Обеспечение использовалось в течение сотен лет для обеспечения защиты от возможности невыполнения платежа противоположной стороной в сделке. Управление залоговым обеспечением началось в 1980-х годах, когда Bankers Trust и Salomon Brothers взяли обеспечение под кредитный риск. Не существовало юридических стандартов, и большинство расчетов выполнялось вручную в таблицах. Обеспечение требований к производным финансовым инструментам стало широко распространенным в начале 1990-х годов. Стандартизация началась в 1994 году с выпуска первой документации ISDA . [1]
В современной банковской сфере обеспечение чаще всего используется во внебиржевых (OTC) сделках. Однако за последние 15–20 лет управление обеспечением быстро эволюционировало в связи с расширением использования новых технологий, давлением со стороны конкуренции в отрасли институционального финансирования и повышенным риском контрагента из-за широкого использования деривативов , секьюритизации пулов активов и заемных средств . В результате управление обеспечением теперь представляет собой очень сложный процесс с взаимосвязанными функциями, в которых участвуют несколько сторон. [2] С 2014 года крупные пенсионные фонды и фонды национального благосостояния, которые обычно содержат большое количество высококачественных ценных бумаг, изучали такие возможности, как преобразование залогового обеспечения для получения комиссионных. [3]
Основы залога
Что такое залог и почему он используется?
Заимствование средств часто требует указания залога со стороны получателя ссуды .
Залог - это юридически непроницаемое ценное ликвидное имущество [4] , которое передается в залог получателем в качестве обеспечения стоимости ссуды .
Основная причина взятия залога - снижение кредитного риска , особенно во время дефолта , валютного кризиса и банкротства крупных хедж-фондов . Но есть много других причин, по которым стороны берут залог друг у друга:
- Снижение рисков для того, чтобы вести больше деловых отношений друг с другом, когда кредитные лимиты находятся под давлением
- Возможность достижения нормативной экономии капитала путем передачи или залога приемлемых активов
- Предложение более высокой оценки кредитного риска
- Улучшение доступа к рыночной ликвидности путем дополнительного обеспечения межбанковских деривативов воздействия [5]
- Доступ к более экзотическим предприятиям
- Возможность заключения рискованных экзотических сделок
Эти мотивы взаимосвязаны, но подавляющим фактором использования залога является желание защитить себя от кредитного риска. [6] Многие банки не торгуют с контрагентами без договоров залога. Обычно это происходит с хедж-фондами .
Виды залога
Существует широкий спектр возможных залогов, используемых для обеспечения кредитного риска с различной степенью риска. Участвующие стороны используют следующие виды обеспечения:
- Денежные средства
- Государственные ценные бумаги (часто прямые обязательства стран G10 : Бельгии, Канады, Франции, Германии, Италии, Японии, Нидерландов, Швеции, Швейцарии, Великобритании и США)
- Ценные бумаги с ипотечным покрытием (ЦБ)
- Корпоративные облигации / коммерческие бумаги
- Аккредитивы / гарантии
- Акции [7]
- Ценные бумаги государственного агентства
- Покрытые облигации
- Недвижимость
- Металлы и товары
Наиболее распространенной формой обеспечения являются денежные средства и государственные ценные бумаги. Согласно ISDA , денежные средства составляют около 82% полученного обеспечения и 83% обеспечения, предоставленного в 2009 году, что в целом соответствует результатам прошлого года. Государственные ценные бумаги составляют менее 10% полученного обеспечения и 14% обеспечения, предоставленного в этом году, что опять же соответствует состоянию на конец 2008 года. [8] Остальные виды залога используются реже.
Что такое управление обеспечением?
Идея управления залогом
Практика предоставления залога в обмен на ссуду уже давно является частью кредитного процесса между предприятиями. По мере того, как все больше организаций обращаются за кредитом, а также с внедрением новых технологий, объем управления залоговым обеспечением расширился. Возросшие риски в области финансов побудили заемщиков к большей ответственности, и целью управления обеспечением является обеспечение минимально возможных рисков для вовлеченных сторон.
Управление обеспечением - это метод предоставления, проверки и предоставления рекомендаций по операциям с обеспечением с целью снижения кредитного риска по необеспеченным финансовым операциям. Фундаментальная идея управления обеспечением очень проста: денежные средства или ценные бумаги передаются от одного контрагента к другому в качестве обеспечения кредитного риска. [9] В сделке своп между сторонами A и B сторона A получает прибыль по текущей рыночной стоимости (MtM), в то время как сторона B несет соответствующий убыток MtM . Затем Сторона B предоставляет стороне A некоторую форму обеспечения, чтобы уменьшить кредитный риск, возникающий из-за положительного MtM . Форма залога согласовывается до заключения договора. Дополнительные соглашения часто бывают двусторонними. Обеспечение должно быть возвращено или внесено в обратном направлении, когда риск уменьшается. В случае положительного MtM учреждение требует обеспечения, а в случае отрицательного MtM оно должно предоставить обеспечение. [10]
Управление обеспечением имеет множество различных функций. Одна из этих функций - повышение кредитного качества , при котором заемщик может получить более доступные ставки по займам. Аспекты портфельного риска, управления рисками , достаточности капитала , соблюдения нормативных требований, а также управления операционным риском и пассивами активов также включены во многие ситуации управления обеспечением. Балансовая методика - еще один широко используемый аспект управления обеспечением, который используется для максимизации ресурсов банка, обеспечения соблюдения правил покрытия обязательств по активам и поиска дополнительного капитала за счет предоставления в кредит избыточных активов. Несколько подкатегорий, таких как арбитраж обеспечения, аутсорсинг обеспечения, трехсторонние соглашения об обратном выкупе и оценка кредитного риска, - это лишь некоторые из функций, рассматриваемых в управлении обеспечением. [9]
Вовлеченные стороны
В управлении обеспечением участвует несколько сторон: [11]
- Группа управления обеспечением: рассчитывает оценку обеспечения, предоставляет и получает обеспечение, поддерживает соответствующие данные, обрабатывает требования о внесении залога и поддерживает связь с другими сторонами в цепочке обеспечения.
- Группа кредитного анализа : устанавливает и утверждает требования к обеспечению для новых и существующих контрагентов.
- Фронт-офис : устанавливает торговые отношения и открывает новые счета.
- Средний офис
- Юридический отдел
- Департамент оценки
- Бухгалтерский учет и финансы
- Сторонние поставщики услуг
Установление залоговых отношений
После того, как новый клиент идентифицируется отдел продаж, основной кредитный анализ этого клиента осуществляется с помощью кредитного анализа команды. Только кредитоспособным клиентам будет разрешено торговать без обеспечения. [11] На следующем этапе стороны проводят переговоры и приходят к соответствующему соглашению. В основных мировых торговых центрах контрагенты преимущественно используют стандарты Приложения кредитной поддержки ISDA (CSA) для обеспечения наличия четких и эффективных контрактов до начала транзакций. Важные моменты в соглашении о залоге, которые должны быть покрыты:
- Базисная валюта
- Тип соглашения
- Количественная оценка таких параметров, как независимая сумма, минимальная сумма перевода и округление
- Соответствующее обеспечение, которое может быть размещено каждым контрагентом
- Количественная оценка «стрижек», которые действуют для дисконтирования стоимости различных форм обеспечения с учетом волатильности цен
- Задержки относительно предоставления залога ( вызова маржи частоты, время уведомления, сроки поставки)
- Процентные ставки по денежному обеспечению [12]
Затем группы обеспечения с обеих сторон устанавливают отношения обеспечения. Ключевые детали передаются и вводятся в две системы обеспечения. Некоторое первоначальное обеспечение может быть размещено, чтобы позволить контрагентам немедленно торговать небольшими объемами. Как только счет будет полностью открыт, контрагенты могут свободно торговать. [2]
Процесс операций по управлению обеспечением
Ответственность отдела управления обеспечением - это большая и сложная задача. Ежедневные действия включают:
- Управление движением обеспечения: для регистрации деталей обеспеченных отношений в системе управления обеспечением, для отслеживания рисков клиентов и обеспечения, полученного или размещенного по согласованной рыночной цене, для запроса маржи по мере необходимости, для передачи обеспечения своему контрагенту один раз был сделан действительный запрос для проверки обеспечения, которое должно быть получено, на соответствие критериям, для повторного использования обеспечения в соответствии с руководящими принципами политики, для разрешения разногласий и споров по расчетам рисков и оценок обеспечения, для согласования портфеля транзакций.
- Хранение , клиринг и расчеты
- Оценка : для оценки всех ценных бумаг и денежных позиций, удерживаемых и размещенных в качестве обеспечения. Оценка может производиться на конец дня или в течение дня.
- Маржинальные требования : для уведомления, отслеживания и разрешения маржинальных требований.
- Замены: для обработки запросов на замену залога в обоих направлениях. Например, одна сторона хотела бы заменить одну форму залога другой.
- Обработка: для выплаты купонов по ценным бумагам сразу же после их получения поставщикам обеспечения, для выплаты процентов по денежному обеспечению и для отслеживания его получения [5] [13]
Преимущества и недостатки
К достоинствам и недостаткам залога можно отнести: [14]
Преимущества залога :
- Сниженный кредитный риск
- Экономия экономического капитала: взаимозачет рисков контрагента снижает экономический капитал, необходимый для торговли. См. Кредитный риск , защита баланса , Базель II , Платежеспособность II ).
- Диверсификация
- Повышенная ликвидность
- Более высокая прибыль
- Повышение эффективности торговли
Недостатки залога:
- Увеличивает операционный риск
- Правовой риск
- Риск концентрации
- Расчетный риск
- Риск оценки
- Повышение рыночного риска
- Повышенные накладные расходы
- Снижение торговой активности
Рекомендации
- ^ Джон Грегори. Кредитный риск контрагента. ISBN 978-0-470-68576-1. Стр.59.
- ^ a b Статья об управлении обеспечением на Financial-edu.com
- ^ «Суверенное благосостояние и пенсии, привлеченные залогом и бизнесом ЧП» . swfinstitute.org . Институт фондов суверенного благосостояния . Проверено 13 апреля 2015 года . CS1 maint: обескураженный параметр ( ссылка )
- ^ Пол К. Хардинг, Кристиан А. Джонсон (2002). Освоение управления залогом и документации. ISBN 978-0-273-65924-2 . п. 3.
- ^ a b Пол К. Хардинг, Кристиан А. Джонсон (2002). Освоение управления залогом и документации. ISBN 978-0-273-65924-2 . п. 4.
- ^ "ISDA-Margin-Survey-2001" (PDF) . Архивировано из оригинального (PDF) 24 ноября 2013 года . Проверено 13 июля 2011 .
- ^ Пол К. Хардинг, Кристиан А. Джонсон (2002). Освоение управления залогом и документации. ISBN 978-0-273-65924-2 . п. 5.
- ^ «ISDA-Margin-Survey-2010» (PDF) . Архивировано из оригинального (PDF) 11 сентября 2016 года . Проверено 13 июля 2011 .
- ^ а б www.wisegeek.com
- ^ Джон Грегори. Кредитный риск контрагента. ISBN 978-0-470-68576-1 . п. 61.
- ^ а б «Руководство по управлению обеспечением - Механика управления обеспечением» . Financial-edu.com . Проверено 15 февраля 2012 года . CS1 maint: обескураженный параметр ( ссылка )
- ^ Джон Грегори. Кредитный риск контрагента. ISBN 978-0-470-68576-1 . п. 62.
- ^ Статья об управлении обеспечением на Financial-edu.com
- ^ «Руководство по управлению обеспечением - преимущества и недостатки обеспечения» . Financial-edu.com . Проверено 15 февраля 2012 года . CS1 maint: обескураженный параметр ( ссылка )
Смотрите также
- Маржа (финансы)
- Договор обратного выкупа
- Внебиржевые деривативы