Из Википедии, бесплатной энциклопедии
Перейти к навигации Перейти к поиску
Эта статья является частью серии статей о
Корпоративное право
Society.svg
По юрисдикции
Общие корпоративные формы
Корпоративные формы
по юрисдикции
Евросоюз
Великобритания / Ирландия / Содружество
Соединенные Штаты
Другие
  • Актиеболаг  (AB)
  • Aktiengesellschaft (AG)
  • Ансварлиг сельскап (ANS)
  • Актиесельскаб (A / S)
  • Аксесельскап (AS)
  • Gesellschaft mit beschränkter Haftung (GmbH)
  • Кабушики гайша (KK)
  • Наамлозе венноотчап (Невада)
  • Osakeyhtiö (Oy)
  • SA
  • Société à responsabilité limitée (SARL)
  • более...
Доктрины
  • Правило бизнес-суждения
  • Корпоративное управление
  • Де-факто и эстоппель корпорации
  • Доктрина внутренних дел
  • Ограниченная ответственность
  • Маркировка справа
  • Перетащите вправо
  • Пробивая корпоративную вуаль
  • Принципы Рочдейла
  • С превышением правомочий
Связанные области
  • Гражданский процесс
  • Договор
  • Корпоративные регистры
  • Портал компании
  • Юридический портал
  • v
  • т
  • е

Права на добавление меток включают в себя группу пунктов в контракте, которые в совокупности позволяют миноритарному акционеру (-ам) в корпорации также принимать участие в продаже акций мажоритарным акционером третьей стороне на тех же условиях. . [1] Рассмотрим пример: A и B оба являются акционерами компании, причем A - мажоритарный акционер, а B - миноритарный акционер. C, третья сторона, предлагает купить акции A по привлекательной цене, и A соглашается. В этой ситуации права на привязку позволят B также участвовать в продаже на тех же условиях, что и A.

Как и в случае с другими договорными положениями, права привязки исходят из доктрины свободы договора и регулируются договорным правом (в странах общего права ) или обязательственным правом (в странах гражданского права ). Поскольку права присоединения являются договорными условиями между частными сторонами, они часто встречаются в компаниях венчурного капитала и прямых инвестиций, но не в публичных компаниях . [2]

Структура [ править ]

Вообще говоря, права на привязку включают три элемента: саму оговорку о привязке и метод принуждения, такой как опцион пут и / или штрафная оговорка (применимо только в странах гражданского права, поскольку общее право не поддерживает штраф статей). [2]

Сама оговорка о присоединении дает миноритарному акционеру право (но не обязанность) участвовать в продаже, запланированной большинством. Мажоритарный акционер должен уведомить всех других миноритарных акционеров, подпадающих под действие положений о совместном использовании, и позволить им присоединиться к сделке. Если мажоритарный акционер игнорирует это обязательство, задействуются положения о пут-опционе / праве на продажу, чтобы обеспечить соблюдение оговорки о дополнительной продаже. Например, если A продает свои акции C без включения B, опцион пут предоставит B право продать свою долю A. A теперь имеет юридическое обязательство купить акции B, если B таким образом решит реализовать свои / ее пут-опцион, который сдерживает изначальное оппортунистическое поведение А. По сути, суть этого механизма проста: «Либо ты выпустишь меня, либо останешься дома».Возможное включение пункта о штрафных санкциях в качестве надбавки к опциону пут еще больше лишает стимулов оппортунистического поведения, потому что теперь А должен будет купить акции В в компании по более высокой цене, чем когда он / она первоначально продал свою долю С, Фактически это означает: «Либо ты выпустишь меня, либо останешься дома со штрафом».[2]

Цель [ править ]

Основная цель прав присоединения - защита интересов миноритарных акционеров в любой сделке. Мажоритарные акционеры - это обычно крупные фирмы со многими связями, лучшими переговорными способностями и более сильным капиталом , и поэтому они с большей вероятностью смогут найти покупателя на свои акции. [3] Таким образом, право присоединения позволяет миноритарному акционеру увеличить ликвидность своих акций, потому что ему или ей будет предоставлена ​​возможность участвовать в любой сделке, заключенной большинством, и предотвратить их «отставание» в иметь дело. [4]Другая причина заключается в том, что, когда мажоритарный владелец продает свою долю в бизнесе, это доминирующее положение позволяет продавцу продавать по цене выше, чем внутренняя цена самой акции, называемой премией за контроль , потому что мажоритарный держатель обладает более высокой ценой. степень свободы принимать решения за компанию. [5] Права на добавление акций позволяют миноритарным держателям также участвовать в этой премии и иметь возможность продавать свои акции по этой более высокой цене при любой продаже между большинством и третьей стороной. [4] Поскольку права присоединения являются правами, а не обязанностями , миноритарные акционеры могут или не могут решить их реализовать. Это позволяет миноритарным акционерам иметь выбор в случае большинстваАкции переходят из рук в руки. Они могут выбрать либо остаться владельцем компании, либо воспользоваться правом на участие в продаже и участвовать в продаже. [1]

Обратной стороной прав присоединения является то, что, поскольку они защищают интересы меньшинства, мажоритарный акционер берет на себя более обременительную задачу по учету акций меньшинства при переговорах о продаже, что «может снизить рыночную стоимость акций». [6] Также существует неопределенность относительно того, какие миноритарные акционеры будут участвовать в продаже, что также может повлиять на окончательную цену покупки. [6] Тот факт, что право присоединения требует пометки акционеров для продажи акций «на тех же условиях», что и мажоритарные акционеры, также может быть палкой о двух концах. Это связано с тем, что в некоторых случаях эти миноритарные акционеры могут захотеть избежать определенных обязательств, таких как возмещение убытков.претензии в отношении компании, перед которыми несет ответственность мажоритарный акционер. [7]

Обеспечение соблюдения [ править ]

Права на участие в биржевых торгах обычно включаются в соглашение между акционерами, являющееся разновидностью контракта.

Права на совместное использование являются формой договорных положений и поэтому не закреплены в законах . Таким образом, они должны быть согласованы сторонами заранее в акционерном соглашении . [8] В отличие от компании устава , соглашения этих акционеров не являются общедоступными документами , зарегистрированные правительством, но частные сделки между сторонами. Таким образом, они не являются обязательными для всех членов компании, только для участников акционерного соглашения. Эта доктрина была разъяснена в деле Welton v Saffery [1897] AC 299, где Дэйви LJ утверждал:

«Такие контракты [...] будут создавать личные обязательства или exceptio personalis только против них самих, и не станут регулированием компании, или будут иметь обязательную силу для правопреемников сторон, участвующих в ней, или при появлении новых или несогласных акционеры »

В этом смысле, несмотря на номенклатуру, обнаруживается, что права на привязку имеют исковую силу и действуют так же, как и любые другие договорные условия, но не как право в обычном смысле слова (например, право на свободу слова ). . [8] Основываясь на заключении Велтона , Палата лордов также постановила в историческом деле Рассел против Северного банка развития Corp Ltd [1992] 1 WLR 588, что любое соглашение, ограничивающее законные права компании, даже если сама компания добровольно заключили такое соглашение, будут признаны не имеющими законной силы.  

Как и в случае с другими договорными условиями, точная формулировка права на привязку также будет рассматриваться судами для определения его исковой силы. В деле Seidensticker v. Gasparilla Inn, Inc. , № 2555-CC, 2007 WL 1930428, Канцлерский суд штата Делавэр постановил, что права на привязку не подлежат принудительному исполнению, если формулировка самой статьи не поддерживает такое понимание, независимо от намерения сторон при составлении статьи. [4]

Использование [ править ]

Многочисленные факторы определяют использование прав на привязку.

Типы прав на добавление тегов [ править ]

Есть два основных типа положений о маркировке. Первое («полное» право присоединения) позволяет миноритарному акционеру продать все свои акции в случае сделки между держателем контрольного пакета акций и третьей стороной. Второе ( право « пропорциональной » привязки) вынуждает мажоритарного держателя уменьшить количество капитала, которое он хочет продать, и предоставить меньшинству возможность также продать свои акции на пропорциональной (пропорциональной) основе. [9]Полные права присоединения обычно имеются в фирмах, где мало инвесторов и каждый инвестор имеет сильные права, поскольку «договорные права инвесторов уравновешивают друг друга, а контролирующий член, если таковой имеется, имеет ограниченное пространство для маневра для извлечения частных выгод», в то время как Пропорциональный вариант является «подходящей мерой» для фирм с большим количеством инвесторов, обладающих слабыми правами меньшинства. [9]

Сроки уведомления [ править ]

Период уведомления об исполнении положений о маркировке также важен. Слишком короткий период уведомления затруднит принятие осознанного решения другими акционерами об участии в продаже, а слишком длительный период отговорит потенциальных покупателей, которые не хотят соблюдать такой обременительный процесс. [4] Несоблюдение срока уведомления может также сделать это положение не имеющим исковой силы в суде, как было постановлено в деле Хэлпин против Riverstone National, Inc. , CA № 9796-VCG (в данном случае суд рассматривал дело о перетаскивании) наряду с правами , еще одно аналогичное положение, но общий принцип все еще сохраняется mutatis mutandis). Поскольку участвующие акционеры не могут продать свои акции другому потенциальному покупателю, когда существующее соглашение о продаже еще не завершено, необходимо установить максимальный срок для завершения продажи. [4]

Замена рассмотрения [ править ]

Возможно, стоит рассмотреть ситуации, когда разным акционерам уместно получить альтернативные формы возмещения равной стоимости, отличные от денежных средств, при продаже с дополнительным участием, при условии переговоров всех заинтересованных сторон. [4]Это важно, так как первоначальное определение прав присоединения требует, чтобы все участвующие стороны подчинялись одним и тем же положениям и условиям, что потребовало бы, чтобы форма возмещения, получаемого продающими акционерами, была единообразной для всех этих сторон. Например, при стандартной параллельной продаже мажоритарные и миноритарные акционеры получат одинаковую сумму денежных средств на акцию. Однако при условии переговоров между сторонами сторонний покупатель может решить выплатить определенным акционерам неденежные формы возмещения (например, ценные бумаги) при оплате другим наличными, что было бы нарушением условия «подчиняться тем же условиям и положениям» в соответствии со стандартными правами на привязку. Следовательно, альтернативные формы неденежного возмещения должны быть рассмотрены и оговорены в соглашении акционеров заранее, чтобы избежать каких-либо споров. [4]

Акции нескольких классов [ править ]

Некоторые компании имеют структуру, которая включает несколько классов акций (например, A, B и C), что влечет за собой разные права / обязанности в отношении дивидендов, количества голосов, продажи активов и т. Д. Следовательно, на стоимость акции влияет класс ее акций, иногда в значительной степени (например, по состоянию на 8 ноября 2020 года акция Berkshire Hathaway класса A [ NYSE : BRK-A] стоит 313 885 долларов, тогда как акция класса B той же компании [NSYE: BRK-B] только стоимостью 208,85 долларов). [10] [11]Таким образом, в этих случаях необходимо внимательно рассмотреть положения о том, что акционеры продают по «той же цене» и на «тех же условиях», принимая во внимание различные классы акций и их соответствующую стоимость с учетом предоставленных прав и обязательств. по каждому классу акций. [4] После того, как сделка завершена, необходимы дальнейшие соображения относительно того, могут ли новые владельцы конвертировать свои недавно приобретенные акции в один класс. Это будет зависеть не только от желания самих новых акционеров, но и от того, какое влияние окажет такое преобразование (или его отсутствие) на равновесие контроля среди оставшихся акционеров (которые могут не захотеть дать согласие к такому решению). [7]

Разрешенные переводы [ править ]

Иногда могут возникать ситуации, когда передача акций не должна приводить к срабатыванию положений о привязке, например, когда передача не является настоящей продажей акций (например, передача наследникам / другим членам семьи). [4]Эти особые «разрешенные передачи» необходимо будет конкретно рассмотреть в соглашении акционеров и исключить из действия положений об обязательной передаче. Однако необходимо проявлять осторожность, чтобы не допустить, чтобы эти «разрешенные передачи» использовались в качестве обхода защиты меньшинства, когда акции передаются вновь образованной аффилированной компании, которая не связана соглашениями между текущими акционерами, что позволяет этому акционеру впоследствии продать эти акции. безнаказанно. Один из способов избежать этого осложнения - требовать, чтобы любой такой аффилированный субъект обладал первоначальными правами на добавление тегов. Несоблюдение этого соглашения приведет к тому, что аффилированное лицо утратит свой статус «разрешенного получателя» и будет вынуждено передать свои недавно приобретенные акции обратно первоначальному акционеру. [4]

Соблюдение муниципальных законов [ править ]

Необходимо следить за тем, чтобы положения о маркировке не нарушали муниципальное законодательство , которое варьируется в зависимости от юрисдикции . Распространенное препятствие при реализации прав на размещение акций в таких странах, как Корея и Япония, где согласно статьям 355 и 204 их соответствующих коммерческих кодексов, любая сделка с капиталом должна быть одобрена советом директоров в течение 30 дней, после чего предполагается согласие . [12] [13] Другой пример можно найти в Бразилии, где статья 254-A Закона № 6404 (добавлена ​​Законом № 10303) требует, чтобы сторона, покупающая контрольный пакет акций компании, не могла предлагать миноритарному держателю меньше, чем 20% от цены оферты мажоритарному держателю. [14] В Индии Верховный судпостановил в решении по делу В.Б. Рангарадж против В.Б. Гопалакришнана, что любые ограничения на передачу акций, даже те, которые вытекают из соглашений, добровольно заключенных акционерами на основе inter se , будут считаться не имеющими исковой силы, если это нарушает устав компании. [15] [16]

См. Также [ править ]

  • Перетащите вправо , противоположная концепция
  • Преимущественное право покупки
  • Право первого выбора

Ссылки [ править ]

  1. ^ а б Вайнер, Эван; Ли, Рэндалл. «СООБРАЖЕНИЯ для владельцев миноритарных долей» (PDF) . Финансовый руководитель . 25 (6): 55–57.
  2. ^ a b c Лакаве, Изабель Саес; Гутьеррес, Нурия Бермеджо (сентябрь 2010 г.). «Конкретные инвестиции, возможности и корпоративные контракты: теория дополнительных и дополнительных оговорок *» . Обзор законодательства европейских организаций бизнеса (EBOR) . 11 (3): 423–458. DOI : 10.1017 / S1566752910300061 . ISSN 1741-6205 . 
  3. ^ Чен, Джеймс. «Определение прав на использование тегов» . Инвестопедия . Проверено 30 октября 2020 .
  4. ^ a b c d e f g h i j Комитет по корпоративному праву Ассоциации адвокатов города Нью-Йорка (2010). «Правовая сила и эффективность типичных положений акционерного соглашения». Бизнес-юрист . 65 (4): 1153–1202.
  5. ^ Дамодаран, Aswath (2012). «Значение контроля: последствия для контрольных премий, скидок меньшинств и разницы в доле голосов». Журнал права и бизнеса Нью-Йоркского университета . 8 : 487–503.
  6. ^ a b Якимовски, Л., Нордик, К., Махер, Д. и Долан, М., Положения купли-продажи в соглашениях с акционерами (доклад, представленный на семинаре Саскачеванского общества юридического образования, 2004 г.). Саскачеван). https://library.lawsociety.sk.ca/inmagicgenie/documentfolder/ac4297.pdf
  7. ^ а б Фишер, Дэймон; Мешки, Хамед (2011). «Теги и перетаскивание, узы, связывающие» (PDF) . Киркланд и Эллис . Дата обращения 13 ноября 2020 .
  8. ^ а б Ахерн, Дейрдра (2019). «Правило большинства и защита меньшинств: теоретические основы и национальная практика в тени ЕС: пример Ирландии?». В Вьера Гонсалес, AJ (ред.). Конфликт интересов между большинством и меньшинством в Законе о частных компаниях государств-членов ЕС . Thomson Reuters. С. 117–169. ISBN 978-8491975175.
  9. ^ a b Гомциан, Сурен (01.11.2016). «Выход из компаний, не зарегистрированных на бирже: когда и как использовать ограничения на передачу акций?» . Обзор европейского коммерческого права . 27 (6).
  10. ^ "Berkshire Hathaway Inc. (BRK-A) Цена акций, новости, котировки и история - Yahoo Finance" . finance.yahoo.com . Проверено 8 ноября 2020 .
  11. ^ "Berkshire Hathaway Inc. Новая (BRK-B) цена акций, новости, котировки и история - Yahoo Finance" . finance.yahoo.com . Проверено 8 ноября 2020 .
  12. Перейти ↑ Kim, E (2004). «Заключение контрактов с венчурным капиталом в соответствии с Торговым кодексом Кореи: принятие американских методов в сделках в Южной Корее» . Законодательство и политика стран Тихоокеанского региона . 13 (2): 439–470.
  13. ^ Лебрен, К. (2002). «Осуществление прямых / венчурных инвестиций в Японии: реализация методов, обычно используемых в сделках в США» . Журнал международного экономического права Пенсильванского университета . 23 (2): 213–240.
  14. Перейти ↑ Ribeiro, CDB (2007). «Выбор финансовых контрактов в Бразилии - позволяет ли бразильская правовая среда группам прямых инвестиций заключать сложные договорные отношения с бразильскими компаниями» . Обзор права и бизнеса Америки . 13 (2): 355–380.
  15. ^ Niranjan, V .; Вароттил, Умакант (2012). «Возможность принудительного исполнения договорных ограничений на передачу акций» . Электронный журнал ССРН . DOI : 10.2139 / ssrn.2017313 . ISSN 1556-5068 . 
  16. ^ Pareek, Нихилу (2014). «Обеспечение принудительного исполнения ограничений на передачу акций в Индии: моментальный сдвиг в регулировании» . Обзор коммерческого права . 35 (3): 101–105.

Внешние ссылки [ править ]