Встроенный вариант является составной частью финансовой связи или других ценных бумаг, и , как правило , обеспечивает владельцу Облигаций или эмитенту право на какое - либо действие в отношении другой стороны. Есть несколько типов опционов, которые могут быть встроены в облигацию. Некоторые распространенные типы облигаций со встроенными опционами включают отзывные облигации , с правом досрочного погашения облигации , конвертируемые облигации , раздвижная связь , сменная связь и колпачком записку с плавающей ставкой . Облигация может иметь несколько встроенных опционов, если они не исключают друг друга .
Ценные бумаги, отличные от облигаций, которые могут иметь встроенные опционы, включают старшие акции, конвертируемые привилегированные акции и обменные привилегированные акции . См. Конвертируемая безопасность .
Оценка этих комбайнов ценных бумаг облигационная или справедливость-оценку , в зависимости от обстоятельств, с ценой опциона . Для облигаций здесь есть два основных подхода, а именно. [1] (Другие ценные бумаги со встроенными производными инструментами оцениваются аналогичным образом.) После расчета цены можно рассчитать различные доходности для ценной бумаги.
- В зависимости от типа опциона цена опциона , рассчитанная с использованием модели Блэка – Шоулза , либо добавляется к цене «прямой» облигации, либо вычитается из нее (т. Е. Как если бы у нее не было возможности опциона), и эта сумма в таком случае является стоимостью облигации.
- Сделанное на заказ « дерево » (обычно на основе решетки - модель краткосрочной ставки ) может быть построено, где эффект опциона включается в каждый узел дерева, влияя либо на цену облигации, либо на цену опциона, как указано; см. далее под опцией облигации .
Расчет чувствительности к скорости на этих инструментах сложен: встроенные функции делают такие измерения, как продолжительность и выпуклость (и DV01 ) менее значимыми; вместо этого аналитики используют эффективную продолжительность и эффективную выпуклость .
Рекомендации
- ^ Ценообразование по финансовым требованиям, зависящим от процентной ставки, с опционными характеристиками , глава 11 в: Ричард Рендлман (2002). Прикладные производные инструменты: опционы, фьючерсы и свопы (1-е изд.). Вили-Блэквелл. ISBN 978-0-631-21590-5 .