В финансах мезонинный капитал — это любой субординированный долг или привилегированный долевой инструмент , который представляет собой право требования на активы компании, которое является приоритетным только по отношению к обыкновенным акциям . Мезонинное финансирование может быть структурировано либо как долг (как правило, необеспеченный и субординированный вексель), либо как привилегированные акции .
Мезонинный капитал часто является более дорогим источником финансирования для компании, чем обеспеченный долг или старший долг . Более высокая стоимость капитала, связанная с мезонинным финансированием, является результатом того, что оно является необеспеченным, субординированным (или младшим) обязательством в структуре капитала компании (т. е. в случае дефолта мезонинное финансирование погашается только после того, как все старшие обязательства будут погашены довольный). Кроме того, мезонинное финансирование, которое обычно представляет собой частное размещение , часто используется небольшими компаниями и может включать в себя более высокий общий уровень заемных средств, чем выпуски на высокодоходном рынке .; таким образом, они сопряжены с дополнительным риском. В качестве компенсации за повышенный риск держатели мезонинных долговых обязательств требуют более высокой доходности своих инвестиций, чем обеспеченные или более старшие кредиторы.
Мезонинное финансирование может осуществляться через различные структуры в зависимости от конкретных целей сделки и существующей структуры капитала компании. [ Править ] Основными формами, используемыми в большинстве мезонинного финансирования, являются субординированные векселя и привилегированные акции . Мезонинные кредиторы, как правило, специализированные мезонинные инвестиционные фонды , ищут определенную норму прибыли , которая может быть получена от ценных бумаг , состоящих из любого из следующих или их комбинации:
Мезонинные кредиторы также часто взимают плату за организацию, подлежащую оплате авансом при закрытии сделки. Плата за организацию приносит наименьшую прибыль, и ее цель в первую очередь состоит в том, чтобы покрыть административные расходы или в качестве стимула для завершения сделки.
При структурировании мезонинного обеспечения компания и кредитор работают вместе, чтобы не обременять заемщика полной процентной стоимостью такого кредита. Поскольку мезонинные кредиторы будут добиваться возврата в размере от 14% до 20%, этот доход должен быть достигнут с помощью средств, отличных от простых выплат процентов наличными. В результате, используя долевое участие и долю PIK, мезонинный кредитор фактически откладывает выплату компенсации до даты платежа по ценным бумагам или смены контроля над компанией.
Мезонинное финансирование может осуществляться либо на уровне операционной компании, либо на уровне холдинговой компании (также известное как структурное подчинение ). В структуре холдинговой компании, поскольку нет операций и, следовательно, нет денежных потоков, структурная подчиненность безопасности и зависимость от денежных дивидендов от операционной компании вносят дополнительный риск и, как правило, более высокие затраты.