Из Википедии, бесплатной энциклопедии
Перейти к навигации Перейти к поиску
Часть серии о
История Мексики
Герб Мексики.svg
Испанское правило
Первая республика
Вторая Федеративная Республика
1864–1928 гг.
Современное
График
Флаг Мексики.svg Портал Мексики

Кризис мексиканского песо был валютный кризис вызван внезапным мексиканского правительства девальвации в песо по отношению к доллару США в декабре 1994 года, который стал одним из первых международных финансовых кризисов воспламеняется от бегства капитала . [1]

Во время президентских выборов 1994 года действующая администрация приступила к экспансионистской фискальной и денежно-кредитной политике. Мексиканский казначейства начал выпускать краткосрочные долговые инструменты , номинированные в национальной валюте с гарантированной выплатой в долларах США, привлечение иностранных инвесторов. Мексика пользовалась доверием инвесторов и новым доступом к международному капиталу после подписания Североамериканского соглашения о свободной торговле (НАФТА). Однако насильственное восстание в штате Чьяпас , а также убийство кандидата в президенты Луиса Доналду Колозио, привела к политической нестабильности, заставив инвесторов увеличивать премию за риск по мексиканским активам.

В ответ центральный банк Мексики провел интервенцию на валютных рынках, чтобы поддержать привязку мексиканского песо к доллару США, выпустив деноминированный в долларах государственный долг для покупки песо. Укрепление песо привело к увеличению спроса на импорт в Мексике, что привело к торговому дефициту . Спекулянты признали завышенный курс песо, и капитал начал отток капитала из Мексики в Соединенные Штаты, что усилило давление рынка на песо в сторону понижения. Под давлением выборов Мексика приобрела собственные казначейские ценные бумаги для поддержания своей денежной массы.и предотвращать рост процентных ставок, сокращая долларовые резервы банка. Поддержка денежной массы путем покупки большего количества долларовых долговых обязательств при одновременном погашении таких долгов истощила резервы банка к концу 1994 года.

Центральный банк девальвировал песо 20 декабря 1994 г., и опасения иностранных инвесторов привели к еще более высокой премии за риск . Чтобы воспрепятствовать бегству капитала, банк повысил процентные ставки, но более высокая стоимость заимствований просто повредила экономическому росту. Не имея возможности продавать новые выпуски государственного долга или эффективно покупать доллары за девальвацию песо, Мексика столкнулась с дефолтом . Два дня спустя банк позволил песо свободно плавать , после чего его курс продолжил обесцениваться. В экономике Мексики инфляция составила около 52%, и паевые инвестиционные фонды начали ликвидировать мексиканские активы, а также развивающиеся рынки.активы в целом. Эффект распространился на экономики Азии и остальной части Латинской Америки. В январе 1995 года Соединенные Штаты организовали для Мексики финансовую помощь в размере 50 миллиардов долларов, которую администрирует Международный валютный фонд (МВФ) при поддержке Большой семерки и Банка международных расчетов . После кризиса несколько банков Мексики обанкротились на фоне широко распространенных дефолтов по ипотечным кредитам. Мексиканская экономика пережила серьезный спад, а бедность и безработица увеличились.

Предшественники [ править ]

Памятник Луис Donaldo Colosio в Мехико «s Пасео - де - ла - Реформа .

Поскольку 1994 год был последним годом его администрации ( ограничение на шесть лет исполнительного срока в стране), тогдашний президент Карлос Салинас де Гортари утвердил Луиса Доналду Колозио в качестве кандидата в президенты от Институциональной революционной партии (PRI) на всеобщих выборах в Мексике в 1994 году. . В соответствии с партийной традицией в годы выборов Салинас де Гортари начал неучтенный рост расходов. Дефицит текущего счета Мексики вырос примерно до 7% ВВП в том же году, и Салинас де Гортари разрешил Министерству финансов и государственного кредита , казначейству Мексикидля выпуска краткосрочных казначейских векселей в песо с гарантированным погашением, номинированных в долларах США, называемых « тесобоно ». Эти векселя предлагали более низкую доходность, чем традиционные казначейские векселя Мексики, деноминированные в песо, называемые « cetes », но их долларовая доходность была более привлекательной для иностранных инвесторов. [2] : 8–10 [3] : 14

Повстанцы сапатистской армии национального освобождения (EZLN) в Мексике.

Доверие инвесторов выросло после подписания Североамериканского соглашения о свободной торговле (НАФТА). После вступления в силу НАФТА 1 января 1994 г. мексиканские предприятия, а также мексиканское правительство получили доступ к новому иностранному капиталу благодаря иностранным инвесторам, стремившимся предоставить больше денег. Однако международное восприятие политического риска Мексики начало меняться, когда сапатистская армия национального освобождения объявила войну мексиканскому правительству и начала жестокое восстание в Чьяпасе . Инвесторы также подвергли сомнению политическую неопределенность и стабильность Мексики, когда кандидат в президенты PRI Луис Доналду Колозио был убит во время кампании вТихуана в марте 1994 г. и начал устанавливать более высокие премии за риск по мексиканским финансовым активам. Первоначально более высокие премии за риск не повлияли на стоимость песо, поскольку в Мексике был фиксированный обменный курс . [4] : 375

Центральный банк Мексики, Banco de México , поддерживал стоимость песо посредством привязки обменного курса к доллару США, что позволяло песо повышаться или обесцениваться по отношению к доллару в узком диапазоне. Для этого центральный банк часто вмешивался в дела открытых рынков и покупал или продавал песо для поддержания привязки. Стратегия интервенции центрального банка частично включала выпуск новых краткосрочных государственных долговых инструментов, номинированных в долларах США. Затем они использовали заемный долларовый капитал для покупки песо на валютном рынке., что, в свою очередь, привело к повышению курса песо. Цель банка в смягчении обесценивания песо заключалась в защите от инфляционных рисков, связанных с заметно более слабой внутренней валютой, но с более сильным песо, чем он должен был быть, отечественные предприятия и потребители начали закупать все больше импортных товаров, а Мексика стала иметь большие объемы импорта. торговый дефицит . [5] : 179–180 Спекулянты начали осознавать, что песо был искусственно завышен и привел к спекулятивному бегству капитала, что еще больше усилило понижательное давление рынка на песо. [5] : 179–180

Центральный банк Мексики отклонился от стандартной политики центрального банка, когда установил курс песо к доллару в 1988 году. Вместо того, чтобы позволить своей денежной базе сокращаться, а процентным ставкам повышаться, центральный банк покупал казначейские векселя для поддержки своей денежной базы и предотвращения ее роста. процентные ставки - особенно с учетом того, что 1994 год был годом выборов . Кроме того, обслуживание тесобоно за счет погашения в долларах США еще больше уменьшило валютные резервы центрального банка. [2] : 8–10 [4] : 375 [6] : 451–452 В соответствии с макроэкономической трилеммой, в которой страна с фиксированным обменным курсом и свободным потокомфинансовый капитал приносит в жертву автономию денежно-кредитной политики , интервенции центрального банка по ревальвации песо привели к сокращению денежной массы Мексики (без привязки обменного курса валюта могла бы обесцениться). Валютные резервы центрального банка начали сокращаться, и в декабре 1994 года у него полностью закончились доллары США. [4] : 375

Кризис [ править ]

20 декабря 1994 года недавно вступивший в должность президент Эрнесто Седильо объявил о девальвации мексиканского центрального банка песо с 13% до 15%. [1] : 50 [2] : 10 [5] : 179–180 Девальвация песо после предыдущих обещаний не делать этого заставила инвесторов скептически относиться к политикам и опасаться дополнительных девальваций. Инвесторы устремились к иностранным инвестициям и сделали еще более высокие премии за риск в отношении внутренних активов. Это увеличение премии за риск оказало дополнительное повышательное давление на рыночные ставки на мексиканские процентные ставки, а также на понижательное рыночное давление на мексиканский песо. [4] : 375Иностранные инвесторы, ожидая дальнейшей девальвации валюты, начали быстро выводить капитал из мексиканских инвестиций и распродавать акции, когда мексиканская фондовая биржа резко упала. Чтобы воспрепятствовать такому бегству капитала, особенно из долговых инструментов, центральный банк Мексики повысил процентные ставки, но более высокие затраты по займам в конечном итоге препятствовали перспективам экономического роста . [5] : 179–180

Когда Мексике пришло время пролонгировать свои долговые обязательства с наступающим сроком погашения, немногие инвесторы были заинтересованы в покупке нового долга. [4] : 375 Чтобы выплатить тесобоно, центральному банку не оставалось ничего другого, как покупать доллары за сильно ослабленные песо, которые оказались чрезвычайно дорогими. [5] : 179–180 Правительство Мексики столкнулось с неизбежным суверенным дефолтом . [4] : 375

22 декабря правительство Мексики разрешило песо плавать , после чего песо обесценился еще на 15%. [5] : 179-180 Значение мексиканского песо обесценился примерно на 50% по сравнению с 3.4 MXN / USD до 7,2, восстанавливается только 5,8 MXN / USD через четыре месяца. Цены в Мексике выросли на 24% за те же четыре месяца, а общая инфляция в 1995 году составила 52%. [2] : 10 Паевые инвестиционные фонды , вложившие в мексиканские активы на сумму более 45 миллиардов долларов за несколько лет, предшествовавших кризису, начали ликвидировать свои позиции в Мексике и других развивающихся странах . Иностранные инвесторы покинули не только Мексику, но и развивающиеся рынкив целом, и кризис привел к финансовому заражению других финансовых рынков в Азии и Латинской Америке . [1] : 50 Влияние кризиса в Мексике на Южный конус и Бразилию стало известно как «эффект текилы» ( исп . Efecto tequila ). [7]

Спасение [ править ]

См. Также: Закон о раскрытии информации о долге Мексики 1995 г.

В январе 1995 года президент США Билл Клинтон провел встречу с недавно утвержденным министром финансов США Робертом Рубином , председателем Федеральной резервной системы США Аланом Гринспеном и тогдашним заместителем министра финансов Ларри Саммерсом, чтобы обсудить ответ Америки. По воспоминаниям Саммерса о встрече:

Секретарь Рубин на короткое время подготовил почву для этого. Затем, по своему обыкновению, он обратился к кому-то другому, а именно ко мне, чтобы более подробно объяснить ситуацию и наше предложение. И я сказал, что чувствую, что требуется 25 миллиардов долларов, и один из политических советников президента сказал: «Ларри, ты имеешь в виду 25 миллионов долларов». И я сказал: «Нет, я имею в виду 25 миллиардов долларов ». ... Комната была покрыта завесой, и один из других его [Клинтона] политических советников сказал: «Мистер Клинтон. Президент, если вы отправите эти деньги в Мексику и они не вернутся до 1996 года, вы не вернетесь после 1996 года ». [8]

Тем не менее Клинтон решила запросить одобрение Конгресса для финансовой помощи и начала работать с Саммерсом, чтобы добиться от Конгресса обязательств.

Стремясь сдержать потенциальный рост нелегальной иммиграции и смягчить распространение недоверия инвесторов к Мексике в другие развивающиеся страны, Соединенные Штаты в январе 1995 года скоординировали пакет финансовой помощи в размере 50 миллиардов долларов , который будет осуществляться МВФ при поддержке G7 и Банк международных расчетов (BIS). В пакете предусмотрены кредитные гарантии государственного долга Мексики, направленные на снижение растущих премий за риск и повышение доверия инвесторов к экономике страны. Мексиканская экономика пережила серьезный спади стоимость песо существенно упала, несмотря на то, что спасение помогло предотвратить более серьезный крах . Рост не возобновился до конца 1990-х годов. [1] : 52 [2] : 10 [4] : 376

Обусловленность катапультирования требовало правительство Мексики ввести новые монетарные и фискальные политики управления, хотя страна воздержалась от платежного баланса реформ , таких как торговый протекционизм и строгий контроль за движением капитала , чтобы избежать нарушения своих обязательств в рамках НАФТА . Гарантии по кредитам позволили Мексике реструктурировать свой краткосрочный государственный долг и улучшить рыночную ликвидность . [2] : 10–11Из примерно 50 миллиардов долларов, собранных в рамках финансовой помощи, 20 миллиардов долларов были внесены Соединенными Штатами, 17,8 миллиардов долларов - МВФ, 10 миллиардов долларов - БМР, 1 миллиард долларов - консорциумом латиноамериканских стран и 1 миллиард канадских долларов - Канадой. [9] : 20

Администрация Клинтона «Усилия по организации финансовой помощи для Мексики были встречены с большим трудом. Он вызвал критику со стороны членов Конгресса США, а также со стороны средств массовой информации . [1] : 52 Позиция администрации сосредоточена на трех основных проблемах: потенциальная безработица в Соединенных Штатах в случае, если Мексике придется сократить импорт американских товаров (в то время Мексика была третьим по величине потребителем американского экспорта); политическая нестабильность и насилие в соседней стране; и потенциальный рост нелегальной иммиграциииз Мексики. Некоторые представители конгресса согласились с американским экономистом и бывшим председателем Федеральной корпорации страхования депозитов , Л. Уильямом Сейдман , что Мексика должна просто вести переговоры с кредиторами без участия Соединенных Штатов, особенно в интересах сдерживания морального риска . С другой стороны, сторонники участия США, такие как председатель ФРС Алан Гринспен, утверждали, что последствия суверенного дефолта Мексики будут настолько разрушительными, что намного превысят риски морального риска. [10] : 16

После этого Конгресс США «отказ сек передать Закон о мексиканской стабилизации, администрация Клинтона неохотно одобрила первоначально отклонили предложение назначить средства из Казначейства США » s Стабилизационного фонда биржи в качестве кредитных гарантий для Мексики. [11] : 159 Эти ссуды принесли солидную прибыль в размере 600 миллионов долларов и даже были погашены досрочно. [2] : 10–11. Выделение средств из Стабилизационного фонда обменного курса в поддержку мексиканской финансовой помощи в то время министром финансов США Робертом Рубином было тщательно изучено Комитетом Палаты представителей США по финансовым услугам., который выразил озабоченность по поводу потенциального конфликта интересов, поскольку Рубин ранее был сопредседателем совета директоров Goldman Sachs , который имел значительную долю в распределении мексиканских акций и облигаций. [12]

Экономические последствия [ править ]

Экономика Мексики пережила серьезный спад в результате девальвации песо и бегства к более безопасным инвестициям. ВВП страны снизился на 6,2% в течение 1995 года. Финансовый сектор Мексики пострадал от кризиса, когда банки рухнули, обнаружив некачественные активы и мошеннические методы кредитования. Тысячи ипотечных кредитов оказались неплатежеспособными, поскольку мексиканские граждане изо всех сил пытались угнаться за растущими процентными ставками, что привело к массовому изъятию домов. [13] [14]

Строители работают над жилым домом в Тихуане, Мексика.

Помимо снижения роста ВВП, Мексика испытала серьезную инфляцию и стремительный рост крайней бедности, поскольку реальная заработная плата резко упала, а безработица почти удвоилась. В 1995 году цены выросли на 35%. Номинальная заработная плата сохранилась, но реальная заработная плата упала на 25-35% за тот же год. Безработица выросла до 7,4% в 1995 году по сравнению с докризисным уровнем 3,9% в 1994 году. В одном только формальном секторе более одного миллиона человек потеряли работу, а средняя реальная заработная плата снизилась на 13,5% в течение 1995 года. Общие доходы домохозяйств упали на 30%. в том же году. Крайняя бедность в Мексике выросла до 37% в 1996 году с 21% в 1994 году, что свело на нет предыдущие десять лет успешных инициатив по сокращению бедности. Уровень бедности в стране не вернется к норме до 2001 года. [15] :10

Растущая бедность Мексики затронула городские районы сильнее, чем сельские районы , отчасти из-за чувствительности городского населения к волатильности рынка труда и макроэкономическим условиям. Городские жители полагались на здоровый рынок труда, доступ к кредитам и потребительским товарам. Инфляция потребительских цен и ужесточение кредитного рынка во время кризиса оказались сложной задачей для городских рабочих, в то время как сельские домохозяйства перешли на натуральное сельское хозяйство . [15] : 11 Валовой доход на душу населения в Мексике снизился всего на 17% в сельском хозяйстве , по сравнению с 48% вфинансовый сектор и 35% в строительстве и торговле . Среднее потребление домашних хозяйств снизилось на 15% в период с 1995 по 1996 год, в результате чего в структуре потребления преобладали товары первой необходимости. Домохозяйства меньше экономят и меньше тратят на здравоохранение. Эмигранты, живущие за границей, увеличили объем денежных переводов в Мексику, о чем свидетельствует средний чистый односторонний перевод в два раза в период с 1994 по 1996 год. [15] : 15-17

Снижение спроса домашних хозяйств на первичную медико-санитарную помощь привело к увеличению смертности младенцев и детей на 7% в 1996 г. (с 5% в 1995 г.). Младенческая смертность росла до 1997 года, наиболее резко в регионах, где женщины были вынуждены работать из-за экономической необходимости. [15] : 21–22

Критически настроенные ученые утверждают, что кризис мексиканского песо 1994 года обнажил проблемы неолиберального поворота Мексики к подходу Вашингтонского консенсуса к развитию. Примечательно, что кризис выявил проблемы приватизированного банковского сектора в рамках либерализованной, но подчиненной международным стандартам экономики, которая зависит от иностранных потоков финансового капитала. [16]

См. Также [ править ]

  • Экономическая история Мексики
  • 1998 Финансовый кризис в России
  • Великая рецессия
  • Указатель статей, связанных с Мексикой
  • Латиноамериканская экономика
  • Внезапная остановка (экономика)

Ссылки [ править ]

  1. ^ a b c d e Eun, Cheol S .; Резник, Брюс Г. (2011). Международный финансовый менеджмент, 6-е издание . Нью-Йорк, Нью-Йорк: Макгроу-Хилл / Ирвин. ISBN 978-0-07-803465-7.: 50–52
  2. ^ a b c d e f g Hufbauer, Gary C .; Шотт, Джеффри Дж. (2005). Возвращение к НАФТА: достижения и проблемы . Вашингтон, округ Колумбия: Институт международной экономики Петерсона . ISBN 978-0-88132-334-4.
  3. ^ Кармен М. Рейнхарт ; Кеннет С. Рогофф (2009). На этот раз все по-другому: восемь веков финансового безумия . Принстон, Нью-Джерси: Издательство Принстонского университета . ISBN 978-0-691-14216-6.
  4. ^ Б с д е е г Мэнкью Н. Грегори (2013). Макроэкономика, 8-е издание . Нью-Йорк, штат Нью-Йорк: Издательство Worth. ISBN 978-1-42-924002-4.
  5. ^ Б с д е е Джефф Мадуры (2007). Международный финансовый менеджмент (сокращенное 8-е изд.). Мейсон, Огайо: Thomson South-Western. ISBN 978-0-324-36563-4.
  6. ^ Виктория Миллер (2000). «Реакция центрального банка на банковские кризисы в режиме фиксированного обменного курса». Журнал экономики развития . 63 (2): 451–472. DOI : 10.1016 / s0304-3878 (00) 00110-3 .
  7. ^ "Эффект текилы" . Инвестопедия . Проверено 6 июля 2014 .
  8. ^ «Ларри Саммерс о его работе в администрациях Клинтона и Обамы» .
  9. Перейти ↑ Lustig, Nora (1995). «Кризис мексиканского песо: предсказуемость и сюрприз» (PDF) . Институт Брукингса: 1–27. Архивировано из оригинального (PDF) 24 сентября 2015 года . Проверено 8 июля 2014 . Цитировать журнал требует |journal=( помощь )
  10. ↑ Джозеф А. Уитт-младший (1996). «Кризис мексиканского песо» (PDF) . Экономическое обозрение . Федеральный резервный банк Атланты : 1–20 . Проверено 8 июля 2014 .
  11. ^ Алан Гринспен (2007). Эпоха турбулентности: приключения в новом мире . Лондон, Великобритания: Penguin Books. ISBN 978-1-59420-131-8.
  12. ^ Кит Брадшер (2 марта 1995). «Дом голосует, чтобы запросить данные Клинтона по Мексике» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 12 июля 2014 .
  13. ^ "Кризис песо, десять лет спустя: текила слэммер" . Экономист . 2004-12-29 . Проверено 8 июля 2014 .
  14. ^ "Текила кризис в 1994" . Рабобанк . 2013-09-19. Архивировано из оригинала на 2015-04-10 . Проверено 27 июля 2014 .
  15. ^ a b c d Pereznieto, Паола (2010). Кризис песо в Мексике в 1995 году и кризис конвертируемости валюты в Аргентине в 2002 году: включение детей в меры политики в ответ на предыдущие экономические кризисы (PDF) (Отчет). ЮНИСЕФ . Проверено 27 июля 2014 .
  16. ^ Marois, Thomas (2012). Государства, банки и кризис: новый финансовый капитализм в Мексике и Турции . Челтенхэм: Эдвард Элгар. ISBN 9780857938572.

Дальнейшее чтение [ править ]

  • Аллен, Ларри (2009). Энциклопедия денег (2-е изд.). Санта-Барбара, Калифорния : ABC-CLIO . стр.  279 -281. ISBN 978-1598842517.
  • Луис Пазос (1 января 1995 г.). Devaluación: por qué, qué viene, qué hacer? . Редакция Диана. ISBN 978-968-13-2777-4.

Внешние ссылки [ править ]

  • Экономические беспорядки в Мексике из цифрового архива декана иностранных дел Питера Крога