Из Википедии, бесплатной энциклопедии
Перейти к навигации Перейти к поиску
Смотрите также: История прямых инвестиций и венчурного капитала
История прямых
и венчурных инвестиций
Знак Уолл-Стрит (5899884048) .jpg
Ранняя история
(истоки современного частного капитала )
1980-е годы
( бум выкупа заемных средств )
1990-е годы
( выкуп заемных средств и пузырь венчурного капитала)
2000-е
( Пузырь доткомов из- за кредитного кризиса )

Ранней истории частного капитала относится к одному из важнейших периодов в истории частного и венчурного капитала . В более широкой индустрии прямых инвестиций две отдельные подотрасли, выкуп заемных средств и венчурный капитал, развивались параллельно, но взаимосвязаны.

Истоки современной индустрии прямых инвестиций восходят к 1946 году, когда были созданы первые фирмы венчурного капитала. Тридцатипятилетний период с 1946 по конец 1970-х годов характеризовался относительно небольшими объемами прямых инвестиций, рудиментарными организациями фирм и ограниченной осведомленностью и знакомством с индустрией прямых инвестиций.

Предистория [ править ]

Эндрю Карнеги

Инвесторы приобретают предприятия и вкладывают миноритарные инвестиции в частные компании с самого начала промышленной революции. Торговые банкиры в Лондоне и Париже финансировали промышленные предприятия в 1850-х годах; прежде всего Crédit Mobilier , основанная в 1854 году Джейкобом и Исааком Перейром, которые вместе с Джеем Куком из Нью-Йорка финансировали Трансконтинентальную железную дорогу США . Джей Гулд также приобрел, слился и организовал железнодорожные и телеграфные компании во второй половине XIX века, включая Western Union , Erie Railroad , Union Pacific и Missouri Pacific Railroad .

Позже Дж Пирпон Morgan «s JP Morgan & Co. будет финансировать железные дороги и другие промышленные предприятия на всей территории Соединенных Штатов. В определенных отношениях приобретение Дж. Пирпонтом Морганом в 1901 году компании Carnegie Steel Company у Эндрю Карнеги и Генри Фиппса за 480 миллионов долларов представляет собой первый по-настоящему крупный выкуп, как они думают сегодня.

Из-за структурных ограничений, наложенных на американские банки в соответствии с Законом Гласса – Стиголла и другими нормативными актами в 1930-х годах, в Соединенных Штатах не было частной коммерческой банковской индустрии, что было весьма исключительной ситуацией в развитых странах . Еще в 1980-х годах известный экономист Лестер Туроу осуждал неспособность системы финансового регулирования в Соединенных Штатах поддерживать торговые банки. Инвестиционные банки США в основном занимались консультированием, занимались операциями слияний и поглощений и размещали долевые и долговые ценные бумаги.. Инвестиционные банки позже войдут в эту сферу, однако спустя много времени после того, как независимые фирмы станут прочно обоснованными.

За некоторыми исключениями, частный капитал в первой половине 20 века принадлежал богатым людям и семьям. Вандербильты, Уитни, Рокфеллеры и Варбурги были заметными инвесторами в частные компании в первой половине века. В 1938 году Лоранс С. Рокфеллер помог профинансировать создание как Eastern Air Lines, так и Douglas Aircraft, а семья Рокфеллера имела обширные холдинги в различных компаниях. Эрик М. Варбург основал компанию EM Warburg & Co. в 1938 году, которая впоследствии стала Warburg Pincus , с инвестициями в выкуп заемных средств и венчурный капитал.

Истоки современного частного капитала [ править ]

Лишь после Второй мировой войны, когда в 1946 году были основаны первые две фирмы венчурного капитала, то, что сегодня считается настоящими инвестициями в частный капитал, - American Research and Development Corporation . (ARDC) и JH Whitney & Company . [1]

ARDC был основан Жоржем Дорио , «отцом венчурного капитализма» [2] (бывший декан Гарвардской школы бизнеса ), вместе с Ральфом Фландерсом и Карлом Комптоном (бывший президент Массачусетского технологического института ) для поощрения инвестиций частного сектора в предприятия, возглавляемые солдатами, которые возвращались со Второй мировой войны. Значение ARDC в первую очередь заключалось в том, что это была первая институциональная инвестиционная компания с частным капиталом, которая привлекла капитал из других источников, а не из богатых семей, хотя у нее также было несколько заметных инвестиционных успехов. [3] ARDC считается первой крупной историей успеха венчурного капитала, когда в 1957 году она инвестировала 70 000 долларов в Digital Equipment Corporation.(DEC) будет оценена в более чем 355 миллионов долларов после первичного публичного размещения акций компании в 1968 году (что представляет собой более чем 500-кратную прибыль на ее вложения и среднегодовую норму прибыли в 101%). [4] Бывшие сотрудники ARDC основали несколько известных фирм венчурного капитала, включая Greylock Partners (основанную в 1965 году Чарли Уэйтом и Биллом Эльферсом) и Morgan, Holland Ventures, предшественницу Flagship Ventures (основанную в 1982 году Джеймсом Морганом). [5] ARDC продолжала инвестировать до 1971 года, когда Дорио вышел на пенсию. В 1972 году Doriot объединила ARDC с Textron , вложив средства в более чем 150 компаний.

JH Whitney & Company была основана Джоном Хэем Уитни и его партнером Бенно Шмидтом . Уитни инвестировал с 1930-х годов, в 1933 году основал Pioneer Pictures и вместе со своим двоюродным братом Корнелиусом Вандербильтом Уитни приобрел 15% акций Technicolor Corporation . Безусловно, самая известная инвестиция Уитни была в Florida Foods Corporation. Компания, разработавшая инновационный метод доставки питания для американских солдат, позже стала известна как апельсиновый сок Minute Maid и была продана The Coca-Cola Company в 1960 году. JH Whitney & Companyпродолжает инвестировать в сделки по выкупу с использованием заемных средств и в 2005 году привлекла 750 миллионов долларов для своего шестого институционального фонда прямых инвестиций .

До Второй мировой войны венчурные инвестиции (первоначально известные как «капитал развития») были в основном прерогативой богатых людей и семей. Одним из первых шагов к профессионально управляемой индустрии венчурного капитала стало принятие Закона об инвестициях в малый бизнес 1958 года . Закон 1958 года официально разрешил Администрации малого бизнеса США(SBA) лицензировать частные "инвестиционные компании малого бизнеса" (SBIC) для помощи в финансировании и управлении малым предпринимательским бизнесом в Соединенных Штатах. Принятие закона решило проблемы, поднятые в отчете Совета Федеральной резервной системы Конгрессу, в котором был сделан вывод о том, что на рынках капитала существует серьезный пробел для долгосрочного финансирования малых предприятий, ориентированных на рост. Кроме того, считалось, что развитие предпринимательских компаний будет стимулировать технический прогресс, чтобы конкурировать с Советским Союзом . Содействие потоку капитала через экономику до новаторских небольших предприятий с целью стимулирования экономики США было и остается основной целью программы SBIC сегодня. [6]Закон 1958 года предоставил фирмам венчурного капитала, структурированным либо как SBIC, либо как малые предприятия малого бизнеса, инвестиционные компании (MESBIC), доступ к федеральным фондам, которые можно было использовать в соотношении до 4: 1 против частных инвестиционных фондов. Успех усилий Управления малого бизнеса рассматривается в первую очередь с точки зрения пула профессиональных инвесторов в частный капитал, который был разработан программой, поскольку жесткие нормативные ограничения, налагаемые программой, сводили к минимуму роль SBIC. В 2005 году SBA значительно сократило свою программу SBIC, хотя SBIC продолжают инвестировать в частный капитал.

Ранний венчурный капитал и рост Кремниевой долины (1959 - 1981) [ править ]

Шоссе от рампы ведет к Сэнд - Хилл - Роуд в Менло - Парк, штат Калифорния , где базируются многие Bay Area фирмы венчурного капитала

В течение 1960-х и 1970-х годов фирмы венчурного капитала сосредоточили свою инвестиционную деятельность в первую очередь на создании и расширении компаний. Чаще всего эти компании использовали прорывы в электронных, медицинских технологиях или технологиях обработки данных. В результате венчурный капитал стал почти синонимом финансирования технологий.

Обычно отмечается, что первым стартапом, поддерживаемым венчурным капиталом, была Fairchild Semiconductor (которая произвела первую коммерчески доступную интегральную схему), профинансированная в 1959 году компанией, которая позже стала Venrock Associates . [7] Venrock была основана в 1969 году Лоренсом С. Рокфеллером , четвертым из шести детей Джона Д. Рокфеллера, чтобы позволить другим детям Рокфеллера развить свои возможности для венчурных инвестиций.

Также в 1960-х годах появилась обычная форма фонда прямых инвестиций , которая используется до сих пор. Фирмы прямых инвестиций организовали товарищества с ограниченной ответственностью для хранения инвестиций, в которых инвестиционные профессионалы выступали в качестве генеральных партнеров, а инвесторы, которые были пассивными партнерами с ограниченной ответственностью , вносили капитал. Структура вознаграждения, используемая до сих пор, также возникла, когда партнеры с ограниченной ответственностью выплачивают ежегодную комиссию за управление в размере 1-2% и переносимые проценты, обычно составляющие до 20% от прибыли партнерства.

Рано Западное побережье венчурная компания была Draper и Джонсон инвестиционная компания, образованная в 1962 году [8] по Уильям Генри Дрейпера III и Франклин П. Джонсон младший в 1964 Билл Draper и Пол Wythes основал Sutter Hill Ventures и Pitch Johnson формируется Asset Management Компания .

Росту индустрии венчурного капитала способствовало появление независимых инвестиционных фирм на Sand Hill Road , начиная с Kleiner, Perkins, Caufield & Byers и Sequoia Capital в 1972 году. Расположенные в Menlo Park, CA , Kleiner Perkins, Sequoia и позже фирмы венчурного капитала получат доступ к развивающимся технологическим отраслям в этом районе. К началу 1970-х годов в долине Санта-Клара было много компаний по производству полупроводников, а также первые компьютерные фирмы, использующие свои устройства, а также компании, занимающиеся программированием и оказанием услуг. [9]В течение 1970-х годов будет создана группа частных инвестиционных компаний, ориентированных в первую очередь на венчурные инвестиции, которые станут моделью для более поздних выкупов с использованием заемных средств и фирм, инвестирующих венчурный капитал. В 1973 году, когда число новых фирм венчурного капитала увеличилось, ведущие венчурные капиталисты сформировали Национальную ассоциацию венчурного капитала (NVCA). NVCA должна была служить отраслевой торговой группой для индустрии венчурного капитала. [10]Фирмы венчурного капитала пережили временный спад в 1974 году, когда фондовый рынок рухнул, и инвесторы, естественно, настороженно относились к этому новому виду инвестиционного фонда. Лишь в 1978 году венчурный капитал пережил свой первый крупный год сбора средств, поскольку отрасль привлекла около 750 миллионов долларов. В этот период увеличилось и количество венчурных фирм. Среди фирм, основанных в этот период, помимо Kleiner Perkins и Sequoia, которые продолжают активно инвестировать:

  • TA Associates , венчурная компания (а затем и выкуп заемных средств), первоначально входившая в составброкерской фирмы Tucker Anthony , основанной в 1968 году;
  • Mayfield Fund , основанный одним из первых венчурных капиталистов Кремниевой долины Томми Дэвисом в 1969 году;
  • Apax Partners , самый ранний предшественник фирмы, венчурная компания Patricof & Co. была основана в 1969 году и впоследствии объединилась с Multinational Management Group (основана в 1972 году), а затем с Saunders Karp & Megrue (основана в 1989 году);
  • Menlo Ventures , соучредителем которого является Х. Дюбоз Монтгомери в 1976 году;
  • New Enterprise Associates, основанная Чаком Ньюхоллом, Фрэнком Бонсалом и Диком Крамлихом в 1978 году;
  • Oak Investment Partners, основанная в 1978 году; а также
  • Фонды Sevin Rosen, основанные LJ Севином и Беном Розеном в 1980 году.

Венчурный капитал сыграл важную роль в развитии многих крупных технологических компаний 1980-х годов. Некоторые из наиболее заметных инвестиций венчурного капитала были сделаны в компании, которые включают:

  • Tandem Computers , один из первых производителей компьютерных систем, основанный в 1975 году Джимми Трейбигом при финансовой поддержке Kleiner, Perkins, Caufield & Byers . [11]
  • Genentech - биотехнологическая компания, основанная в 1976 году с венчурным капиталом Роберта А. Свансона . [12] [13]
  • Apple Inc. , разработчик и производитель бытовой электроники, включая компьютер Macintosh, а позднее и iPod , основанная в 1978 году. В декабре 1980 года Apple стала публичной. Его предложение состоит из 4,6 миллиона акций по 22 доллара каждая, которые были распроданы в считанные минуты. Второе предложение в размере 2,6 миллиона акций было быстро распродано в мае 1981 года. [14]
  • Electronic Arts , дистрибьютор компьютерных и видеоигр, основанная в мае 1982 года Трипом Хокинсом с личными инвестициями примерно в 200 000 долларов. Семь месяцев спустя, в декабре 1982 года, Хокинс получил 2 миллиона долларов венчурного капитала от фондов Sequoia Capital , Kleiner, Perkins и Sevin Rosen . [15]
  • Compaq , 1982, производитель компьютеров. В 1982 году венчурная компания Sevin Rosen Funds предоставила 2,5 миллиона долларов для финансирования стартапа Compaq, который в конечном итоге вырастет в одного из крупнейших производителей персональных компьютеров до слияния с Hewlett Packard в 2002 году [16].
  • Венчурные капиталисты Federal Express вложили 80 миллионов долларов, чтобы помочь основателю компании Фредерику В. Смиту приобрести свои первыесамолеты Dassault Falcon 20 . [17] [18]
  • LSI Corporation была профинансирована в 1981 году за счет 6 миллионов долларов от известных венчурных капиталистов, включая Sequoia Capital и Menlo Ventures . Второй раунд финансирования на дополнительные 16 миллионов долларов был завершен в марте 1982 года. Компания стала публичной 13 мая 1983 года, получив чистую прибыль в размере 153 миллионов долларов, что на тот момент стало крупнейшим технологическим IPO.

Ранняя история выкупа заемных средств (1955-1981) [ править ]

McLean Industries и публичные холдинговые компании [ править ]

Хотя не строго частный капитал, и , конечно , не маркирован так в то время, первым использовал выкуп , возможно, был приобретением Малькольм Маклин «s McLean Industries, Inc. в Пан-атлантическое Пароходство в январе 1955 года и Waterman пароход Corporation в мае 1955 года . [19] в соответствии с условиями сделок, Маклин занял $ 42 млн и вырос дополнительно $ 7 млн путем выпуска привилегированных акций . Когда сделка закрылась, 20 миллионов долларов наличных средств и активов Waterman были использованы для погашения 20 миллионов долларов ссуды. Вновь избранный совет Waterman проголосовал за немедленную выплату дивидендов.25 миллионов долларов в McLean Industries. [20]

Подобно подходу, примененному в сделке Маклина, использование публичных холдинговых компаний в качестве инвестиционных инструментов для приобретения портфелей инвестиций в корпоративные активы станет новой тенденцией 1960-х годов, популяризированной такими людьми, как Уоррен Баффет ( Berkshire Hathaway ) и Виктор Познер. ( DWG Corporation ), а затем принят Нельсоном Пельтцем ( Triarc ), Солом Стейнбергом (Reliance Insurance) и Джерри Шварцем ( Onex Corporation).). Эти инвестиционные инструменты будут использовать ряд тех же тактик и нацелены на тот же тип компаний, что и более традиционные выкупы с использованием заемных средств, и во многих отношениях могут считаться предшественниками более поздних частных инвестиционных компаний. Фактически, именно Познеру часто приписывают создание термина «выкуп с использованием заемных средств» или «LBO» [21].

Познер, сделавший состояние на инвестициях в недвижимость в 1930-х и 1940-х годах, приобрел крупную долю в DWG Corporation в 1966 году. Получив контроль над компанией, он использовал ее в качестве инвестиционного инструмента, который мог осуществлять поглощения других компаний. Познер и DWG являются , пожалуй , самым известным за враждебное поглощение от Sharon Steel Corporation в 1969 году, один из самых ранних таких поглощений в Соединенных Штатах. Инвестиции Познера обычно мотивировались привлекательными оценками, балансовыми отчетами и характеристиками денежных потоков. Из-за высокой долговой нагрузки DWG Познера будет приносить привлекательную, но очень нестабильную прибыль и в конечном итоге приведет к финансовым затруднениям компании. В 1987 году Шэрон Стил обратилась за помощью к главе 11. защита от банкротства.

Уоррен Баффет , которого обычно называют инвестором фондового рынка, а не инвестором частного капитала, при создании своего конгломерата Berkshire Hathaway использовал многие из тех же методов, что и DWG Corporation Познера, а в последующие годы более традиционные инвесторы частного капитала. В 1965 году при поддержке совета директоров компании Баффет взял на себя управление Berkshire Hathaway. На момент инвестирования Баффета Berkshire Hathaway была текстильной компанией, однако Баффет использовал Berkshire Hathaway в качестве инвестиционного инструмента для совершения приобретений и миноритарных инвестиций в десятках секторов страхования и перестрахования ( GEICO) и различные компании, в том числе: American Express , The Buffalo News , The Coca-Cola Company , Fruit of the Loom , Nebraska Furniture Mart и See's Candies . Подход Баффета к стоимостному инвестированию и ориентация на прибыль и денежные потоки характерны для более поздних инвесторов в частный капитал. Баффет выделил бы себя по сравнению с более традиционными практиками выкупа с использованием заемных средств своим нежеланием использовать заемные средства и враждебные методы в своих инвестициях.

Пионеры прямых инвестиций [ править ]

Приобретение Льюисом Каллманом Orkin Exterminating Company в 1964 году является одной из первых значительных сделок по выкупу с использованием заемных средств. [22] [23] [24] Однако отрасль, которую сегодня называют частным капиталом, была задумана несколькими финансистами, в том числе Джеромом Колбергом-младшим, а затем его протеже Генри Крависом . Работая в то время в Bear Stearns , Кольберг и Кравис вместе с двоюродным братом Крависа Джорджем Робертсом начали серию инвестиций, которые они назвали «бутстрапными». Они были нацелены на семейные предприятия, многие из которых были основаны в годы после Второй мировой войны.а к 1960-м и 1970-м годам возникли проблемы с преемственностью. У многих из этих компаний не было жизнеспособного или привлекательного выхода для своих учредителей, поскольку они были слишком малы, чтобы их можно было публиковать, а основатели не хотели продаваться конкурентам, что делало продажу финансовому покупателю потенциально привлекательной. В последующие годы три банкира Bear Stearns завершат ряд выкупов, включая Stern Metals (1965), Incom (подразделение Rockwood International, 1971), Cobblers Industries (1971) и Boren Clay (1973), а также Thompson Wire. , Eagle Motors и Barrows через свои инвестиции в Stern Metals. Несмотря на то, что у них был ряд очень успешных инвестиций, вложение 27 миллионов долларов в Cobblers закончилось банкротством. [25]

К 1976 году между Bear Stearns и Kohlberg, Kravis и Roberts нарастала напряженность, что привело к их уходу и образованию в том же году Kohlberg Kravis Roberts . В частности, исполнительный директор Bear Stearns Сай Льюис отклонил неоднократные предложения о создании специального инвестиционного фонда в рамках Bear Stearns, и Льюис возражал против количества времени, затрачиваемого на внешнюю деятельность. [26] Среди первых инвесторов была семья Хиллманов. [27] К 1978 году, с пересмотром правил ERISA, зарождающийся KKR успешно собрал свой первый институциональный фонд с обязательствами инвесторов примерно на 30 миллионов долларов. [28]

Между тем, в 1974 году Томас Х. Ли основал новую инвестиционную фирму, чтобы сосредоточиться на приобретении компаний посредством сделок выкупа с использованием заемных средств, одну из первых независимых частных инвестиционных компаний, которая сосредоточилась на выкупе более зрелых компаний за счет заемных средств, а не на венчурных инвестициях в растущие компании. Фирма Ли, Thomas H. Lee Partners , первоначально вызывавшая меньше фанфар, чем другие участники рынка в 1980-х, к концу 1990-х стала одной из крупнейших частных инвестиционных компаний в мире.

Во второй половине 1970-х и в первые годы 1980-х годов появилось несколько частных инвестиционных компаний, которые пережили различные циклы как выкупа заемных средств, так и венчурного капитала. Среди фирм, основанных в эти годы, были:

  • Cinven , европейская компания по выкупу, основанная в 1977 году;
  • Forstmann Little & Company - одна из крупнейших частных инвестиционных компаний до конца 1990-х годов, основанная в 1978 году Тедом Форстманном , Ником Форстманном и Брайаном Литтлом ;
  • Clayton, Dubilier & Rice, основанная как Clayton & Dubilier в 1978 году;
  • Welsh, Carson, Anderson & Stowe, основанная Пэтом Уэлшем, Рассом Карсоном, Брюсом Андерсоном и Ричардом Стоу в 1979 году;
  • Candover , одна из первых европейских фирм по выкупу акций, основанная в 1980 году; а также
  • GTCR и Тома Кресси (Golder Thoma & Cressey, позже Golder Thoma Cressey & Rauner), основанные в 1980 году Стэнли Голдером , который создал программу прямых инвестиций в First Chicago Corp., которая поддержала Federal Express . [29]

Выкуп управляющих компаний также произошел в конце 1970-х - начале 1980-х годов. Одной из самых заметных сделок выкупа акций на раннем этапе было приобретение Harley-Davidson . Группа менеджеров Harley-Davidson, производителя мотоциклов, купила компанию у AMF в результате выкупа с привлечением заемных средств в 1981 году, но в следующем году понесла большие убытки и была вынуждена попросить защиты у японских конкурентов.

Регулирующие и налоговые изменения влияют на бум [ править ]

Пришествие бума выкупов с привлечением заемных средств в 1980-х годах было поддержано тремя основными юридическими и нормативными событиями:

  • Провал налогового плана Картера 1977 г. - В первый год своего правления Джимми Картер внес поправки в систему налогообложения корпораций, которые, среди прочего, уменьшили бы диспропорции в отношении процентов, выплачиваемых держателям облигаций, и дивидендов, выплачиваемых акционерам. . Предложения Картера не получили поддержки со стороны бизнес-сообщества или Конгресса и не были приняты. Из-за различных налоговых режимов использование заемных средств для снижения налогов было популярным среди частных инвесторов и станет все более популярным после снижения ставки налога на прирост капитала. [30]
  • Закон о гарантированном пенсионном доходе сотрудников 1974 г. (ERISA) - С принятием в 1974 г. ERISA корпоративным пенсионным фондам было запрещено держать определенные рискованные инвестиции, включая многие инвестиции в частные компании. По данным Института венчурного капитала, в 1975 году сбор средств для частных инвестиций составил всего 10 миллионов долларов в течение года. В 1978 году Министерство труда США ослабило некоторые ограничения ERISA в соответствии с «правилом осмотрительного человека» [31], что позволило корпоративным пенсионным фондам инвестировать в частный капитал, что привело к появлению основного источника капитала для инвестирования в венчурный и другие частный акционерный капитал. Времясообщила в 1978 году, что сбор средств увеличился с 39 миллионов долларов в 1977 году до 570 миллионов долларов всего год спустя. [32] Кроме того, многие из тех же корпоративных пенсионных инвесторов станут активными покупателями высокодоходных облигаций (или бросовых облигаций), которые необходимы для завершения сделок выкупа с использованием заемных средств.
  • Закон 1981 года о налоге на восстановление экономики (ERTA) - 15 августа 1981 года Рональд Рейган подписал закон Кемп-Рота, официально известный как Закон о восстановлении экономики 1981 года, о снижении максимальной ставки налога на прирост капитала с 28 процентов. до 20 процентов, что сделает вложения с высокой степенью риска еще более привлекательными.

В годы, которые последуют за этими событиями, частный капитал испытает свой первый крупный бум, приобретя некоторые из известных брендов и крупных промышленных держав американского бизнеса.

Первый бум прямых инвестиций (1982–1993) [ править ]

Десятилетие 1980-х годов, возможно, более тесно связано с выкупом заемных средств, чем любое десятилетие до или после. Впервые общественность осознала способность прямых инвестиций влиять на основные компании, и в общественное сознание вошли «корпоративные рейдеры» и «враждебные поглощения». Десятилетие станет одним из крупнейших бума прямых инвестиций, кульминацией которого станет покупка RJR Nabisco с использованием заемных средств в 1989 году , которая будет самой крупной сделкой по выкупу с использованием заемных средств в течение почти 17 лет. В 1980 году отрасль прямых инвестиций собирала около 2,4 миллиарда долларов в качестве ежегодных обязательств инвесторов, а к концу десятилетия в 1989 году эта цифра составила 21,9 миллиарда долларов, что свидетельствует о колоссальном росте. [33]

См. Также [ править ]

  • История прямых и венчурных инвестиций
    • Частный капитал в 1980-е годы
    • Частный капитал в 1990-е годы
    • Частный капитал в 21 веке
  • Фирмы прямых инвестиций (категория)
  • Фирмы венчурного капитала (категория)
  • Инвесторы в частный и венчурный капитал (категория)
  • Финансовый спонсор
  • Частная акционерная компания
  • Фонд прямых инвестиций
  • Вторичный рынок прямых инвестиций
  • Мезонин капитальный
  • Частные инвестиции в публичный капитал
  • Налогообложение прямых инвестиций и хедж-фондов
  • Инвестиционная деятельность банков
  • Слияние и поглощение

Заметки [ править ]

  1. ^ Уилсон, Джон. Новые предприятия в мире венчурного капитала с высокими ставками.
  2. ^ WGBH Broadcasting Service Public, «Кто сделал Америку?" - Жорж Дорио» в архив 11 декабря 2007, в Wayback Machine
  3. ^ Новые короли капитализма, обзор индустрии прямых инвестиций The Economist , 25 ноября 2004 г.
  4. ^ Джозеф У. Бартлетт, "Что такое венчурный капитал?" Архивировано 28 февраля 2008 года на Wayback Machine.
  5. ^ Кирснер, Скотт. «Дед венчурного капитала». The Boston Globe , 6 апреля 2008 г.
  6. ^ Управление инвестиций малого бизнеса (SBIC)
  7. ^ Будущее регулирования рынка ценных бумаг речи Брайан Г. Картрайт, главный юрисконсульт СШАценным бумагам и биржам. Институт права и экономики Пенсильванского университета, Филадельфия, Пенсильвания. 24 октября 2007 г.
  8. ^ "Архивная копия" . Архивировано из оригинала на 2011-10-02 . Проверено 26 сентября 2009 .CS1 maint: заархивированная копия как заголовок ( ссылка ) История веб-сайта
  9. ↑ В 1971 году веженедельном торговом издании Electronic News была опубликована серия статей под названием «Кремниевая долина США», что привело к использованию термина « Кремниевая долина» .
  10. ^ Официальный сайт Национальной ассоциации венчурного капитала , крупнейшей торговой ассоциации индустрии венчурного капитала.
  11. ^ Тандемные компьютеры FundingUniverse.com
  12. ^ Юджин Руссо (2003-01-23). «Спецрепортаж: рождение биотехнологии». Природа . 421 (6921): 456–457. Bibcode : 2003Natur.421..456R . DOI : 10.1038 / nj6921-456a . PMID 12540923 . S2CID 4357773 .  
  13. ^ «Genentech была основана венчурным капиталистом Робертом А. Свонсоном и биохимиком доктором Гербертом В. Бойером. После встречи в 1976 году они решили основать первую биотехнологическую компанию Genentech». Genentech . «Корпоративный обзор» . Архивировано из оригинала на 2012-05-09 . Проверено 30 июля 2008 .
  14. ^ Apple Computer, Inc. FundingUniverse.com
  15. ^ Electronic Arts Inc. FundingUniverse.com
  16. ^ Compaq Computer Corporation FundingUniverse.com
  17. ^ Смит, Фред. Как я доставил товары Архивировано 28сентября 2007 г.в Wayback Machine ,малый бизнес Fortune (журнал) , октябрь 2002 г.
  18. ^ FedEx Corporation FundingUniverse.com
  19. ↑ 21 января 1955 года McLean Industries, Inc. приобрела акционерный капитал Pan Atlantic Steamship Corporation и Gulf Florida Terminal Company, Inc. у Waterman Steamship Corporation. В мае McLean Industries, Inc. завершила приобретение обыкновенных акций Waterman Steamship Corporation у ее основателей и других акционеров.
  20. ↑ Марк Левинсон, Коробка: как транспортный контейнер сделал мир меньше, а мировую экономику - больше , стр. 44-47 (Princeton Univ. Press, 2006). Подробности этой сделки изложены в деле ICC № MC-F-5976, McLean Trucking Company и Pan-Atlantic American Steamship Corporation - Investigation of Control , 8 июля 1957 года.
  21. ^ Trehan, R. (2006). История выкупа с использованием заемных средств . 4 декабря 2006 г. Проверено 22 мая 2008 г.
  22. ^ https://www.wsj.com/articles/the-case-for-giving-money-away-now-11560714097
  23. ^ https://www.newsweek.com/philanthropist-discusses-tsunami-relief-public-versus-private-giving-and-why-parents-should-limit
  24. ^ https://yalealumnimagazine.com/obituaries/4913-lewis-b-cullman-41
  25. ↑ Варвары у ворот, стр. 133-136
  26. ↑ В 1976 году Кравис был вынужден временно исполнять обязанности генерального директора провалившейся компании Advo, занимающейся продажей товаров по почте.
  27. ↑ Относится к Генри Хиллману и компании Hillman. Компания Hillman (профиль Answers.com)
  28. ↑ Варвары у ворот, стр. 136-140
  29. ^ " Пионер прямых инвестиций Голдер умирает [ постоянная мертвая ссылка ] ". Выкуп, 24 января 2000 г. Кэшированную версию статьи можно найти здесь.
  30. ^ Сондерс, Лаура. Как государство субсидирует поглощения с использованием заемных средств . Forbes, 28 ноября 1988 г.
  31. ^ "Правило разумного человека" является фидуциарной ответственностью инвестиционных менеджеров согласно ERISA. Согласно первоначальному заявлению, каждая инвестиция должна была соответствовать стандартам риска по существу, что ограничивало возможность инвестиционных менеджеров делать любые инвестиции, которые считались потенциально рискованными. В соответствии с пересмотренной интерпретацией 1978 года, концепция диверсификации риска портфеля, измеряющая риск на уровне совокупного портфеля, а не на уровне инвестиций для удовлетворения фидуциарных стандартов, также будет принята.
  32. ^ Тейлор, Александр Л. « Время бума в венчурном капитале ». Журнал TIME , 10 августа 1981 года.
  33. ^ Источник: Thomson Financial «s VentureXpert база данных по обязательствам. Поиск «Все фонды прямых инвестиций» (венчурный капитал, выкуп и мезонин).

Ссылки [ править ]

  • Анте, Спенсер. Творческий капитал: Жорж Дорио и зарождение венчурного капитала . Бостон: Издательство Гарвардской школы бизнеса, 2008 г.
  • Бэнс, А. (2004). Зачем и как инвестировать в частный капитал . Европейская ассоциация прямых инвестиций и венчурного капитала (EVCA). Доступ 22 мая 2008 г.
  • Брук, Конни. Бал хищников . Нью-Йорк: Саймон и Шустер, 1988.
  • Беррилл, Дж. Стивен и Крейг Т. Норбэк. Руководство Артура Янга по привлечению венчурного капитала. Биллингс, MT: Liberty House, 1988.
  • Берроу, Брайан. Варвары у ворот . Нью-Йорк: Харпер и Роу, 1990.
  • Крейг. Валентин В. Торговое дело: прошлое и настоящее . FDIC Banking Review. 2000 г.
  • Фенн, Джордж У., Нелли Лян и Стивен Проуз. Декабрь 1995 г. Экономика рынка прямых инвестиций. Исследование персонала 168, Совет управляющих Федеральной резервной системы.
  • Гибсон, Пол. «Искусство получать деньги». Электронный бизнес, март 1999 г.
  • Гладстон, Дэвид Дж. Справочник по венчурному капиталу. Ред. Энглвудские скалы, Нью-Джерси: Прентис-Холл, 1988.
  • Сюй, Д., и Кинни, М. (2004). Организация венчурного капитала: рост и упадок Американской корпорации исследований и разработок. Архивировано 11 сентября 2008 года, Wayback Machine , 1946–1973. Рабочий документ 163. По состоянию на 22 мая 2008 г.
  • Литтман, Джонатан. «Новое лицо венчурного капитала». Электронный бизнес, март 1998 г.
  • Лоос, Николай. Создание стоимости при выкупе с использованием заемных средств . Диссертация Университета Санкт-Галлена. Лихтенштейн: Guttenberg AG, 2005. По состоянию на 22 мая 2008 г.
  • Национальная ассоциация венчурного капитала, 2005, Ежегодник NVCA 2005.
  • Шелл, Джеймс М. Фонды прямых инвестиций: структура бизнеса и операции. Нью-Йорк: Law Journal Press, 1999.
  • Шарабура, С. (2002). Частный капитал: прошлое, настоящее и будущее [ постоянная мертвая ссылка ] . Спикер GE Capital обсуждает новые тенденции в классе активов. Выступление в GSB 13.02.2002. Доступ 22 мая 2008 г.
  • Трехан, Р. (2006). История выкупа с использованием заемных средств . 4 декабря 2006 г. Проверено 22 мая 2008 г.
  • Cheffins, Брайан. « ЗАТМЕНИЕ ЧАСТНОГО КАПИТАЛА ». Центр бизнес-исследований Кембриджского университета, 2007 г.