Синдицированный кредит — это кредит , который предоставляется группой кредиторов и структурируется, организуется и управляется одним или несколькими коммерческими банками или инвестиционными банками , известными как ведущие организаторы .
Рынок синдицированных кредитов является основным способом получения крупными корпорациями в США и Европе кредитов от банков и других институциональных поставщиков финансового капитала . Финансовое право часто регулирует отрасль. Рынок США возник благодаря крупным кредитным займам на выкуп в середине 1980-х годов [1] :23 , а рынок Европы расцвел с введением евро в 1999 году.
На самом базовом уровне организаторы выполняют инвестиционно-банковскую роль по привлечению средств инвесторов для эмитента, нуждающегося в капитале. Эмитент платит организатору вознаграждение за эту услугу, и это вознаграждение увеличивается в зависимости от сложности и факторов риска кредита. В результате наиболее прибыльные кредиты выдаются заемщикам с использованием заемных средств — эмитентам, чьи кредитные рейтинги имеют спекулятивный уровень и которые выплачивают спреды (премии или маржа выше соответствующей LIBOR в США и Великобритании, Euribor в Европе или другой базовой ставки), достаточные для привлечь интерес небанковских срочных кредитных инвесторов. Однако этот порог перемещается вверх и вниз в зависимости от рыночных условий.
В США корпоративные заемщики и спонсоры прямых инвестиций довольно беспристрастно управляют выпуском долговых обязательств. Однако в Европе корпоративная активность гораздо ниже, и в ее выпуске преобладают частные спонсоры, которые, в свою очередь, определяют многие стандарты и практику синдицирования кредитов. [1] : 36
Розничный рынок синдицированного кредита состоит из банков, а в случае операций с использованием заемных средств, финансовых компаний и институциональных инвесторов . [2] Баланс сил среди этих различных групп инвесторов в США иной, чем в Европе. В США есть рынок капитала, где ценообразование связано с кредитным качеством и аппетитом институциональных инвесторов. В Европе, хотя институциональные инвесторы увеличили свое присутствие на рынке за последнее десятилетие, банки остаются ключевой частью рынка. Следовательно, ценообразование не полностью определяется силами рынка капитала.
В США гибкий язык рынка определяет начальный уровень цен. Прежде чем официально выдать кредит этим розничным счетам, организаторы часто получают информацию о рынке, неофициально опрашивая избранных инвесторов, чтобы оценить их аппетит к кредиту. После того, как этот рынок будет прочитан, организаторы запустят сделку со спредом и комиссией, которые, по их мнению, очистят рынок. Как только цена или первоначальный спред по базовой ставке (обычно LIBOR) была установлена, она в основном фиксировалась, за исключением самых крайних случаев. Если ссуды были недостаточно подписаны, организаторы вполне могли остаться выше желаемого уровня удержания. После российского финансового кризиса 1998 г.Однако, взбудоражив рынок, организаторы приняли гибкие для рынка договорные формулировки, которые позволяют им изменять цену кредита в зависимости от спроса инвесторов — в некоторых случаях в пределах заранее определенного диапазона — и переносить суммы между различными траншами кредита. Теперь это стандартная функция писем-обязательств по синдицированному кредиту.