Для проекта тепловой электростанции входные данные модели финансирования проекта обычно выглядят следующим образом:
|
Модель финансирования проекта - это специализированная финансовая модель , целью которой является оценка экономической целесообразности рассматриваемого проекта. Результаты модели также можно использовать при структурировании или «моделировании» сделки по финансированию проекта.
Контекст: проектное финансирование - это долгосрочное финансирование инфраструктурных и промышленных проектов, основанное на прогнозируемых денежных потоках проекта, а не на балансах его спонсоров. Таким образом, проект осуществим только в том случае, если в рамках проекта будет достаточно денежных средств для покрытия всех операционных расходов и расходов по обслуживанию долга в течение всего срока погашения долга.
Поэтому наиболее важно то, что модель используется для определения максимальной суммы долга, которую может поддерживать проектная компания ( специализированная организация ), и соответствующего профиля погашения долга; Здесь есть несколько связанных показателей, наиболее важной из которых, возможно, является коэффициент покрытия долговых обязательств (DSCR).
Структура модели
Общая структура любой финансовой модели стандартна: вход - алгоритм расчета - выход; см. Финансовый прогноз . Хотя выходные данные для модели финансирования проектов более или менее единообразны, а алгоритм расчета предопределен правилами бухгалтерского учета, входные данные сильно зависят от проекта. В целом модель можно разделить на следующие категории:
- Переменные, необходимые для прогнозирования доходов
- Переменные, необходимые для прогнозирования расходов
- Капитальные расходы
- Финансирование
Модель обычно строится для наиболее вероятного (или базового) случая. Затем проводится анализ чувствительности модели для определения влияния изменений входных переменных на ключевые выходы, такие как внутренняя норма доходности (IRR), чистая приведенная стоимость (NPV) и период окупаемости .
Для обсуждения (i) повторного моделирования денежных потоков см. Оценка с использованием дисконтированных денежных потоков # Определить денежный поток для каждого прогнозного периода ; и (ii) повторная «калибровка» модели, а также анализ чувствительности и сценариев , см. # Определение стоимости капитала .
На практике они обычно строятся в виде таблиц Excel, а затем состоят из следующих взаимосвязанных листов (см. Под списком «Оценка капитала» @ Краткое изложение финансов # Оценка дисконтированного денежного потока для дальнейших элементов построения модели):
- Ввод данных и предположения
- Капитальные затраты (строительство)
- Страхование
- Налоги
- Амортизация
- Финансирование
- Справка о доходах
- Бухгалтерский баланс
- Денежный поток
- Нераспределенная прибыль
- Коэффициенты покрытия
- Настоящие ценности
Метрики в оценке проекта
Как указано выше, модель используется для определения максимальной суммы долга, которую может поддерживать проектная компания: в любой год коэффициент покрытия долга (DSCR) не должен превышать заранее установленный уровень. DSCR также используется как показатель рискованности проекта и, следовательно, как определяющий фактор процентной ставки по долгу. Минимальный DSCR, установленный для проекта, зависит от рискованности проекта, то есть от предсказуемости и стабильности генерируемого им денежного потока. (Как показывает практика, DSCR не должен быть меньше 1,60. Однако в некоторых случаях (например, в проектах электростанций с твердыми договоренностями о поставках) он может быть установлен на уровне 1,05.)
С этим связан коэффициент покрытия срока реализации проекта (PLCR), отношение чистой приведенной стоимости денежного потока за оставшийся полный срок проекта к остатку непогашенной задолженности за период. Это мера того, сколько раз денежный поток за время существования проекта может погасить остаток непогашенной задолженности. Коэффициент покрытия срока ссуды (LLCR) аналогичным образом представляет собой отношение чистой приведенной стоимости денежного потока в течение запланированного срока ссуды к остатку непогашенной задолженности за период. Другие коэффициенты такого рода включают денежный поток, доступный для обслуживания долга (CFADS), коэффициент покрытия выборки (DCR), коэффициент покрытия исторического долга (HDSCR), прогнозируемый коэффициент покрытия обслуживания долга (PDSCR) и коэффициент покрытия погашения (RCR). .
Также учитываются стандартные показатели рентабельности - чаще всего, внутренняя норма доходности (IRR), рентабельность активов (ROA) и рентабельность собственного капитала (ROE).
Ваяние долга
Расчет долга - обычное дело при финансовом моделировании проекта. Это означает, что обязательства по выплате основного долга были рассчитаны таким образом, чтобы гарантировать, что обязательства по выплате основного долга и процентов должным образом соответствуют силе и структуре денежных потоков в каждом периоде. Наиболее распространенные способы сделать это - вручную скорректировать погашение основного долга в каждом периоде или алгебраически решить погашение основного долга для достижения желаемого DSCR. См. Сопоставление денежных потоков , Иммунизация (финансы) , Несоответствие активов и обязательств .
Смотрите также
Рекомендации
- Пенелопа Линч, Финансовое моделирование для проектного финансирования , 1997, ISBN 978-1-85564-544-8 .
- Питер К. Невитт и Фрэнк Дж. Фабоцци , Проектное финансирование , 2000 г., ISBN 978-1-85564-791-6
- Джон Тджиа, Построение финансовых моделей , 2009 г., ISBN 978-0-07-160889-3