В области финансов , субординированный долг (также известный как субординированный кредит , подчиненная связь , подчиненная облигация или младший долг ) является долгом , который занимает после других долгов , если компания попадет в ликвидацию или банкротство .
Такой долг называется «подчиненным», потому что поставщики долга (кредиторы) имеют подчиненный статус по отношению к обычному долгу.
Субординированный долг имеет более низкий приоритет, чем другие облигации эмитента в случае ликвидации во время банкротства , и занимает место ниже: ликвидатора , государственных налоговых органов и держателей старшего долга в иерархии кредиторов. Долговые инструменты с наименьшим приоритетом известны как субординированные долговые инструменты. [1] [2]
Поскольку субординированные долги подлежат погашению только после выплаты других долгов, они являются более рискованными для кредитора. Долги могут быть обеспеченными или необеспеченными. Субординированные займы обычно имеют более низкий кредитный рейтинг и, следовательно, более высокую доходность, чем приоритетный долг.
Типичным примером этого может быть ситуация, когда учредитель компании вкладывает деньги в форме долга, а не в форме акций. В случае ликвидации (например, компания завершает свою деятельность и распускается), учредителю будет выплачиваться оплата непосредственно перед акционерами - при условии, что есть активы для распределения после выплаты всех других обязательств и долгов.
Хотя субординированный долг может быть выпущен в рамках публичного предложения, основные акционеры и материнские компании чаще покупают субординированные займы. Эти организации могут предпочесть вливание капитала в форме долга, но из-за тесных отношений с компанией-эмитентом они могут быть более склонны соглашаться на более низкую норму прибыли по субординированному долгу, чем обычные инвесторы.
Примеры
Особенно важный пример субординированных облигаций можно найти в облигациях, выпущенных банками. Субординированный долг выпускается периодически большинством крупных банковских корпораций в США. Можно ожидать, что субординированный долг будет особенно чувствительным к риску, поскольку держатели субординированного долга имеют требования к банковским активам только после старших держателей долга, и им не хватает прибыли, которую получают акционеры.
Такой статус субординированного долга делает его идеальным для экспериментов со значимостью рыночной дисциплины посредством сигнального эффекта вторичных рыночных цен субординированного долга (и, где это уместно, цены выпуска этих облигаций первоначально на первичных рынках).
С точки зрения политиков и регулирующих органов, потенциальная выгода от выпуска банками субординированного долга состоит в том, что рынки и их возможности генерирования информации включены в «надзор» за финансовым состоянием банков. Мы надеемся, что это создаст как систему раннего предупреждения, такую как так называемая «канарейка в шахте», так и, будем надеяться, побудит руководство банка действовать осмотрительно, тем самым помогая компенсировать моральный риск, который в противном случае может существовать. особенно в обстоятельствах, когда у банков ограниченный капитал и депозиты застрахованы. Эта роль субординированного долга в последние годы привлекает все большее внимание аналитиков. [3]
В качестве второго примера субординированного долга рассмотрим ценные бумаги, обеспеченные активами. Они часто выдаются траншами . Первыми выплачиваются старшие транши; подчиненные транши позже.
Третий пример - мезонинный долг .
Использовать
Субординированные облигации регулярно выпускаются (как упоминалось ранее) в рамках секьюритизации долга, например, при выпуске ценных бумаг , обеспеченных активами , обеспеченных ипотечных обязательств или обеспеченных долговых обязательств . Корпоративные эмитенты, как правило, предпочитают не выпускать субординированные облигации из-за более высокой процентной ставки, необходимой для компенсации более высокого риска, но могут быть вынуждены сделать это, если соглашения об эмиссии более ранних выпусков требуют их статуса в качестве облигаций с преимущественным правом требования.
Кроме того, субординированный долг может быть объединен с привилегированными акциями для создания так называемых привилегированных акций с ежемесячным доходом , гибридной ценной бумаги, выплачивающей дивиденды кредитору и финансируемой за счет процентных расходов эмитентом.
Смотрите также
Рекомендации
- ↑ Грант, Тим (27 февраля 2013 г.). «Инструменты субординированного долга». Противоположные взгляды.
- ^ «Субординированный долг» . Инвестопедия .
- ^ См., Например, «Субординированный долг: подход рынков капитала к банковскому регулированию». Марк Э. Ван Дер Вайде и Сатиш М. Кини. Обзор права Бостонского колледжа. Том 41, номер 2. Март 2000 г.