эта цитата требует цитирования ]
Американская банкнота в 100 долларов имеет конкуренцию банкноте в 500 евро , что облегчает транспортировку больших сумм денег. Один миллион долларов в 100-долларовых купюрах весит 22 фунта (10 кг), и трудно носить с собой такие деньги без портфеля и физической безопасности. Такая же сумма в банкнотах по 500 евро будет весить менее трех фунтов (1,4 кг), и их можно будет распределить по одежде и багажу, не привлекая внимания и не предупреждая устройства безопасности. При незаконных операциях транспортировка валюты является более сложной с точки зрения логистики, чем транспортировка кокаина из-за ее размера и веса, а легкость транспортировки банкнот делает евро привлекательным для латиноамериканских наркокартелей. [20]
Швейцарский 1000 франков примечание , стоит чуть более $ 1000, вероятно, является единственным банкнота в обращении за пределами своей родной страны. Тем не менее, он не имеет значительного преимущества перед банкнотой в 500 евро для иностранцев; в обращении находится в 20 раз больше банкнот по 500 евро, и они более широко признаны. Как резервная валюта , она составляет около 0,1% валютной структуры официальных валютных резервов. [ необходима цитата ]
Правительства различаются по выпуску крупных банкнот; в августе 2009 г. число о . В обращении находилась 1000 банкнот, что в три раза превышало население Швейцарии . Для сравнения: количество находящихся в обращении банкнот номиналом 50 фунтов стерлингов чуть меньше, чем в три раза превышает численность населения Соединенного Королевства; о. Банкнота в 1000 франков стоит около 600 фунтов стерлингов. Британское правительство опасалось крупных банкнот после операции по подделке банкнот во время Второй мировой войны , в результате которой Банк Англии изъял из обращения все банкноты на сумму более 5 фунтов стерлингов. Банк не вводил другие купюры до начала 1960-х годов (10 фунтов стерлингов), 1970 года (20 фунтов стерлингов) и 20 марта 1981 года (50 фунтов стерлингов).
Смотрите также
- Золотой сертификат
- Серебряный сертификат
- Поломка
- Замена валюты
- Банковское дело с частичным резервированием
- Полный резервный банкинг
- Гиперинфляция в Зимбабве
- Деньги
- Монетаризм
- Количественное смягчение
Рекомендации
- ^ «Ежеквартальный обзор» (PDF) . Minneapolisfed.org . 1997 . Проверено 14 января 2019 .
- ^ Банк Канады (март 2012 г.). «Справочная информация: сеньораж» (PDF) . Проверено 2 января 2013 года .
- ^ а б Нойманн, Манфред Дж.М. «Сеньораж в Соединенных Штатах. Сколько зарабатывает правительство США на производстве денег?» (PDF) . Федеральный резервный банк Сент-Луиса . Проверено 17 июня 2014 года .
- ^ Сноудон, Брайан; Вэйн, Ховард Р. (11 апреля 2018 г.). Энциклопедия макроэкономики . Эдвард Элгар. ISBN 9781840643879. Проверено 11 апреля 2018 г. - через Google Книги.
- ^ Тара МакИндо-Колдер, Гиперинфляция в Зимбабве: спрос на деньги, сеньораж и шоки помощи , Центральный банк Ирландии ; Дублинский университет - Институт исследований международной интеграции, 1 мая 2009 г.
- ^ Соединенные Штаты Mint 50 Конструкторское использования Политика Quarters® , Usmint.gov, Проверено 5 декабря 2013
- ^ «Часто задаваемые вопросы» . Программа 50 государственных кварталов Монетного двора США . Монетный двор США . Архивировано из оригинала на 2007-07-13 . Проверено 18 октября 2009 .
- ^ «Программа 50 государственных кварталов принесла сеньораж на 6,3 миллиарда долларов - обновленная информация о монетах» . news.coinupdate.com . Проверено 11 апреля 2018 года .
- ^ «Канадские монеты - Обращение, коллекционирование и наборы монет - Королевский монетный двор Канады» (PDF) . Mint.ca . Проверено 11 апреля 2018 года .
- ^ «Архивная копия» . Архивировано из оригинала на 2009-11-04 . Проверено 31 октября 2009 .CS1 maint: заархивированная копия как заголовок ( ссылка )
- ↑ Монетный двор США, представленный президентом на 2013 финансовый год, Казначейство США
- ^ Герсон, Майкл (20 февраля 2008 г.). «Тихо умирая в Зимбабве» . Вашингтон Пост . Проверено 29 мая 2009 .
- ^ «Архивная копия» . Архивировано из оригинала на 2014-06-17 . Проверено 10 января 2010 .CS1 maint: заархивированная копия как заголовок ( ссылка )
- ^ Эдгар Л. Файги. " " Новые оценки зарубежных валютных резервов США, подпольной экономики и "налогового разрыва", предстоящего в сфере преступности, законодательства и социальных изменений " . Ideas.repec.org .
- ^ Портер и Джадсон, 1996, Р. Д. Портер и Р. А. Джадсон, Расположение валюты США: сколько стоит за границей? Бюллетень Федеральной резервной системы 82 (1996), стр. 883–903.
- ^ EL Feige (1997). Пересмотренные оценки теневой экономики: значение валюты США, хранящейся за границей, в О. Липперт и М. Уокер (ред.) Подпольная экономика: глобальные свидетельства ее размера и влияния . С. 151–208.
- ↑ Голдберг, 2010, Л.С. Голдберг, Меняется ли международная роль доллара? Федеральный резервный банк Нью-Йорка, Текущие проблемы экономики и финансов, 16 (1) (2010) стр. 1–7.
- ^ «ФРС - Финансовые счета США - Z.1 - Текущий выпуск» . Federalreserve.gov . Проверено 14 января 2019 .
- ^ Эдгар Л. Файги. « » Новые оценки зарубежных валютных холдингов США, экономика Underground и «Налоговый Gap » " . Ideas.repec.org .
- ^ «Латиноамериканские наркокартели находят пристанище в Западной Африке» . CNN . 21 сентября 2009 г.
Внешние ссылки
- "Лучший способ учета бумажных денег в Центральном банке" Томас Колигнатус, 31 декабря 2005 г.
- Создание новых денег: денежная реформа для информационного века , Джозеф Хубер и Джеймс Робертсон
- Обширное обсуждение
- Информация о сеньораже
- Суверенитет и сеньораж
- «Соблазн сеньоража долларов» , Косуке Такахаши из Asia Times Online , 23 января 2009 г.
- Долларовые банкноты заменят монетами - Королевский монетный двор, вид на Королевском монетном дворе, 16 января 2013 г.