Паника 1907 года

Уолл-стрит во время банковской паники в октябре 1907 года. ^{[n 1]}

Паника 1907 года, также известная как Банковская паника 1907 года или Кризис Никербокера , ^[1] была финансовым кризисом , который имел место в Соединенных Штатах в течение трехнедельного периода, начавшегося в середине октября, когда Нью-Йоркская фондовая биржа упала . почти на 50% по сравнению с пиковым значением предыдущего года. Произошла паника, как это было во время экономического спада , и были многочисленные набеги на банки и трастовые компании . Паника 1907 года в конце концов распространилась по всей стране, когда многие государственные и местные банки и предприятия обанкротились . Основные причины пробега включали в себя втягиваниерыночная ликвидность рядом банков Нью-Йорка и потеря доверия среди вкладчиков , усугубляемая нерегулируемыми побочными ставками в брокерских конторах . ^[2]

Паника была вызвана неудавшейся попыткой в ​​октябре 1907 года монополизировать рынок акций United Copper Company . Когда эта заявка потерпела неудачу, банки, которые ссужали деньги для этой схемы, пострадали от набегов, которые позже распространились на аффилированные банки и трасты, что неделю спустя привело к краху Knickerbocker Trust Company , третьего по величине траста в Нью-Йорке. Крах Knickerbocker посеял страх в городских трестах, поскольку региональные банки забрали резервы из банков Нью-Йорка. Паника охватила всю страну, так как огромное количество людей сняло депозиты со своих региональных банков. Это 9-е по величине падение в истории фондового рынка США. ^[3]

Паника могла бы усилиться, если бы не вмешательство финансиста Дж. П. Моргана ^[4] , который выделил крупные суммы собственных денег и убедил других нью-йоркских банкиров сделать то же самое, чтобы укрепить банковскую систему . Это высветило ограничения системы Независимого казначейства США , которая управляла денежной массой страны, но не могла вернуть достаточный объем ликвидности на рынок. К ноябрю финансовая зараза в основном закончилась, но сменилась новым кризисом. Это произошло из-за больших займов крупной брокерской фирмы, которая использовала акции Tennessee Coal, Iron and Railroad Company (TC&I) в качестве залога .. Падение курса акций TC&I было предотвращено экстренным поглощением US Steel Corporation Моргана , шаг, одобренный разрушающим доверие президентом Теодором Рузвельтом . В следующем году сенатор Нельсон У. Олдрич , видный республиканец, учредил и возглавил комиссию по расследованию кризиса и предложению будущих решений, что привело к созданию Федеральной резервной системы . ^{[5] [6]}

Экономические условия

Когда в 1836 году президент Соединенных Штатов Эндрю Джексон допустил истечение срока действия устава Второго банка Соединенных Штатов , в США не было никакого центрального банка , а денежная масса в Нью-Йорке колебалась в зависимости от годового сельскохозяйственного цикла страны. Каждую осень деньги утекали из города по мере того, как покупался урожай, и, чтобы вернуть деньги , повышались процентные ставки . Затем иностранные инвесторы отправили свои деньги в Нью-Йорк, чтобы воспользоваться более высокими ставками. ^[7] С января 1906 года , когда промышленный индекс Доу-Джонса достиг максимума 103, рынок начал умеренную коррекцию, которая будет продолжаться в течение всего года. Землетрясение в апреле 1906 года , разрушившее Сан-Франциско, способствовало нестабильности рынка, вызвав еще больший поток денег из Нью-Йорка в Сан-Франциско для помощи в восстановлении. ^{[8] [9]} Дальнейшее давление на денежную массу произошло в конце 1906 года, когда Банк Англии повысил процентные ставки, отчасти в ответ на то, что британские страховые компании выплачивали так много держателям полисов США, и в Лондоне осталось больше средств, чем ожидал. ^[10] С пика в январе цены на акции упали на 18% к июлю 1906 года. К концу сентября акции восстановили около половины своих потерь.

Закон Хепберна , который дал Межгосударственной торговой комиссии (ICC) право устанавливать максимальные железнодорожные тарифы, стал законом в июле 1906 года. ^[11] Это обесценило стоимость железнодорожных ценных бумаг. ^[12] В период с сентября 1906 г. по март 1907 г. фондовый рынок упал, потеряв 7,7% своей капитализации . ^[13] В период с 9 по 26 марта акции упали еще на 9,8%. ^[14] (Мартовский крах иногда называют «паникой богачей».) ^[15] Летом экономика оставалась нестабильной. Систему поразил ряд потрясений: акции Union Pacific — среди наиболее распространенных акций, используемых в качестве залога .— выпало 50 очков; в июне того же года размещение облигаций Нью-Йорка не удалось; в июле рынок меди рухнул; в августе Standard Oil Company была оштрафована на 29 миллионов долларов за нарушение антимонопольного законодательства. ^[15] За первые девять месяцев 1907 г. запасы сократились на 24,4%. ^[16]

27 июля The Commercial & Financial Chronicle отметила, что «рынок остается нестабильным ... как только появляются эти признаки новой жизни, как что-то вроде предложения о новом оттоке золота в Париж вызывает дрожь по всему списку. а прирост ценностей и надежды ушли». ^[17] В 1907 г. за пределами США произошло несколько массовых операций с банками : в Египте в апреле и мае; в Японии в мае и июне; в Гамбурге и Чили в начале октября. ^[11] Осенний сезон всегда был уязвимым временем для банковской системы — в сочетании с потрясениями на фондовом рынке даже небольшой шок мог иметь серьезные последствия. ^[10]

Паника

Cornering United Copper

Паника 1907 года началась с схемы манипулирования акциями с целью монополизировать рынок United Copper Company Ф. Августа Хайнце . Хайнце разбогател, будучи медным магнатом в Бьютте, штат Монтана . В 1906 году он переехал в Нью-Йорк, где установил тесные отношения с печально известным банкиром с Уолл-Стрит Чарльзом Морсом . Морс когда-то успешно завладел нью-йоркским рынком льда и вместе с Хайнце получил контроль над многими банками — пара входила в советы по крайней мере шести национальных банков , десяти государственных банков , пяти трастовых компаний .и четыре страховые компании. ^[18]

Брат Августа, Отто, разработал схему, чтобы загнать в угол United Copper, полагая, что семья Хайнце уже контролирует большую часть компании. Он также считал, что значительное количество акций Heinze было взято взаймы и продано без покрытия спекулянтами, делающими ставку на падение цены акций, и что таким образом они могли дешево выкупить взятые взаймы акции, прикарманив разницу. Отто предложил короткое сжатие, в котором Хайнцы агрессивно покупали как можно больше оставшихся акций, а затем заставляли продавцов коротких позиций платить за взятые взаймы акции. Агрессивная покупка привела бы к росту цены акций, и, поскольку они не могли найти акции где-либо еще, у продавцов коротких позиций не было бы другого выбора, кроме как обратиться к Хайнцам, которые затем могли бы назвать свою цену. ^[19]

Чтобы профинансировать схему, Отто, Август и Чарльз Морс встретились с Чарльзом Т. Барни , президентом третьего по величине траста города, Knickerbocker Trust Company . Барни предоставил финансирование для предыдущих схем Морзе. Морс, однако, предупредил Отто, что для попытки давления Отто нужно гораздо больше денег, чем было у Барни, и Барни отказался предоставить финансирование. ^[20]Отто все равно решил попробовать угол. В понедельник, 14 октября, он начал агрессивно скупать акции United Copper, которые за один день выросли с 39 до 52 долларов за акцию. Во вторник (15 октября) он призвал продавцов коротких позиций вернуть взятые взаймы акции. Цена акций выросла почти до 60 долларов, но короткие продавцы смогли найти много акций United Copper из других источников, помимо Хайнцей. Отто неправильно понял рынок, и цена акций United Copper начала падать. ^[21]

Акции закрылись на уровне 30 долларов во вторник и упали до 10 долларов к среде (16 октября). Отто Хайнце был разорен. Акции United Copper торговались за пределами зала Нью - Йоркской фондовой биржи , буквально на открытом рынке «на обочине» (позже этот рынок на обочине станет Американской фондовой биржей ). После крушения The Wall Street Journal сообщила: «Никогда не было таких диких сцен на обочине, так говорят самые старые ветераны внешнего рынка». ^[22]

Заражение распространяется

Из-за отказа от углового Отто не смог выполнить свои обязательства, а его брокерская контора Gross & Kleeberg обанкротилась. В четверг, 17 октября, Нью-Йоркская фондовая биржа приостановила торговые привилегии Отто. В результате краха United Copper Государственный сберегательный банк Бьютт-Монтана (принадлежащий Ф. Августу Хайнце) объявил о своей неплатежеспособности. Банк Монтаны держал акции United Copper в качестве залога по некоторым кредитам и был банком-корреспондентом Mercantile National Bank в Нью-Йорке, президентом которого в то время был Ф. Август Хайнце.

Связь Ф. Августа Хайнце с уголком и неплатежеспособным Государственным сберегательным банком оказалась слишком большой для правления Mercantile. Хотя они заставили его уйти в отставку до обеда, ^[23] к тому времени было уже слишком поздно. Когда новости о крахе распространились, вкладчики массово бросились забирать деньги из Mercantile National Bank. У Mercantile было достаточно капитала, чтобы выдержать снятие средств в течение нескольких дней, но вкладчики начали выводить наличные из банков партнера Хайнцев Чарльза У. Морса. Набеги произошли в Национальном банке Морзе в Северной Америке и Нью-Амстердам Нэшнл. Опасаясь того, как испорченная репутация Августа Хайнце и Морса может повлиять на банковскую систему, Нью-Йоркская клиринговая палата(консорциум городских банков) вынудил Морса и Хайнце отказаться от всех банковских интересов. ^[24] К выходным после неудачного поворота системной паники еще не было. Средства были сняты из банков, связанных с Хайнце, только для того, чтобы быть депонированными в других банках города. ^[25]

Через неделю многие региональные фондовые биржи по всей стране закрылись или ограничили торговлю. Например, городская фондовая биржа Питтсбурга закрылась на три месяца, начиная с 23 октября 1907 г. ^[26]

Паника поражает доверие

В начале 1900-х трастовые компании процветали; за десятилетие до 1907 года их активы выросли на 244%. За тот же период активы национальных банков выросли на 97%, в то время как активы государственных банков Нью-Йорка выросли на 82%. ^[27] Лидерами высокопоставленных трестов были в основном видные представители финансовых и социальных кругов Нью-Йорка. Одним из самых уважаемых был Чарльз Т. Барни , чей покойный тесть Уильям Коллинз Уитни был известным финансистом. Knickerbocker Trust Company Барни была третьим по величине трастом в Нью-Йорке. ^[28]

Из-за прошлой связи с Чарльзом У. Морсом и Ф. Августом Хайнце в понедельник, 21 октября, правление Knickerbocker попросило Барни уйти в отставку (вкладчики, возможно, впервые начали снимать депозиты с Knickerbocker 18 октября, что вызвало беспокойство) . ^[25] В тот день Национальный коммерческий банк , в котором JP Morgan был доминирующим фактором, объявил, что не будет служить расчетной палатой для Knickerbocker. 22 октября Knickerbocker столкнулись с классическим банковским изъятием. С открытием банка толпа росла. Как сообщила The New York Times , «как только вкладчик вышел из места, десять человек и еще пришли просить свои деньги [и полицию] попросили прислать несколько человек для поддержания порядка». ^[29]Два фургона с банкнотами были быстро выгружены, но даже это не смогло успокоить охваченных паникой вкладчиков. Директора и другие должностные лица Треста пробились сквозь толпу, уверяя, что всем заплатят. ^[30] Менее чем за три часа из Knickerbocker было снято 8 миллионов долларов. Вскоре после полудня он был вынужден приостановить работу. ^[25]

Когда новости распространились, другие банки и трастовые компании не хотели ссужать деньги. Процентные ставки по кредитам брокерам на фондовой бирже подскочили до 70%, а поскольку брокеры не могли получить деньги, цены на акции упали до минимума, невиданного с декабря 1900 г. ^[31] Паника быстро распространилась на два других крупных траста, Trust. Компания Америки и Линкольн Траст Компани. К четвергу, 24 октября, улица захлестнула цепочка банкротств: Twelfth Ward Bank, Empire City Savings Bank, Hamilton Bank в Нью-Йорке, First National Bank of Brooklyn, International Trust Company of New York, Williamsburg Trust Company of Brooklyn, Borough Bank. Бруклина, Jenkins Trust Company of Brooklyn и Union Trust Company of Providence. ^[32]

Джей Пи Морган

Когда хаос начал подрывать доверие нью-йоркских банков, самого известного банкира города не было в городе. JP Morgan , одноименный президент JP Morgan & Co. , присутствовал на церковном съезде в Ричмонде, штат Вирджиния . Морган был не только самым богатым банкиром города с самыми большими связями, но и имел опыт других подобных финансовых кризисов — он помог спасти казначейство США во время паники 1893 года . Когда появились новости о кризисе, Морган вернулся на Уолл-стрит со своего собрания поздно вечером в субботу, 19 октября .на Мэдисон-авеню и 36-й улице стала вращающейся дверью нью-йоркского банка и президентов трастовых компаний, прибывающих, чтобы поделиться информацией (и обратиться за помощью в выживании) надвигающегося кризиса. ^{[33] [34]}

Морган и его партнеры изучили бухгалтерские книги Knickerbocker Trust и решили, что он неплатежеспособен, поэтому они не вмешивались, чтобы остановить бегство. Его провал, однако, вызвал набеги даже на здоровые фонды, что побудило Моргана взять на себя ответственность за спасательную операцию. Днем во вторник, 22 октября, президент Trust Company of America обратился за помощью к Моргану. В тот вечер Морган посовещался с Джорджем Ф. Бейкером , президентом First National Bank, Джеймсом Стиллманом из National City Bank of New York (предок Citibank ) и министром финансов США Джорджем Б. Кортелью.. Кортелью сказал, что он готов вкладывать государственные деньги в банки, чтобы помочь укрепить их депозиты. После того, как ночная проверка Trust Company of America показала, что организация в порядке, в среду днем ​​Морган заявил: «Тогда это место, где можно остановить неприятности». ^[35]

Когда началось бегство от Trust Company of America, Морган работал со Стиллманом и Бейкером над ликвидацией активов компании, чтобы банк мог платить вкладчикам. Банк просуществовал до закрытия бизнеса, но Морган знал, что потребуются дополнительные деньги, чтобы сохранить его платежеспособность на следующий день. Той ночью он собрал президентов других трастовых компаний и провел с ними встречу до полуночи, когда они согласились предоставить ссуду в размере 8,25 миллиона долларов, чтобы трастовая компания Америки могла оставаться открытой на следующий день. ^[36] В четверг утром Кортелью вложил около 25 миллионов долларов в ряд нью-йоркских банков. ^[37] Джон Д. Рокфеллер , самый богатый человек в Соединенных Штатах, вложил еще 10 миллионов долларов в National City Bank Стиллмана. ^[37]Огромный депозит Рокфеллера оставил National City Bank с самыми большими резервами среди всех банков города. Чтобы внушить общественное доверие, Рокфеллер позвонил Мелвиллу Стоуну , менеджеру Associated Press , и сказал ему, что он пожертвует половиной своего состояния для поддержания кредита США. ^[38]

Биржа близка к краху

Несмотря на вливание наличных денег, банки Нью-Йорка неохотно давали краткосрочные ссуды, которые они обычно предоставляли для облегчения ежедневных операций с акциями. Цены на бирже начали падать из-за нехватки средств для финансирования покупок. В 13:30 в четверг, 24 октября, Рэнсом Томас , президент Нью-Йоркской фондовой биржи , бросился в офис Моргана, чтобы сообщить ему, что ему придется закрыть биржу досрочно. Морган подчеркнул, что раннее закрытие биржи будет иметь катастрофические последствия. ^{[39] [40]}

Морган вызвал к себе в кабинет президентов городских банков. Они начали прибывать в 14:00; Морган сообщил им, что до 50 фондовых бирж обанкротятся, если за 10 минут не будет собрано 25 миллионов долларов. К 14:16 президенты 14 банков пообещали выделить 23,6 миллиона долларов, чтобы удержать фондовую биржу на плаву. Деньги поступили на рынок в 14:30, как раз к завершению дневных торгов, и к 3 часам закрытия рынка было выдано взаймы 19 миллионов долларов. Катастрофа была предотвращена. Морган обычно избегал прессы, но, покидая свой офис в ту ночь, он сделал заявление журналистам: «Если люди будут хранить свои деньги в банках, все будет в порядке». ^[41]

В пятницу, однако, паника на бирже усилилась. Морган снова обратился к президентам банков, но на этот раз смог убедить их выделить только 9,7 миллиона долларов. Для того, чтобы эти деньги держали биржу открытой, Морган решил, что деньги нельзя использовать для маржинальных продаж . Объем торгов в пятницу составил 2/3 объема торгов в четверг. Рынки снова едва добрались до закрытия торгов. ^[42]

Кризис доверия

Морган, Стиллман, Бейкер и другие городские банкиры не могли бесконечно объединять деньги. Даже в Министерстве финансов США не хватало средств. Необходимо было восстановить общественное доверие, и в пятницу вечером банкиры сформировали два комитета: один для того, чтобы убедить духовенство успокоить своих прихожан в воскресенье, а второй для объяснения прессе различных аспектов пакета финансовой помощи. Самый известный банкир Европы, лорд Ротшильд , сообщил о своем «восхищении и уважении» к Моргану. ^[43] Пытаясь завоевать доверие, министр финансов Кортелью согласился, что, если он вернется в Вашингтон, это послужит сигналом для Уолл-стрит, что худшее уже позади. ^{[44] [45]}

Чтобы обеспечить свободный поток средств в понедельник, Нью-Йоркская клиринговая палата выпустила кредитные сертификаты на сумму 100 миллионов долларов, которые будут продаваться между банками для погашения остатков, что позволит им сохранить денежные резервы для вкладчиков. ^[46] Успокаиваемое как духовенством, так и газетами, а банковские балансы полны наличных денег, в тот понедельник в Нью-Йорк вернулось чувство порядка. ^[47]

Без ведома Уолл-Стрит новый кризис был предотвращен на заднем плане. В воскресенье партнер Моргана Джордж Перкинс был проинформирован о том, что городу Нью-Йорку требуется не менее 20 миллионов долларов к 1 ноября, иначе он обанкротится. Город пытался собрать деньги за счет стандартного выпуска облигаций, но не смог собрать достаточного финансирования. В понедельник и снова во вторник мэр Нью-Йорка Джордж Макклеллан обратился к Моргану за помощью. Стремясь избежать катастрофического сигнала, который подаст банкротство города Нью-Йорка, Морган заключил контракт на покупку городских облигаций на сумму 30 миллионов долларов. ^{[48] ​​[45]}

Драма в библиотеке

Хотя к субботе, 2 ноября, в Нью-Йорке в основном было восстановлено спокойствие, надвигался еще один кризис. Одна из крупнейших брокерских фирм биржи, Moore & Schley , была по уши в долгах и находилась на грани краха. Фирма взяла большие кредиты, используя акции Tennessee Coal, Iron and Railroad Company (TC&I) в качестве залога. Поскольку стоимость вяло торгуемых акций находится под давлением, многие банки, вероятно, отзовут кредиты Moore & Schley в понедельник и принудят к массовой ликвидации акций фирмы. Если бы это произошло, акции TC&I резко упали бы, разорив Мура и Шли и вызвав дальнейшую панику на рынке. ^[49]

Чтобы предотвратить крах Moore & Schley, Морган созвал экстренное совещание в своей библиотеке в субботу утром. Было сделано предложение, чтобы US Steel Corporation , компания, которую Морган помог сформировать путем слияния сталелитейных компаний Эндрю Карнеги и Элберта Гэри , приобрела TC&I. Это эффективно спасло бы компанию Moore & Schley и предотвратило бы кризис. Руководители и правление US Steel изучили ситуацию и предложили либо ссуду Moore & Schley на 5 миллионов долларов, либо покупку TC&I по 90 долларов за акцию. К 19:00 соглашение не было достигнуто, и собрание было прервано. ^[50]

К тому времени Морган был втянут в другую ситуацию. Были серьезные опасения, что Trust Company of America и Lincoln Trust могут не открыться в понедельник из-за продолжающегося бегства вкладчиков. В субботу вечером 40–50 банкиров собрались в библиотеке, чтобы обсудить кризис, с президентами расчетных палат банка в восточной комнате и руководителями трастовых компаний в западной комнате. Морган и те, кто занимался ситуацией с Муром и Шли, перешли в кабинет библиотекаря. Там Морган сказал своим советникам, что согласится помочь укрепить Moore & Schley только в том случае, если трастовые компании будут работать вместе, чтобы выручить своих самых слабых собратьев. ^[51]Дискуссия между банкирами продолжалась до поздней ночи субботы, но без особого прогресса. Около полуночи JP Morgan сообщил лидеру президентов трастовых компаний, что для поддержания Moore & Schley на плаву потребуется 25 миллионов долларов, и он не выделит эти средства, если проблемы с трастовыми компаниями также не будут решены. Руководители трастовой компании понимали, что дальнейшей помощи от Моргана они не получат; им придется финансировать любую помощь двум испытывающим трудности трастовым компаниям.

В 3 часа ночи около 120 представителей банков и трастовых компаний собрались, чтобы заслушать полный отчет о состоянии обанкротившихся трастовых компаний. В то время как Trust Company of America была едва платежеспособной, Lincoln Trust Company, вероятно, не хватало 1 миллиона долларов на покрытие счетов вкладчиков. В ходе обсуждения банкиры поняли, что Морган запер их в библиотеке, и спрятал ключ в карман, чтобы добиться решения ^[52] — своего рода силовую тактику, которую он, как известно, использовал в прошлом. ^[53]Затем Морган вступил в переговоры и посоветовал трастовым компаниям предоставить ссуду в размере 25 миллионов долларов, чтобы спасти более слабые учреждения. Президенты трастов по-прежнему не хотели действовать, но Морган сообщил им, что, если они этого не сделают, это приведет к полному краху банковской системы. Благодаря своему значительному влиянию около 4:45 утра он убедил неофициального руководителя трастовых компаний подписать соглашение, а остальные банкиры последовали за ним. ^[53] Получив эти обязательства, Морган отпустил банкиров домой. ^[54]

В воскресенье днем ​​​​и вечером Морган, Перкинс, Бейкер и Стиллман вместе с Гэри и Генри Клеем Фриком из US Steel работали в библиотеке, чтобы завершить сделку с US Steel по покупке TC&I, и к вечеру воскресенья у них был план приобретения. Но оставалось одно препятствие: антимонопольный крестовый поход президента Теодора Рузвельта , который сделал разрушение монополий основным направлением своего президентства. ^[55]

Фрик и Гэри отправились ночью на поезде в Белый дом , чтобы умолять Рузвельта отменить применение антитрестовского закона Шермана и позволить — до открытия рынка — компании, которая уже владела 60% рынка стали, совершить крупное приобретение. . Секретарь Рузвельта отказался их видеть, но Фрик и Гэри убедили Джеймса Рудольфа Гарфилда , министра внутренних дел , в обход секретаря и договориться о встрече с президентом. Менее чем за час до открытия фондовой биржи Рузвельт и госсекретарь Элиу Рут начали рассматривать предлагаемое поглощение и оценивать крах, который может произойти, если слияние не будет одобрено. ^{[56] [57]}Рузвельт уступил; позже он вспоминал о встрече: «Мне необходимо было определиться с моментом перед открытием фондовой биржи, потому что ситуация в Нью-Йорке была такова, что любой час мог быть жизненно важен. Я не думаю, что кто-то мог бы справедливо критиковать меня за говоря, что я не хотел бы возражать против покупки при таких обстоятельствах». ^[56] Когда новости достигли Нью-Йорка, уверенность взлетела. Коммерческая и финансовая хроника сообщила, что «облегчение, принесенное этой сделкой, было мгновенным и далеко идущим». ^[58] Окончательный кризис паники был предотвращен. ^[59]

последствия

Паника 1907 г. произошла во время длительного экономического спада , который, согласно данным Национального бюро экономических исследований , происходил с мая 1907 г. по июнь 1908 г. ^{[60] [61]} Взаимосвязанный спад, банковская паника и падение фондового рынка привели к значительным экономическим потрясениям. . Промышленное производство упало больше, чем после любого предыдущего набега на банки, и в 1907 году был второй по величине объем банкротств на тот момент. Производство упало на 11%, а импорт — на 26%, а безработица выросла до 8% с менее чем 3%. Иммиграция упала до 750 000 человек в 1909 году с 1,2 миллиона двумя годами ранее. ^[62]

С момента окончания Гражданской войны США переживали паники разной степени тяжести. Экономисты Чарльз Каломирис и Гэри Гортон оценивают самые сильные паники как те, которые привели к широкомасштабным приостановкам работы банков: паники 1873 , 1893 и 1907 годов и приостановка работы в 1914 году. Широкомасштабные приостановки были предотвращены благодаря скоординированным действиям во время паники 1884 и 1890 годов. Банковский кризис 1896 г., когда ощущалась потребность в координации, также иногда классифицируется как паника. ^[61]

Частота кризисов и серьезность паники 1907 г. усилили озабоченность по поводу чрезмерной роли Дж. П. Моргана и придали новый импульс общенациональным дебатам о реформах. ^[63] В мае 1908 года Конгресс принял Закон Олдрича-Вриланда , который учредил Национальную валютную комиссию для расследования паники и внесения предложений по законодательству по регулированию банковской деятельности. ^[64]

Центральный банк

Существенным отличием европейской и американской банковских систем было отсутствие в США центрального банка . Европейские государства смогли расширить предложение денег в периоды низкого уровня наличных резервов. Вера в то, что экономика США уязвима без центрального банка, не нова. В начале 1907 года банкир Джейкоб Шифф из Kuhn, Loeb & Co. предупредил в своем выступлении перед Торговой палатой Нью-Йорка, что «если у нас не будет центрального банка с адекватным контролем над кредитными ресурсами, эта страна подвергнется самым суровым и жестоким испытаниям». далеко идущая денежная паника в его истории». ^[65]

В 1908 году Фрэнк А. Вандерлип возглавил деловую делегацию США в Японии, чтобы встретиться с японскими финансовыми лидерами, включая Така Каваду, Сибусаву Эйити и его сына Сибусаву Масао, также основавших Mitsui & Co. , Takuma Dan & Takamine Mitsui с целью объединения с Японией, чтобы разрешить панику 1907 года и нестабильность фондового рынка США. ^[66]

В ноябре 1910 года Олдрич созвал секретную конференцию с рядом ведущих финансистов страны в клубе Джекилл-Айленд , недалеко от побережья Джорджии , для обсуждения денежно-кредитной политики и банковской системы. Олдрич и А. П. Эндрю (помощник министра финансов), Пол Варбург (представляющий Kuhn, Loeb & Co.), Фрэнк А. Вандерлип (преемник Джеймса Стиллмана на посту президента National City Bank of New York), Генри П. Дэвисон (старший партнер JP Morgan Company), Чарльз Д. Нортон ( президент Первого национального банка Нью-Йорка, в котором доминирует Морган), и Бенджамин Стронг(представляющий JP Morgan) разработал дизайн для «Национального резервного банка». ^[67]

Окончательный отчет Национальной валютной комиссии был опубликован 11 января 1911 года. Законодатели обсуждали это предложение почти два года, и только 23 декабря 1913 года Конгресс принял Закон о Федеральной резервной системе . Президент Вудро Вильсон немедленно подписал закон, и в тот же день, 23 декабря 1913 года, закон вступил в силу, создав Федеральную резервную систему . ^[68] Чарльз Хэмлин стал первым председателем ФРС, а не кто иной, как заместитель Моргана Бенджамин Стронг , стал президентом Федерального резервного банка Нью-Йорка , самого важного регионального банка, с постоянным местом в Федеральном комитете по открытым рынкам .^[68]

Комитет Пуджо

Хотя на короткое время Моргана считали героем, широко распространенные опасения по поводу плутократии и концентрированного богатства вскоре разрушили это представление. Банк Моргана уцелел, но трастовые компании, которые стали растущими конкурентами традиционных банков, сильно пострадали. Некоторые аналитики полагали, что паника была спровоцирована, чтобы подорвать доверие к трастовым компаниям, чтобы от этого выиграли банки. ^{[69] [70]} Другие полагали, что Морган воспользовался паникой, чтобы позволить его компании US Steel приобрести TC&I. ^[71] Хотя Морган потерял 21 миллион долларов в панике, и значение его роли в предотвращении более серьезной катастрофы неоспоримо, он также стал объектом пристального внимания и критики. ^{[57] [72] [73]}

Председатель комитета палаты представителей по банковскому делу и валюте , представитель Арсен Пужо ( D – La. 7th ), созвал специальный комитет для расследования «денежного треста», де-факто монополии Моргана и других самых влиятельных банкиров Нью-Йорка. Комитет выпустил разгромный отчет о банковской торговле и обнаружил, что сотрудники JP Morgan & Co. также входили в советы директоров 112 корпораций с рыночной капитализацией в 22,5 миллиарда долларов (общая капитализация Нью-Йоркской фондовой биржи тогда оценивается в 26,5 млрд долларов). ^[74]

Несмотря на плохое здоровье, JP Morgan давал показания перед комитетом Пуджо, и Сэмюэл Унтермайер несколько дней допрашивал его . Знаменитый обмен мнениями Унтермайера и Моргана о фундаментально психологической природе банковского дела — о том, что это отрасль, построенная на доверии, — часто цитируется в деловых статьях: ^{[75] [76]}

Партнеры Моргана обвинили слушания в его продолжающемся физическом упадке. Он заболел в феврале и умер 31 марта 1913 года, за девять месяцев до того, как Федеральная резервная система официально заменила «денежный траст» в качестве кредитора последней инстанции . ^[75]

График

Смотрите также

• Здание торгового национального банка
• Центральный банк как угроза свободе Джорджа Х. Эрла-младшего , юриста и бизнесмена из Филадельфии. (1908)

Заметки

использованная литература

Библиография

• Брунер, Роберт Ф .; Карр, Шон Д. (2007), Паника 1907 года: уроки, извлеченные из идеального шторма на рынке , Хобокен, Нью-Джерси: John Wiley & Sons, ISBN 978-0-470-15263-8
• Брунер, Роберт Ф. и Шон Карр, «Паника 1907 года» (Дело Дардена № UVA-G-0619 , Университет Вирджинии - Школа бизнеса Дардена, (2009)
• Каломирис, Чарльз В.; Гортон, Гэри (1992), «Истоки банковской паники: модели, факты и банковское регулирование», в Хаббард, Р. Гленн (ред.), Финансовые рынки и финансовые кризисы , Чикаго: University of Chicago Press, ISBN 978-0-226-35588-7
• Капорале, Тони; Маккирнан, Барбара (1998), «Неопределенность процентных ставок и основание Федерального резерва», Журнал экономической истории , 58 (4): 1110–17, doi : 10.1017/S0022050700021756
• Кароссо, Винсент П. (1987), Морганы: частные международные банкиры, 1854–1913 , Кембридж: издательство Гарвардского университета, ISBN 978-0-674-58729-8
• Черноу, Рон (1990), Дом Моргана: американская банковская династия и подъем современных финансов , Нью-Йорк: Grove Press, ISBN 978-0-8021-3829-3
• Черноу, Рон (1998), Титан: жизнь Джона Д. Рокфеллера-старшего , Нью-Йорк: Random House, ISBN 978-0-679-43808-3
• Эдвардс, Адольф (1907), Паника Рузвельта 1907 года (PDF) , Anitrock Pub. Ко
• Фридман, Милтон ; Джейкобсон Шварц, Анна (1963), Денежная история Соединенных Штатов: 1867–1960 , Принстон: издательство Принстонского университета , ISBN 978-0-691-00354-2
• Гортон, Гэри (2009), «Информационные центры и происхождение центрального банка в Соединенных Штатах», Журнал экономической истории , 45 (2): 277–283, doi : 10.1017 / S0022050700033957
• Гортон, Гэри; Хуанг, Лисинь (2006 г.), «Банковская паника и эндогенность центрального банка» (PDF) , Journal of Monetary Economics , 53 (7): 1613–1629, doi : 10.1016/j.jmoneco.2005.05.015
• Херрик, Майрон Т. (1908 г.), «Паника 1907 г. и некоторые из ее уроков» , Анналы Американской академии политических и социальных наук , 31 (2): 8–25, doi : 10.1177/000271620803100203 , JSTOR  1010701 , S2CID  144195201
• Джонсон, Оуэн (1913), Шестьдесят первая секунда (PDF) , Нью-Йорк: Компания Фредерика А. Стоукса, OCLC  3101622. Проверено 11 января 2010 г.
• Кинастон, Дэвид (2017). До последнего песка времени: история Банка Англии, 1694–2013 гг . Нью-Йорк: Блумсбери . стр. 261–262. ISBN 978-1408868560.
• Леаб, Дэниел, изд. (2014). Энциклопедия американских рецессий и депрессий . ABC-CLIO 2 том 919 стр. ISBN 9781598849462.стр. 329–78
• Киндлбергер, Чарльз П .; Алибер, Роберт (2005), Мании, паники и аварии: история финансовых кризисов (5-е изд.), Hoboken: John Wiley & Sons, ISBN 978-0-471-46714-4
• Макнелис, Сара (1969), Медный король на войне: биография Ф. Августа Хайнце (2-е изд.), Миссула: University of Montana Press, OCLC  7369533
• Мирон, Джеффри А. (1986), «Финансовая паника, сезонность номинальной процентной ставки и основание ФРС» (PDF) , American Economic Review , 76 (1): 125–40
• Моэн, Джон; Таллман, Эллис (1992), «Банковская паника 1907 года: роль трастовых компаний», Журнал экономической истории , 52 (3): 611–30, doi : 10.1017/S0022050700011414
• Нойес, Александр Дана (1909), Сорок лет американских финансов , сыновья Г. П. Патнэма, ISBN 978-0-405-13672-6
• Оделл, Керри А.; Вайденмайер, Марк Д. (2004), «Настоящий шок, финансовый афтершок: землетрясение в Сан-Франциско 1906 года и паника 1907 года» (PDF) , Журнал экономической истории , 64 (4): 1002–1027, doi : 10.1017/ S0022050704043062 , hdl : 10419/94590 , S2CID  155027411
• Принс, Номи (2014), Банкиры всех президентов: скрытые союзы, которые движут мощью Америки , Нью-Йорк: книги, напечатанные жирным шрифтом, ISBN 978-1-56858-491-1
• Смит, Б. Марк (2004), История мирового фондового рынка; От Древнего Рима до Силиконовой долины , Чикаго: University of Chicago Press, ISBN 978-0-226-76404-7
• Спраг, Оливер М.В. (1908 г.), «Американский кризис 1907 г.» , The Economic Journal , 18 (71): 353–372, doi : 10.2307/2221551 , JSTOR  2221551
• Таллман, Эллис В.; Моэн, Джон (1990), «Уроки паники 1907 года» (PDF) , Федеральный резервный банк Atlanta Economic Review , 75 : 2–13, заархивировано из оригинала (PDF) 29 октября 2008 г. , получено 3 апреля. 2008 г.. Проверено 14 сентября 2008 г.

внешние ссылки

• https://www.federalreservehistory.org/essays/panic_of_1907

Викискладе есть медиафайлы, связанные с паникой 1907 года .