Из Википедии, бесплатной энциклопедии
Перейти к навигации Перейти к поиску

Компании Bear Stearns, Inc.
ТипОбщественные
NYSE : BSC
ПромышленностьИнвестиционные услуги
ПреемникJPMorgan Chase
Основан1 мая 1923 г.
НесуществующийМарт 2008 г.
Судьбаприобретена JPMorgan Chase
Штаб-квартираНью-Йорк, США
Ключевые люди
Алан Шварц , бывший генеральный директор
Джеймс Кейн , бывший председатель и главный исполнительный директор
ТоварыФинансовые услуги
Инвестиционный банкинг
Управление инвестициями
Интернет сайтwww .bear .com

Bear Stearns Companies, Inc. - глобальный инвестиционный банк , брокерская фирма , торгующая ценными бумагами, базирующаяся в Нью-Йорке , потерпевшая крах в 2008 году в результате глобального финансового кризиса и рецессии и впоследствии проданная JPMorgan Chase . Основными сферами деятельности компании до ее банкротства были рынки капитала , инвестиционный банкинг, управление капиталом и глобальные клиринговые услуги, и она активно участвовала в кризисе субстандартной ипотеки .

В годы, предшествовавшие краху, Bear Stearns активно участвовал в секьюритизации и выпустил большие объемы ценных бумаг, обеспеченных активами, которые, в случае ипотечных кредитов, впервые применил Льюис Раньери , «отец ипотечных ценных бумаг». [1] Поскольку в 2006 и 2007 годах на этих рынках росли убытки инвесторов, компания фактически увеличила свои риски, особенно в отношении активов, обеспеченных ипотекой, которые сыграли центральную роль в кризисе субстандартного ипотечного кредитования . В марте 2008 года Федеральный резервный банк Нью-Йорка предоставил экстренную ссуду, чтобы попытаться предотвратить внезапный крах компании. Однако компанию не удалось спасти, и она была продана JPMorgan Chase по 10 долларов за акцию [2].цена намного ниже докризисного 52-недельного максимума в 133,20 доллара за акцию, но не настолько низкой, как 2 доллара за акцию, первоначально согласованные Bear Stearns и JPMorgan Chase. [3]

Крах компании стал прелюдией к краху управления рисками в инвестиционно-банковской отрасли в Соединенных Штатах и ​​других странах, кульминацией которого стал сентябрь 2008 года, и последующий мировой финансовый кризис 2008–2009 годов . В январе 2010 года JPMorgan прекратил использовать название Bear Stearns. [4]

История [ править ]

Бывшие офисы Bear Stearns на Мэдисон-авеню, 383

Bear Stearns был основан 1 мая 1923 года Джозефом Эйнсли Беар , Робертом Б. Стернсом и Гарольдом К. Майером как торговый дом акциями с капиталом в 500 000 долларов. Между тремя основателями быстро возникла внутренняя напряженность. Фирма пережила крах на Уолл-стрит в 1929 году, не уволив сотрудников, и к 1933 году открыла свой первый филиал в Чикаго. В 1955 году компания открыла свой первый международный офис в Амстердаме . [5]

В 1985 году Bear Stearns стала публичной компанией. [5] Он служил корпорациям, учреждениям, правительствам и отдельным лицам. Бизнес компании включал корпоративные финансы, слияния и поглощения, институциональные акции, продажи с фиксированным доходом и управление рисками, торговлю и исследования, обслуживание частных клиентов, деривативы, продажу и торговлю иностранной валютой и фьючерсами, управление активами и кастодиальные услуги. Через Bear Stearns Securities Corp. она предлагала глобальные клиринговые услуги брокерам-дилерам, клиентам основных брокеров и другим профессиональным трейдерам, включая кредитование ценными бумагами . [6] Bear Stearns была также известна одной из самых читаемых на улице публикаций с рыночной аналитикой, известной как «Ранний взгляд на рынок». [цитата необходима ]

Мировая штаб-квартира Bear Stearns располагалась на Мэдисон-авеню , 383 , между Восточной 46-й и Восточной 47-й улицами на Манхэттене . К 2007 году в компании работало более 15 500 человек по всему миру. [7] Штаб-квартира фирмы находилась в Нью-Йорке с офисами в Атланте , Бостоне , Чикаго, Далласе , Денвере , Хьюстоне , Лос-Анджелесе, Ирвине , Сан-Франциско , Сент-Луисе ; Уиппани, Нью-Джерси ; и Сан-Хуан, Пуэрто-Рико . На международном уровне у фирмы были офисы в Лондоне, Пекине, Дублине ,Франкфурт , Гонконг, Лугано , Милан , Сан-Паулу , Мумбаи , Шанхай, Сингапур и Токио.

В 2005–2007 годах Bear Stearns была признана «самой уважаемой» фирмой по ценным бумагам в обзоре Fortune «Самые уважаемые компании Америки» и второй в рейтинге фирм по ценным бумагам. [8] Ежегодный опрос представляет собой престижный рейтинг талантов сотрудников, качества управления рисками и бизнес-инноваций. Это был второй раз за три года, когда Bear Stearns удостоился этой «высшей» награды.

Подготовка к провалу - увеличение подверженности субстандартным ипотечным кредитам [ править ]

К ноябрю 2006 года общий капитал компании составлял приблизительно 66,7 миллиарда долларов, а общие активы - 350,4 миллиарда долларов. Согласно апрельскому выпуску журнала Institutional Investor за 2005 год , Bear Stearns была седьмой по величине фирмой по ценным бумагам по размеру общего капитала.

Годом позже Bear Stearns имела условные контракты на сумму приблизительно 13,40 триллиона долларов по производным финансовым инструментам, из которых 1,85 триллиона долларов приходились на котируемые фьючерсные и опционные контракты. Кроме того, на конец 2007 финансового года на балансе Bear Stearns находилось более 28 миллиардов долларов активов «уровня 3» по сравнению с чистым капиталом всего в 11,1 миллиарда долларов. Это 11,1 млрд $ поддерживается 395 миллиардов $ в активах , [9] , что означает соотношение заемных средствот 35,6 до 1. Этот баланс с высокой долей заемных средств, состоящий из множества неликвидных и потенциально бесполезных активов, привел к быстрому снижению доверия инвесторов и кредиторов, которое в конце концов испарилось, когда Bear был вынужден призвать Федеральный резерв Нью-Йорка, чтобы предотвратить надвигающийся кризис. каскад риска контрагента, который может возникнуть в результате принудительной ликвидации.

Начало кризиса - банкротство двух субстандартных ипотечных фондов [ править ]

Основная статья: Финансовый кризис ипотечного кредитования 2007 года
См. Также: Субстандартное кредитование и Залоговое долговое обязательство

22 июня 2007 года Bear Stearns пообещал предоставить обеспеченный заем в размере до 3,2 млрд долларов для «спасения» одного из своих фондов, Структурированного кредитного фонда Bear Stearns High-Grade, одновременно ведя переговоры с другими банками о ссуде денег под залог другому фонду. , фонд Bear Stearns с улучшенным кредитным плечом и структурированным кредитом. Bear Stearns изначально вложила всего 25 миллионов долларов, поэтому они не решались предоставить помощь; Тем не менее, генеральный директор Джеймс Кейн и другие топ-менеджеры обеспокоены нанесением ущерба репутации компании. [10] [11] Средства были инвестированы в редко торгуемые обеспеченные долговые обязательства (CDO). Merrill Lynchарестовала залог на сумму 850 миллионов долларов, но смогла продать на аукционе только 100 миллионов долларов. Инцидент вызвал опасения по поводу заражения, поскольку Bear Stearns может быть вынужден ликвидировать свои CDO, что вызовет уценку аналогичных активов в других портфелях. [12] [13] Ричарда А. Марина , старшего руководителя Bear Stearns Asset Management, ответственного за два хедж-фонда, 29 июня сменил Джеффри Б. Лейн, бывший вице-председатель конкурирующего инвестиционного банка Lehman Brothers . [14]

В течение недели с 16 июля 2007 г. Bear Stearns сообщил, что два хедж-фонда subprime потеряли почти всю свою стоимость на фоне быстрого спада на рынке ипотечных кредитов.

1 августа 2007 года инвесторы двух фондов подали иски против Bear Stearns и его высшего совета, а также менеджеров и должностных лиц по управлению рисками. Юридические фирмы Jake Zamansky & Associates и Rich & Intelisano подали арбитражные иски в Национальную ассоциацию дилеров по ценным бумагам, утверждая, что Bear Stearns ввела инвесторов в заблуждение относительно своей подверженности фондам. Это был первый судебный иск против Bear Stearns. Сопредседателя Уоррена Спектора попросили уйти в отставку 5 августа 2007 года в результате краха двух хедж-фондов, связанных с субстандартной ипотекой. В сообщении от 21 сентября в The New York Times отмечалось, что Bear Stearns сообщила о падении чистой прибыли на 61 процент из-за потерь своих хедж-фондов. [15] После того, как 15 ноября Самуэль Молинаро сообщил, что Bear Stearns списывает еще 1,2 миллиарда долларов в ипотечные ценные бумаги и столкнется с первой потерей за 83 года, Standard & Poor's понизило кредитный рейтинг компании с AA до A. [16]

Мэтью Танин и Ральф Р. Чоффи, бывшие менеджеры хедж-фондов Bear Stearns Companies, были арестованы 19 июня 2008 года. [17] Им было предъявлено уголовное обвинение, и они были признаны невиновными в введении инвесторов в заблуждение относительно рисков, связанных с рынком субстандартного кредитования. Танин и Чоффи также фигурировали в исках, поданных Barclays Bank , в которых утверждалось, что они были одними из многих инвесторов, введенных в заблуждение руководителями. [18] [19]

Они также упоминались в гражданских исках, возбужденных в 2007 году инвесторами, в том числе Barclays Bank , которые утверждали, что были введены в заблуждение. Barclays заявила, что Bear Stearns знала, что определенные активы в Master Fund с расширенным кредитным плечом для высококлассных структурированных кредитных стратегий Bear Stearns стоят намного меньше, чем их заявленная стоимость. В иске утверждалось, что менеджеры Bear Stearns разработали «план, чтобы заработать больше денег для себя и в дальнейшем использовать Enhanced Fund в качестве хранилища рискованных некачественных инвестиций». В иске говорится, что Bear Stearns сообщила Barclays, что увеличенный фонд вырос почти на 6% к июню 2007 года, когда «на самом деле стоимость активов портфеля резко падала». [20]

Среди других инвесторов фонда была финансовая трастовая компания Джеффри Э. Эпштейна . [21]

Спасение ФРС и продажа JPMorgan Chase [ править ]

14 марта 2008 года Федеральный резервный банк Нью-Йорка («FRBNY») согласился предоставить Bear Stearns ссуду в размере 25 миллиардов долларов, обеспеченную необремененными активами Bear Stearns, чтобы обеспечить Bear Stearns ликвидность на срок до 28 дней, в течение которой рынок отказывался предоставлять. Вскоре после этого FRBNY изменил свое мнение и сказал Bear Stearns, что 28-дневный заем им недоступен. [22] Затем сделка была изменена на то, что FRBNY создаст компанию (которая впоследствии станет Maiden Lane LLC ) для покупки активов Bear Stearns на сумму 30 миллиардов долларов, а Bear Stearns будет куплена JPMorgan Chase в результате обмена акциями стоимостью 2 доллара за штуку. всего за два дня до этого , или менее 7 процентов от рыночной стоимости Bear Stearns . [23] Эта цена продажи представляла собой ошеломляющие убытки, поскольку в январе 2007 года ее акции торговались по 172 доллара за акцию и 93 доллара за акцию в феврале 2008 года. В конце концов, после пересмотра условий покупки Bear Stearns, Maiden Lane LLC была профинансирована за счет 29 долларов. ссуду первой очереди на миллиард долларов от FRBNY и субординированный кредит на сумму 1 млрд долларов от JPMorgan Chase без дальнейшего обращения в JPMorgan Chase. [24] Структура сделки, при которой как ссуды, обеспеченные секьюритизированными жилищными ипотечными кредитами [25], так и ссудой JPMorgan Chase, несущей убытки до ссуды FRBNY, означала, что FRBNY не мог арестовать или иным образом обременять активы JPMorgan Chase , если базовый обеспечения стало недостаточно для погашения кредита FRBNY. [25][26] Председатель ФРС Бен Бернанке выступил в защиту финансовой помощи, заявив, что банкротство Bear Stearns повлияло бы на реальную экономику и могло вызвать «хаотическое сворачивание» инвестиций на рынках США. [23] [27]

20 марта председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам Кристофер Кокс заявил, что крах Bear Stearns был вызван недоверием, а не недостатком капитала. Кокс отметил, что проблемы Bear Stearns обострились, когда распространились слухи о кризисе ликвидности, который, в свою очередь, подорвал доверие инвесторов к фирме. «Несмотря на то, что Bear Stearns продолжала предоставлять высококачественное обеспечение в качестве обеспечения заимствований, рыночные партнеры стали менее склонны заключать соглашения о предоставлении залогового финансирования с Bear Stearns», - сказал Кокс. Пул ликвидности Bear Stearns начался с 18,1 миллиарда долларов 10 марта, а затем упал до 2 миллиардов долларов 13 марта. В конечном итоге рыночные слухи о трудностях Bear Stearns стали самореализующимися, сказал Кокс.[28]

24 марта 2008 г. от имени акционеров был подан коллективный иск, оспаривающий условия недавно объявленного приобретения компанией JPMorgan компании Bear Stearns. [29] В тот же день было достигнуто новое соглашение, согласно которому предложение JPMorgan Chase повысилось до 10 долларов за акцию по сравнению с первоначальным предложением в 2 доллара, что означало предложение на 1,2 миллиарда долларов. [30] Пересмотренная сделка была направлена ​​на то, чтобы успокоить огорченных инвесторов, и была обусловлена ​​тем, что было охарактеризовано как лазейка в бессрочной гарантии, несмотря на то, что сделка требовала одобрения акционеров. [31] Пока не ясно, были ли юристы JPMorgan, Wachtell, Lipton, Rosen & Katz, были виноваты в ошибке в поспешно составленном контракте, генеральный директор JPMorgan Джейми Даймон был охарактеризован как «апоплексический» по поводу ошибки. [32] Спасение Bear Stearns рассматривалось как крайний случай и продолжает расти. важные вопросы о вмешательстве ФРС 8 апреля 2008 г. Пол А. Волкер заявил, что ФРС предприняла «действия, которые простираются до самого края ее законных и подразумеваемых полномочий». См. Его комментарии на обеде в Экономическом клубе Нью-Йорка. [33] 29 мая акционеры Bear Stearns одобрили продажу JPMorgan Chase по цене 10 долларов за акцию [34].

В статье журналиста Мэтта Тайбби для журнала Rolling Stone утверждалось, что голые короткие продажи сыграли роль в упадке как Bear Stearns, так и Lehman Brothers. [35] Финансовые исследователи из Прайс-колледжа Университета Оклахомы изучали торговлю финансовыми акциями, в том числе Bear Stearns и Lehman Brothers, и не обнаружили «никаких доказательств того, что снижение цен на акции было вызвано голыми короткими продажами». [36]

Структура до разрушения [ править ]

Управляющие партнеры / генеральные директора [ править ]

  • Салим Л. Льюис : 1949–1978 гг.
  • Алан К. Гринберг : 1978–1993 гг.
  • Джеймс Кейн : 1993–2008 гг.
  • Алан Шварц : 2008 - крах

Основные акционеры [ править ]

Крупнейшими акционерами Bear Stearns по состоянию на декабрь 2007 г. были: [37]

  • Бэрроу Хэнли Мьюинни и Штраус - 9,73%
  • Джозеф С. Льюис - 9,36%
  • Morgan Stanley - 5,37%
  • Джеймс Кейн - 4,94%
  • Легг Мейсон Кэпитал Менеджмент - 4,84%
  • Управление частным капиталом - 4,49%
  • Barclays Global Investors - 3,10%
  • State Street Global Advisors - 3,01%
  • Группа Авангард - 2,67%
  • Янус Кэпитал Менеджмент - 2,34%

См. Также [ править ]

  • Первичный дилер
  • Банкротство Lehman Brothers
  • Bear Stearns Merchant Banking

Ссылки [ править ]

  1. ^ Левенштейна, Роджер Конец Уоллстрит, Penguin Press 2010, pp.xvii, 22 ISBN  978-1-59420-239-1
  2. ↑ Соркин, Эндрю Росс (24 марта 2008 г.). «JPMorgan повышает ставку на Bear Stearns до 2 долларов за акцию» . Нью-Йорк Таймс . ISSN 0362-4331 . Проверено 16 марта 2018 года . 
  3. ↑ Росс, Эндрю (17 марта 2008 г.). «JP Morgan платит 2 доллара за акцию Bear Stearns» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 30 сентября, 2008.
  4. ^ Бренд Bear Stearns, наконец, исчезает через два года после краха
  5. ^ a b "Может ли Bear Stearns работать лучше?" . Нью-Йорк Таймс . 17 марта 2008 . Проверено 17 марта 2008 года .
  6. ^ "Bear Stearns Companies, Inc.", Международный справочник историй компаний, Vol. 52 , Сент-Джеймс Пресс, 2003 г.
  7. ↑ Тим Маклафлин (28 ноября 2007 г.). «Bear Stearns сократит 650 рабочих мест по всему миру» . Рейтер .
  8. ^ "Самые уважаемые компании Америки 2007 FORTUNE" . CNN . Проверено 23 августа 2011 года .
  9. ↑ Бойд, Родди (31 марта 2008 г.). «Последние дни Bear Stearns» . Удача . Архивировано из оригинального 19 сентября 2008 года. Проверено 30 сентября, 2008.
  10. ^ Берроу, Брайан. «Обрушивая Bear Stearns» . Ярмарка тщеславия . Проверено 19 июня 2013 года .
  11. ^ Кресвелл, Джули; Баджадж, Викас (23 июня 2007 г.), «Беар Стернс перечисляет 3,2 миллиарда долларов в фонд спасения» , The New York Times , получено 16 апреля 2008 г.
  12. ^ Сью, Уолден; Юн, Эл (21 июня 2007 г.), «Ликвидация CDO Bear Stearns вызывает опасения по поводу заражения» , Reuters
  13. ↑ Питтман, Марк (21 июня 2007 г.), «Коллапс фонда Bear Stearns вызывает шок через CDO» , Bloomberg , получено 16 апреля 2008 г.
  14. ^ Bajaj, Викас (30 июня 2007), "Bear Stearns встряхивает фонды Unit" , New York Times , извлекаться +16 апреля, +2008
  15. ^ Grynbaum, Michael M. (21 сентября 2007), "Bear Stearns прибыль погружает 61% на Subprime Woes" , The New York Times , извлекаться +14 сентябрь, +2008
  16. ^ Басар, Шанни; Ахуджа, Вивек (15 ноября 2007 г.), «Медведь понижен в рейтинге перед лицом первой потери за 83 года» , Financial News Online , получено 16 апреля 2008 г.
  17. ^ DealBook (19 июня 2008). "За кулисами обвала фонда Медведя" . Нью-Йорк Таймс .
  18. ^ "2 бывших менеджера Bear Stearns арестованы" . NY Times . Ассошиэйтед Пресс. 19 июня 2008 . Проверено 19 июня 2008 года .
  19. ^ Обвинения Bear Stearns, связанные с разгромом субстандартных кредитов. Архивировано 20 июня 2008 г. на Wayback Machine ТОМ ХЕЙСОМ, писателем Associated Press, 19.06.08.
  20. ^ Менеджеры Ex-Bear Stearns арестованы в своих домах архивации 20 июня 2008 года, в Wayback Machine Том Хейс, Associated Press, 6/19/08.
  21. ^ Еще плохие новости для Джеффа Эпштейна? 11 ИЮЛЯ 2007 г., Dealbook, New York Times извлечено за 2011 г. 3 25
  22. ^ ФРОНТЛАЙН: Внутри Meltdown - у вас есть выходные , чтобы спасти себя Проверено 26 февраля 2009 года
  23. ^ a b При поддержке ФРС Bear Stearns как фирма столкнулась с проблемой Глава 11, говорит Бернанке . Bloomberg, 2 апреля 2008 г.
  24. ^ «JPMorgan Chase и Bear Stearns объявляют о поправках к соглашению» . JPMorgan Chase & Co. 24 марта, 2008. Архивировано из оригинала 26 марта 2008 года.
  25. ^ a b «Держатели облигаций Bear Stearns выигрывают по-крупному» . В поисках альфы. 27 марта 2008 . Проверено 19 июня 2013 года .
  26. ^ «Еженедельный обзор рынка: почему Bear Stearns торгуется по 6 долларов вместо 2 долларов» . Фонды Хассмана. 24 марта 2008 . Проверено 19 июня 2013 года .
  27. ^ "Бернанке защищает спасение Bear Stearns" . CBS News . 3 апреля 2008 г.
  28. ^ Письмо председателя Кокса Базельскому комитету в поддержку нового руководства по управлению ликвидностью (PDF) , 20 марта 2008 г. , получено 16 апреля 2008 г.
  29. ^ Жалоба C&T и временный запретительный судебный приказ, оспаривающий выкуп Bear Stearns от JPMorgan , 24 марта 2008 г., заархивировано из оригинала 13 мая 2008 г. , получено 16 апреля 2008 г.
  30. ^ В поисках быстрой сделки, JPMorgan Quintuples Bear Stearns Bid . New York Times, 25 марта 2008 г.
  31. ^ Карни, Джон. «Понимал ли JP Morgan гарантию Bear Stearns?» . Прерыватель сделок . Проверено 22 сентября 2019 года .
  32. ^ "Ошибки составления соглашения о слиянии Bear Stearns? Какой шок!" . Адамс о составлении контрактов . 24 марта 2008 . Проверено 23 сентября 2019 года .
  33. ↑ Найл Фергюсон: Восхождение денег: Финансовая история мира, Глава 6: От Империи к Химерике; Химерика, стр. 338
  34. ↑ Уайт, Бен (29 мая 2008 г.), «Bear Stearns переходит в историю Уолл-стрит» , Financial Times
  35. ^ Тайбби, Мэтт (октябрь 2009 г.). «Голое мошенничество Уолл-стрит» . Rolling Stone . Проверено 15 октября 2009 года .
  36. ↑ Голые короткие продажи: новая одежда императора? Центр финансовых исследований, 22 мая 2009 г.
  37. ↑ Райт, Уильям (17 марта 2008 г.). «Сотрудники теряют 5 миллиардов долларов из-за Bear Stearns» . Финансовые новости . Проверено 30 сентября, 2008.

Дальнейшее чтение [ править ]

  • Уильям Коэн, Карточный домик: повесть о высокомерии и ужасном излишестве на Уолл-стрит , 2010.

Внешние ссылки [ править ]

  • Домашняя страница JPMorgan Securities
  • ФРОНТЛАЙН : Анализ обострения кризиса - спасение Bear Stearns
  • Хронология истории Bear Stearns в газете New York Times
  • Bloomberg: JPMorgan Chase купит Bear Stearns за 240 миллионов долларов
  • JP Morgan покупает Bear на распродаже, поскольку ФРС увеличивает кредит для предотвращения кризиса - WSJ