Из Википедии, бесплатной энциклопедии
Перейти к навигации Перейти к поиску
См. Также: История прямых инвестиций и венчурного капитала
История прямых
и венчурных инвестиций
Знак Уолл-Стрит (5899884048) .jpg
Ранняя история
(истоки современного частного капитала )
1980-е годы
( бум выкупа заемных средств )
1990-е годы
( выкуп заемных средств и пузырь венчурного капитала)
2000-е
( Пузырь доткомов из- за кредитного кризиса )

Прямые инвестиции в 1990-е годы относятся к одному из важнейших периодов в истории прямых инвестиций и венчурного капитала . В более широкой индустрии прямых инвестиций две отдельные подотрасли, выкуп заемных средств и венчурный капитал , демонстрировали рост по параллельным, но взаимосвязанным направлениям.

Развитие классов активов частного и венчурного капитала происходило через серию циклов подъемов и спадов с середины 20 века. Частный капитал возник в 1990-х годах из пепла кризиса ссуд и сбережений, скандалов с инсайдерской торговлей, краха рынка недвижимости и рецессии начала 1990-х годов, которая завершилась крахом Drexel Burnham Lambert и вызвала закрытие компании. высокодоходный долга на рынке. В этот период появилось больше институциональных частных инвестиционных компаний, что в конечном итоге привело к огромному пузырю доткомов в 1999 и 2000 годах.

Бюст LBO (с 1990 по 1992 год) [ править ]

К концу 80-х годов прошлого века излишки рынка выкупа с использованием заемных средств (LBO) начали проявляться с банкротством нескольких крупных выкупов, включая выкуп Федеративных универмагов Робертом Кампо в 1988 году ; выкуп в 1986 году аптек Revco ; Walter Industries; FEB Trucking и Eaton Leonard. В то время сделка RJR Nabisco показывала признаки напряженности, что привело к рекапитализации в 1990 году, которая включала в себя вклад в размере 1,7 миллиарда долларов нового капитала от KKR. [1] В ответ на угрозу нежелательных LBO некоторые компании приняли такие методы, как так называемые отравляющие таблетки.чтобы защитить их от враждебных поглощений путем эффективного самоуничтожения компании, если бы она была захвачена, [ цитата необходима ], практика, которая все больше дискредитируется. [ необходима цитата ]

Крах Дрекселя Бернхема Ламберта [ править ]

Drexel Burnham Lambert был инвестиционным банком, наиболее ответственным за бум прямых инвестиций в 1980-е годы, благодаря его лидерству в выпуске высокодоходных долговых обязательств . 12 мая 1986 года Деннис Левин , управляющий директор Drexel и инвестиционный банкир, был обвинен в инсайдерской торговле . Левин признал себя виновным в четырех тяжких преступлениях и причастен к одному из своих недавних партнеров, арбитражёру Ивану Боески . В основном на основе информации, которую Боески обещал предоставить о своих отношениях с Майклом Милкеном , Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) 17 ноября начала расследование в отношении Дрекселя. Два дня спустя Руди Джулиани., То прокурор США по южному округу Нью - Йорка , начал свое собственное расследование. [2]

В течение двух лет Дрексел постоянно отрицал какие-либо правонарушения, утверждая, что уголовные дела и дела Комиссии по ценным бумагам и биржам почти полностью основывались на заявлениях допущенного преступника, пытавшегося уменьшить срок наказания. В сентябре 1988 года Комиссия по ценным бумагам и биржам подала в суд на Drexel за инсайдерскую торговлю, манипуляции с акциями, мошенничество с клиентами и парковку акций (покупка акций в пользу другого). Во всех сделках участвовал Милкен и его отдел. Джулиани рассматривал возможность предъявления Дрекселю обвинения в соответствии с Законом RICO , согласно доктрине, согласно которой компании несут ответственность за преступления своих сотрудников. [2]

Обвинительное заключение RICO потребовало бы, чтобы фирма разместила гарантийный залог на сумму до 1 миллиарда долларов вместо замораживания своих активов. Большая часть капитала Drexel представляла собой заемные деньги, как это часто бывает с большинством инвестиционных банков, и трудно получить кредит для фирм, подпадающих под обвинительный акт RICO. [2] Генеральный директор Drexel Фред Джозеф сказал, что ему сказали, что, если Drexel будет предъявлено обвинение в соответствии с RICO, он проживет максимум месяц. [3]

За несколько минут до предъявления обвинения Drexel достигла соглашения с правительством, в котором признала nolo contendere (без конкурса) шести уголовным преступлениям - трем пунктам стоянки акций и трем пунктам манипулирования акциями . [2] Он также согласился выплатить штраф в размере 650 миллионов долларов - в то время это был самый крупный штраф, когда-либо взимавшийся согласно законам о ценных бумагах. Милкен покинул фирму после предъявления ему обвинения в марте 1989 года. [3] [4] Фактически, теперь Дрексел был осужденным преступником.

В апреле 1989 года Drexel заключил договор с SEC, согласившись на более строгие меры безопасности в отношении процедур надзора. Позже в том же месяце фирма ликвидировала 5 000 рабочих мест, закрыв три отдела, в том числе розничный брокер.

Между тем, рынки высокодоходных долговых обязательств начали закрываться в 1989 году, замедление роста ускорилось в 1990 году. 13 февраля 1990 года после получения совета от министра финансов США Николаса Ф. Брэди , Комиссия по ценным бумагам и биржам США ( SEC), Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE) и Федеральной резервной системы , Дрексел Бернхэм Ламберт официально подал заявление о защите от банкротства согласно главе 11 . [3]

S&L и закрытие рынка мусорных облигаций [ править ]

В 1980-х годах бум операций с частным капиталом, в частности выкупа заемных средств, был вызван доступностью финансирования, особенно высокодоходного долга , также известного как « мусорные облигации ». Обвал высокодоходного рынка в 1989 и 1990 годах означал конец бума LBO. В то время многие обозреватели рынка заявляли, что рынок бросовых облигаций «закончился». Этот коллапс в значительной степени обусловлен тремя факторами:

  • Крах Drexel Burnham Lambert , ведущего андеррайтера мусорных облигаций (обсуждалось выше).
  • Резкое увеличение количества дефолтов среди компаний, выпускающих мусорные облигации. Исторический уровень дефолта по высокодоходным облигациям с 1978 по 1988 год составлял примерно 2,2% от общего объема выпуска. В 1989 г. количество дефолтов резко возросло до 4,3% от тогдашнего рынка в 190 млрд долларов, а в первой половине 1990 г. произошло дефолт еще 2,6% от выпуска. В результате более высокого воспринимаемого риска разница в доходности рынка бросовых облигаций по сравнению с рынком США. казначейские облигации (известные как « спред ») также выросли на 700 базисных пунктов (7 процентных пунктов). Это сделало стоимость долга на высокодоходном рынке значительно дороже, чем это было раньше. [5] [6] Рынок вообще закрылся для эмитентов с более низким рейтингом.
  • Обязательный вывод сбережений и ссуд с высокодоходного рынка. В августе 1989 года Конгресс США принял Закон 1989 года о реформе, восстановлении и обеспечении соблюдения финансовых институтов в ответ на кризис сбережений и займов 1980-х годов. По закону сберегательные и кредитные организации ( ссудо-сберегательные кассы ) больше не могли инвестировать в облигации с рейтингом ниже инвестиционного уровня . Кроме того, ссудо-сберегательные учреждения были уполномочены продать свои активы к концу 1993 года, создав огромное количество недорогих активов, которые помогли заморозить рынок новых выпусков.

Несмотря на неблагоприятные рыночные условия, в этот период было основано несколько крупнейших частных инвестиционных компаний, в том числе:

  • Apollo Management, основанная в 1990 году Леоном Блэком , бывшимбанкиром Дрекселя Бернхема Ламберта илейтенантом Майкла Милкена ;
  • Мэдисон Дирборн была основана в 1992 году командой профессионалов, ранее инвестировавших в First Chicago Bank . [7] и
  • TPG Capital (ранее Texas Pacific Group) в 1992 году Дэвидом Бондерманом и Джеймсом Коултером , которые ранее работали с Робертом М. Бассом .

Второй бум прямых инвестиций и истоки современного частного капитала [ править ]

Начиная примерно с 1992 года, через три года после выкупа RJR Nabisco и продолжаясь до конца десятилетия, индустрия прямых инвестиций снова испытала колоссальный бум как венчурного капитала ( как будет описано ниже ), так и выкупа заемных средств с появлением фирменные фирмы, управляющие фондами размером в несколько миллиардов долларов. После спада в период с 1990 по 1992 год индустрия прямых инвестиций начала увеличиваться в размерах, привлекая примерно 20,8 миллиарда долларов в виде обязательств инвесторов в 1992 году и достигнув в 2000 году максимальной отметки в 305,7 миллиарда долларов, опережая рост почти всех других классов активов. [8]

Возобновление выкупа заемных средств [ править ]

Частный капитал в 1980 - е годы была спорной темой, обычно связанных с рейдерскими захватами , рейдерству , вывод активов , увольнения, закрытие предприятий и негабарит прибыли инвесторам. С возрождением частного капитала в 1990-х годах он начал приобретать новую степень легитимности и респектабельности. Хотя в 1980-х годах многие из приобретений были нежелательными и нежелательными, частные инвестиционные компании в 1990-х годах сосредоточились на том, чтобы сделать выкуп привлекательными предложениями для менеджмента и акционеров. По данным журнала The Economist , «большие компании, которые когда-то вскинули нос от подхода частной инвестиционной компании, теперь рады вести с ними дела». [9] Кроме того, частные инвесторы стали уделять все больше внимания долгосрочному развитию компаний, которые они приобрели, используя меньшую долю заемных средств при приобретении. Частично это было связано с отсутствием кредитного плеча для выкупа в этот период. В 1980-х годах кредитное плечо обычно составляло от 85% до 95% покупной цены компании по сравнению со средним уровнем долга от 20% до 40% при выкупе с использованием заемных средств в 1990-х и 2000-х годах (десятилетие). Например, приобретение KKR компании Safeway в 1986 году было завершено с 97% -ным левереджем и 3% -ным капиталом, внесенным KKR, тогда как приобретение KKR TXU в 2007 году было завершено с вложением примерно 19% капитала (8,5 млрд. Долларов США из общей суммы покупки цена 45 миллиардов долларов). Кроме того,частные инвестиционные компании с большей вероятностью будут инвестировать вкапитальные затраты и стимулируют руководство к созданию долгосрочной стоимости.

Thomas H. Lee Partners приобретение Snapple напитков , в 1992 году, часто описываются как соглашение , которое отмечается воскресение заемных средств котрых после нескольких спящих лет. [10] Всего через восемь месяцев после покупки компании Ли сделал Snapple Beverages публичным, а в 1994 году, всего через два года после первоначального приобретения, Ли продал компанию Quaker Oats за 1,7 миллиарда долларов. Ли получил от продажи 900 миллионов долларов для себя и своих инвесторов. Впоследствии Quaker Oats продала компанию, которая плохо работала под новым руководством, три года спустя всего за 300 миллионов долларов Triarc Нельсона Пельца.. В результате сделки Snapple Томас Х. Ли, который начал инвестировать в частный капитал в 1974 году, обретет новую известность в индустрии прямых инвестиций и выведет своих партнеров Thomas H. Lee из Бостона в ряды крупнейших частных инвесторов. акционерные фирмы.

Именно в этот период рынки капитала снова начали открываться для операций с частным капиталом. В течение периода 1990-1993 годов Chemical Bank зарекомендовал себя в качестве ключевого кредитора частных инвестиционных компаний под эгидой новаторского инвестиционного банкира Джеймса Б. Ли-младшего (известного как Джимми Ли, не связанного с Томасом Х. Ли). К середине 20 века, при Джимми Ли, Chemical зарекомендовала себя как крупнейший кредитор в финансировании выкупа с использованием заемных средств. Ли построил синдицированный финансовый бизнес с привлечением заемных средств и связанные с ним консультационные предприятия, включая первую специализированную группу финансовых спонсоров, которая охватывала частные инвестиционные компании примерно так же, как инвестиционные банки традиционно охватывали различные отрасли промышленности.[11] [12]

В следующем году Дэвид Бондерман и Джеймс Коултер, которые работали на Роберта М. Басса в 1980-х вместе с Уильямом С. Прайсом III , завершили выкуп Continental Airlines в 1993 году через свою зарождающуюся Texas Pacific Group (сегодня TPG Capital ). Компания TPG была практически единственной в своем убеждении, что у авиакомпании есть возможность для инвестиций. План включал в себя привлечение новой управленческой команды, улучшение использования самолетов и сосредоточение внимания на прибыльных маршрутах. К 1998 году TPG обеспечила годовую внутреннюю доходность своих инвестиций в размере 55%. В отличие от Carl Icahn «S враждебного поглощения из TWA в 1985 году, [13]Бондерман и Texas Pacific Group были широко провозглашены спасителями авиакомпании, отметив изменение тона по сравнению с 1980-ми годами. Выкуп Continental Airlines был бы одним из немногих успехов для индустрии прямых инвестиций, которая потерпела несколько серьезных неудач, включая банкротство в 2008 году ATA Airlines , Aloha Airlines и Eos Airlines .

Среди наиболее заметных выкупов в середине-конце 1990-х годов:

  • Дуэйн Рид , 1990, 1997
Основатели компании продали Duane Reade компании Bain Capital примерно за 300 миллионов долларов. В 1997 году Bain Capital продала сеть DLJ Merchant Banking Partners [14]. Duane Reade завершила первичное публичное размещение акций (IPO) 10 февраля 1998 года.
  • Корпорация Сили , 1997 г.
Bain Capital и команда топ-менеджеров Сили приобрели компанию по производству матрасов через выкуп менеджментом [15]
  • Учебные центры KinderCare , 1997 г.
Колберг Кравис Робертс и Хикс, Muse, Tate & Furst
  • Дж. Крю , 1997
Texas Pacific Group приобрела 88% акций ритейлера примерно за 500 миллионов долларов [16], однако с инвестициями возникли трудности из-за относительно высокой цены покупки по сравнению с прибылью компании. [17] Компания смогла завершить капитальный ремонт, начиная с 2002 г., и провести первичное публичное размещение акций в 2006 г. [18]
  • Пицца Домино , 1998
Bain Capital приобрела 49% акций второй по величине сети пиццерий в США у своего основателя [19] и успешно выйдет на биржу Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE: DPZ) в 2004 году [20].
  • Regal Entertainment Group , 1998 г.
Kohlberg Kravis Roberts and Hicks, Muse, Tate & Furst приобрели крупнейшую сеть кинотеатров за 1,49 млрд долларов, включая принятые долги. [21] Первоначально покупатели объявили о планах приобрести Regal, а затем объединить его с United Artists ( в то время принадлежавшей Merrill Lynch ) и Act III (контролируемой KKR), однако приобретение United Artists провалилось из-за проблем с ценой. сделки и прогнозируемой доходности компании. [22] Regal, как и остальная часть отрасли, столкнется с серьезными проблемами из-за чрезмерного строительства новых многозальных кинотеатров [23]и объявит о банкротстве в 2001 году. Миллиардер Филип Аншутц возьмет контроль над компанией, а затем сделает ее публичной. [24]
  • Оксфордские планы здравоохранения , 1998 г.
Группа инвесторов во главе с Texas Pacific Group вложила 350 миллионов долларов в конвертируемые привилегированные акции, которые могут быть конвертированы в 22,1% акций Oxford. [25] Компания завершила обратный выкуп кабриолета TPG PIPE в 2000 году и в конечном итоге будет приобретена UnitedHealth Group в 2004 году. [26]
  • Petco , 2000 г.
TPG Capital и Leonard Green & Partners инвестировали 200 миллионов долларов в приобретение розничного продавца товаров для домашних животных в рамках выкупа за 600 миллионов долларов. [27] В течение двух лет они продали большую часть акций в рамках публичного предложения, которое оценило компанию в 1 миллиард долларов. К концу 2004 года рыночная стоимость Petco увеличилась более чем вдвое, и в конечном итоге компании получили прибыль в размере 1,2 миллиарда долларов. Затем, в 2006 году, частные инвестиционные компании снова выкупили Petco в частную собственность за 1,68 миллиарда долларов. [28]

По мере развития рынка прямых инвестиций росла и его база инвесторов. Ассоциация институциональных партнеров с ограниченной ответственностью была первоначально основана как неформальная сетевая группа для инвесторов с ограниченной ответственностью в фонды прямых инвестиций в начале 1990-х годов. Однако организация превратилась бы в организацию по защите интересов частных инвесторов с более чем 200 организациями-членами из 10 стран. По состоянию на конец 2007 года общая сумма активов под управлением членов ILPA превышала 5 триллионов долларов США, из которых более 850 миллиардов долларов были вложены в частные инвестиции.

Бум венчурного капитала и Интернет-пузырь (1995–2000) [ править ]

В 1980-х годах FedEx и Apple Inc. могли расти за счет частного капитала или венчурного финансирования, как и Cisco , Genentech , Microsoft и Avis . [29] Однако к концу 1980-х годов доходность венчурного капитала была относительно низкой, особенно по сравнению с их новыми родственниками с выкупом заемных средств, отчасти из-за конкуренции за горячие стартапы, избыточного предложения IPO и неопытности многих менеджеров венчурных фондов. В отличие от индустрии выкупа с использованием заемных средств, после того, как общий привлеченный капитал увеличился до 3 миллиардов долларов в 1983 году, рост индустрии венчурного капитала оставался ограниченным в течение 1980-х и первой половины 1990-х годов, увеличившись до немногим более 4 миллиардов долларов более чем через десять лет в 1994 году.

После перетряски менеджеров венчурного капитала наиболее успешные фирмы сократили свои усилия, уделяя все больше внимания совершенствованию своей деятельности в своих портфельных компаниях, а не постоянным новым инвестициям. Результаты станут очень привлекательными, успешными и в конечном итоге приведут к буму венчурного капитала 1990-х годов. Бывший профессор Уортона Эндрю Метрик называет эти первые 15 лет современной индустрии венчурного капитала, начавшиеся в 1980 году, «периодом до бума» в ожидании бума, который начнется в 1995 году и продлится после того, как интернет-пузырь лопнет в 2000 году. [30]

Конец 1990-х был временем бума для венчурного капитала, поскольку фирмы на Сэнд-Хилл-роуд в Менло-Парке и Кремниевой долине извлекли выгоду из огромного всплеска интереса к зарождающемуся Интернету и другим компьютерным технологиям. Первоначальные публичные предложения акций технологических и других растущих компаний были в изобилии, и венчурные фирмы пожинали огромные доходы.

  • Amazon.com
  • Америка Онлайн
  • eBay
  • Intuit
  • Macromedia
  • Netscape
  • Sun Microsystems
  • Yahoo! - 5 апреля 1995 года Sequoia Capital предоставила Yahoo два раунда венчурного капитала. [31] 12 апреля 1996 года Yahoo провела первичное публичное размещение акций, собрав 33,8 миллиона долларов, продав 2,6 миллиона акций по 13 долларов каждая.

Разрыв Интернет-пузыря и крах прямых инвестиций (2000–2003 гг.) [ Править ]

Высокотехнологичный индекс NASDAQ Composite достиг пика в 5 048 в марте 2000 года, что свидетельствует о высшей точке пузыря доткомов.

Nasdaq аварии и технологии спад , который начался в марте 2000 года потряс практически весь венчурной индустрии в качестве оценки для технологических компаний рухнули. В течение следующих двух лет многие венчурные фирмы были вынуждены списать значительную часть своих инвестиций, а многие фонды оказались в значительной степени « под водой » (стоимость инвестиций фонда была ниже суммы вложенного капитала). Инвесторы венчурного капитала стремились уменьшить размер обязательств, которые они приняли перед фондами венчурного капитала, и во многих случаях инвесторы пытались избавиться от существующих обязательств за центы за доллар на вторичном рынке.. К середине 2003 года индустрия венчурного капитала сократилась примерно до половины своей емкости 2001 года. Тем не менее, исследование MoneyTree , проведенное PricewaterhouseCoopers, показывает, что общий объем венчурных инвестиций во втором квартале 2005 года оставался неизменным на уровне 2003 года.

Хотя годы после бума представляют собой лишь небольшую часть пикового уровня венчурных инвестиций, достигнутого в 2000 году, они все же представляют собой рост по сравнению с уровнями инвестиций с 1980 по 1995 год. В процентах от ВВП венчурные инвестиции составили 0,058% процента в год. 1994 г., достиг пика в 1,087% (почти в 19 раз больше уровня 1994 г.) в 2000 г. и варьировался от 0,164% до 0,182% в 2003 и 2004 гг. Возрождение среды, управляемой Интернетом (благодаря таким сделкам, как покупка Skype eBay , новости корпорация Поставка из MySpace.com , и очень успешно Google.com и Salesforce.comIPO) помогли оживить среду венчурного капитала. Однако в процентном отношении к общему рынку прямых инвестиций венчурный капитал все еще не достиг уровня середины 1990-х годов, не говоря уже о его пике в 2000 году.

См. Также [ править ]

  • История прямых и венчурных инвестиций
    • Ранняя история прямых инвестиций
    • Частный капитал в 1980-е годы
    • Частный капитал в 21 веке
  • Финансовый спонсор
  • Частная акционерная компания
  • Фонд прямых инвестиций
  • Вторичный рынок прямых инвестиций
  • Мезонин капитальный
  • Частные инвестиции в публичный капитал
  • Налогообложение прямых инвестиций и хедж-фондов
  • Слияние и поглощение

Примечания [ править ]

  1. ^ Уоллес, Анис К. « Набор плана рефинансирования Nabisco» . The New York Times , 16 июля 1990 года.
  2. ^ a b c d Стоун, Дэн Г. (1990). Первоапрельские шутки: Рассказ инсайдера о взлете и крахе Дрекселя Бернхэма . Нью-Йорк: Дональд И. Хорошо. ISBN 1-55611-228-9.
  3. ^ a b c Логово воров . Стюарт, Дж. Б. Нью-Йорк: Саймон и Шустер, 1991. ISBN 0-671-63802-5 . 
  4. ^ New Street Capital Inc. - Профиль компании, информация, описание бизнеса, история, справочная информация о New Street Capital Inc на ReferenceForBusiness.com
  5. ^ Альтман, Эдвард И. « РЫНОК ВЫСОКОДоходных облигаций: ДЕСЯТИЛЕТИЕ ОЦЕНКИ, ПО СРАВНЕНИЮ 1990 И 2000 ГОДОВ ». Школа бизнеса Стерна Нью-Йоркского университета, 2000 г.
  6. ^ Хилтона, RICHARD D. Corporate Bond Defaults резко в '89 New York Times , 11 января 1990 года.
  7. ^ НОВОСТИ КОМПАНИИ; Fund Venture Begun в Чикаго, New York Times , 7 января 1992 г.
  8. ^ Источник: Thomson Financial «s VentureXpert база данных по обязательствам. Поиск «Все фонды прямых инвестиций» (венчурный капитал, выкуп и мезонин).
  9. ^ Новые короли капитализма, обзор индустрии прямых инвестиций The Economist , 25 ноября 2004 г.
  10. ^ Thomas H. Lee В Snapple Deal ( The New York Times , 1992)
  11. ^ Global Chase Джимми Ли . New York Times, 14 апреля 1997 г.
  12. ^ Вор в законе большого кредита . New York Times, 11 августа 1995 г.
  13. ^ 10 Вопросы для Карл Икан Барбара Kiviat, Time Magazine , 15 февраля 2007
  14. ^ Тайна Дуэйна Рида nymag.com. Проверено 3 июля 2007 года.
  15. ^ " НОВОСТИ КОМПАНИИ; ПЕЧАТЬ БУДЕТ ПРОДАНО РУКОВОДСТВУ И ГРУППЕ ИНВЕСТОРОВ ". New York Times , 4 ноября 1997 г.
  16. ^ ШТЕЙНХАУЭР, ДЖЕННИФЕР. « Джей Крю застрял в беспорядочном мире финансов, поскольку он продает контрольный пакет ». New York Times , 18 октября 1997 г.
  17. ^ КАУФМАН, ЛЕСЛИ и АТЛАС, РИВА Д. « В гонке к торговому центру Джей Крю сбился с пути ». New York Times , 28 апреля 2002 г.
  18. ^ РОЖОН, ТРЕЙСИ. « Новая жизнь для стойкого преппи: продажи J. Crew вернулись ». New York Times , 9 декабря 2004 г.
  19. ^ " НОВОСТИ КОМПАНИИ; ОСНОВАТЕЛЬ ДОМИНО ПИЦЦЫ ВЫПОЛНЯЕТ И ПРОДАЖУ ДОЛЯ ". New York Times , 26 сентября 1998 г.
  20. ^ " Распродажа планов пиццы Domino" . New York Times , 14 апреля 2004 г.
  21. ^ МАЙЕРСОН, АЛЛЕН Р. и ФАБРИКАНТ, ДЖЕРАЛЬДИН. « 2 выкупные компании заключили сделку по приобретению кинотеатров Regal ». New York Times , 21 января 1998 г.
  22. ^ « НОВОСТИ КОМПАНИИ; HICKS, MUSE DROPS СДЕЛКА ПОКУПКИ UNITED ARTISTS ». New York Times , 21 февраля 1998 г.
  23. ^ ПРИСТИН, ТЕРРИ. « Кинотеатры строят себя в углу. Архивировано 26 марта 2008 г. в Wayback Machine ». New York Times , 4 сентября 2000 г.
  24. ^ « НОВОСТИ КОМПАНИИ; РЕГИОНАЛЬНЫЕ КИНО, ТЕАТРАЛЬНЫЙ ОПЕРАТОР, ДАННЫЕ О БАНКРОТСТВЕ ». New York Times , 13 октября 2001 г.
  25. ^ Норрис, Флойд. « ВСТРЕЧА НА ГИГАНТЕ ЗДРАВООХРАНЕНИЯ: СПАСИТЕЛИ; Оксфордские инвесторы вкладывают средства в страхование на случай, если что-то не сложится ». New York Times , 25 февраля 1998 г.
  26. ^ " НОВОСТИ КОМПАНИИ; ПРИБЫЛЬ НА ОКСФОРДЕ В ТРАХНЕМУ; КОМПЛЕКТ ДЛЯ ВЫКУПА" ТЕХАССКИЙ ТИХИЙ " New York Times , 26 октября 2000 г.
  27. ^ " НОВОСТИ КОМПАНИИ; УПРАВЛЕНИЕ-СВЕТОДИОДНАЯ ГРУППА ПРИОБРЕТАЕТ PETCO ЗА 505 МИЛЛИОНОВ ДОЛЛАРОВ ". New York Times , 18 мая 2000 г.
  28. ^ « 2 акционерных общества приобретут Petco ». Bloomberg LP , 15 июля 2006 г.
  29. ↑ Private Equity: Past, Present, Future Архивировано 11 сентября 2008 г.в Wayback Machine , Сетхи, Арджун, май 2007 г., доступ 20 октября 2007 г.
  30. ^ Метрик, Эндрю. Венчурный капитал и финансы инноваций. John Wiley & Sons, 2007. стр.12.
  31. ^ «Хронология компании Yahoo» . Архивировано из оригинала на 2007-10-14 . Проверено 13 ноября 2007 .

Ссылки [ править ]

  • Анте, Спенсер. Творческий капитал: Жорж Дорио и зарождение венчурного капитала . Бостон: Издательство Гарвардской школы бизнеса, 2008 г.
  • Брук, Конни. Бал хищников . Нью-Йорк: Саймон и Шустер, 1988.
  • Беррилл, Дж. Стивен и Крейг Т. Норбэк. Руководство Артура Янга по привлечению венчурного капитала. Биллингс, MT: Liberty House, 1988.
  • Берроу, Брайан. Варвары у ворот . Нью-Йорк: Харпер и Роу, 1990.
  • Крейг. Валентин В. Торговое дело: прошлое и настоящее . Обзор банковского дела FDIC. 2000 г.
  • Фенн, Джордж У., Нелли Лян и Стивен Проуз. Декабрь 1995 г. Экономика рынка прямых инвестиций. Исследование персонала 168, Совет управляющих Федеральной резервной системы.
  • Гибсон, Пол. «Искусство получать деньги». Электронный бизнес, март 1999 г.
  • Гладстон, Дэвид Дж. Справочник по венчурному капиталу. Ред. Ред. Энглвуд Клиффс, Нью-Джерси: Прентис-Холл, 1988.
  • Сюй, Д., и Кинни, М. (2004). Организация венчурного капитала: рост и упадок американской корпорации исследований и разработок , 1946–1973. Рабочий документ 163. По состоянию на 22 мая 2008 г.
  • Литтман, Джонатан. «Новое лицо венчурного капитала». Электронный бизнес, март 1998 г.
  • Лоос, Николай. Создание стоимости при выкупе с использованием заемных средств . Диссертация Университета Санкт-Галлена. Лихтенштейн: Guttenberg AG, 2005. По состоянию на 22 мая 2008 г.
  • Национальная ассоциация венчурного капитала, 2005, Ежегодник NVCA 2005.
  • Шелл, Джеймс М. Фонды прямых инвестиций: структура бизнеса и операции. Нью-Йорк: Law Journal Press, 1999.
  • Шарабура, С. (2002). Частный капитал: прошлое, настоящее и будущее [ постоянная мертвая ссылка ] . Спикер GE Capital обсуждает новые тенденции в классе активов. Выступление в GSB 13.02.2002. Доступ 22 мая 2008 г.
  • Трехан, Р. (2006). История выкупа с использованием заемных средств . 4 декабря 2006 г. Проверено 22 мая 2008 г.
  • Cheffins, Брайан. « ЗАТМЕНИЕ ЧАСТНОГО КАПИТАЛА ». Центр бизнес-исследований Кембриджского университета, 2007 г.