Дробление акции корпорация является корпорацией , которая существует в течение определенного периода времени , чтобы трансформировать риск и доходность инвестиций в ( приросте капитала , дивиденды , и , возможно , также прибыль от написания крытых вариантов ) из корзины акций обычных дивидендов высокооплачиваемых корпораций на риск и доходность двух или более классов публично торгуемых акций корпорации с дробными акциями. Чаще всего корпорация с дроблением акций выпускает равное количество акций из класса привилегированных акций.и класс капитала или акции класса А. Поступления от размещения акций инвестируются в обычные акции, выплачивающие дивиденды, в соответствии с правилами корпорации с дробными акциями. Привилегированные акции обычно предлагают относительно высокую и надежную дивидендную доходность при фиксированной купонной ставке, но без ожидания прироста капитала к моменту ликвидации корпорации с дроблением акций. Акции капитала часто (но не в каждой корпорации) выплачивают дивиденды, как привилегированные акции; кроме того, доли капитала предлагают участие в приросте (или убытках) капитала базовой корзины обычных акций.
Общая рыночная стоимость акций корпорации с дроблением акций поддерживается стоимостью базовой корзины акций. Стоимость привилегированных акций дополнительно подкрепляется приоритетом, отдаваемым этим акциям над долями капитала при выплате дивидендов и в конечном итоге возврата полной начальной цены привилегированных акций.
Базовая корзина акций может включать акции только одной традиционной корпорации (например, одного банка с большой капитализацией или страховой компании); однако большая диверсификация и, как правило, меньший риск возможны, если корзина содержит акции многих корпораций одного и того же сектора (например, финансовых услуг) или разных секторов. Состав базовой корзины акций может быть относительно фиксированным, то есть им можно управлять пассивно, как в биржевом фонде ; однако, как правило, менеджеры корпорации с разделенными акциями обладают некоторой гибкостью для активного управления относительными долями владений в корзине в попытке повысить доходность.
Привилегированные акции и акции капитала сплит-корпорации выпускаются с некоторым фиксированным соотношением. Часто привилегированные акции и акции капитала выпускаются в равных количествах. В таком случае каждую пару привилегированных акций и долей капитала иногда называют единицей. Однако соотношение привилегированных акций и долей капитала не обязательно должно быть однозначным. Уменьшение соотношения выпущенных привилегированных акций к долям капитала (например, одна привилегированная акция на каждые две доли капитала) снизит риск и надежно поддержит более высокую доходность привилегированных акций за счет снижения привлекательности долей капитала для инвесторов из-за увеличения риск, более низкие выплаты по устойчивой доходности и меньший рычаг прироста капитала.
Дивидендный доход от базовых акций может быть недостаточным для выплаты дивидендного дохода как по привилегированным акциям, так и по акциям капитала. Чтобы увеличить доход, корпорации с разделенными акциями иногда используют оплачиваемое написание колл-опционов и опционы пут-опционов с денежным покрытием .
По состоянию на апрель 2013 года на Фондовой бирже Торонто зарегистрировано 34 корпорации с дробными акциями . [1] Еще в марте 2008 г. насчитывалось 63 корпорации с дроблением акций.
Инвестиционные цели
Привилегированные акции корпорации с дроблением акций предназначены для обеспечения инвестиционного инструмента для более консервативных инвесторов, который обеспечивает относительно высокий поток доходов и безопасность первоначальных инвестиций, которые обеспечиваются стоимостью базовой корзины акций. Обеспечивается большая безопасность, поскольку привилегированным акциям предоставляется приоритет перед акциями капитала как при выплате дохода, так и при закрытии корпорации. Доход от привилегированных акций обычно декларируется как дивидендный доход, который в некоторых юрисдикциях (например, в Канаде ) имеет более выгодные налоговые ставки по сравнению с налоговыми ставками, применяемыми к процентному доходу, полученному по облигациям или коммерческим векселям . Привилегированные акции корпорации с дроблением акций могут предложить большую диверсификацию, чем привилегированные акции одной традиционной корпорации.
Привилегированные акции с фиксированной датой погашения, фиксированной ставкой дивидендов и старшинством по сравнению с обыкновенными акциями обладают многими характеристиками облигации, и поэтому можно ожидать, что их стоимость на вторичном рынке будет меняться обратно пропорционально преобладающим процентным ставкам, точно так же, как связь. Однако исторически стоимость привилегированных акций финансово устойчивых корпораций с дроблением акций имела тенденцию оставаться относительно близкой к их соответствующей ликвидационной стоимости. На практике кредитный риск, по-видимому, является более важным фактором при оценке относительно редко торгуемых привилегированных акций, чем стоимость альтернативных (и более эффективно торгуемых) традиционных инструментов с фиксированным доходом, таких как облигации.
Доли капитала корпорации с дроблением акций предназначены для использования в качестве более агрессивного инвестиционного инструмента , который может обеспечить как высокий доход, так и обещание увеличения прироста капитала по сравнению с приростом капитала базовой корзины акций. Фактически держатели долей капитала занимают деньги у держателей привилегированных акций по ставке дивидендов привилегированных акций и инвестируют эти деньги в большее количество акций в базовой корзине акций. Прирост (или убытки) капитала увеличивается в долях капитала, потому что стоимость привилегированных акций остается относительно постоянной, и возникающая в результате повышенная волатильность капитала в базовой корзине акций в основном ложится на долю капитала. Владельцы долей капитала берут на себя обязательство гарантировать выплату дивидендов держателям привилегированных акций в обмен на увеличенный доход. Кроме того, доход от долей капитала может быть структурирован так, чтобы его можно было рассматривать в налоговых целях как в основном или даже полностью прирост капитала. Во многих юрисдикциях, таких как Канада, прирост капитала облагается налогом по более низкой ставке, чем дивидендный доход или процентный доход.
Соображения о волатильности и рисках
Акции капитала несут больший риск, чем привилегированные акции, в случае падения стоимости базовой корзины обычных акций. Выплаты дивидендов держателям долей капитала могут быть уменьшены или даже полностью приостановлены, прежде чем можно будет учесть уменьшение дивидендов, выплачиваемых держателям привилегированных акций. Стоимость долей капитала на вторичных рынках может значительно колебаться и может быть снижена до нуля. В более долгосрочной перспективе риск для держателей долей капитала должен уменьшаться за счет обычно высокого качества лежащих в основе корзины акций, приносящих дивиденды, обычно голубых фишек .
Привилегированные акции и доли капитала корпорации с дроблением акций являются независимо торгуемыми ценными бумагами , и, следовательно, их стоимость зависит от рыночных сил. Если объем торгуемых акций относительно невелик, то цена корпораций с дробными акциями может быть нестабильной, как и любой другой редко торгуемой ценной бумаги. Ближе к дате истечения срока, однако, стоимость привилегированных акций будет иметь тенденцию сходиться с первоначальной ценой выпуска, если у корпорации с дробными акциями, по мнению рынка, достаточно капитала, чтобы полностью выплатить привилегированным акционерам.
Некоторые корпорации с дробными акциями предоставляют механизм обмена, в котором единицы корпорации с дробными акциями могут быть конвертированы в акции базовой корзины акций, и наоборот. Этот механизм позволит арбитражной торговле поддерживать совокупную стоимость паев, близкую к стоимости базовой корзины акций, тем самым уменьшая ошибку отслеживания между рыночной стоимостью базовых акций и приведенной стоимостью привилегированных акций и капитала с поправкой на риск. акции.
Внешние ссылки
- Джеймс Хаймас, "Split Shares", статья перепечатана из канадского информационного бюллетеня MoneySaver, ноябрь / декабрь 2006 г.
- Фондовая биржа Торонто, на которой в марте 2008 года было зарегистрировано 63 корпорации с дробными акциями.
- Корпорации с разделенными акциями, управляемые Банком Новой Шотландии в Канаде
- Quadravest Capital Management управляет несколькими фондами сплит-акций в Канаде.
- Brompton Funds предлагает множество диверсифицированных и отраслевых корпораций со сплит-акциями, котирующихся для торговли на Фондовой бирже Торонто.