Погодные деривативы - это финансовые инструменты, которые могут использоваться организациями или отдельными лицами в рамках стратегии управления рисками для снижения риска, связанного с неблагоприятными или неожиданными погодными условиями. Погодные производные - это инструменты на основе индексов, которые обычно используют данные о погоде, наблюдаемые на метеостанции, для создания индекса, на котором могут основываться выплаты. Этим индексом может быть общее количество осадков за соответствующий период - что может иметь значение для гидроэнергетического бизнеса - или число, при котором минимальная температура опускается ниже нуля, что может быть актуальным для фермера, защищающего от морозов.
Как и в случае с параметрическим страхованием от погодных условий, страхование убытков отсутствует. В отличие от страхового покрытия «возмещение ущерба», здесь нет необходимости доказывать, что ущерб был нанесен, однако полис страхования возмещения ущерба от погодных условий является редко используемым инструментом. Расчет является объективным, исходя из окончательного значения выбранного погодного индекса за выбранный период. Если наступает срок выплаты, она обычно производится в течение нескольких дней, а расчетный период определяется в контракте. См. Экзотические производные .
Обзор использования
Фермеры могут использовать погодные дериваты для защиты от плохих урожаев, вызванных непродолжительными дождями во время вегетационного периода, чрезмерными дождями во время уборки урожая, сильными ветрами в случае плантаций или колебаниями температуры в случае тепличных культур; тематические парки могут захотеть застраховаться от дождливых выходных в разгар летнего сезона; а газовые и энергетические компании могут использовать контракты на градусные дни отопления (HDD) или градусные дни охлаждения (CDD) для сглаживания прибыли. Управляющая компания спортивного мероприятия может пожелать застраховать убытки, заключив контракт с производным финансовым инструментом, потому что, если в день спортивного мероприятия пойдет дождь, будет продано меньше билетов.
Градус-дни отопления являются одним из наиболее распространенных типов индексов для оценки производной погоды. Типичные условия контракта с ГНБ могут быть следующими: для периода с ноября по март, для каждого дня, когда среднесуточная температура опускается ниже контрольной точки (65 градусов по Фаренгейту в США или 18 градусов по Цельсию за пределами США), совокупный подсчет сохраняются суточные отклонения от эталонной температуры. Такое накопление может быть основой для деривативного контракта, который может быть структурирован как опцион ( колл или пут ) или как « своп », который представляет собой соглашение об оплате или получении платежа.
История
Первая сделка по погодным деривативам была заключена в июле 1996 года, когда Aquila Energy структурировала хеджирование двух товаров для Consolidated Edison (ConEd). [1] Сделка включала покупку ConEd электроэнергии у Aquila в течение августа. Цена на электроэнергию была согласована, и в контракт был включен пункт о погодных условиях. В этом пункте оговаривалось, что Aquila выплатит ConEd скидку, если август окажется прохладнее, чем ожидалось. Измерение этого сослались на охлаждение СЭТ (приводы CD) , измеренные в Нью - Йорке «s Central Park метеостанции. Если бы общие CDD были на 0–10% ниже ожидаемых 320, компания не получала скидки на цену электроэнергии, но если бы общие CDD были на 11–20% ниже нормы, ConEd получила бы скидку в размере 16 000 долларов. Другие уровни дисконтирования были проработаны для еще большего отклонения от нормы.
В 1997 году погодные деривативы начали медленно продаваться на внебиржевом рынке. По мере роста рынка этих продуктов Чикагская товарная биржа (CME) представила первые биржевые погодные фьючерсные контракты (и соответствующие опционы) в 1999 году. контракты на производные погодные инструменты в 24 городах США, одиннадцати в Европе, шести в Канаде, трех в Австралии и трех в Японии. Большинство этих финансовых инструментов отслеживают градусо-дни охлаждения или градусо-дни тепла, но другие продукты отслеживают снегопады и осадки в десяти разных местах в США. Индекс ураганов CME, инновация, разработанная отраслью перестрахования, предоставляет контракты, основанные на формуле, полученной из скорости ветра и радиуса названных штормов в точке выхода на берег в США.
Корпорация Enron была одной из первых, кто исследовал погодные производные через свое подразделение EnronOnline .
В опаловый видео интервью, Nephila Capital Barney Шойбле «s описал , как некоторые хедж - фонды лечения производных погоды в качестве инвестиционного класса. Такие контрагенты, как коммунальные предприятия, сельскохозяйственные конгломераты, отдельные компании и страховые компании, по сути, стремятся хеджировать свои риски с помощью погодных деривативов, и фонды стали опытным партнером в обеспечении этой защиты. За последние несколько лет также произошел переход от вложения средств в основном в фонд погодных рисков к более прямым инвестициям для инвесторов, ищущих некоррелированные позиции для своего портфеля. Погодные деривативы представляют собой чистую некоррелированную альтернативу традиционным финансовым рынкам.
Онлайн-обмен данными о погоде Massive Rainfall [2] был создан в 2014 году и использовался для того, чтобы делать ставки или хеджировать определенные температуры, скорости ветра и количество осадков в определенные дни в некоторых городах, однако, похоже, это всего лишь образовательный инструмент для практических учетных записей в несуществующая валюта.
В 2017 году компания Speedwell Weather Group запустила программу weatherXchange®. weatherXchange - это платформа, которая бесплатно предоставляет хеджерам данные о погоде, инструменты структурирования и сервис сравнения цен. [ рекламный язык ]
Оценка
Не существует стандартной модели оценки погодных деривативов, аналогичной формуле Блэка – Шоулза для определения цены опционов на акции европейского типа и аналогичных деривативов. Это связано с тем, что базовый актив погодного производного финансового инструмента не является торгуемым, что нарушает ряд ключевых предположений модели BS. Обычно деривативы погоды оцениваются несколькими способами:
Ценообразование для бизнеса
Ценообразование для бизнеса требует, чтобы компания использовала производные погодные инструменты, чтобы понять, как на ее финансовые показатели влияют неблагоприятные погодные условия по ряду результатов (например, получить кривую полезности в зависимости от конкретных погодных переменных). Затем пользователь может определить, сколько он / она готов заплатить, чтобы защитить свой бизнес от этих условий в случае их возникновения, на основе его / ее анализа затрат и выгод и склонности к риску. Таким образом, компания может получить «гарантированную погоду» на рассматриваемый период, в значительной степени уменьшая колебания расходов / доходов из-за погодных условий. В качестве альтернативы инвестор, стремящийся к определенному уровню доходности при определенном уровне риска, может определить, какую цену он готов заплатить за то, чтобы нести определенный риск исхода, связанный с конкретным погодным инструментом.
Историческое ценообразование (анализ сжигания)
Для определения математического ожидания рассчитывается историческая выплата по производному инструменту. Этот метод очень быстрый и простой, но не дает надежных оценок и может использоваться только в качестве приблизительного ориентира. Он не включает в себя множество статистических и физических характеристик, характерных для погодной системы.
Индексное моделирование
Этот подход требует построения модели базового индекса, то есть той, на основе которой определяется значение производной (например, месячные / сезонные накопленные градусо-дни ). Самый простой способ смоделировать индекс - это просто смоделировать распределение исторических результатов индекса. Мы можем принять параметрические или непараметрические распределения . Для ежемесячных градусо-дней охлаждения и нагрева обычно требуется нормальное распределение . Прогностическая сила такой модели довольно ограничена. Лучший результат можно получить, моделируя процесс создания индекса в более мелком масштабе. В случае температурных контрактов может быть построена модель временных рядов среднесуточных (или минимальных и максимальных) температур. Модель дневной температуры (или дождя, снега, ветра и т. Д.) Может быть построена с использованием общих статистических моделей временных рядов (то есть ARMA или преобразования Фурье в частотной области) исключительно на основе характеристик, отображаемых в исторических временных рядах индекса. . Более сложный подход состоит в том, чтобы включить некоторую физическую интуицию / отношения в наши статистические модели, основанные на пространственной и временной корреляции между погодой, происходящей в различных частях системы океан-атмосфера по всему миру (например, мы можем включить влияние Эль-Ниньо на температура и осадки).
Физические модели погоды
Мы можем использовать результаты численных моделей прогнозирования погоды на основе физических уравнений, описывающих взаимосвязи в погодной системе. Их предсказательная сила, как правило, меньше или похожа на чисто статистические модели за пределами временного горизонта 10–15 дней. Ансамблевые прогнозы особенно подходят для ценообразования погодных производных финансовых инструментов в течение контрактного периода на основе месячных производных финансовых инструментов. Однако отдельные члены ансамбля должны быть «одеты» (например, с гауссовыми ядрами, оцененными на основе исторических показателей), прежде чем можно будет получить разумный вероятностный прогноз.
Смесь статистических и физических моделей
Превосходный подход к моделированию временных рядов суточных или месячных переменных погоды состоит в объединении статистических и физических моделей погоды с использованием временного горизонта изменяющихся весов, которые получаются после оптимизации моделей, основанных на исторической оценке производительности схемы комбинированной модели вне выборки.
Бухгалтерский учет
В отличие от полиса страхования от погодных условий и из-за его уникального характера учет погодных деривативов регулируется специальными правилами, в первую очередь Положением о стандартах финансового учета № 133 Совета по стандартам финансового учета (FASB) (SFAS № 133). Благодаря такому строгому учету и налогообложению. любая сторона, рассматривающая сделку с метеорологическим деривативом, должна проконсультироваться как с бухгалтером, знакомым с SFAS № 133 и необходимой документацией, так и с налоговым юристом.
дальнейшее чтение
- Консидайн, Г., 2000, «Введение в погодные производные» , Weather Derivatives Group, Aquila Energy.
- Питер Робисон, «Хедж-фонды собирают деньги из воздуха в игре на 19 миллиардов долларов» , Bloomberg News , 2 августа 2007 г.
- USA Today (2008), «Погодные деривативы становятся горячим товаром» , USA Today Online опубликовал 6 сентября 2008 года.
- Элис Гомстин, Рич Блейк и Далия Фахми, «Хотите прогноз погоды? Спросите Уолл-стрит», ABC News , 8 февраля 2010 г.
- Dischel, RS, Ed. (2002). «Климатический риск и погодный рынок: управление финансовыми рисками с помощью погодных хеджей» , Книги рисков.
- Джусон, С., А. Брикс и К. Циманн (2005). "Оценка производных погоды: метеорологические, статистические, финансовые и математические основы" . Кембридж, издательство Кембриджского университета.
- Голден, Л.Л., М. Ван и К.С. Ян "Управление рисками, связанными с погодой, с помощью финансовых рынков: рассмотрение кредитного риска, базового риска и хеджирования". Журнал рисков и страхования, Vol. 74, No. 2, pp. 319–346, июнь 2007 г.
- Майерс, Р. 2008 «Что каждый финансовый директор должен знать об управлении погодными рисками» , Storm Exchange, Inc. и CME Group
- Мэтьюз, JS (2009) "Дни собаки и дни степени" , CME Group
- Тан, К., Под ред. (2010). «Управление погодными рисками: руководство для корпораций, хедж-фондов и инвесторов» , Книги о рисках.
Смотрите также
- Управление погодными рисками
- MSI GuaranteedWeather, LLC
- Климатическая корпорация
- Альтернативная передача риска
- Фиксированный счет
- CelsiusPro
Рекомендации
- ^ «Марк Николлс,« Разрушение прогнозов »,« Финансирование окружающей среды », 4 июля 2008 г.» . environmental-finance.com . Проверено 23 апреля 2018 года .
- ^ http://massiverainfall.ca
Внешние ссылки
- weatherXchange - независимая платформа, которая помогает компаниям получить доступ к защите от погодных рисков на основе индексов.
- Speedwell Weather для программного обеспечения для управления погодными рисками
- Speedwell Weather для независимого хеджирования погодных рисков
- CLIMETRIX: Сторонняя система ценообразования и управления рисками портфеля для трейдеров погодных деривативов
- Внебиржевые погодные деривативы и сеть YellowJacket
- Главная страница погоды на CME
- Ассоциация управления погодными рисками
- UBS запускает первый индекс глобального потепления "UBS-GWI"
- Consus, торговля выбросами
- CelsiusPro, профессиональная защита от непогоды
- Группа специалистов по погодным производным и погодным рискам
- Новости и исследования по управлению погодными рисками и передаче рисков от Artemis.bm
- Прогнозы погоды для торговли производными финансовыми инструментами