Недостаточная капитализация относится к любой ситуации, когда бизнес не может получить необходимые средства. Недокапитализированный бизнес может быть бизнесом, который не может позволить себе текущие операционные расходы из-за нехватки капитала , который может вызвать банкротство , может быть бизнесом , который чрезмерно подвержен риску, или может быть бизнесом, который финансово устойчив, но не средства, необходимые для расширения для удовлетворения рыночного спроса.
Причины недостаточной капитализации
Недостаточная капитализация часто является результатом неправильного финансового планирования . Однако жизнеспособный бизнес может испытывать трудности с привлечением достаточного капитала во время экономического спада или в стране, которая накладывает искусственные ограничения на капиталовложения .
Существует несколько различных причин недостаточной капитализации [1], в том числе:
- Финансирование роста за счет краткосрочного капитала, а не постоянного капитала
- Неспособность получить адекватный банковский кредит в критический момент
- Отсутствие страховки от предсказуемых бизнес-рисков
- Неблагоприятные макроэкономические условия
Бухгалтеры могут структурировать финансовую отчетность, чтобы минимизировать прибыль и, следовательно, налоги. По мере роста бизнеса этот подход становится контрпродуктивным (Van Horn, 2006). Часто растущий бизнес обращается за банковской ссудой только для того, чтобы обнаружить, что вся их бухгалтерская система находится на рассмотрении.
Источники капитала
В руководстве по сбору капитала, составленном бухгалтером Дэвидом Левинсоном, говорится, что один надежный подход к обеспечению капитала - это открыть кредитную линию, занять под нее, даже если в этом нет необходимости, а затем выплатить эту ссуду. Повторное выполнение этого может помочь владельцу бизнеса увеличить свой капитал, когда ему нужно увеличить кредит или взять более крупный заем (Levinson 1998).
Бизнес может приобретать капитал за счет реинвестирования прибыли, принятия заемных средств или продажи капитала. По словам Ван Хорна, [2]
- Наименее дорогостоящие способы привлечения капитала - это финансирование из денежного потока и улучшение денежного потока посредством регулярного выставления счетов, взыскания просроченной дебиторской задолженности, увеличения кредиторской задолженности без начисления процентов или штрафов, пересмотра условий займов с целью снижения процентных ставок и использования торговых скидок.
- Долг дороже. Стоимость долга самая низкая для обеспеченных долгосрочных ссуд или использования личных сбережений, выше - с необеспеченными ссудами, ссудами по кредитным картам и наличными, а также с факторинговой дебиторской задолженностью.
- Акционерное финансирование является наиболее дорогостоящим и снижает стоимость акций существующих владельцев в бизнесе. Это может быть единственный вариант, если у бизнеса хорошие перспективы, но недостаточно активов для получения кредитов. Собственный капитал может быть увеличен за счет дополнительных инвестиций со стороны существующих партнеров или акционеров, частное размещение капитала, венчурного капитала , принимая на партнера , который делает финансовые или « пота справедливости » инвестиций или размещения дополнительных акций.
Недостаточная капитализация может быть результатом неспособности бизнеса воспользоваться этими источниками капитала или невозможности привлечь капитал с использованием любого из этих источников.
Банкротство недокапитализированной дочерней компании
Когда дочерняя компания корпорации объявляет о банкротстве, могут быть основания подозревать, что она была намеренно недокапитализирована и неправильно управлялась в интересах материнской корпорации. Основной причиной отказа могли быть чрезмерные платежи материнской компании за товары или услуги, предоставленные материнской компанией, или неадекватная плата за товары или услуги, предоставленные материнской компании. Фактически, капитал, предоставленный другими инвесторами, направлялся в материнскую корпорацию до тех пор, пока дочерняя компания не разорилась. Эти случаи может быть чрезвычайно сложно доказать, но доктрина Deep Rock гарантирует, что претензии материнской корпорации будут урегулированы только после всех других претензий.
Однако, как было решено в деле Walkovszky v. Carlton , материнская корпорация не несет ответственности за урегулирование требований, превышающих оставшиеся активы, в случае банкротства дочерней компании с недостаточным капиталом.
Банковское дело
В банковской сфере под недостаточной капитализацией понимается отсутствие достаточного капитала для покрытия прогнозируемых рисков.
Соединенные Штаты
Федеральная корпорация страхования депозитов (FDIC) классифицирует банки в соответствии с их рисками на основе соотношения капитала [3] [ не удалось проверка ] :
- Хорошо капитализированный: 10% или выше
- Достаточно капитализированный: 8% или выше
- Недостаточно капитализированный: менее 8%
- Значительно недокапитализирован: менее 6%
- Критически недокапитализированный: менее 2%
Когда банк становится недокапитализированным, FDIC выдает банку предупреждение. Когда число падает ниже 6%, FDIC может сменить руководство и заставить банк предпринять другие корректирующие действия. Когда банк становится критически недокапитализированным, FDIC объявляет банк неплатежеспособным и может взять на себя управление банком.
Ипотечный кризис показал , что банки и другие ипотечные эмитенты в США были недокапитализированы, в противном случае для того , чтобы они имели достаточный капитал или страхования для покрытия риска ипотечных дефолтов в случае лопнувшего жилищный пузыря цен . Поскольку пострадавшие учреждения были важными источниками капитала для других отраслей, это спровоцировало мировой финансовый кризис в 2007–2008 годах.
Макроэкономика
Страна или сектор экономики могут быть недостаточно капитализированы в том смысле, что предприятия в этой стране или секторе испытывают затруднения из-за отсутствия доступных инвестиционных фондов. Это может быть вызвано политической нестабильностью, отсутствием уверенности в верховенстве закона , ограничениями на прямые иностранные инвестиции, налагаемыми правительством, или другими действиями, которые препятствуют инвестированию в определенные отрасли промышленности. Примеры:
- В электроэнергетическом секторе Аргентины правительство ввело контроль над ценами на энергоносители в 2002 году, снизив прибыльность и тем самым препятствуя капиталовложениям. Это усугублялось высокой инфляцией, которая привела к снижению реальных доходов, в то время как девальвация песо увеличила стоимость обслуживания большого объема долга в иностранной валюте. Результатом стала серьезная недостаточная капитализация, которая привела к неспособности удовлетворить растущий спрос, что способствовало энергетическому кризису в Аргентине 2004 года .
- В Пакистане , то текстильная промышленность была слабой капитализацией в течение многих десятилетий. Среди прочего, это связано с протекционистскими действиями развитых стран, которые должны быть естественными рынками для продукции отрасли. К ним относятся субсидии местного производства сырья (например, хлопка в США), субсидии местной текстильной промышленности и высокие импортные пошлины на товары, произведенные в Пакистане и у других производителей дешевой одежды.
- Добыча ресурсов в Демократической Республике Конго (например, горнодобывающая промышленность) в течение многих лет была недостаточно капитализирована из-за повсеместного насилия и грабежей, неопределенности прав собственности и опасений по поводу коррупции. Хотя потенциал огромен, риски также огромны. Только самый храбрый инвестор сможет вложить капитал в эту среду.
Джеффри А. Фриден [4] отмечает, что в период европейского колониализма колониальные державы поощряли инвестиции в производство сырья, одновременно препятствуя инвестициям в отрасли, которые использовали бы эти материалы в качестве ресурсов в конкуренции с собственной промышленностью колониальной державы. В тот же период независимые развивающиеся страны Латинской Америки и других регионов проводили политику импортозамещающей индустриализации, которая отвлекала капитал от других предприятий, где эти страны имели сравнительные преимущества . Несмотря на противоположные намерения, обе политики привели к избыточной капитализации в одних секторах и недостаточной капитализации в других.
Противоположная точка зрения исходит от экономиста Роберта Солоу , который был удостоен Нобелевской премии за свою работу о том, как труд, капитал и технический прогресс способствуют общему экономическому росту. Среди прочего, Солоу показал, что недостаточная капитализация, по-видимому, оказывает меньшее влияние на экономический рост, чем можно было бы прогнозировать с помощью более ранних экономических теорий.
Сноски
Рекомендации
- Ван Хорн, Майк (2006) Создайте культуру прибыльности Окленд: совместная встреча
- Федеральный закон о страховании вкладов FDIC
- Роберт Солоу: теория капитала и норма прибыли. 1963 г.
Смотрите также
- Банковское дело
- Банкротство
- Столица
- Рынок капитала
- Финансы
- Инвестиции
- Ипотека
- Пробивая корпоративную вуаль