Из Википедии, бесплатной энциклопедии
  (Перенаправлено из Managed Futures )
Перейти к навигации Перейти к поиску
Участники финансового рынка

А управляемых фьючерсов счета ( MFA ) или управляемых фьючерсов фонд ( ММФ ) является одним из видов альтернативных инвестиций в США , в которых торговля на рынках фьючерсов управляется другим физическим или юридическим лицом, а не владельцем фонда. [1] Управляемые фьючерсные счета включают товарные пулы , но не ограничиваются ими . Эти фонды управляются советниками по торговле сырьевыми товарами (CTA) или операторами товарных пулов (CPO), деятельность которых обычно регулируется в США Комиссией по торговле товарными фьючерсами и Национальной фьючерсной ассоциацией.. По состоянию на июнь 2016 года активы под управлением управляемых фьючерсных счетов составляли 340 миллиардов долларов. [2]

Характеристики [ править ]

Управляемые фьючерсные счета управляются от имени физического лица профессиональными финансовыми менеджерами, такими как CTA или CPO , торгующие фьючерсами или другими производными ценными бумагами. [3] Фонды могут занимать как длинные, так и короткие позиции по фьючерсным контрактам и опционам на фьючерсные контракты на мировых товарных, процентных, фондовых и валютных рынках. [4]

Торговые стратегии [ править ]

Управляемыми фьючерсными счетами можно торговать, используя любое количество стратегий, наиболее распространенной из которых является следование за трендом . Следование за трендом предполагает покупку на рынках с повышенным трендом и короткие продажи на рынках с пониженным трендом. Вариации в менеджерах, следующих за трендом, включают продолжительность зафиксированного тренда (краткосрочный, среднесрочный, долгосрочный), а также определение тренда (например, что считается новым максимумом или новым минимумом) и методы управления капиталом / рисками. Другие стратегии, используемые управляющими фьючерсными менеджерами, включают, среди прочего, дискреционные стратегии, фундаментальные стратегии, написание опционов, распознавание образов и стратегии арбитража. [5] Однако преобладающей стратегией является следование за трендом и его вариации. [6]

Условное финансирование [ править ]

На многих управляемых фьючерсных счетах торгуемая сумма в долларах равна сумме, предоставленной инвестором. Однако управляемые фьючерсы также позволяют инвесторам усилить свои инвестиции с использованием условного финансирования, которое представляет собой разницу между суммой, предоставленной инвестором (уровень финансирования), и взаимно согласованной суммой для торговли (уровень торговли). [7]Условное финансирование позволяет инвестору вкладывать только часть минимальных инвестиций в управляемый фьючерсный счет, обычно от 25% до 75% от минимума. Например, чтобы достичь минимума в 200 000 долларов для CTA, который допускает 50% условного финансирования, инвестору потребуется всего 100 000 долларов для CTA. Инвестиции будут продаваться так, как если бы они составляли 200 000 долларов, что привело бы к удвоению прибыли или убытков, а также к удвоению платы за управление по сравнению с фактической инвестированной суммой. В результате условное финансирование может добавить значительный риск для управляемых фьючерсных счетов, и инвесторы, которые хотят использовать такое финансирование, должны подписать раскрытие информации, чтобы заявить, что они понимают связанный с этим риск. [8]

Производительность [ править ]

История показателей Managed Futures с 1980 по 2008 гг.

Управляемые фьючерсы исторически демонстрировали очень низкую корреляцию с традиционными инвестициями, такими как акции и облигации. [9] Согласно современной теории портфеля , это отсутствие корреляции создает устойчивость портфеля, снижая волатильность и риск портфеля без значительного отрицательного воздействия на доходность. Это отсутствие корреляции проистекает из того факта, что рынки имеют тенденцию лучше всего "тренд" в более волатильные периоды, а периоды, в которые рынки снижаются, имеют тенденцию быть наиболее волатильными. [4] С 1980 по 2010 год совокупная среднегодовая доходность управляемых фьючерсов составляла 14,52%, по данным CASAM CISDM CTA Equal Weighted Index, тогда как доходность акций США составляла 7,04% (на основе S&P 500индекс общей доходности). [10] Однако управляемые фьючерсы также имеют высокие комиссии. Согласно данным, поданным в Комиссию по ценным бумагам и биржам США и собранным Bloomberg, 89% из 11,51 миллиарда долларов прибыли в 63 фондах управляемых фьючерсов ушло на сборы, комиссионные и расходы в течение десятилетия с 1 января 2003 года по декабрь 23 декабря. 31, 2012. [11]

История [ править ]

В Соединенных Штатах торговля фьючерсными контрактами на сельскохозяйственные товары началась как минимум с 1850-х годов. [12] В 1920-х годах федеральное правительство предложило первое регулирование, направленное на торговлю фьючерсами, и приняло Закон о фьючерсах на зерно в 1922 году. После поправок в 1936 году этот закон был заменен Законом о товарных биржах . [12] [13] Commodity Futures Trading Commission (CFTC) была создана в 1974 году, в соответствии с Законом Комиссии по торговле товарными фьючерсами . [13]Регулирование привело к признанию новой группы управляющих капиталом, включая CTA. В то время фонды, которыми они управляли, стали называть управляемыми фьючерсами. В конце 1970-х относительно новые управляемые фьючерсные фонды начали получать признание. [5] Хотя большая часть торгов по-прежнему велась по фьючерсным контрактам на сельскохозяйственные товары [13], биржи начали вводить фьючерсные контракты на другие активы, включая валюты и облигации. [5] В 1980-х годах индустрия фьючерсов значительно развивалась [3] после появления фьючерсов, не связанных с сырьевыми товарами, и к 2004 году управляемые фьючерсы стали отраслью с оборотом 130 миллиардов долларов. [5]

Регламент [ править ]

Управляемые фьючерсные счета регулируются федеральным правительством США через CTA и CPO, которые консультируют фонды. Большинство этих организаций должны зарегистрироваться в Комиссии по торговле товарными фьючерсами и Национальной фьючерсной ассоциации и соблюдать их правила в отношении раскрытия информации и отчетности. [5]

Принятие в 2010 году Закона Додда-Франка о реформе Уолл-стрит и защите потребителей привело к усилению регулирования отрасли управляемых фьючерсов. 26 января 2011 года CFTC внесла дополнения и поправки в регулирование CPO и CTA, включая две новые формы сбора данных. CFTC также ввела постановление, требующее более подробного представления данных и внесение изменений в требования к регистрации. [14] Согласно новому измененному требованию к регистрации, фонды, использующие свопы или другие товарные доли, могут быть определены как товарные пулы, и поэтому их операторы должны регистрироваться в CFTC, где раньше они этого не делали. [15] 17 апреля 2012 г. Торговая палата США иИнститут инвестиционных компаний подал иск против CFTC с целью отменить это изменение правил, требующих регистрации операторов паевых инвестиционных фондов, инвестирующих в сырьевые товары. [16]

Ссылки [ править ]

  1. ^ «Глоссарий CFTC: Контролируемый счет» . Комиссия по торговле товарными фьючерсами . Проверено 16 мая 2012 года .
  2. ^ «CTA Industry - Активы под управлением» . Barclay Hedge . 2016 . Проверено 16 января 2017 года .
  3. ^ a b Бургхардт, Гален; Стены, Брайан (2011). Управляемые фьючерсы для институциональных инвесторов: анализ и построение портфеля . Bloomberg Press. С. 1–2. ISBN 978-1576603741. Проверено 16 мая 2012 года .
  4. ^ a b Мелин, Марк Х. (2010). Высокопроизводительные управляемые фьючерсы: новый способ диверсифицировать свой портфель . Вайли. ISBN 978-0470637937. Проверено 16 мая 2012 года .
  5. ^ a b c d e Lhabitant, Франсуа-Серж (2007). Справочник хедж-фондов . Wiley, John & Sons, Incorporated. ISBN 978-0470026632.
  6. ^ «Построение управляемого фьючерсного портфеля» . Управляемые фьючерсы сегодня . Ноябрь 2010 Архивировано из оригинала 18 июля 2014 года . Проверено 16 мая 2012 года .
  7. ^ Бургхардт, Гален; Стены, Брайан (2011). Управляемые фьючерсы для институциональных инвесторов: анализ и построение портфеля . Bloomberg Press. С. 37–8. ISBN 978-1576603741. Проверено 16 мая 2012 года .
  8. ^ Мелин, Марк Х. (2010). Высокопроизводительные управляемые фьючерсы: новый способ диверсифицировать свой портфель . Вайли. С. 203–4. ISBN 978-0470637937. Проверено 16 мая 2012 года .
  9. ^ «Управляемое инвестирование в фьючерсы» . Торговля мудростью .
  10. ^ Фишер, Майкл С. (сентябрь 2010 г.). «Под инвестиционным радаром» . Частное богатство . Устав Financial Publishing Network Inc . Проверено 16 мая 2012 года .
  11. ^ «Как инвесторы теряют 89 процентов прибыли от фьючерсных фондов» . Блумберг .
  12. ^ a b Стассен, Джон Х. (1982). «Закон о товарной бирже в перспективе краткой и не столь уважительной истории законодательства о торговле фьючерсами в Соединенных Штатах» . Вашингтон и Ли Закон Ревью . Школа права Университета Вашингтона и Ли. 39 (3): 825–843 . Проверено 29 мая 2012 года .
  13. ^ a b c "История CFTC" . Комиссия по торговле товарными фьючерсами . Проверено 15 мая 2012 года .
  14. ^ «Операторы товарного пула и советники по товарной торговле: поправки к обязательствам по соблюдению» (PDF) . Комиссия по торговле товарными фьючерсами . 26 января 2011 . Проверено 14 мая 2012 года .
  15. ^ «Окончательные правила организации CFTC и их значение для хедж-фондов и других частных фондов» (PDF) . Сазерленд . ТОО "Сазерленд Эсбилл энд Бреннан". 10 мая 2012 . Проверено 4 июня 2012 года . [ постоянная мертвая ссылка ]
  16. ^ Dolmetsch, Крис; Шмидт, Роберт (17 апреля 2012 г.). «Фондовая индустрия подала на CFTC в суд за отмену правила регистрации» . Блумберг . Проверено 5 июня 2012 года .

Внешние ссылки [ править ]

  • Веб-сайт Комиссии по торговле товарными фьючерсами
  • Веб-сайт Национальной фьючерсной ассоциации