Работа на открытом рынке

Операции на открытом рынке ( ОМО ) является деятельностью по центральным банком , чтобы дать (или взять) ликвидность в его валюте (или) банка или группы банков. Центральный банк может либо покупать, либо продавать государственные облигации на открытом рынке (отсюда исторически произошло название) или, что в настоящее время является наиболее предпочтительным решением, заключить сделку репо или обеспеченного кредитования с коммерческим банком: Центральный банк предоставляет деньги в качестве депозита на определенный период и синхронно принимает соответствующий актив в качестве обеспечения.

Центральные банки обычно используют OMO в качестве основного средства реализации денежно-кредитной политики . Обычной целью операций на открытом рынке является - помимо снабжения коммерческих банков ликвидностью и иногда получения избыточной ликвидности у коммерческих банков - манипулирование краткосрочной процентной ставкой и предложением базовой денежной массы в экономике и, таким образом, косвенное управление общей денежной массой. предложение , фактически увеличивая денежную массу или сокращая денежную массу. Это включает в себя удовлетворение спроса на денежную базу по целевой процентной ставке путем покупки и продажи государственных ценных бумаг или других финансовых инструментов . Денежно-кредитные цели, такие как инфляция ,процентные ставки или обменные курсы используются для руководства этой реализацией. ^{[1] [2]}

В посткризисной экономике традиционные краткосрочные операции на открытом рынке были заменены основными центральными банками программами количественного смягчения (QE). QE технически аналогичны операциям на открытом рынке, но влекут за собой предварительное обязательство центрального банка проводить закупки в заранее определенном большом объеме и в течение заранее определенного периода времени. В рамках QE центральные банки обычно покупают более рискованные и долгосрочные ценные бумаги, такие как суверенные облигации с длительным сроком погашения и даже корпоративные облигации.

Процесс операций на открытом рынке [ править ]

Центральный банк ведет счета лоро для группы коммерческих банков, так называемых банков прямых платежей . Остаток на таком счете лоро ( с точки зрения коммерческого банка это счет ностро ) представляет собой деньги центрального банка в рассматриваемой валюте. Поскольку деньги центрального банка в настоящее время существуют в основном в форме электронных записей (электронные деньги), а не в форме бумаги или монет (физические деньги), операции на открытом рынке могут проводиться путем простого увеличения или уменьшения ( кредитование или списание) количество электронных денег, которое банк имеет на своем резервном счете в центральном банке. Для этого не требуется создание новой физической валюты, если только банк прямого платежа не потребует обменять часть своих электронных денег на банкноты или монеты.

В большинстве развитых стран центральным банкам не разрешается предоставлять ссуды, не требуя наличия подходящих активов в качестве обеспечения. Поэтому большинство центральных банков описывает, какие активы имеют право на операции на открытом рынке. Технически центральный банк предоставляет ссуду и синхронно берет эквивалентную сумму приемлемого актива, предоставленного коммерческим банком-заемщиком.

Теоретическая связь с процентными ставками [ править ]

Механика операций на открытом рынке: модель спроса-предложения для рынка запасов

Классическая экономическая теория постулирует особую взаимосвязь между предложением денег центрального банка и краткосрочными процентными ставками: как и в случае с товаром, более высокий спрос на деньги центрального банка приведет к увеличению его цены, процентной ставки. Когда существует повышенный спрос на денежную базу, центральный банк должен действовать, если он желает поддерживать краткосрочную процентную ставку. Он делает это за счет увеличения денежной базы: он выходит на открытый рынок для покупки финансового актива, такого как государственные облигации . Для оплаты этих активов новые деньги центрального банка генерируются на счете лоро продавца , увеличивая общую сумму базовых денег в экономике. И наоборот, если центральный банк продает эти активы на открытом рынке, денежная база уменьшается.

Технически процесс работает, потому что центральный банк имеет право приносить деньги и прекращать их существование. Это единственная точка во всей системе с неограниченной способностью производить деньги. Другая организация может иметь возможность влиять на открытый рынок в течение определенного периода времени, но центральный банк всегда сможет преодолеть их влияние с помощью бесконечной денежной массы. ^[3]

Дополнительное примечание: страны, у которых есть свободно плавающая валюта, не привязанная к каким-либо товарам или другой валюте, имеют аналогичную способность производить неограниченное количество чистых финансовых активов (облигаций). Понятно, что правительства хотели бы использовать эту возможность для достижения других политических целей, таких как таргетирование уровня безработицы или относительный размер различных государственных услуг (военные, образование, здравоохранение и т. Д.), А не какой-либо конкретной процентной ставки. Однако в большинстве случаев центральный банк по закону или соглашению не может уступить таким требованиям, поскольку от него требуется только генерировать деньги центрального банка в обмен на соответствующие активы (см. Выше).

Возможные цели [ править ]

• При таргетировании инфляции операции на открытом рынке ориентированы на конкретную краткосрочную процентную ставку на долговых рынках. Этот целевой показатель периодически меняется для достижения и поддержания уровня инфляции в целевом диапазоне. Однако другие варианты денежно-кредитной политики также часто устанавливают целевые процентные ставки: Федеральная резервная система США , Банк Англии и Европейский центральный банк используют вариации целевых процентных ставок для управления операциями на открытом рынке.
• Помимо таргетирования процентных ставок, существуют и другие возможные цели операций на открытых рынках. Вторая возможная цель - сокращение денежной массы , как это было в США в конце 1970-х - начале 1980-х годов при председателе ФРС Пола Волкере .
• При валютном совете операции на открытом рынке будут использоваться для достижения и поддержания фиксированного обменного курса по отношению к некоторой иностранной валюте.
• При золотом стандарте банкноты будут конвертироваться в золото, и поэтому операции на открытом рынке могут использоваться для поддержания постоянной стоимости фиатной валюты по отношению к золоту.
• Центральный банк также может использовать набор параметров политики, которые меняются в зависимости от обстоятельств. Центральный банк может привязать свой обменный курс (как валютный совет ) к разным уровням или формам обязательств. Чем слабее привязка обменного курса, тем больше свободы у центрального банка для нацеливания на другие переменные (например, процентные ставки). Вместо этого он может нацеливаться на корзину иностранных валют, а не на единую валюту. В некоторых случаях он уполномочен использовать дополнительные средства, отличные от операций на открытом рынке, такие как изменение требований к резервам или контроля за капиталом, для достижения денежных результатов.

Как проводятся операции на открытом рынке [ править ]

Соединенные Штаты [ править ]

В Соединенных Штатах , начиная с 2006 г. ^{[ необходима цитата ]} , Федеральная резервная система устанавливает целевую процентную ставку для рынка федеральных фондов ( банковских резервов овернайт ). Когда фактическая ставка по федеральным фондам выше целевой, Федеральный резервный банк Нью-Йорка обычно увеличивает денежную массу посредством соглашения об обратной покупке (или репо), по которому ФРС «ссужает» деньги коммерческим банкам. Когда фактическая ставка по федеральным фондам ниже целевой, ФРС обычно уменьшает денежную массу посредством обратного репо , при котором банки покупают ценные бумаги.от ФРС. Федеральная резервная система проводит операции на открытом рынке с целью регулирования краткосрочных процентных ставок и денежной массы. Эти операции делятся на 2 категории: динамические операции на открытом рынке предназначены для изменения уровня резервов и денежной базы, а защитные операции на открытом рынке предназначены для компенсации изменений других факторов, влияющих на резервы и денежную базу, таких как изменения в казначействе. депозиты в ФРС или изменения в свободном обращении. ^[4] В Соединенных Штатах Федеральная резервная система чаще всего использует договоры обратного выкупа « овернайт».(РЕПО) для временного создания денег или обратное РЕПО для временного уничтожения денег, что компенсирует временные изменения в уровне банковских резервов. ^[5] Федеральная резервная система также осуществляет прямые покупки и продажи ценных бумаг через Системный счет на открытом рынке (SOMA) со своим менеджером через Торговую стойку Резервного банка Нью-Йорка . Торговля ценными бумагами в SOMA меняет баланс банковских резервов, что также влияет на краткосрочные процентные ставки. Менеджер SOMA отвечает за сделки, которые приводят к краткосрочной процентной ставке, близкой к целевой ставке, установленной Федеральным комитетом по открытым рынкам ( FOMC ), или за создание денег путем прямой покупки ценных бумаг. ^[6]Реже он будет безвозвратно уничтожать деньги путем прямой продажи ценных бумаг. Эти сделки проводятся с группой из примерно 22 банков и дилеров по облигациям, называемых первичными дилерами .

Деньги создаются или уничтожаются путем изменения резервного счета банка в Федеральной резервной системе. Федеральная резервная система проводила операции на открытом рынке таким образом с 1920-х годов через Службу открытого рынка Федерального резервного банка Нью-Йорка под руководством Федерального комитета по открытым рынкам . OMO также контролируют инфляцию, потому что, когда казначейские векселя продаются коммерческим банкам, это уменьшает денежную массу.

Еврозона [ править ]

Европейский центральный банк имеет аналогичные механизмы для их деятельности; он описывает свои методы как четырехуровневый подход с различными целями: помимо своей основной цели по регулированию и сглаживанию процентных ставок в еврозоне при управлении ситуацией с ликвидностью на рынке, ЕЦБ также имеет цель сигнализировать о позиции денежно-кредитной политики своими операциями.

Грубо говоря, ликвидность управляет ЕЦБ в банковской системе через операции рефинансирования, которые в основном РЕПО соглашения , ^[7] то есть банки поставить приемлемый залог с ЕЦБ и получить кредит наличными в обмен. Это следующие основные категории операций рефинансирования, которые можно использовать в зависимости от желаемого результата:

• Регулярные еженедельные операции основного рефинансирования (ТОиР) со сроком погашения одна неделя и,
• Ежемесячные долгосрочные операции рефинансирования (LTRO) обеспечивают ликвидность финансового сектора, в то время как специальные операции
• «Операции точной настройки» направлены на сглаживание процентных ставок, вызванных колебаниями ликвидности на рынке, посредством обратных или прямых сделок , валютных свопов и сбора срочных депозитов.
• «Структурные операции» используются для корректировки долгосрочных структурных позиций центральных банков по отношению к финансовому сектору.

Операции рефинансирования проводятся через механизм аукциона. ЕЦБ указывает объем ликвидности, который он желает выставить на аукцион (называемый выделенной суммой), и запрашивает у банков выражение интереса. В тендере с фиксированной ставкой ЕЦБ также указывает процентную ставку, по которой он готов ссудить деньги; в качестве альтернативы, в тендере с плавающей ставкой процентная ставка не указывается, и банки делают ставки друг против друга (при условии минимальной ставки, указанной ЕЦБ), чтобы получить доступ к имеющейся ликвидности.

Аукционы по ТОиР проводятся по понедельникам, а расчеты (т. Е. Выделение средств) происходят в следующую среду. Например, на аукционе 6 октября 2008 г. ЕЦБ выделил 8 октября 250 млн евро по минимальной ставке 4,25%. Было подано 271 миллион заявок, а выделенная сумма (250) была присуждена по средневзвешенной ставке 4,99%.

Однако с середины октября 2008 года ЕЦБ временно применяет другую процедуру - фиксированную ставку ТОиР с «полным выделением». В этом случае ЕЦБ указывает ставку, но не сумму предоставляемого кредита, и банки могут запрашивать столько, сколько они пожелают (при условии, как всегда, возможность предоставить достаточный залог). Эта процедура была необходима из-за финансового кризиса 2008 года и, как ожидается, когда-нибудь в будущем завершится.

Хотя основные операции по рефинансированию ( MRO ) ЕЦБ осуществляются посредством аукционов репо с (двух) недельным сроком погашения и ежемесячным сроком погашения, также выпускаются операции долгосрочного рефинансирования (LTRO), срок погашения которых обычно составляет три месяца; с 2008 года тендеры теперь предлагаются на шесть месяцев, 12 месяцев и 36 месяцев. ^[8]

Швейцария [ править ]

Национальный банк Швейцарии (SNB) в настоящее время ориентирована на три месяца швейцарского франка LIBOR ставке. Основной способ влияния ШНБ на трехмесячную ставку LIBOR в швейцарском франке - это операции на открытом рынке, при этом наиболее важным инструментом денежно-кредитной политики являются операции репо. ^[9]

Индия [ править ]

На деятельность Индии на открытом рынке во многом влияет тот факт, что это развивающаяся страна и что потоки капитала сильно отличаются от потоков в развитых странах. Таким образом, центральный банк Индии, Резервный банк Индии (RBI), должен разрабатывать политику и соответствующим образом использовать инструменты. До финансовых реформ 1991 г. основным источником финансирования и контроля над кредитами и процентными ставками RBI был коэффициент денежных резервов (CRR) и SLR ( нормативный коэффициент ликвидности ). Но после реформ использование CRR в качестве эффективного инструмента стало неактуальным, а использование операций на открытом рынке расширилось. OMO более эффективны в корректировке [рыночной ликвидности].

RBI использует два типа OMO:

1. Прямая покупка ( PEMO ): прямая покупка или продажа государственных ценных бумаг. (Постоянный).
2. Договор обратного выкупа ( РЕПО ): является краткосрочным и подлежит обратному выкупу. ^[10]

Однако даже после того, как CRR была выброшена на второй план в качестве инструмента, на рынке все еще было меньше ликвидности и перекоса. Таким образом, в соответствии с рекомендациями отчета Комитета Нарсимхама (1998 г.), RBI объединил Механизм регулирования ликвидности (LAF). Он начал свою работу в июне 2000 года и был создан для ежедневного контроля за ликвидностью и отслеживания рыночных процентных ставок. Для LAF RBI устанавливает две ставки: ставку репо и ставку обратного репо. Ставка репо применяется при продаже ценных бумаг RBI (ежедневное вливание ликвидности), тогда как ставка обратного репо применяется, когда банки выкупают эти ценные бумаги (ежедневное поглощение ликвидности). Кроме того, эти процентные ставки, установленные RBI, также помогают в определении других рыночных процентных ставок. ^[11]

Индия испытывает большой приток капитала каждый день, и даже несмотря на то, что политика OMO и LAF была в состоянии сдерживать приток капитала, нужен был другой инструмент для сохранения ликвидности. Таким образом, по рекомендации Рабочей группы RBI по инструментам стерилизации (декабрь 2003 г.) была создана новая схема, известная как схема стабилизации рынка (MSS). LAF и OMO занимались повседневным управлением ликвидностью, тогда как MSS был создан для стерилизации поглощения ликвидности и повышения его устойчивости. ^[12]

Согласно этой схеме, RBI выпускает дополнительные казначейские векселя и ценные бумаги для поглощения ликвидности. И деньги поступают на счет схемы стабилизации рынка ( MSSA ). RBI не может использовать этот счет для выплаты процентов или скидок и не может зачислять на этот счет какие-либо премии. Правительство в сотрудничестве с RBI устанавливает максимальную сумму для выпуска этих инструментов. ^[13]

См. Также [ править ]

Ссылки [ править ]

Внешние ссылки [ править ]

• Понимание работы открытого рынка М.А. Ахтар
• Федеральная резервная система OMC
• Европейский центральный банк OMC
• Федеральный резервный банк Нью-Йорка: операции на открытом рынке