Из Википедии, бесплатной энциклопедии
Перейти к навигации Перейти к поиску

В бизнесе корпоративный рейд - это процесс покупки большой доли в корпорации с последующим использованием права голоса акционеров, чтобы потребовать от компании предпринять новые меры, направленные на увеличение стоимости акций, как правило, вопреки желаниям и практике нынешней корпорации. управление. Эти меры могут включать замену высшего руководства, сокращение операций или ликвидацию компании.

Корпоративные рейды были особенно распространены в США в 1970-х, 1980-х и 1990-х годах. К концу 1980-х руководство многих крупных публично торгуемых корпораций приняло правовые контрмеры, призванные предотвратить потенциальные враждебные поглощения и корпоративные рейды, включая отравляющие таблетки , золотые парашюты и увеличение уровня долга на балансе компании . В последующие годы некоторые методы корпоративного рейдерства использовались « акционерами-активистами », которые покупали доли в акционерном капитале корпорации, чтобы повлиять на ее совет директоров и оказать общественное давление на ее руководство.

История [ править ]

История прямых
и венчурных инвестиций
Знак Уолл-Стрит (5899884048) .jpg
Ранняя история
(истоки современного частного капитала )
1980-е годы
( бум выкупа заемных средств )
1990-е годы
( выкуп заемных средств и пузырь венчурного капитала)
2000-е
( Пузырь доткомов из- за кредитного кризиса )
Основная статья: История прямых инвестиций и венчурного капитала

Корпоративные рейды стали отличительной чертой горстки инвесторов в 1970-х и 1980-х годах, что особенно ярко проявилось в публичном самоубийстве Эли Блэка . Среди самых известных корпоративных рейдеров 1980-х были Карл Икан , Виктор Познер , Мешулам Риклис , Нельсон Пельц , Роберт М. Басс , Т. Бун Пикенс , Пол Билзериан , Гарольд Кларк Симмонс , Кирк Керкорян , сэр Джеймс Голдсмит , Саул Стейнберг и Ашер. Эдельман. Эти инвесторы использовали ряд тех же тактик и нацелены на тот же тип компаний, что и более традиционные выкупы с использованием заемных средств, и во многих отношениях могут считаться предшественниками более поздних частных инвестиционных компаний. Фактически, это Познер, один из первых «корпоративных рейдеров», которому часто приписывают создание термина « выкуп с использованием заемных средств » или «LBO». [1]

Виктор Познер , сделавший состояние на инвестициях в недвижимость в 1930-х и 1940-х годах, приобрел крупную долю в DWG Corporation в 1966 году. Получив контроль над компанией, он использовал ее в качестве инвестиционного инструмента, который мог осуществлять поглощения других компаний. Познер и DWG, пожалуй, наиболее известны враждебным поглощением Sharon Steel Corporation в 1969 году, одним из первых таких поглощений в Соединенных Штатах. Инвестиции Познера обычно мотивировались привлекательными оценками, балансовыми отчетами и характеристиками денежных потоков. Из-за высокой долговой нагрузки DWG Познера будет приносить привлекательную, но очень нестабильную прибыль и в конечном итоге столкнется с финансовыми трудностями. В 1987 году Шэрон Стил вошла в Главу 11.защита от банкротства. [2]

Карл Икан разработал репутацию безжалостного «корпоративный рейдер» после того, как его враждебного поглощения из TWA в 1985. [3] В результате этого поглощения было Икан систематически продавать активы TWA, чтобы погасить долг он использовал , чтобы приобрести компанию, которая была описана как вывод активов . [4]

Икан также попытался получить главный приз US Steel , начав враждебное поглощение 89% промышленного гиганта за 7 миллиардов долларов (16,3 миллиарда долларов сегодня) в конце 1986 года и получив окончательный отказ от генерального директора Дэвида Родерика 8 января 1987 года [5].

Враждебное предложение Т. Бун Пиккенса о поглощении Gulf Oil в 1984 году вызвало шок, что такая крупная компания может подвергнуться налету. В конечном итоге Gulf продал Chevron за рекордную на тот момент сумму в 13,3 миллиарда долларов (32,7 миллиарда долларов сегодня) "белого рыцаря".

Пол Билзерян объявил о нескольких сделках по поглощению, включая Cluett, Peabody & Company, Hammermill Paper Company , Pay n Pack Stores, Allied Stores и Singer Company. Все его предложения о поглощении были за наличные и за все акции, и он отказывался от гринмейла. Билзеряну было предъявлено обвинение в 13 нарушениях раскрытия информации, и, несмотря на его заявления о невиновности, он был осужден в 1989 году. Проведя тридцать лет борьбы с правительством в попытке отменить свой приговор, он отказался от гражданства США в 2019 году. После того, как Билзерян был осужден, враждебные поглощения закончились на по большей части, когда стало ясно, что правительство пойдет на все, чтобы наказать корпоративных рейдеров.

Британский рейдер Бизер также предпринял несколько успешных враждебных поглощений в 1980-х, крупнейшее из которых было у Копперс в начале 1988 года за 1,81 миллиарда долларов (4,1 миллиарда долларов сегодня). [6]

Многие из рейдеров 1980-х годов были бывшими клиентами Майкла Милкена , инвестиционно-банковская фирма которого Drexel Burnham Lambert помогла собрать слепые пулы капитала, которые корпоративные рейдеры могли использовать для законных попыток захвата компаний и обеспечения высокодоходного долгового финансирования. выкуп.

Рональд Перельман и Ревлон [ править ]

В 1984 году Дрексел Бернхэм собрал 100 миллионов долларов слепого пула для Нельсона Пельца и его холдинговой компании Triangle Industries (позже Triarc ), чтобы обеспечить доверие к поглощениям, представляя первый крупный пул слепых, собранный для этой цели. Два года спустя, в 1986 году, холдинговая компания Wickes Companies, управляемая Сэнфордом Сиголоффом, привлекла блайнд на 1,2 миллиарда долларов. [7] В последующие годы Милкен и Дрексел уклонялись от некоторых из наиболее «печально известных» корпоративных рейдеров, поскольку фирма и индустрия прямых инвестиций пытались подняться на более высокий уровень.

В 1985 году Милкен собрал 750 миллионов долларов для аналогичного пула слепых для Рональда Перельмана , что в конечном итоге сыграло важную роль в приобретении его самой большой цели: корпорации Revlon . В 1980 году Рональд Перельман , сын богатого филадельфийского бизнесмена и будущий «корпоративный рейдер», совершив несколько небольших, но успешных выкупов, приобрел MacAndrews & Forbes , дистрибьютора экстракта солодки и шоколада, что отец Перельмана пытался, но не смог. приобрести на 10 лет раньше. [8] Перельман в конечном итоге отделит основной бизнес компании и использует MacAndrews & Forbes в качестве инвестиционного инструмента холдинговой компании для последующих выкупов с использованием заемных средств, включаяTechnicolor, Inc. , Pantry Pride и Revlon . Используя дочернюю компанию Pantry Pride его холдинговой компании MacAndrews & Forbes Holdings , попытки Перельмана были отклонены. Неоднократно отвергаемый советом директоров и менеджментом компании, Перельман продолжал настаивать на враждебном поглощении , подняв свое предложение с первоначальной ставки в 47,50 долларов за акцию до 53,00 долларов за акцию. После того, как Revlon получил более высокое предложение от белого рыцаря , частной инвестиционной компании Forstmann Little & Company , Perelman's Pantry Pride наконец-то смогла сделать успешную ставку на Revlon., оценивая компанию в 2,7 миллиарда долларов. [9] Выкуп может вызвать проблемы из-за большого долгового бремени. [10] [11] [12] Под контролем Перельмана Revlon продала 4 подразделения: два были проданы за 1 миллиард долларов, его подразделение по уходу за зрением было продано за 574 миллиона долларов, а его подразделение Национальных лабораторий здравоохранения было выделено на публичный рынок в 1988 году. Revlon также приобрел компании Max Factor в 1987 г. и Betrix в 1989 г., а затем продал их компании Procter & Gamble в 1991 г. [13] Перельман вывел большую часть своих активов в Revlon путем IPO.в 1996 году и последующие продажи на складе. По состоянию на 31 декабря 2007 г. Перельман все еще сохраняет миноритарную долю в Revlon. Поглощение Revlon из-за его хорошо известного бренда широко освещалось в средствах массовой информации и привлекло новое внимание к наметившемуся буму выкупа с использованием заемных средств. Судебные разбирательства, связанные с поглощением, также стали стандартным чтением для вводных занятий по организации бизнеса в большинстве юридических школ, вводя то, что стало известно как «Обязанности Revlon» для советов директоров компаний, выставленных на аукцион.

Упадок корпоративных рейдеров [ править ]

В конце 1980-х годов несколько известных корпоративных рейдеров пострадали от плохих инвестиций, финансируемых за счет большого кредитного плеча , в конечном итоге потеряв деньги для своих инвесторов. Кроме того, с падением Майкла Милкена и последующим крахом Drexel Burnham Lambert кредитные линии для этих инвесторов иссякли. К концу десятилетия руководство многих крупных публично торгуемых корпораций негативно отреагировало на угрозу потенциального враждебного поглощения или рейдерства и приняло решительные защитные меры, включая отравляющие таблетки , золотые парашюты и увеличение уровня долга на балансе компании.. Наконец, в 1990-е годы общая стоимость американского фондового рынка выросла, что уменьшило количество ситуаций, в которых цена акций компании была низкой по отношению к активам, которые она контролировала. К концу 1990-х годов прозвище «корпоративный рейдер» использовалось реже, поскольку частные инвестиционные компании использовали иную тактику, чем их предшественники. В последующие годы многие из корпоративных рейдеров будут повторно охарактеризованы как « акционеры-активисты », такие как Карл Икан в его профиле 2008 года на CBS « 60 минут» . [14]

Отражение корпоративных рейдеров в СМИ [ править ]

Хотя частный капитал редко подвергался тщательному рассмотрению в массовой культуре, в нескольких фильмах действительно широко использовались стереотипные «корпоративные рейдеры». Среди наиболее ярких примеров прямых инвестиций, представленных в кино, можно отметить:

  • Гордон Гекко , Уолл-стрит (1987) и Уолл-стрит: Деньги никогда не спят (2010) - Печально известный «корпоративный рейдер» и гринмейлер , Гордон Гекко (которого играет Майкл Дуглас ), представляет собой синтез худших черт различных известных фигур частного капитала. . В фильме персонаж намеревается манипулировать амбициозным молодым биржевым маклером, чтобы тот взял на себя управление провалившейся, но приличной авиакомпанией. Хотя Гекко делает вид, что заботится об авиакомпании, его намерения заключаются в том, чтобы уничтожить авиакомпанию, лишить ее активов и уволить сотрудников, прежде чем совершить набег на корпоративный пенсионный фонд.. Гекко станет в популярной культуре символом безудержной жадности (с подписью «Жадность, если не сказать лучшего слова, - это хорошо»), которая будет связана с индустрией прямых инвестиций. Сэр Лоуренс Уайлдман , основанный на сэре Джеймсе Голдсмите, также появляется на Уолл-стрит.
  • «Ларри Ликвидатор» , «Деньги других людей» (1990) - Самовлюбленный корпоративный рейдер «Ларри Ликвидатор» ( Дэнни Де Вито ) нацеливается на New England Wire and Cable, небольшой городок, управляемый патриархом семьи ( Грегори) Пек ), который принципиально заинтересован в защите своих сотрудников и города. Ларри в конечном итоге побеждает акционеров, когда признает, что не стал причиной банкротства компании; скорее, он производил устаревшее оборудование, используя аналогию производителей хлыстов для багги XIX века, которые не осознавали, что их вытесняют автомобили.
  • Эдвард Льюис , Красотка (1990) - Корпоративный рейдер Эдвард Льюис ( Ричард Гир ) пытается враждебно захватить компанию Morse Industries. Эдвард объясняет Вивиан ( Джулия Робертс ), чем он зарабатывает на жизнь : он покупает крупные компании, находящиеся на грани банкротства, разбивает их и продает их меньшими частями по цене, превышающей стоимость всей компании, ради прибыли.
  • Девин Уэстон , Grand Theft Auto V (2013) - Уэстон изначально представлен как миллиардер, заработавший себя самостоятельно, который заработал состояние в качестве венчурного капиталиста . На самом деле он корпоративный рейдер, который находит лазейки в юридических контрактах, которые он использует, чтобы лишить компании их активов.просто потому, что он может, и потому что ему нравится знать, что его жертвы ничего не могут сделать, чтобы его остановить. В ходе игры он пытается обанкротить киностудию Richards Majestic, саботируя производство крупного фильма, не оставляя владельцам иного выбора, кроме как продать ему свою долю в компании. Получив контрольный пакет акций (и получив страховку на фильм), он планирует снести студии и построить на их месте роскошные апартаменты. Игрок может предотвратить это, вернув пленку, украденную Уэстоном, но это заставляет Уэстона затаить обиду на персонажа игрока, и он становится одним из основных антагонистов игры (остальные трое - агент ФВБ Стив Хейнс. , Босс триады Вэй Чанг и член Балласа Гарольд «Стретч» Джозеф).Если игрок выбирает концовку C, Уэстон погибает вместе с тремя другими антагонистами.

Ссылки [ править ]

  1. ^ Trehan, R. (2006). История выкупа с использованием заемных средств . 4 декабря 2006 г. Проверено 22 мая 2008 г.
  2. ^ "Шэрон Стил файлы в главе 11" . Lakeland Ledger . Ассошиэйтед Пресс. 18 апреля 1987 . Проверено 4 мая 2014 года .
  3. ^ 10 вопросов Карлу Икану Барбары Кивиат, журнал TIME , 15 февраля 2007 г.
  4. ↑ TWA - Death Of A Legend. Архивировано 21 ноября 2008 г. в Wayback Machine Элейн X. Грант, St Louis Magazine , октябрь 2005 г.
  5. ^ Икан отказывается от покупки USX
  6. Перейти ↑ Eichenwald, Kurt (24 апреля 1988 г.). "Takeover With a Twist (опубликовано в 1988 году)" . Нью-Йорк Таймс . ISSN 0362-4331 . Проверено 29 января 2021 года . 
  7. Перейти ↑ Bruck, Connie (1988), The Predators 'Ball: Raiders-junk-bond и человек, который их поставил , New York: Simon and Schuster, pp.  117–118 , ISBN 0-671-61780-X.
  8. ↑ Хак, Ричард (1996), « Когда деньги - король» , Беверли-Хиллз, Калифорния: Dove Books, стр. 13 , ISBN 0-7871-1033-7.
  9. ↑ Стивенсон, Ричард (5 ноября 1985 г.), "Pantry Pride Control of Revlon Board Seen Close" , The New York Times , p. D5 , получено 27 апреля 2007 г.
  10. ^ Hagedom, Ann (9 марта 1987), "Возможное Revlon Выкуп Может быть знаковым Bigger Перельман Move в Works", The Wall Street Journal , с. 1.
  11. ↑ Gale Group (8 марта 2005 г.), «Revlon сообщает о первом прибыльном квартале за шесть лет» , Business Wire , получено 7 февраля 2007 г.[ постоянная мертвая ссылка ] .
  12. ^ Timberlake, Коттен и Chandra, Шобхана (8 марта 2005), "Revlon прибыль первой в более чем 6 лет" , USA Today , извлекаться March 20, +2007.
  13. ^ "MacAndrews & Forbes Holdings Inc." , Funding Universe , получено 16 мая 2008 г.
  14. ↑ The Icahn Lift: 60 Minutes 'Lesley Stahl Profiles The Billionaire Investor , 60 Minutes , 9 марта 2008 г.

Дальнейшее чтение [ править ]

  • Уэйн, Лесли (4 января 1988 г.), «Поглощения возвращаются к старому режиму» , «Нью-Йорк Таймс».