Закон о чрезвычайной экономической стабилизации 2008 года

Закон чрезвычайной экономической стабилизации 2008 года , который часто называют «банк катапультирование 2008» была предложена министром финансов Генри Полсон , принятый 110th Конгресс Соединенных Штатов Америки , и подписан в закон президента Джорджа Буша . Закон стал частью публичного закона 110-343 3 октября 2008 г., в разгар финансового кризиса 2007-08 гг . Закон учредил Программу помощи проблемным активам на сумму 700 миллиардов долларов.(TARP) для покупки токсичных активов у банков. Средства на покупку проблемных активов в основном перенаправлялись на вливание капитала в банки и другие финансовые учреждения, в то время как Казначейство продолжало изучать целесообразность целевых покупок активов. [1] [2]

Финансовый кризис развивался в течение 2007 и 2008 годов отчасти из-за кризиса субстандартного ипотечного кредитования , который привел к банкротству или почти краху крупных финансовых институтов, таких как Lehman Brothers и American International Group . Стремясь предотвратить крах финансовой системы, министр финансов Полсон призвал правительство США приобрести у финансовых учреждений проблемные активы на сумму около нескольких сотен миллиардов долларов. Предложение Полсона было первоначально отклонено Конгрессом, но продолжающийся финансовый кризис и лоббирование президента Буша в конечном итоге убедили Конгресс принять предложение Полсона как часть публичного закона 110-343.

По предварительным оценкам общая стоимость финансовой помощи для правительства составляла до 700 миллиардов долларов, однако TARP вернул средства на общую сумму 441,7 миллиарда долларов из вложенных 426,4 миллиарда долларов, получив прибыль в 15,3 миллиарда долларов или годовую норму прибыли в 0,6% и, возможно, убыток, когда с поправкой на инфляцию. [3]

Министерство финансов США

После освобождения мировых рынков капитала в 1970-х годах и отмены Закона Гласса-Стигалла в 1999 году банковская практика (в основном, вдохновленная Гринспеном «саморегулирование») вместе с монетизированными субстандартными ипотечными кредитами, продаваемыми как инвестиции с низким уровнем риска, достигла критического уровня. Этап в течение сентября 2008 г. характеризовался резким сокращением ликвидности на мировых кредитных рынках [4] и угрозами неплатежеспособности инвестиционных банков и других организаций. В ответ правительство США объявило о серии всеобъемлющих шагов по решению проблем, последовавших за серией «разовых» или «индивидуальных» решений о вмешательстве или отказе, таких как предоставление ликвидности для American International на сумму 85 миллиардов долларов. Group 16 сентября, федеральное поглощение Fannie Mae и Freddie Mac и банкротство Lehman Brothers .

Законодательство появилось в начале 2008 года, когда министр финансов Генри Полсон поручил двум своим помощникам, Нилу Кашкари и Филиппу Свагелю , написать план рекапитализации финансовой системы США в случае полного краха. План, который также был представлен председателю Федеральной резервной системы Бену Бернанке , содержал призыв к правительству США выкупить у финансовых институтов проблемные активы на сумму около 500 миллиардов долларов. [5]

Первоначальное предложение было представлено в Палату представителей Соединенных Штатов с целью покупки плохих активов, уменьшения неопределенности относительно стоимости оставшихся активов и восстановления доверия к кредитным рынкам . Затем законопроект был расширен и внесен как поправка к HR 3997 . [6] Поправка была отклонена голосованием Палаты представителей 29 сентября 2008 г. при голосовании 205–228. [7]

Сторонники плана утверждали, что вмешательство в рынок, предусмотренное планом, было жизненно важным для предотвращения дальнейшего подрыва доверия к кредитным рынкам США, и что бездействие может привести к экономической депрессии . Противники возражали против затратности и быстроты плана, указывая на опросы, которые показали слабую поддержку среди населения «спасения» инвестиционных банков Уолл-стрит [8], утверждали, что лучшие альтернативы не рассматривались [9] и что Сенат принудительно принял закон непопулярная версия - через противостоящий дом, « подслащивая » пакет помощи. [10]

1 октября 2008 г. Сенат обсудил и проголосовал за поправку к HR 1424 , которая заменила новую пересмотренную версию Закона о чрезвычайной экономической стабилизации 2008 г. на формулировку HR 1424. [11] [12] Сенат принял поправку. и принял весь закон с поправками, проголосовав 74–25. [13] Дополнительные несвязанные положения увеличили стоимость пакета на 150 миллиардов долларов и увеличили объем счета до 451 страницы. [14] [15] ( Подробную информацию о добавленных положениях см. В Публичном законе 110-343 .) Измененная версия HR 1424 была отправлена ​​в Палату для рассмотрения, и 3 октября Палата проголосовала 263–171 за принятие законопроекта. в закон. [11] [16] [17] Президент Джордж Буш подписал закон в течение нескольких часов после его принятия Конгрессом, учредив Программу помощи проблемным активам (TARP) на сумму 700 миллиардов долларов для покупки активов обанкротившихся банков. [18]

В понедельник, 6 октября, промышленный индекс Доу-Джонса упал более чем на 700 пунктов и упал ниже 10 000 впервые за четыре года. [19] В тот же день CNN сообщил о следующих мировых событиях на фондовом рынке: британский индекс FTSE 100 упал на 7,9%; Германии DAX вниз на 7,1%; Французский CAC 40 упал на 9%; В России торги акциями были приостановлены после того, как фондовый индекс РТС упал более чем на 20%; Исландия приостановила торговлю акциями шести банков, пока правительство готовило кризисный план . [20]

8 октября британцы объявили о своем пакете по спасению банков, который включает финансирование, долговые гарантии и вливание капитала в банки через привилегированные акции. Эта модель была внимательно следили за остальной частью Европы, а также правительства США, который 14 октября объявил $ 250 млрд (£ 143bn) в программу капитального Purchase купить доли в самых разнообразных банков в попытке восстановить доверие сектор. Деньги поступили от программы помощи проблемным активам на сумму 700 миллиардов долларов. [21] [22]

В течение следующих шести месяцев TARP затмевали другие гарантии и лимиты кредитования; Анализ, проведенный Bloomberg, показал , что к марту 2009 года Федеральная резервная система выделила 7,77 триллиона долларов на спасение финансовой системы, что составляет более половины стоимости всего, произведенного в США в том году. [23]

Министр финансов США Генри Полсон предложил план, согласно которому казначейство США приобретет ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, на сумму до 700 миллиардов долларов. [24] План был немедленно поддержан президентом Джорджем Бушем, и начались переговоры с лидерами Конгресса США о разработке соответствующего законодательства.

Президент Буш встречается с членами Конгресса, в том числе кандидатами в президенты Джоном Маккейном и Бараком Обамой , в Белом доме для обсуждения финансовой помощи, 25 сентября 2008 г. [25]

Консультации между министром финансов Генри Полсоном, председателем Федеральной резервной системы Беном Бернанке , председателем Комиссии по ценным бумагам и биржам США Кристофером Коксом , лидерами конгресса и президентом Бушем продвинули вперед усилия по разработке предложения по комплексному решению проблем, создаваемых неликвидными активами . Новости о приближающемся плане привели к некоторой стабилизации фондовых, облигационных и валютных рынков 19 сентября 2008 г. [26] [27]

Предложение содержало призыв к федеральному правительству купить неликвидные ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, на сумму до 700 миллиардов долларов США с намерением повысить ликвидность вторичных ипотечных рынков и сократить потенциальные убытки финансовых учреждений, владеющих ценными бумагами. Проект предложения был положительно воспринят инвесторами на фондовом рынке, но вызвал падение доллара США по отношению к золоту , евро и нефти . План не был немедленно одобрен Конгрессом; дебаты и поправки рассматривались как вероятные до того, как план должен был получить законодательный акт. [28] [29] [30]

На протяжении всей недели с 20 сентября 2008 г. среди членов Конгресса происходили споры по поводу условий и объема финансовой помощи [31], усугубляемые непрекращающимися неудачами таких институтов, как Washington Mutual , и предстоящими 4 ноября общенациональными выборами.

  • 21 сентября Полсон объявил, что первоначальное предложение, которое исключало иностранные банки, было пересмотрено, чтобы включить иностранные финансовые учреждения, присутствующие в Соединенных Штатах. Администрация США оказывала давление на другие страны, чтобы те разработали аналогичные планы спасения. [32]
  • 23 сентября план был представлен Полсоном и Бернанке Банковскому комитету Сената , который отклонил его как неприемлемый. [33]
  • 24 сентября президент Буш обратился к нации в прайм-тайм, описав, насколько серьезным может стать финансовый кризис, если Конгресс не примет оперативных мер. [34]
  • Также 24 сентября 2008 года кандидат от Республиканской партии в президенты Джон Маккейн и кандидат от Демократической партии в президенты Барак Обама выступили с совместным заявлением, в котором описали их общее мнение о том, что «усилия по защите американской экономики не должны потерпеть неудачу». [35]

План был представлен 20 сентября Полсоном. Названные программы Troubled Asset Relief, [24] , но также известный как Предложение Полсон или план Полсон, его не следует путать с ранее планом 212 страниц Полсон, в Blueprint для модернизированного реформы финансового регулирования , [36] , который был выпущен на 31 марта 2008 г.

Предложение состояло всего из трех страниц и намеренно не содержало подробностей, чтобы облегчить быстрое принятие Конгрессом. [37]

Покупка ипотечных активов

Ключевой частью предложения является план федерального правительства по покупке неликвидных ценных бумаг с ипотечным покрытием (MBS) на сумму до 700 миллиардов долларов с целью повышения ликвидности вторичных ипотечных рынков и сокращения потенциальных убытков, с которыми сталкиваются финансовые учреждения, владеющие ценными бумагами. Проект предложения плана был положительно воспринят инвесторами на фондовом рынке. [28] [29]

Этот план можно охарактеризовать как рискованное вложение, а не как расходы. MBS в рамках программы закупок имеет права на денежные потоки от соответствующих ипотечных кредитов. Таким образом, первоначальный отток государственных средств на покупку MBS будет компенсирован постоянным притоком денежных средств, представленным ежемесячными выплатами по ипотеке. Кроме того, в конечном итоге правительство сможет продать активы, но еще неизвестно, с прибылью или с убытком. Хотя дополнительные заимствования для получения средств, необходимых для покупки MBS, могут увеличить государственный долг Соединенных Штатов , чистый эффект будет значительно меньше, поскольку дополнительный долг будет в значительной степени компенсирован активами MBS. [38] [39]

Ключевой задачей будет оценка покупной цены MBS, что является сложным мероприятием, зависящим от множества переменных, связанных с рынком жилья и кредитным качеством лежащих в основе закладных. [40] Способность правительства компенсировать покупную цену (за счет взыскания ипотечных кредитов в долгосрочной перспективе) зависит от оценки, присвоенной MBS во время покупки. Например, Merrill Lynch списала стоимость своего MBS примерно до 22 центов на доллар во втором квартале 2008 года. [41] Сможет ли правительство в конечном итоге перепродать активы по цене, превышающей покупную цену, или будет продолжать просто собирать ипотечные платежи, это открытая позиция.

10 февраля 2009 года недавно утвержденный министр финансов Тимоти Гайтнер изложил свой план использования около 300 миллиардов долларов, оставшихся в фондах TARP. Он упомянул, что Казначейство США и Федеральная резервная система хотели помочь частным инвесторам выкупить у банков токсичные активы, но подробностей пока не обнародовано. [42] По-прежнему существует некоторый скептицизм в отношении того, что налогоплательщики могут покупать проблемные активы без необходимости переплачивать. Аналитик Oppenheimer & Company Меридит Уитни утверждает, что банки не будут продавать плохие активы по справедливой рыночной стоимости, потому что они не хотят списывать активы. [43] Удаление токсичных активов также снизило бы волатильность курсов акций банков. Поскольку акции - это опцион колл на активы фирмы, эта утраченная волатильность повредит курсам акций проблемных банков. Следовательно, такие банки будут продавать токсичные активы только по ценам выше рыночных. [44]

6 апреля 2008 года Рабочая группа штата по предотвращению потери права выкупа сообщила, что в первом квартале 2008 года количество случаев потери права выкупа превысило возможности программ по спасению домовладельцев, таких как Hope Now Alliance [45].

Широкие возможности

Первоначальный план предоставил бы министру финансов неограниченные полномочия на расходование средств [31], защищая свои действия от пересмотра со стороны Конгресса или суда. Раздел 8 предложения Полсона гласит: «Решения Секретаря в соответствии с полномочиями настоящего Закона не подлежат пересмотру и принимаются на усмотрение агентства и не могут быть пересмотрены никаким судом или любым административным органом». [24] Это положение не было включено в окончательную версию.

Возможные эффекты

Максимальная стоимость финансовой помощи в размере 700 миллиардов долларов будет составлять 2295 долларов на одного американца (исходя из оценки 305 миллионов американцев) или 4635 долларов на одного работающего американца (исходя из оценки в 151 миллион рабочей силы). [46] Основная часть этих денег будет потрачена на покупку ценных бумаг с ипотечным покрытием, в конечном итоге обеспеченных американскими домовладельцами, которые, возможно, впоследствии могут быть проданы государством с прибылью. Экономист-гетеродокс Майкл Хадсон предсказал, что финансовая помощь вызовет гиперинфляцию и обвал доллара. [47] [48] [49] [ требуется разъяснение ] [ чрезмерный вес? - обсудить ]

Однако убедительных свидетельств роста цен нет, а индекс доллара США фактически поднялся до более высоких уровней, чем до объявления плана. [50] Действительно, в течение недели до и после согласования EESA инвестиционный банк UBS постоянно категорически отрицал, что такие меры финансовой помощи носили инфляционный характер, подчеркивая вместо этого, что они носили антифляционный , а не инфляционный характер. [51] [52] [53]

2008 федеральный бюджет , представленный президентом составляет $ 2,9 трлн, что означает катапультирование 700 миллиардов долларов будет представлять собой 24% рост до $ 3,6 трлн, что будет превышать $ 3100000000000 бюджет 2009 . Общая приверженность правительства и предлагаемые обязательства до сих пор в своих текущих и планируемых вливаний , как сообщается $ 1000000000000 по сравнению с $ 14 трлн экономики Соединенных Штатов . [54]

Правительственные чиновники

В своих показаниях в Сенате США министр финансов Генри Полсон резюмировал доводы в пользу финансовой помощи: [55]

  • Стабилизируйте экономику: «Мы должны ... избежать продолжающейся серии банкротств финансовых институтов и замороженных кредитных рынков, которые угрожают финансовому благополучию американских семей, жизнеспособности малых и крупных предприятий, а также самому здоровью нашей экономики».
  • Повышение ликвидности: «Эти безнадежные ссуды вызвали цепную реакцию, и на прошлой неделе наши кредитные рынки замерзли - даже некоторые нефинансовые компании на Мэйн-стрит испытывали проблемы с финансированием своих обычных деловых операций. Если такая ситуация сохранится, это будет угрожать всем частям нашей экономика ".
  • Комплексная стратегия: «Теперь мы должны предпринять дальнейшие решительные действия для фундаментального и всестороннего устранения основной причины этих потрясений. И эта основная причина - это корректировка жилищных условий, которая привела к появлению неликвидных активов, связанных с ипотекой, которые перекрывают поток кредита, который так жизненно важна для нашей экономики. Мы должны решить эту основную проблему и восстановить доверие к нашим финансовым рынкам и финансовым учреждениям, чтобы они могли выполнять свою миссию по поддержке будущего процветания и роста ".
  • Незамедлительно и важно: «Эта программа по освобождению от проблемных активов должна быть должным образом разработана для немедленной реализации и быть достаточно масштабной, чтобы оказать максимальное влияние и восстановить доверие рынка. Она также должна защищать налогоплательщика в максимально возможной степени и включать положения, обеспечивающие прозрачность и надзор, а также обеспечение возможности быстрого и эффективного выполнения программы ".
  • Широкое влияние: «Эта программа покупки проблемных активов сама по себе является единственным наиболее эффективным средством, которое мы можем сделать, чтобы помочь домовладельцам, американскому народу и стимулировать нашу экономику».

В своем выступлении перед Сенатом США 23 сентября 2008 г. председатель ФРС Бен Бернанке также резюмировал доводы в пользу финансовой помощи: [56]

  • Уверенность инвесторов: «Среди фирм, подвергшихся наибольшему давлению, были Fannie Mae и Freddie Mac , Lehman Brothers , а в последнее время - American International Group (AIG). Поскольку инвесторы потеряли к ним доверие, эти компании получили доступ к рынкам ликвидности и капитала. становятся все более обесцененными, и цены на их акции резко падают ". Он также заявил: «Покупка обесцененных активов создаст ликвидность и будет способствовать выявлению цен на рынках этих активов, одновременно уменьшая неуверенность инвесторов в текущей стоимости и перспективах финансовых организаций. В более общем плане удаление этих активов с балансов организаций поможет восстановить доверие к нашим финансовым рынкам и позволить банкам и другим учреждениям привлекать капитал и расширять кредитование для поддержки экономического роста ".
  • Влияние на экономику и ВВП: «Чрезвычайно нестабильные условия на мировых финансовых рынках ... эти условия привели к резкому падению цен на акции, резкому росту стоимости краткосрочного кредита, если таковой имеется, и сокращению ликвидности на многих рынках. Убытки в крупном взаимном фонде денежного рынка вызвали массовое изъятие средств из ряда таких фондов. Заметное увеличение спроса на безопасные активы - бегство к качеству - привело к снижению доходности казначейских векселей до нескольких сотых процента. дальнейшее снижение стоимости активов и возможное ограничение потока кредитов для домашних хозяйств и предприятий, эти события представляют прямую угрозу экономическому росту ".

Что касается цифры в 700 миллиардов долларов, Forbes.com процитировал представителя министерства финансов: «Она не основана на каких-либо конкретных данных. Мы просто хотели выбрать действительно большое количество». [57]

Журналистов

По словам комментатора CNBC Джима Крамера , крупные корпорации, учреждения и богатые инвесторы выводили свои деньги из фондов денежного рынка банков в пользу государственных казначейских векселей . Крамер назвал это «невидимым бегством по банкам», которое не имеет очередей в холле, но, тем не менее, доводит банки до предела. По мере того как исчерпывается депозитный капитал банка, исчезает и его способность предоставлять ссуды и, соответственно, зарабатывать деньги. «Отсутствие уверенности, вызванное кончиной Lehman, общее плохое состояние многих банков, это превратит ситуацию в непреодолимый момент, - сказал Крамер, - если кто-то в правительстве не начнет настаивать на дополнительном страховании вкладов». [58]

Скептицизм в отношении плана возник в начале палаты представителей. Многие члены Конгресса , включая Палату представителей, изначально не поддержали этот план, в основном консервативные республиканцы и либеральные антикорпоративные демократы. [59] Республиканец из Алабамы Спенсер Бахус назвал это предложение « приставленным к нашей голове пистолетом». [60]

Немедленная реакция рынка

19 сентября 2008 г., когда появились новости о предложении финансовой помощи, фондовый рынок США вырос на 3%. Зарубежные фондовые рынки также выросли, а курс иностранных валют немного скорректировался после падения в начале месяца. После объявления этого плана стоимость доллара США упала по сравнению с другими мировыми валютами. [61] [62] Фьючерсные контракты на нефть на начальном этапе подорожали более чем на 25 долларов за баррель в понедельник 22 сентября, в конце дня поднявшись более чем на 16 долларов. Это был рекорд по самому большому дневному приросту. [63] Однако есть и другие факторы, вызвавшие резкий скачок цен на нефть. Трейдеры, которых «поймали» в конце октябрьской контрактной сессии, были вынуждены покупать нефть большими партиями, чтобы покрыть себя, что усугубило рост цен. [64] Кроме того, фьючерсные контракты на нефть выросли примерно на 5 долларов за баррель. Ставки по ипотеке повысились после новостей о плане спасения. 30-летняя ипотека с фиксированной ставкой в среднем составляла 5,78% за неделю до объявления плана; за неделю, закончившуюся 25 сентября, средняя ставка составила 6,09% [65], что все еще намного ниже средней ставки во время рецессии начала 1990-х годов , когда она превысила 9,0%. [66]

Возможный конфликт интересов

Высказывались опасения, что текущий план создал конфликт интересов для Полсона. Полсон был бывшим генеральным директором Goldman Sachs , которая должна была получить выгоду от финансовой помощи. Полсон нанял руководителей Goldman в качестве советников, а бывшие советники Полсона присоединились к банкам, которые также должны были получить выгоду от финансовой помощи. Более того, первоначальное предложение освобождало Полсона от судебного надзора . Таким образом, возникли опасения, что бывшая незаконная деятельность финансового учреждения или его руководителей может быть скрыта. [67] [68] [69]

Сотрудником казначейства, ответственным за управление фондами финансовой помощи, был Нил Кашкари , бывший вице-президент Goldman Sachs . [ необходима цитата ]

В Сенате сенатор Джадд Грегг (R-NH) был ведущим республиканским автором программы TARP, в то время как у него были многомиллионные инвестиции в Bank of America. [70] [71]

Взгляды общественности, политиков, финансистов, экономистов и журналистов

Публика

В четверг 25 сентября в более чем 100 городах США прошли акции протеста против финансовой помощи. [72] Массовая группа TrueMajority заявила, что ее участники организовали более 251 мероприятие в более чем 41 штате. [73] Самый крупный митинг прошел в Нью-Йорке , где более 1000 протестующих собрались возле Нью-Йоркской фондовой биржи вместе с членами профсоюзов, организованными Центральным советом труда Нью-Йорка. [74] [75] Другие низовые группы запланировали митинги протеста против финансовой помощи, [76] в то время как возмущенные граждане продолжают выражать свою оппозицию в Интернете через блоги и специальные веб-сайты. [77]

  • В опросе, проведенном 19–22 сентября исследовательским центром Pew Research Center , американцы поддержали спасение, когда его спросили: «Как вы знаете, правительство потенциально инвестирует миллиарды, чтобы попытаться удержать финансовые учреждения и рынки. в безопасности. Как вы думаете, это правильно или неправильно для правительства? " [78]
  • В опросе, проведенном 19–22 сентября Bloomberg / Los Angeles Times с разницей от 55% до 31%, американцы выступили против финансовой помощи, когда их спросили, «должно ли правительство использовать доллары налогоплательщиков для спасения больных частных финансовых фирм, крах которых мог привести к их гибели. неблагоприятное воздействие на экономику и рынок, или это не обязанность правительства спасать частные компании долларами налогоплательщиков? ». [79] [80]
  • В опросе, проведенном 24 сентября USA Today / Gallup , на вопрос: «Как вы, возможно, знаете, администрация Буша предложила план, который позволит Министерству финансов покупать и перепродавать проблемные активы на сумму до 700 миллиардов долларов у финансовых компаний. Что бы вы хотели видеть в Конгрессе? », 56 процентов респондентов хотели, чтобы Конгресс принял план, отличный от первоначального предложения Полсона, 22 процента поддержали предложение Полсона в его первоначальной форме, а 11 процентов хотели, чтобы Конгресс не предпринимал никаких действий. [81]
  • Сенатор Шеррод Браун сказал, что он получал 2 000 сообщений электронной почты и телефонных звонков в день, что примерно 95 процентов против. [82]
  • По состоянию на четверг, 25 сентября, офис сенатора Дайанн Файнштейн (штат Калифорния) получил в общей сложности 39 180 электронных писем, звонков и писем о финансовой помощи, при этом подавляющее большинство избирателей против. [75]

Политики

"> Воспроизвести медиа
Тогдашний сенатор Барак Обама обращается к Сенату по поводу финансового кризиса и выступает за законопроект о финансовой помощи. Просмотр клипа в свободном доступе . «Барак Обама поддерживает Bailout» . Архивировано из оригинального 23 декабря 2008 года . Проверено 16 октября 2008 года .

Сторонниками плана были кандидаты в президенты Барак Обама и Джон Маккейн , а также премьер-министр Великобритании Гордон Браун . [83] [84]

Критики включены сенатор Берни Сандерс , [85] бывший губернатор Арканзаса Майк Хакаби , конгрессмен Рон Пол , Libertarian кандидат в президенты Боб Барр , и сенаторы Кристофер Додд , Ричард Шелби , и Джим Баннинг . [86] [87] [88] [89] [90]

В статье, опубликованной в Wall Street Journal , сенатор Хиллари Клинтон высказалась за снижение уровня невыполнения обязательств по ипотечным кредитам и случаев потери права выкупа, которые разожгли этот кризис, а не только за оказание помощи фирмам с Уолл-Стрит: «Если мы не примем меры для решения кризиса, с которым сталкиваются заемщики, мы никогда не решить кризис, с которым сталкиваются кредиторы ». Она предложила новую корпорацию по ссуде домовладельцев (HOLC), аналогичную той, которая использовалась после Великой депрессии и которая была запущена в 1933 году. Новый HOLC должен был управлять национальной программой, чтобы помочь домовладельцам рефинансировать свои ипотечные кредиты. Она также призвала к мораторию на потерю права выкупа закладных и замораживанию повышения ставок по ипотечным кредитам с регулируемой процентной ставкой. [91]

Барак Обама , кандидат в президенты от Демократической партии, сказал, что любая финансовая помощь должна включать в себя планы по возвращению денег, защите работающих семей и крупных финансовых учреждений, а также быть разработанными для предотвращения повторения такого кризиса. [92]

Финансисты

Бывший председатель Федеральной резервной системы Алан Гринспен поддержал план Полсона. [93]

Инвестор Уоррен Баффет говорит, что он мог бы вложить 10 миллиардов долларов плюс 90 миллиардов долларов без права регресса ; то есть без необходимости возвращать более 10 миллиардов долларов, если ипотечные кредиты не погашаются. (Это кредитное плечо 10: 1 , 10-кратный потенциал роста и 1-кратный недостаток.) ​​Он также сказал, что правительство должно платить рыночную цену, которая может быть ниже балансовой стоимости. [94] Баффетт говорит: «Я бы подумал, что они могут настоять на том, чтобы директора учреждений, участвующих в этой программе, отказались от всех гонораров директора на пару лет. Им, возможно, следует отменить бонусы». Баффет говорит: «... если кто-то хочет продать сто миллиардов этих инструментов Казначейству, позвольте ему продать два или три миллиарда на рынке, а затем пусть Казначейство будет соответствовать этому ... Вам не нужно, чтобы Казначейство. быть жалким . " [95] Компания г-на Баффета владеет финансовыми компаниями, которые получат прямую или косвенную выгоду.

Инвестор Джордж Сорос выступил против первоначального плана Полсона: «Предложение Полсона о покупке проблемных ипотечных ценных бумаг представляет собой классическую проблему асимметричной информации. Ценные бумаги трудно оценить, но продавцы знают о них больше, чем покупатель: в любом процессе аукциона Казначейство останется с мусором. Предложение также изобилует скрытыми проблемами конфликта интересов. Если Казначейство не переплатит за ценные бумаги, схема не принесет облегчения ». - но назвал список условий плана Барака Обамы "правильными принципами". [96]

Другие критики включены Карл Икан [93] Джим Роджерс , [97] и Уильям Зайдман . Сейдман сравнил спасение с действиями, которые он и его команда из Resolution Trust Corporation предприняли во время кризиса сбережений и займов 1980-х годов: «Что мы сделали, мы взяли под свой контроль банк, национализировали его, уволили руководство, вытащили плохие активы и вернуть в систему хороший банк ". [98]

Экономисты

  • В открытом письме, направленном Конгрессу 24 сентября, более 100 университетских экономистов выразили «большую озабоченность планом, предложенным министром финансов Полсоном». Письмо, одобренное в течение нескольких дней 231 экономистом из американских университетов, было охарактеризовано как «формирующийся консенсус ученых-экономистов». [99] Его авторы описали три «фатальных ошибки», которые они усмотрели в плане, как это было изначально предложено:
    1. Его честность. План представляет собой субсидию инвесторам за счет налогоплательщиков. Инвесторы, которые пошли на риск ради прибыли, также должны нести убытки. [...] Правительство может обеспечить хорошо функционирующую финансовую [...] индустрию, не оказывая помощи конкретным инвесторам и учреждениям, выбор которых оказался неразумным.
    2. Его неоднозначность. Ни миссия нового агентства, ни его надзор не ясны. Если налогоплательщики должны покупать неликвидные и непрозрачные активы у проблемных продавцов, условия, случаи и методы таких покупок должны быть предельно ясны заранее и тщательно отслеживаться впоследствии.
    3. Его долгосрочные эффекты. Если план будет принят, его последствия будут с нами в течение целого поколения. Несмотря на все недавние проблемы, динамичные и инновационные рынки частного капитала Америки принесли стране беспрецедентное процветание. Фундаментальное ослабление этих рынков для смягчения краткосрочных потрясений крайне недальновидно. [100]
  • Лауреат Нобелевской премии экономист Джозеф Стиглиц резко раскритиковал законопроект в статье, написанной для The Nation . [101]
  • Экономист, обозреватель The New York Times и лауреат Нобелевской премии Пол Кругман рекомендовал, чтобы вместо покупки активов акционерный капитал мог быть предоставлен банкам напрямую в обмен на привилегированные акции . Это укрепило бы финансовое положение банков, побудив их предоставлять ссуды. По привилегированным акциям государству будут выплачены дивиденды. Это было бы похоже на то, что произошло во время ссудно-сберегательного кризиса и с финансовой помощью GSE . Это позволяет избежать вопросов оценки, связанных с прямой покупкой MBS. [102] Этот подход основан на спасении шведских банков 1990-х годов . [103]
  • Первая половина вырученных средств была в основном использована для покупки привилегированных акций банков вместо проблемных ипотечных активов. Это заставило некоторых экономистов утверждать, что покупка привилегированных акций будет гораздо менее эффективной для привлечения банков к эффективному кредитованию, чем покупка обыкновенных акций. [104] [105]
  • Недавнее исследование показывает, что реакция рынка на объявление плана спасения является положительной независимо от типа вмешательства. Это указывает на то, что своевременный плохой план может быть лучше, чем несвоевременный хороший. [106]

Оглядываясь назад, экономисты в целом соглашаются с тем, что без программы безработица была бы значительно выше. [107]

Журналистов

  • Журнал Economist заявил, что, хотя «план г-на Полсона не идеален ... он достаточно хорош» и что «Конгресс должен принять его - и в ближайшее время». [108]
  • «Сделка, предложенная Полсоном, является не чем иным, как возмутительной. Она не включает в себя надзор за его собственными закрытыми операциями. Она просто дает Конгрессу благословение и финансирование для того, что он уже делает, ad hoc». - Роберт Каттнер [109]
  • Журналист Розалинд Резник поддерживает гипотетический сценарий, при котором «потребители и предприятия смогут брать займы по ставке федеральных фондов под 2%, как это делают крупные банки. Это означает, что каждый нуждающийся в денежных средствах домовладелец сможет рефинансировать свою ипотеку и сократить свои платежи вдвое, спасая тысячи домов от потери права выкупа. Потребители также могут рефинансировать остатки на своих кредитных картах, автокредиты и другие долги по процентным ставкам, которые они могут себе позволить, «и что этот план « не будет стоить налогоплательщикам США абсолютно ничего ». [110] Она не рассматривает, как Федеральная резервная система будет управлять ипотечными кредитами, кредитными картами и автокредитами населения США на практике.

Предлагаемые альтернативные подходы к решению проблем, лежащих в основе финансового кризиса, включают: предложения по ипотечной помощи направлены на повышение стоимости базы активов, ограничивая срыв обращения взыскания; рекапитализация банков через инвестиции государства в акционерный капитал; подходы к ликвидности активов для задействования рыночных механизмов оценки проблемных активов; и реформы финансового рынка, способствующие прозрачности и консерватизму для восстановления доверия рыночных инвесторов.

Помощь по ипотеке

  • Консервативные республиканские представители предложили план ипотечного страхования в качестве альтернативы финансовой помощи. [111] Были предположения, что сенатор США Джон Маккейн, возможно, поддержал этот план [112], но это не подтвердилось.
  • Сенатор Хиллари Клинтон предложила новую корпорацию по ссуде домовладельцев (HOLC), аналогичную той, которая использовалась после депрессии, которая была запущена в 1933 году. Новый HOLC будет управлять национальной программой, чтобы помочь домовладельцам рефинансировать свои ипотечные кредиты. Она также призвала к мораторию на потерю права выкупа закладных и замораживанию повышения ставок по ипотечным кредитам с регулируемой процентной ставкой. [91]
  • Джонатан Коппелл, доцент кафедры политики и менеджмента Йельской школы менеджмента , рекомендует помогать домовладельцам снижать процентные ставки по ссудам в случае дефолта. Потраченные деньги будут возмещены за счет прибыли, когда дома в конечном итоге будут проданы после восстановления рынка жилья. [113] [114]

Рекапитализация банка

  • План из десяти пунктов экономиста Нью-Йоркского университета Нуриэля Рубини выходит за рамки Корпорации по ссуде домовладельцев и включает воссоздание комбинации Трастовой корпорации Резолюции и Финансовой Корпорации Реконструкции . [115] Рубини выступал за рекапитализацию банков (путем предоставления денежных средств в обмен на привилегированные акции) и приостановку всех выплат дивидендов. [116]
  • Экономист Пол Кругман рекомендовал инвестиции в акционерный капитал в банках, подход , аналогичный тому , что произошло во время S & L кризиса , в GSE катапультирования и 1990 - е годы шведской банковской спасения . Это позволяет избежать вопросов оценки, связанных с прямой покупкой MBS. [102] [103]
  • Первая половина вырученных средств была в основном использована для покупки привилегированных акций банков вместо проблемных ипотечных активов. Это заставило некоторых экономистов утверждать, что покупка привилегированных акций будет гораздо менее эффективной, чем покупка обыкновенных акций. [104] [105]
  • Луиджи Зингалес, профессор предпринимательства и финансов Чикагского университета , предложил специальную главу кодекса о банкротстве, чтобы конвертировать задолженность банков в капитал, что улучшит показатели достаточности капитала и обеспечит возврат к кредитованию. [117]
  • Джанет Таваколи , финансовый консультант и бывший адъюнкт-профессор производных финансовых инструментов в Высшей школе бизнеса Чикагского университета, критикует финансовую помощь, поскольку, по ее мнению, она скрывает проблемы и сохраняет ценовую неопределенность. Она также выступает за принудительную реструктуризацию, сочетающую списание долга и обмен долга на акции, а не спасение. [118] [119]

Ликвидность активов

  • Кристофер Риккарди, бывший банкир Merrill Lynch , написал письмо министру финансов Генри М. Полсону-младшему, в котором в качестве альтернативы предлагалось, чтобы правительство поддержало некоторые проблемные активы, чтобы побудить частных инвесторов покупать их - в отличие от прямой покупки проблемных активов у финансовых организаций. учреждения. [120]
  • Инвестор Уоррен Баффет считает, что правительство должно платить за активы рыночную цену, а не искусственно завышать цену удержания до погашения. Рыночная цена будет определяться продажей части активов частным инвесторам. [121]

Реформа финансового рынка

  • Доминик Стросс-Кан , управляющий директор Международного валютного фонда , рекомендовал три краткосрочных меры по оказанию помощи банкам: предоставление ликвидности, покупка проблемных активов и рекапитализация. Кроме того, он выступает за решение структурных проблем с помощью более пруденциального регулирования, более совершенных правил бухгалтерского учета и большей прозрачности. [122]

Реформа денежного консенсуса

Этот процесс заключался в национализации большей части частных предприятий. [ необходима цитата ] Краткосрочные эффекты, очевидно, были дорогостоящими, но последствия для бенефициаров были в значительной степени благоприятными для устойчивого экономического будущего. [ необходима цитата ]

  1. Национализировать федеральный резерв.
  2. Отмените регулирование корпоративного имиджа США.
  3. Остальные предложения были приравнены к различным переменным, и по ним следовало действовать в зависимости от обстоятельств.

По словам Джона Дэймона, это предложение было отклонено бюрократами и лоббистами в соответствии с доводами частных банков и диспетчеров федерального резерва. [116]

В выходные (27–28 сентября) Конгресс продолжил разработку предложения. В тот же понедельник Палата представителей провела голосование по принятому в результате этого усилию - Закону о чрезвычайной экономической стабилизации 2008 года. Не прошло. Фондовые рынки США упали на 8 процентов, что является самым большим процентным падением со времен Черного понедельника 1987 года .

Лидеры Конгресса, в том числе оба кандидата в президенты, начали работать с администрацией Буша и министерством финансов над ключевыми переговорными пунктами, работая над окончательной доработкой плана. Ключевые обсуждаемые вопросы: [123] [124]

  • Дополнительное предотвращение потери права выкупа и помощь домовладельцу
  • Ограничения по оплате труда руководителей
  • Доли участия государства в компаниях, участвующих в программе, для обеспечения дополнительной защиты налогоплательщиков.
  • Судебный контроль, надзор Конгресса и право на аудит
  • Структура и полномочия субъектов, которые будут управлять программой

Голосование в Первой палате, 29 сентября

Сразу после полуночи в воскресенье, 28 сентября, лидеры Сената и Палаты представителей вместе с министром финансов Полсоном объявили, что была достигнута предварительная сделка, позволяющая правительству приобрести ипотечные ценные бумаги на сумму до 700 миллиардов долларов для обеспечения ликвидности держателей ценных бумаг. и для стабилизации финансовых компаний и рынков США. Законопроект был окончательно принят позже в понедельник утром. [6] [125] Дебаты и голосование были запланированы в Палате представителей на понедельник, 29 сентября, за ними последуют дебаты в Сенате в среду. [126] На утренней пресс-конференции в понедельник, 29 сентября, президент Джордж Буш выразил уверенность, что закон будет принят Конгрессом и принесет облегчение экономике США. Ряд республиканцев в Палате представителей по-прежнему выступали против сделки и намеревались проголосовать против нее. [127] [128] [129]

В тот же день закон о финансовой помощи был внесен в Палату представителей Соединенных Штатов и отклонился 205–228, причем один не голосовал. Демократы проголосовали 140–95 за закон, а республиканцы - 133–65 против. [130] [131] [132] Во время законодательной сессии, по завершении голосования, председательствующий объявил меру HR3997 незавершенным делом. [133]

Спикер палаты представителей Нэнси Пелоси заявила на пресс-конференции после голосования: «Законодательство провалилось. Кризис никуда не делся. Мы должны продолжать работать на двухпартийной основе». [134] Председатель банковского комитета Сената Кристофер Додд , демократ из Коннектикута , выступая на совместной пресс-конференции с сенатором Джаддом Греггом , республиканцем из Нью-Гэмпшира , сказал, что план спасения все еще может быть принят Конгрессом. Додд сказал: «Мы не собираемся уезжать отсюда, пока работа не будет сделана. Хотя это может занять еще несколько дней, мы уверены, что это может произойти». [130]

Реакция рынка на голосование 29 сентября

После голосования в Палате представителей промышленный индекс Доу-Джонса упал более чем на 777 пунктов за один день, что стало его крупнейшим падением за один день до 2018 года. [135] Потеря рыночной стоимости на 1,2 триллиона долларов привлекла большое внимание средств массовой информации, хотя до сих пор не занимает места в рейтинге. входит в десятку крупнейших падений индекса в процентном отношении. Индекс S&P потерял 8,8%, что стало его седьмым худшим днем ​​в процентном отношении и худшим днем ​​со времен Черного понедельника в 1987 году. У NASDAQ также был худший день со времен Черного понедельника, потеряв 9,1% в третий худший день за всю историю. TED спрэд , разница между тем, что банки взимают друг друга за три месяца кредита и что обвинения Казначейские, ударил высокого уровня 3,58% на 26 лет; более высокая ставка по межбанковским ссудам, чем ссуды казначейства, является признаком того, что банки опасаются, что их коллеги-банки не смогут выплатить свои долги. Между тем, цена на легкую сырую нефть в США с поставкой в ​​ноябре упала на 10,52 доллара до 96,37 доллара за баррель, что стало вторым по величине однодневным падением за всю историю, на ожиданиях замедления экономического роста, которое приведет к сокращению потребления и спроса на нефть. [136] Промышленный индекс Dow Jones уже на следующий день восстановил 485 пунктов, или около 62% от общего убытка. [137]

Рынки, ожидавшие принятия законопроекта и перешедшие к спорам о том, будет ли его достаточно, уже нервничали после новостей о том, что банк Wachovia был выкуплен Citigroup, чтобы избежать краха. События усугубились новостями из Европы о том, что голландско-бельгийскому Fortis Bank был предоставлен спасательный круг на сумму 16,4 миллиарда долларов, чтобы избежать краха, обанкротившийся британский банк Bradford & Bingley был национализирован, а Германия расширила миллиарды банков и гиганта недвижимости Hypo Real Estate, чтобы обеспечить его выживание. [136]

Позже в октябре, после того, как законопроект будет принят, промышленный индекс Доу-Джонса упадет еще больше в процентном отношении , а волатильность рынка останется на исторически высоком уровне, измеряемом индексом VIX .

Голосование в Сенате 1 октября

74 да - 21 нет

В среду вечером, 1 октября 2008 года, Сенат обсудил и проголосовал за пересмотренную версию Закона о чрезвычайной экономической стабилизации 2008 года (EESA 2008). Закон был оформлен как поправка к HR1424 , заменяющая весь закон новым пересмотренным текстом EESA 2008. [12] Поправка была одобрена 74–25 голосами, и весь законопроект также был принят с таким же перевесом. 74–25 (R: 34-15, D: 40-10). [138] [139] Только больной раком сенатор Тед Кеннеди не голосовал. Согласно законодательной норме законопроекта, для одобрения поправки и законопроекта требовалось шестьдесят голосов. [14] [137] Лидер Палаты представителей обвинил Сенат в принятии законов «грубой силой» без общественного согласия. [140]

Описывая причину, по которой Сенат принял законопроект, бывший сенатор Эван Бей «описал сцену из 2008 года, когда Бен Бернанке предупредил сенаторов, что небо рухнет, если банки не будут спасены.« Мы посмотрели друг на друга, - сказал Бей, - и сказал, хорошо, что нам нужно ». [141]

Голосование во Второй палате, 3 октября

263 да - 171 нет

Пересмотренный HR1424 был получен от Сената Палатой представителей, и 3 октября она проголосовала 263-171 голосов за принятие законопроекта. Демократы проголосовали 172 против 63 за закон, а республиканцы проголосовали 108 против 91 против него; Всего 33 демократа и 24 республиканца, которые ранее голосовали против законопроекта, поддержали его при втором голосовании. [11] [17]

Президент Буш подписал закон в течение нескольких часов после его принятия, создав казначейский фонд в размере 700 миллиардов долларов для покупки активов обанкротившихся банков. [142]

В пересмотренном плане сумма катапультирования в размере 700 миллиардов долларов была оставлена ​​нетронутой, и к нему был приложен отложенный налоговый счет. [137] Закон состоит из трех основных разделов: Раздел A: Закон о чрезвычайной экономической стабилизации 2008 года; Раздел B: Закон об усовершенствовании и продлении энергии от 2008 года и Раздел C: Закон о расширении налогов и альтернативных минимальных налоговых льготах от 2008 года. [11] Налоговая часть закона содержит положения, чистые расходы которых будут составлять 100 миллиардов долларов в течение 10 лет. . Он был остановлен из-за разногласий между демократами, которые не хотели увеличивать расходы без соответствующего повышения налогов, и республиканцами, которые категорически противились любому увеличению налогов.

3 октября 2008 г. Закон о чрезвычайной экономической стабилизации вступил в силу после подписания публичного закона 110-343 , который включал этот закон. [143] Ниже приводится список ключевых пунктов и того, как с ними решается законодательство.

Проценты по банковским депозитам Федеральной резервной системы

Остатки резервов начали увеличиваться в начале сентября 2008 года, сразу после национальных съездов Демократической и Республиканской партии и незадолго до краха Уолл-Стрит и президентских дебатов .

Хотя первоначальный законопроект, предложенный 20 сентября, не содержал такого положения [24], Раздел 128 Закона разрешал Федеральной резервной системе (ФРС) начать выплачивать банкам высокую процентную ставку по их депозитам, удерживаемым для обеспечения резервных требований . Он гласит:

SEC. 128. УСКОРЕНИЕ СРОКА ДЕЙСТВИЯ.
В раздел 203 Закона об оказании помощи в области регулирования финансовых услуг от 2006 г. ( 12 USC 461 ) внесены поправки, вычеркнув «1 октября 2011 г.» и добавив «1 октября 2008 г.».
Сальдо резервов в Федеральных резервных банках США, 1995-2008 и 2008 годы, в миллиардах долларов США

ФРС объявила, что начнет выплачивать такие повышенные проценты как по резервным, так и по избыточным резервам с 6 октября 2008 года. [144] Банки немедленно увеличили сумму своих денег на депозите в ФРС по сравнению с общей суммой примерно 10 миллиардов долларов в конце. по состоянию на август 2008 года, до 880 миллиардов долларов к концу второй недели января 2009 года. [145] [146] Для сравнения, после 11 сентября 2001 года рост сальдо резервов достиг лишь 65 миллиардов долларов, прежде чем вернуться к нормальному уровню в течение месяца. . Министерство финансов США объяснило изменения, сказав:

Федеральная резервная система продолжит играть ведущую роль в отношении ликвидности на наших рынках. Он стремится использовать все имеющиеся в его распоряжении инструменты для обеспечения повышенной ликвидности, которая сейчас требуется для эффективного функционирования финансовых рынков. В этом отношении полномочия по выплате процентов по резервам, предоставленные EESA, имеют важное значение, поскольку они позволяют Федеральной резервной системе расширять свой баланс по мере необходимости для поддержки финансовой стабильности, проводя при этом денежно-кредитную политику, которая способствует достижению максимальных макроэкономических целей Федеральной резервной системы. занятость и стабильные цены. Федеральная резервная система и министерство финансов консультируются с участниками рынка о способах оказания дополнительной поддержки рынкам срочного необеспеченного финансирования. [147]

Реакция на это изменение была неоднозначной: банки в целом одобряли их новую способность зарабатывать высокие проценты без риска по средствам, которые в противном случае им пришлось бы использовать для предоставления кредита для получения прибыли для своих акционеров, в то время как те, кто участвует в коммерческих бумагах рынки, первичный и вторичный секторы экономики товаров и услуг, судоходство и другие, зависящие от ликвидности кредита от банков, более скептически относились к дальнейшему давлению на доступность кредита в разгар продолжающегося кризиса кредитной ликвидности . [148] [149]

На следующий день после объявления об изменении, 7 октября, председатель ФРС Бен Бернанке выразил некоторое замешательство по этому поводу, заявив: «Мы не совсем уверены, что нам нужно заплатить, чтобы получить рыночную ставку, которая включает в себя некоторый кредитный риск». до цели. Мы собираемся поэкспериментировать с этим и постараемся найти правильный разброс ". [150] ФРС скорректировала ставку 22 октября после того, как начальная ставка, которую они установили 6 октября, не смогла удержать контрольную ставку овернайт в США близко к целевому показателю политики, [150] [151] и снова 5 ноября по той же причине. . [152] Начиная с 18 декабря, ФРС напрямую устанавливает процентные ставки, выплачиваемые по обязательным резервам и избыточным остаткам, вместо того, чтобы указывать их формулой, основанной на целевой ставке по федеральным фондам . [153] [154] [155]

Правительство выпустило краткосрочный заем на 400 миллиардов долларов, предназначенный для того, чтобы помочь заменить рынок коммерческих бумаг на 1,8 триллиона долларов, который был уничтожен в результате изменений [156] (усугубляемых внезапным отказом фондов денежного рынка поддерживать коммерческие бумаги), но мир экономика начала снижаться, поскольку международное судоходство, зависящее от коммерческих бумаг, замедлилось в некоторых регионах до нескольких процентов от уровней до изменений. [157] [158] 14 октября FDIC объявил о новой программе, в соответствии с которой недавно выпущенные приоритетные необеспеченные долговые обязательства, выпущенные 30 июня 2009 г. или ранее, будут полностью защищены в случае, если учреждение-эмитент впоследствии обанкротится или его холдинговая компания о банкротстве. [159] Ожидается, что программа FDIC покроет банковский долг на сумму около 1,4 триллиона долларов. [160]

Бюджетное управление Конгресса США подсчитали , что выплата процентов по остаткам резерва будет стоить американским налогоплательщикам около одной десятой части настоящего 0,25% годовых на $ 800 млрд в месторождениях:

Предполагаемые бюджетные эффекты [161]
Год2006 г.2007 г.2008 г.2009 г.2010 г.2011 г.2012 г.20132014 г.2015 г.2016 г.
Миллионы долларов0-192-192-202-212-221-242-253-266-293-308
(Отрицательные числа представляют собой расходы; потери доходов не включены.)

Эти расходы бледнеют по сравнению с потерянными налоговыми поступлениями во всем мире в результате снижения экономической активности из-за ущерба для краткосрочных коммерческих бумаг и связанных с ними кредитных рынков.

7 января 2009 года Федеральный комитет по открытым рынкам решил, что «размер баланса и уровень избыточных резервов необходимо уменьшить». [162] 13 января Бен Бернанке сказал: «В принципе, процентная ставка, которую ФРС выплачивает по банковским резервам, должна устанавливать нижний предел процентной ставки овернайт, поскольку банки не должны желать ссужать резервы по ставке ниже, чем они могут получить. от ФРС. На практике ставка по федеральным фондам упала несколько ниже процентной ставки по резервам в последние месяцы, что отражает очень высокий объем избыточных резервов, неопытность банков в работе с новым режимом и другие факторы. Однако излишек Если резервы уменьшаются, финансовые условия нормализуются, а банки адаптируются к новому режиму, мы ожидаем, что процентная ставка, выплачиваемая по резервам, станет эффективным инструментом контроля над ставкой по федеральным фондам ». [163] В тот же день Financial Week сообщила, что г-н Бернанке признал, что огромное увеличение избыточных резервов банков душит меры денежно-кредитной политики ФРС и его усилия по возрождению кредитования частного сектора. [164]

15 января президент ФРС Чикаго и член Федерального комитета по открытым рынкам Чарльз Эванс заявил: «Как только экономика выздоровеет и финансовые условия стабилизируются, ФРС вернется к своему традиционному вниманию к ставке по федеральным фондам. Ей также придется сократить ее использование. программ экстренного кредитования и уменьшить размер баланса и уровень избыточных резервов ». Частично это сокращение будет происходить естественным образом по мере улучшения рыночных условий за счет того, как были разработаны эти программы. Тем не менее, участники финансового рынка должны быть готовы для возможного демонтажа объектов, которые были введены в действие во время финансовых потрясений », - сказал он». [165]

В конце января 2009 года избыточные остатки резервов в ФРС составляли 793 миллиарда долларов [166], но менее чем через две недели, 11 февраля, общие резервные остатки упали до 603 миллиардов долларов. 1 апреля резервные остатки снова увеличились до 806 миллиардов долларов, а в конце ноября 2009 года они составили 1,16 триллиона долларов. [167]

Управление программой помощи проблемным активам

Законопроект уполномочивает министра финансов учредить Программу помощи проблемным активам для покупки проблемных активов у финансовых учреждений. Управление финансовой стабильности создается в Министерстве финансов как агентство, через которое секретарь будет управлять программой. Секретарь обязан консультироваться с Советом управляющих Федеральной резервной системы , в Федеральной корпорации страхования депозитов , на контролера денежного обращения , директор Управления надзора за сберегательными учреждениями , а также секретарь по жилищному и городскому развитию при запуске программы . [168] [169]

Финансирование

Законопроект дает право на участие в программе 700 миллиардов долларов. Министр финансов имеет немедленный доступ к первым 250 миллиардам долларов. После этого президент может санкционировать дополнительные 100 миллиардов долларов . В отношении последних 350 миллиардов долларов президент должен уведомить Конгресс о намерении предоставить дополнительное финансирование Казначейству; Затем у Конгресса есть 15 дней на то, чтобы принять резолюцию, запрещающую власть. Если Конгресс не сможет принять резолюцию против финансирования в течение 15 дней или если резолюция будет принята, но на нее наложено вето президентом, и у Конгресса недостаточно голосов, чтобы преодолеть вето, Казначейство получит последние 350 миллиардов долларов. [170] [171]

Доли участия государства в участвующих фирмах

Министр финансов должен получить финансовый ордер, гарантирующий право на покупку неголосующих акций или, если компания не может выдать ордер, приоритетный долг от любой фирмы, участвующей в программе. Секретарю разрешено сделать минимальное исключение из правила, но это исключение не может превышать 100 миллионов долларов. [172] [173]

Ограничения по оплате труда руководителей

Если Казначейство покупает активы непосредственно у компании, а также получает значительную долю в капитале или долге в этой компании, компании не разрешается предлагать стимулы, которые поощряют «ненужные и чрезмерные риски» ее руководителям высшего звена (т. руководители). [174] Кроме того, компании запрещено выплачивать « золотой парашют» высшему руководству. Оба этих запрета истекают, когда Казначейство больше не владеет акциями или долговыми обязательствами этой компании. Компании также дается разрешение на « возврат »; то есть возможность взыскать премию или поощрительную выплату старшим руководителям на основании доходов, прибыли или других данных, которые оказались неточными. [175] [176]

Если Казначейство покупает активы через аукцион, и эта покупка превышает 300 миллионов долларов, любой новый трудовой договор для старшего сотрудника не может включать положение о золотом парашюте в случае недобровольного увольнения, подачи заявления о банкротстве, несостоятельности или конкурсного производства . Этот запрет распространяется только на фьючерсные контракты; уже установленные золотые парашюты останутся нетронутыми. [175] [176]

В любом случае никаких ограничений на зарплату руководящего состава не накладывается, и существующие «золотые парашюты» не будут изменены. [177]

Предотвращение потери права выкупа и помощь домовладельцу

В отношении ипотечных кредитов, связанных с активами, приобретенными Министерством финансов, министр финансов должен (1) реализовать план, направленный на максимальную помощь домовладельцам, и (2) побудить обслуживающих лиц по основным ипотечным кредитам воспользоваться преимуществами НАДЕЖДЫ для домовладельцев. Программа Национального закона о жилищном строительстве или другие доступные программы для минимизации потерь права выкупа . [172] Кроме того, Секретарю разрешено использовать гарантии по ссудам и средства повышения кредитного качества для поощрения изменений ссуды с целью предотвращения обращения взыскания. [178] Законопроект не предусматривает механизма изменения условий ипотеки без согласия какой-либо компании, владеющей долей в этой ипотеке. [179] Раздел 110: Помощь домовладельцам в соответствии с Законом о чрезвычайной экономической стабилизации 2008 года «требует от федеральных органов, владеющих ипотечными кредитами и ипотечными ценными бумагами, разработать планы по минимизации потерь права выкупа закладных». [180]

Это 24 $ млрд детоксикация активов план был запрошен Federal Deposit Insurance Corporation Председатель Шейла Баир , [181] , но казначейство не использовать положение. «Основная цель законопроекта заключалась в том, чтобы защитить нашу финансовую систему от краха, - сказал секретарь Генри Полсон Комитету по финансовым услугам Палаты представителей. - Пакет мер по спасению не был предназначен для стимулирования экономики или восстановления экономики». [182]

Судебный контроль

Законопроект предусматривает , что меры , принятые в отношении секретаря казначейства этой программы подлежат судебный пересмотр , [172] [183] реверсивного запрос на иммунитет , сделанный в первоначальном предложении Полсон. [184]

Надзор

Законопроект устанавливает несколько механизмов надзора. Подрядчики также использовались для помощи в управлении фондами TARP. [185] [186]

Совет по надзору за финансовой стабильностью создан для рассмотрения и вынесения рекомендаций в отношении действий Казначейства. [187] [188] Члены правления:

  • Председатель Совета по Федеральной резервной системы
  • Секретарь в казначействе
  • Директор Федерального агентства жилищного финансирования
  • Председатель комиссии по ценным бумагам и биржам
  • Секретарь в Департаменте жилищного строительства и городского развития

В соответствии с законопроектом создается комиссия Конгресса по надзору для проверки состояния рынков, действующей системы регулирования и управления Министерством финансов Программой помощи проблемным активам. Комиссия должна сообщать о своих выводах Конгрессу каждые 30 дней, считая с момента первой покупки активов, сделанной в рамках программы. Комиссия также должна представить в Конгресс специальный отчет о реформе регулирования не позднее 20 января 2009 г. [187] [189]

В состав комиссии входят пять внешних экспертов, назначаемых следующим образом:

  • Один член, выбранный спикером палаты
  • Один член, выбранный лидером меньшинства Палаты
  • Один член, выбранный лидером большинства Сената
  • Один член, выбранный лидером меньшинства Сената
  • Один член, выбранный спикером Палаты представителей и лидером большинства в Сенате после консультации с лидерами меньшинств в Конгрессе.

Генеральный контролер (директор Счетной палаты правительства ) обязан контролировать выполнение программы и каждые 60 дней сообщать о результатах Конгрессу. Генеральный контролер также должен ежегодно проводить аудит программы. Законопроект предоставляет Главному контролеру доступ ко всей информации, записям, отчетам, данным и т. Д., Принадлежащим или используемым программой. [190] [191]

Законопроект создает Управление Специального генерального инспектора по Программе помощи проблемным активам, назначаемое президентом и утверждаемое Сенатом. Задача Специального генерального инспектора состоит в том, чтобы контролировать, проверять и расследовать деятельность Казначейства по управлению программой и ежеквартально отчитываться перед Конгрессом. [190] [192]

Страхование FDIC

С даты принятия законопроекта (3 октября 2008 г.) до 31 декабря 2009 г. сумма страхования вкладов, предоставляемая FDIC , увеличивается со 100 000 долларов США до 250 000 долларов США. [187] [193]

Ассигнования, связанные с бюджетом

В Разделе II изложены руководящие принципы проведения консультаций и отчетности между Министром финансов, Управлением управления и бюджета и Бюджетным управлением Конгресса.

Налоговые положения

Законопроект вносит следующие изменения в налоговое законодательство.

  • Квалифицированные финансовые учреждения могут засчитывать убытки по привилегированным акциям FNMA и FHLMC в счет обычного дохода, а не дохода от прироста капитала.
  • Добавлены новые ограничения на возможность удержания компенсации руководству корпорациями, участвующими в программе финансовой помощи.
  • Положение о прощении ипотечного долга в Законе 2007 года о прощении ипотечного долга продлено на три года, так что оно применяется к долгам, списанным до 2012 года.
  • Продлить срок действия налоговой льготы по разделу 41 на исследования и разработки с 31 декабря 2007 г. до 31 декабря 2009 г .; также увеличьте процентную ставку альтернативного упрощенного кредита с 12% до 14%.

Рейтинги CAMELS используются правительством США, чтобы помочь ему решить, каким банкам оказывать особую помощь, а каким нет в рамках его программы капитализации, утвержденной Законом о чрезвычайной экономической стабилизации 2008 года [194].

«Нью-Йорк Таймс» заявляет: «Критерии, используемые для выбора того, кто получает деньги, по-видимому, закладывают основу для консолидации в отрасли, отдавая предпочтение тем, кто с наибольшей вероятностью выживет», потому что критерии, по всей видимости, отдают предпочтение лучшим в финансовом отношении банкам и слишком крупным банкам. позволить потерпеть неудачу . Некоторые законодатели недовольны тем, что программа капитализации приведет к выбраковке банков в их районах. [194]

Известные аспекты программы капитализации "предполагают, что правительство может свободно определять, что составляет здоровые учреждения. [... Банки], которые были прибыльными в течение последнего года, с наибольшей вероятностью получат капитал. Банки, которые потеряли деньги за последний год, однако, должен пройти дополнительные испытания. [...] Они также спрашивают, достаточно ли у банка капитала и резервов, чтобы выдержать серьезные потери для своего портфеля строительных ссуд, проблемных ссуд и других проблемных активов ». [194] Некоторые банки получали капитал, понимая, что банки попытаются найти партнера по слиянию. Чтобы получить капитал в рамках программы, банки также «должны предоставить конкретный бизнес-план на следующие два-три года и объяснить, как они планируют использовать капитал». [194]

Годовой дефицит бюджета США на 2009 финансовый год превысил 1 триллион долларов. Первоначальное предложение Полсона поднимало потолок федерального долга США на 700 миллиардов долларов с 10,6 триллиона долларов до 11,3 триллиона долларов. [ необходима цитата ]

Обзор презентаций для инвесторов и телеконференций, проведенных руководителями примерно двух десятков американских банков, проводимых The New York Times, показал, что «немногие [банки] назвали кредитование приоритетным направлением деятельности. Подавляющее большинство сочло программу спасения беспрепятственной. непредвиденная прибыль, которую можно было бы использовать для выплаты долга, приобретения других предприятий или инвестирования в будущее ». [195]

  1. ^ Эндрю Кларк (13 ноября 2008 г.). «Полсон отказывается от планов скупки токсичных ипотечных активов Америки» . Хранитель . Лондон . Проверено 15 ноября 2008 года .
  2. ^ Дэвид Лоудер (12 ноября 2008 г.). «США отказываются от планов по покупке плохих активов» . Рейтер . Проверено 15 ноября 2008 года .
  3. ^ РАЙАН ТРЕЙСИ, ДЖУЛИ ШТЕЙНБЕРГ и ТЕЛИС ДЕМОС (19 декабря 2014 г.). «Спасение банков приближается к окончательному расчету» . The Wall Street Journal . Проверено 28 декабря 2014 года .
  4. ^ "Банки в режиме скупца"
  5. ^ Эндрю Росс Соркин . Слишком велико, чтобы потерпеть неудачу . Penguin Books, 2009, 2010. С. 83–93.
  6. ^ a b Законопроект, принятый на голосование 29 сентября 2008 г., представлял собой поправку, заменяющую текст «Закона о чрезвычайной экономической стабилизации 2008 г.»: в HR 3997, законопроект с совершенно другой законодательной историей. Поправка к поправке Сената к Комитету Палаты представителей HR 3997 по финансовым услугам (получено 30 сентября 2008 г.). См. Также ссылки на пресс-релиз комитета: Закон о чрезвычайной экономической стабилизации 2008 г. Архивировано 30 сентября 2008 г. в Wayback Machine .
  7. ^ «Окончательные результаты поименного голосования 674» . Секретарь Палаты представителей США . 29 сентября 2008 . Проверено 29 сентября 2008 года .
  8. ^ Макманус, Дойл (24 сентября 2008 г.). «Американцы не хотят финансировать спасение» . Лос-Анджелес Таймс . Проверено 28 сентября 2008 года .
  9. ^ Рубини, Нуриэль (29 сентября 2008 г.). «История показывает, что финансовая помощь не решит банковский кризис» . Хранитель . Лондон . Проверено 2 октября 2008 года .
  10. ^ Сораган, Майк (1 октября 2008 г.). «Сенат добавляет кредиты на возобновляемые источники энергии для спасения» . Бизнес-журнал Сан-Хосе . Bizjournals.com . Проверено 2 октября 2008 года .
  11. ^ а б в г «HR1424» . Томас . Библиотека Конгресса. 1 октября 2008 . Проверено 1 октября 2008 года . (Доступ к истории законодательства HR 1424)
  12. ^ a b Поправка к HR 1424 (поправка является текстом Закона о чрезвычайной экономической стабилизации от 2008 года вместе с Законом об усовершенствовании и продлении энергии от 2008 года, а также Законом о расширении налогов и альтернативных минимальных налоговых льготах от 2008 года ). Комитет Сената по банковскому делу, Жилищные и городские вопросы (1 октября 2008 г.) (Проверено 1 октября 2008 г.) См. Также страницу Комитета Сената по банковскому делу: Закон о чрезвычайной экономической стабилизации 2008 г.
  13. ↑ Окончательное поименное голосование в Сенате: Принятие законопроекта (HR 1424 с поправками) .
  14. ^ а б Халс, Карл; Дэвид М. Херсенхорн (1 октября 2008 г.). «Добавление подсластителей, Сенат принимает план спасения» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 1 октября 2008 года .
  15. ^ «Сенат принимает собственный пакет помощи банкам» . NBC News . 1 октября 2008 г.
  16. ^ «Итоги окончательного голосования по перекличке 681» . Секретарь Палаты представителей США. 3 октября 2008 . Проверено 21 октября 2008 года .
  17. ^ а б Херсзенхорн, Дэвид М. (3 октября 2008 г.). «Дом одобряет катапультирование со второй попытки» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 3 октября 2008 года .
  18. ^ Темпл-Растон, Dina (3 октября 2008). «Буш подписывает законопроект о финансовой помощи в размере 700 миллиардов долларов». Архивировано 2 декабря 2009 года в Wayback Machine . ЭНЕРГЕТИЧЕСКИЙ ЯДЕРНЫЙ РЕАКТОР.
  19. ↑ Бел Бруно, Джо и Паради, Тим (6 октября 2008 г.). «Dow опустился ниже 10 000 впервые с 2004 года» . Проверено 7 октября 2008 года.
  20. ^ "Азиатские и тихоокеанские рынки падают при открытии" . CNN . 6 октября 2008 г. Проверено 7 октября 2008 г.
  21. ^ Лэнгли, Пол (2015). Потеря ликвидности: управление глобальным финансовым кризисом . Издательство Оксфордского университета. С. 82–86. ISBN 978-0199683789.
  22. ^ «Гордон делает добро» . Нью-Йорк Таймс . 12 октября 2008 . Проверено 5 февраля, 2016 .
  23. ^ Иври, Боб; Кеун, Брэдли; Кунц, Фил (28 ноября 2011 г.). «Секретные займы ФРС принесли банкам 13 миллиардов долларов, о которых Конгрессу не сообщалось» . Журнал Bloomberg Markets . Bloomberg LP Retrieved May 14, +2012 .
  24. ^ а б в г «Текст проекта предложения по плану спасения» . Нью-Йорк Таймс . 20 сентября 2008 г.
  25. ^ "Президент Буш встречается с двухпартийными и двухпартийными членами Конгресса для обсуждения экономики" , Whitehouse.gov , 25 сентября 2008 г.
  26. ^ Bowley, Graham (19 сентября 2008), "Запасы Surge в США Деяний ШОРА денег фонды и Предельно короткие продажи" , The New York Times
  27. ^ Herszenhorn, David M. (19 сентября 2008), "лидеры Конгресса были ошеломлены предупреждения" , The New York Times
  28. ^ a b Эндрюс, Эдмунд Л. (19 сентября 2008 г.), «Должностные лица Буша призывают к немедленным действиям по спасению» , The New York Times
  29. ^ a b «План спасения требует 700 миллиардов долларов для покупки плохой ипотеки» , The New York Times , Associated Press , 20 сентября 2008 г.
  30. ^ Herszenhorn, David M. (20 сентября 2008), "Администрация ищет миллиард $ 700 на Уолл - стрит" , The New York Times
  31. ^ a b Принс, Номи (24 сентября 2008 г.), «План спасения не принят» , The Real News
  32. ^ Schwartz, Nelson D .; Догерти, Картер (22 сентября 2008 г.). «Иностранные банки надеются, что финансовая помощь будет глобальной» . Нью-Йорк Таймс .
  33. ^ Ландлер, Марк; Майерс, Стивен Ли (23 сентября 2008 г.). «План выкупа Уолл-стрит - это жесткая продажа на Капитолийском холме» . Нью-Йорк Таймс .
  34. ↑ «Обращение президента к нации» , 24 сентября 2008 г.
  35. ^ Маккейн, Совместное заявление Обамы о выпуске на Crisis Fox News, 24 сентября 2008 г., проверено 8 октября 2008 г.
  36. ^ «План модернизированной структуры финансового регулирования» , Министерство финансов США , 31 марта 2008 г.
  37. ^ Калабрези, Массимо (23 сентября 2008 г.). «Конгресс и план спасения: бизнес как обычно» . Время .
  38. ^ Томпсон, Марк. «7 вопросов о кредите в размере 700 миллиардов долларов» , Time , 24 сентября 2008 г.
  39. ^ "Интервью Роуз-Барни Франк"
  40. ^ Luhby, Tami (24 сентября 2008). «Конгресс продвигает сделку по спасению» , CNNMoney.com .
  41. ^ Кеун, Брэдли. «Merrill продает акции на 8,55 миллиарда долларов, избавляется от CDO» , Bloomberg.com , 29 июля 2008 г.
  42. ^ Соломон, Дебора (11 февраля 2009 г.). «План спасения банка Market Pans» . The Wall Street Journal . Проверено 12 февраля 2009 года .
  43. ^ = 15 февраля 2009 «Мередит Уитни: Плохой банк не спасут банки» Проверить |url=значение ( помощь ) . businessinsider.com. 29 января 2009 г.
  44. ^ Уилсон, Линус (январь 2010 г.). «Поставленная проблема с покупкой токсичных активов». Прикладная финансовая экономика . 20 (1–2): 31–35. DOI : 10.1080 / 09603100903262954 . S2CID  218640283 . SSRN  1343625 .
  45. ^ Кристи, Лес. «Усилия по оказанию помощи в сфере жилищного строительства замедляются по мере увеличения темпов потери права выкупа заложенного имущества» , CNNMoney.com , 28 апреля 2008 г.
  46. ^ «Сколько вам будет стоить правительственный план помощи в размере 700 млрд долларов» , Associated Press и NBC6.net, 26 сентября 2008 г.
  47. ^ Раз в столетие грабеж , экономист Майкл Хадсон : Спасение - это подарок, который вызовет гиперинфляцию и крах доллара. - The Real News , 26 сентября 2008 г.
  48. ^ «Спасение Буша вызовет гиперинфляцию» . Ежедневный диктор. 26 сентября, 2008. Архивировано из оригинала на 30 сентября 2008 года . Проверено 30 сентября 2008 года .
  49. ^ Алисия Уоллес. Экономист Таможенного союза: Финансовая система США приближается к «переломному моменту» . 25 сентября 2008 г. Проверено 6 октября 2008 г.
  50. ^ 6-месячный график индекса доллара NYBOT
  51. ^ UBS. Финис . Ежедневный обзор за 20 сентября 2008 г. Проверено 12 октября 2008 г. «Вливания ликвидности не являются инфляционными, потому что нет избыточной денежной массы - вливания удовлетворяют избыточный спрос». ... «Любой, кто все еще считает, что стагфляция - это жизнеспособный результат, должен прекратить принимать галлюциногенные препараты».
  52. ^ UBS AG . Хорошие новости (банковское дело) плохие новости (реальный мир) . Ежедневный обзор за 2 октября 2008 г. Получено 12 октября 2008 г. «Снижение цен (дезинфляция)» ... «это дезинфляция для дефляционной среды. Мы ждем письменных извинений ... от тех, кто так усердно высказывал опасения по поводу стагфляции. перед лицом экономического здравого смысла ".
  53. ^ UBS. Альтернативы нет . «Меры политики являются антидефляционными. Они не инфляционные». Ежедневный обзор за 7 октября 2008 г. Проверено 12 октября 2008 г.
  54. ^ Судип Редди (28 сентября 2008 г.). «Реальные затраты на спасение» . The Wall Street Journal . Проверено 30 сентября 2008 года .
  55. ^ (Пресс - релиз) Свидетельствование секретаря Генри М. Полсон, младший перед тем Банковским комитетом Сената , США Министерство финансов , 23 сентября 2008 года.
  56. ^ Председатель Бен С. Бернанке перед Комитетом по банковскому делу, жилищному строительству и городским делам, Сенат США , Федеральная резервная система , 23 сентября 2008 г.
  57. ↑ Bad News For The Bailout , Forbes.com , 23 сентября 2008 г.
  58. ^ Взгляды Крамера
  59. ^ «25 жестких реакций на помощь Уолл-стрит» . Проверено 16 ноября 2008 года .
  60. ^ Кевин Дроуба (27 сентября 2008 г.). «Толчок к выкупу подпитывается опасениями рынка, пицца» . Рейтер. Архивировано из оригинала на 1 октября 2008 года . Проверено 30 сентября 2008 года .
  61. ^ Twaronite, Лиза и Levine, Дебора. «Доллар сгибается под финансовым весом помощи» , MarketWatch , 22 сентября 2008 г.
  62. ↑ «Доллар падает против иены и евро, в центре внимания план США» , The Guardian , 22 сентября 2008 г.
  63. ^ Джейкобс, Стивенсон. «Нефть делает самый большой однодневный скачок цен за всю историю» , Yahoo! Финансы , 22 сентября 2008 г.
  64. ^ Шенк, Марк. «Нефть приносит наибольшую прибыль, поскольку трейдеры оказались в затруднительном положении в конце месяца» , Bloomberg.com , 22 сентября 2008 г.
  65. ^ Хоак, Эми. «Ставки по ипотечным кредитам подскочили вслед за планом по спасению» , MarketWatch , 25 сентября 2008 г.
  66. ^ Бейкер, декан (2 октября 2008 г.). «Паника по поводу кредитного кризиса» . The Huffington Post .
  67. ^ Штейн, Сэм. «Конфликты интересов Полсона вызывают озабоченность» , Huffington Post , 22 сентября 2008 г.
  68. ^ Холл, Кевин Г. [www.mcclatchydc.com/.../can-you-trust-a-wall-street-veteran.html «Безопасно ли доверять ветерану Уолл-стрит помощь с Уолл-стрит?»] , McClatchy, 24 сентября 2008 г. Проверено 17 октября 2012 г.
  69. ^ Шенн, Джоди. «Долговой план Полсона может принести большую пользу Goldman, Morgan» , Bloomberg.com , 22 сентября 2008 г.
  70. ^ http://pfds.opensecrets.org/N00000444_2007.pdf
  71. ^ Zajac, Эндрю (4 февраля 2009). «Пострадали собственные финансы коммерческого номинанта» . Чикаго Трибьюн.
  72. ^ Шуберт, Элизабет. «Протест Рочестера против одного из многих по всей стране» , ABC 13Wham, Рочестер, Нью-Йорк, 26 сентября 2008 г.
  73. ^ Спасение разжигает гнев , Протестующие выходят на улицы, чтобы осудить план спасения Уолл-стрит. В The Real News , 28 сентября 2008 г.
  74. ^ Висснер, Кристиан (25 сентября 2008 г.). «Профсоюзы протестуют в Нью-Йорке против финансовой помощи» . Рейтер . Проверено 26 сентября 2008 года .
  75. ^ a b «Общественность не купится на спасение Уолл-стрит» , Los Angeles Times , 26 сентября 2008 г.
  76. ^ Руни, Бен (25 сентября 2008 г.). «Спасение недругов проведет день протестов» . CNN . Проверено 26 сентября 2008 года .
  77. ^ «Убить Уолл-стрит точка ком - (БЕТА)» .
  78. ^ 57% общественной благосклонности Wall Street спасительные архивации 1 октября 2008, в Wayback Machine , Pew Research Center , 23 сентября 2008 года.
  79. ^ Бенджамин, Мэтью. «Американцы выступают против финансовой помощи, одобряют Обаму для преодоления рыночного кризиса» . Bloomberg.com . 24 сентября 2008 г. Проверено 25 сентября 2008 г.
  80. ↑ Гольдман, Джулианна и Чен, Эдвин. «Обама, Маккейн говорят, что правительство должно возместить затраты на экстренную помощь (обновление 1)» , Bloomberg.com , 24 сентября 2008 г. Получено 25 сентября 2008 г.
  81. ^ Ньюпорт, Фрэнк. «Американцы одобряют действия Конгресса в связи с кризисом» , Организация Гэллапа , 26 сентября 2008 г.
  82. ↑ Избиратели заявляют о своих взглядах на спасение , The New York Times , 25 сентября 2008 г. Проверено 25 сентября 2008 г.
  83. ^ Браун подпирает Буш под залог из-плана The Guardian 26 сентября 2008
  84. ^ Тумалти, Карен и Джей Ньютон-Смолл. «Может ли Конгресс предоставить более эффективную помощь?» , Журнал TIME , 26 сентября 2008 г.
  85. ^ https://www.sanders.senate.gov/newsroom/press-releases/2008/10/01/wall-street-bailout
  86. ^ Аренс, Фрэнк. «Сенат преследует прошлых и нынешних регуляторов» , The Washington Post , 23 сентября 2008 г.
  87. ^ Патрик Йест. ОБНОВЛЕНИЕ: Шелби: предложение казначейства «Ни работоспособное, ни всеобъемлющее» , Dow Jones Newswires. 22 сентября 2008 г. Проверено 25 сентября 2008 г.
  88. ↑ Маллинс, Люк. "Сенатор Джим Баннинг: Спасение не по-американски". Архивировано 29 мая 2009 года в Wayback Machine , US News & World Report , 23 сентября 2008 года.
  89. ^ Пол, Рон . «Комментарий: Спасение приведет к тяжелой экономической поездке» , CNN , 23 сентября 2008 г.
  90. ^ Барр: "спасение от ада"
  91. ^ а б Клинтон, Хиллари Родэм . Давайте держать людей в их домах , The Wall Street Journal , 25 сентября 2008 г.
  92. ^ Херст, Стивен ( Ассошиэйтед Пресс ). Маккейн и Обама сомневаются в плане спасения , USA Today , 22 сентября 2008 г.
  93. ^ a b Джаггер, Сьюзи. «Генри Полсона называют героем, который остановил падение рынка, но все не уверены» , The Times , 20 сентября 2008 г.
  94. ↑ Уоррен Баффет раскрывает маленький грязный секрет спасения
  95. ^ "ТРАНСКРИПТ И ВИДЕО ИНТЕРВЬЮ CNBC, Часть 1: Уоррен Баффет объясняет свои инвестиции Goldman в размере 5 миллиардов долларов". Архивировано 11 июня 2011 года в Wayback Machine , CNBC , 24 сентября 2008 года.
  96. ^ Сорос, Джордж . «Полсону нельзя позволить получить пустой чек» , Financial Times , 24 сентября 2008 г.
  97. ^ Дорфман, Дэн. «За, против спасения дяди Сэма» , The New York Sun , 22 сентября 2008 г.
  98. ^ Уильям Сейдман, Кто руководил очисткой от кризиса ссудно-сберегательного фонда, умирает , Bloomberg , 13 мая 2009 г.
  99. ^ Джастин Wolfers : Экономисты на спасительные Freakonomics / NYtimes.com , 23 сентября 2008
  100. ↑ Письмо было отправлено в Конгресс в среду 24 сентября 2008 г. относительно плана казначейства, изложенного на эту дату. Архивировано 24 сентября 2008 г. в Wayback Machine.
  101. ^ Стиглиц, Джозеф . "A Better Bailout" , The Nation , 26 сентября 2008 г.
  102. ^ a b Кругман, Пол. Деньги за мусор , The New York Times , 21 сентября 2008 г.
  103. ^ а б Кругман, Пол (28 сентября 2008 г.). «Хорошее, плохое и уродливое» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 1 октября 2008 года .
  104. ^ а б Уилсон, Линус; Ву, Ян Венди (январь 2010 г.). «Общепринятое понимание переноса рисков и спасения банков». Финансовые рынки и управление портфелем . 24 (1): 3–29. DOI : 10.1007 / s11408-009-0125-у . S2CID  153441066 . SSRN  1321666 .
  105. ^ а б Уилсон, Линус (2012). «Избыточная задолженность и спасение банков». Международный журнал монетарной экономики и финансов . 5 (4): 395. DOI : 10,1504 / IJMEF.2012.052512 . SSRN  1336288 .
  106. ^ Fratianni, Michele; Франческо Маркионне (2009). «Спасение банков от последствий финансового кризиса». Рабочий документ SSRN. SSRN  1476786 .
  107. ^ http://www.igmchicago.org/surveys/bank-bailouts
  108. ^ Америки под залог из-план: Я хочу , чтобы ваши деньги , The Economist , 25 сентября 2008 года.
  109. ^ Каттнер, Роберт (22 сентября 2008 г.). «Безумие Полсона» . Американский проспект . Проверено 23 сентября 2008 года .
  110. ^ Резник, Розалинда. Памятка дяде Сэму: малому бизнесу тоже нужна ваша помощь! , Entrepreneur.com, 22 сентября 2008 г.
  111. ^ Drawbaugh, Кевин (25 сентября 2008 г.). «Консервативные республиканцы предлагают альтернативу спасению» . Рейтер . Проверено 30 сентября 2008 года .
  112. ^ Sunnucks, Майк. «Маккейн может поддержать альтернативу спасению банков» , Phoenix Business Journal, 25 сентября 2008 г.
  113. ^ Шен, Джон У. (2 октября 2008 г.). «Экономисты говорят, что план спасения все еще требует доработки» . NBC News . Проверено 2 октября 2008 года .
  114. ^ «Джонатан Г.С. Коппелл» . Архивировано из оригинала 8 октября 2008 года . Проверено 2 октября 2008 года .
  115. ^ «ДОМ (Ипотечное предприятие домовладельцев): план из 10 шагов для выхода из финансового кризиса» . 24 сентября, 2008. Архивировано из оригинального 27 сентября 2008 года . Проверено 30 сентября 2008 года .
  116. ^ a b Наш выбор. Нуриэль Рубини. 9 октября 2008 г., Forbes.
  117. ^ «Почему Полсон неправ» . 21 сентября 2008 . Проверено 30 сентября 2008 года .
  118. ^ Таваколи, Джанет (25 сентября 2008 г.). «Конкретная предлагаемая альтернатива (различным версиям) плана Полсона» . Проверено 30 сентября 2008 года .
  119. ^ Таваколи, Джанет (29 сентября 2008 г.). «Альтернатива плану Полсона - та, которая не нарушает дух демократии» . Financial Times . Проверено 30 сентября 2008 года .
  120. ^ Марк Кляйн (26 сентября 2008 г.). «Бывший банкир Merrill предлагает альтернативу спасения - слияния, поглощения, венчурный капитал, хедж-фонды» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 30 сентября 2008 года .
  121. ^ Блоджет, Генри (24 сентября 2008 г.). «Уоррен Баффет раскрывает маленький грязный секрет спасения» . Проверено 30 сентября 2008 года .
  122. ^ Стросс-Кан, Доминик (22 сентября 2008 г.). «Системный кризис требует системных решений» . Проверено 12 октября 2008 года .
  123. ^ Векшин, Элисон. «Полсон, Законодатели сокращают различия, говорит Фрэнк» , Bloomberg.com , 22 сентября 2008 г.
  124. ↑ Роули, Джеймс и Элисон Векшин «Республиканцы из Палаты представителей Конгресса США подрывают Буша на спасении, медленные переговоры». Архивировано 29 сентября 2008 г. в Wayback Machine , Bloomberg.com , 26 сентября 2008 г.
  125. ^ Проект законакак сообщает The New York Times : Проект законопроекта Дом для голосования в понедельник, 29 сентября 2008
  126. ^ «Дом встретится в четверг после отказа от спасения» . NBC News . 29 сентября 2008 . Проверено 30 сентября 2008 года .
  127. ^ Джеки Kucinich, "Рядовые GOPers не в восторге от сделки", The Hill, 9/28/08
  128. ^ «Член палаты представителей Мак называет план экономической помощи« бесполезным », не поддержит его», Wink News, 28 сентября 2008 г. Архивировано 2 октября 2008 г., в Wayback Machine
  129. ^ «Буш приветствует« экстраординарную »сделку по спасению» . NBC News . 29 сентября 2008 . Проверено 30 сентября 2008 года .
  130. ^ а б Векшин, Элисон; Лаура Литван (29 сентября 2008 г.). «Дом США отклоняет план финансовой помощи на сумму 700 миллиардов долларов (Обновление 5)» . Bloomberg.com . ООО "Блумберг" . Проверено 29 сентября 2008 года .
  131. ↑ Итоговые результаты голосования по перекличке 674 (записанное голосование HR 3997, 29 сентября 2008 г., 14:07) Секретарь Палаты представителей США. Проверено 30 сентября 2008 года.
  132. ^ HR3997 THOMAS, Библиотека Конгресса. (Доступ к истории законодательства; обратите внимание, что HR3997 является средством принятия Закона о чрезвычайной экономической стабилизации 2008 года. См. Документы Комитета Палаты представителей по финансовым услугам: Краткое изложение «Закона о чрезвычайной экономической стабилизации 2008 года»: РЕЗЮМЕ «ЧРЕЗВЫЧАЙНОЙ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ СТАБИЛИЗАЦИИ АКТ 2008 г. » Доступ через Комитет Палаты представителей по финансовым услугам: Закон о чрезвычайной экономической стабилизации 2008 г. Архивировано 30 сентября 2008 г. в Wayback Machine )
  133. ↑ Законодательный день 29 сентября 2008 г. Архивировано 2 октября 2008 г., на110-м Конгрессе Wayback Machine , вторая сессия. Секретарь Палаты представителей США. Проверено 30 сентября 2008 года.
  134. ^ Халс, Карл; Дэвид М. Херсенхорн (29 сентября 2008 г.). «Дом отвергает пакет помощи, 228-205; падение запасов» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 29 сентября 2008 года .
  135. ^ Джули Хиршфельд Дэвис (29 сентября 2008 г.). «Законопроект о финансовой помощи отклонен; рекордное падение запасов» . Yahoo! Новости. Ассошиэйтед Пресс. Архивировано из оригинала 3 октября 2008 года . Проверено 30 сентября 2008 года .
  136. ^ a b «Акции раздавлены» , CNN.com, 29 сентября 2008 г.
  137. ^ а б в Халс, Карл; Груша, Роберт (1 октября 2008 г.). «Сенат проголосует сегодня по плану спасения» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 1 октября 2008 года .
  138. ^ «Итоги голосования: Вопрос: О Поправке (Dodd Amdt. № 5685) - В характере замены» . Поименный голосование в Сенате США проголосовало за 110-й Конгресс - 2-я сессия . Секретарь Сената США. 1 октября 2008 . Проверено 1 октября 2008 года .
  139. ^ «Итоги голосования: о принятии законопроекта (HR 1424 с поправками)» . Поименный голосование в Сенате США проголосовало за 110-й Конгресс - 2-я сессия . Секретарь Сената США. 1 октября 2008 . Проверено 1 октября 2008 года .
  140. ^ Сораган, Майк (1 октября 2008 г.). «Сенат добавляет кредиты на возобновляемые источники энергии для спасения» . Силиконовая долина / Бизнес-журнал Сан-Хосе .
  141. ↑ Weigel, David (13 декабря 2010 г.) Почему Гленн Бек похож на Эвана Бея , Slate.com
  142. ↑ NPR (3 октября 2008 г.) [1] Проверено 17 октября 2012 г.
  143. ^ «Экономическое спасение быстро стало законом» . AFP. 3 октября 2008 года Архивировано из оригинального 29 апреля 2012 года.
  144. ^ Совет управляющих Федеральной резервной системы (6 октября 2008 г.) «Совет директоров объявляет, что он начнет выплачивать проценты по требуемым депозитным учреждениям и избыточный резервный баланс», пресс-релиз ФРБ
  145. ↑ Crescenzi, T. (22 декабря 2008 г.) "Crescenzi: Banks Sitting on $ 1 Trillion Cash" CNBC
  146. ^ Крелл, E. (10 декабря 2008) "Что случилось с ТАРПАМИ?" Деловые финансы
  147. ↑ Министерство финансов США (6 октября 2008 г.) «Заявление президентской рабочей группы по финансовым рынкам» Пресс-релиз казначейства
  148. ↑ Совет управляющих Федеральной резервной системы (3 декабря 2008 г.) Документ ФРБ № R-1334 - Рег. D - Комментарии общественности по резервным требованиям депозитарных учреждений »
  149. ^ Уайлдер, Р. (10 декабря 2008 г.) "Почему именно ФРС выплачивает проценты по резервам?" Архивировано 22 января 2009 г., на сайте Wayback Machine RGE Monitor (Roubini Global Economics, LLC).
  150. ^ a b Ланман, С. (22 октября 2008 г.) «ФРС повышает ставку, которую он платит по резервным балансам банков (Обновление 2)», Bloomberg
  151. ^ Совет управляющих Федеральной резервной системы (22 октября 2008 г.) «Федеральная резервная система объявляет, что изменит формулу, используемую для определения процентной ставки, выплачиваемой депозитным учреждениям на избыточные остатки». Пресс-релиз ФРБ
  152. ^ Совет управляющих Федеральной резервной системы (5 ноября 2008 г.) «Правление объявляет, что изменит формулы, используемые для определения процентных ставок, выплачиваемых депозитным учреждениям на обязательные резервные остатки и избыточные резервные остатки», пресс-релиз ФРБ
  153. ^ Совет управляющих Федеральной резервной системы (16 декабря 2008 г.) «Федеральная резервная система выпускает техническую записку, касающуюся расчета процентных ставок по остаткам обязательных резервов и избыточным остаткам на периоды технического обслуживания, заканчивающиеся 17 декабря 2008 г. - 16 декабря 2008 г.» Пресс-релиз ФРБ
  154. ^ Совет управляющих Федеральной резервной системы (31 декабря 2008 г.) «Проценты на обязательные резервные остатки и избыточные остатки» . Проверено 5 января 2008 года.
  155. ↑ Wilder, R. (7 января 2009 г.) «Протоколы FOMC показывают, что ФРС пытается мыслить нестандартно». Архивировано 19 января 2009 г. в Wayback Machine News N Economics (отрывки из Открытого федерального турнира 15–16 декабря 2008 г. Протокол заседания рыночного комитета )
  156. ↑ Бернанке, Б. (19 ноября 2008 г.) «Свидетельство председателя Федеральной резервной системы Бена Бернанке Комитету по финансовым услугам Палаты представителей о пакете финансовой помощи» HereIsTheCity.com (Entrepreneur Ltd.)
  157. ^ Bajaj, V. (20 ноября 2008) "Запасы Hurt по Latest Страх: Снижение цен на " The New York Times
  158. ^ Независимый (6 ноября 2008) «Доставка: пробоина ниже ватерлинии»
  159. ^ Федеральная корпорация по страхованию депозитов (14 октября 2008 г.) «FDIC объявляет о плане по высвобождению ликвидности в банках». Пресс-релиз FDIC
  160. ^ Бейкер, Дж. (15 октября 2008 г.) Закон FundLaw "Действия правительства по поддержке рынков"
  161. ^ Бюджетное управление Конгресса (18 мая 2006 г.) «Оценка затрат CBO, Закон о регулировании финансовых услуг 2006 г.», Таблица 1
  162. ↑ Ирвин, Н. (7 января 2009 г.) «ФРС ожидает слабой экономики, опасается« длительного отступления »» The Washington Post
  163. ↑ Бернанке, Б. (13 января 2009 г.) «Кризис и политический ответ» (Лондонская школа экономики)
  164. ↑ Куинн, М. (13 января 2009 г.) «Бернанке признает, что ФРС изо всех сил пытается возродить частное кредитование» FinancialWeek.com
  165. ↑ Кук, К. (15 января 2008 г.) «Эванс из ФРС: США в разгар серьезной рецессии» Reuters
  166. ↑ Мойер, Л. (3 февраля 2009 г.) «Банки обещают ссуды, но копят наличные» Forbes
  167. ^ Федеральный резервный банк Сент-Луиса (16 февраля 2009 г.) "Серия: WRESBAL, Резервные балансы в Федеральных резервных банках" Система экономических данных FRED
  168. ^ Хагенбо, Барбара. «Казначейству предоставлена ​​значительная свобода действий в разработке плана по покупке токсичных долговых обязательств» , USA Today , 3 октября 2008 г.
  169. ^ Поправка к HR 1424 , раздел A, раздел 101.
  170. ^ Госслин, Питер Г. «Полсон не будет иметь себе равных по спасению сделки» , Los Angeles Times , 29 сентября 2008.
  171. ^ Поправка к HR 1424 , раздел A, раздел 115.
  172. ^ a b c «Разбивка законопроекта об окончательной финансовой помощи» , The Washington Post , 28 сентября 2008 г.
  173. ^ Поправка к HR 1424 , раздел A, раздел 113.
  174. ↑ Dvorak, Phred and Lublin, Joann S. «Предложение финансовой помощи по ограничению оплаты труда руководителей будет трудно реализовать» , The Wall Street Journal , 6 октября 2008 г.
  175. ^ a b Конгресс принимает новые ограничения на компенсацию исполнительным директорам, выплачиваемую проблемными финансовыми учреждениями , Sonnenschein Nath & Rosenthal LLP., 3 октября 2008 г.
  176. ^ a b Поправка к HR 1424 , раздел A, раздел 111.
  177. ↑ Абрамс, Пол. «Слабые, жалкие ограничения вознаграждения руководителей» , Huffington Post , 29 сентября 2008 г.
  178. ^ Поправка к HR 1424 , раздел A, раздел 109.
  179. ^ Спэнглер, Тодд. «Ответы на ваши вопросы по законопроекту о финансовой помощи» , Detroit Free Press , 1 октября 2008 г. Архивировано 29 июня 2013 г., в Wayback Machine
  180. ^ "Распад окончательного законопроекта о спасении" , The Washington Post , 8 сентября 2008 г.
  181. ^ "Глава Федеральной корпорации по страхованию депозитов в гармонии с демократами" 18 ноября 2008 г., Los Angeles Times
  182. ^ Эндрюс, Эдмунд Л. (19 ноября 2008 г.). «Казначейство осуждено из-за финансовой помощи» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 1 мая 2010 года .
  183. ^ Поправка к HR 1424 , раздел A, раздел 119.
  184. ^ Фитцджеральд, Элисон. «Как« величайший кризис »хит, Конгресс удержал нос и поддержал спасение» , Bloomberg.com , 6 октября 2008 г.
  185. ↑ Roth, Z. (12 января 2009 г.) «Кто запускает TARP? Вы, возможно, не хотите знать» TalkingPointsMemo.com
  186. ^ Кэри, К. (10 января 2009 г.) «Отчет о расходах TARP вызывает новые вопросы» BailoutSleuth.com
  187. ^ a b c Сахади, Жанна. «Спасение 101: что говорится в новом законе» , CNNMoney.com , 4 октября 2008 г.
  188. ^ Поправка к HR 1424 , раздел A, раздел 104.
  189. ^ Поправка к HR 1424 , раздел A, раздел 125.
  190. ^ a b Милая, Линн. "Закон о чрезвычайной экономической стабилизации 2008 года, доступный для поиска". Архивировано 1 октября 2008 года в Wayback Machine , Chicago Sun-Times , 28 сентября 2008 года.
  191. ^ Поправка к HR 1424 , раздел A, раздел 116.
  192. ^ Поправка к HR 1424 , раздел A, раздел 121.
  193. ^ Поправка к HR 1424 Поправка к HR 1424 , раздел A, раздел 136.
  194. ^ а б в г Дэш, Эрик (1 ноября 2008 г.). «США заявили, что прибегают к необоснованным правилам банковской помощи» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 1 ноября 2008 года .
  195. ^ Макинтайр, Майк. «Спасение - это удача для банков, если не для заемщиков» . Нью-Йорк Таймс . 17 января 2009 г.

  • Черновики Библиотеки Конгресса:
    • Pub.L.  110–343 (текст) (pdf)
    • HR 1424
  • Текст оригинального предложения Полсона
  • Stimulus.org , полное руководство по всем усилиям по восстановлению экономики.
  • Рабочие места и экономический рост - обсуждение предложения из архива Белого дома Джорджа Буша .
  • Согласованный проект Постановления Палаты представителей о спасении (110 страниц)
  • Текстовая версия законопроекта о спасении Дома Res 1517
  • Текст исправленного законопроекта
  • Эрин Айгнер; Аманда Кокс; Фархана Хоссейн; Арчи Цзе (30 сентября 2008 г.). «Голосов нет: подробности о представителях республиканцев и демократов, проголосовавших против плана финансовой помощи в размере 700 миллиардов долларов» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 30 сентября 2008 года . (Список и карта США с округами членов Конгресса, проголосовавших «против».
  • Ночера, Джо; Соркин, Эндрю Росс; Энрикес, Диана Б .; Эндрюс, Эдмунд Л. (1 октября 2008 г.). «36 часов тревог и действий по спирали кризиса» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 2 октября 2008 года . (Справочная информация о разработке предложения Казначейства Конгрессу)
  • Справочник соответствующих заявлений, действий, документов, видео и новостей правительственного агентства США, касающихся Закона о чрезвычайной экономической стабилизации 2008 года / TARP (Программа помощи проблемным активам)
  • Номи Принс: «Обама слишком много вкладывает в банки» - видеоотчет от Democracy Now!