Склад

Эта статья нуждается в дополнительных ссылках для проверки . Пожалуйста, помогите улучшить эту статью , добавив ссылки на надежные источники . Неисходный материал может быть оспорен и удален. Найдите источники:  «Акции»  —  новости  · газеты  · книги  · ученый  · JSTOR ( январь 2018 г. ) ( узнайте, как и когда удалить это шаблонное сообщение )

Финансовые рынки
Публичный рынок Биржа  · Ценные бумаги
Рынок облигаций
Оценка облигаций Корпоративная облигация Фиксированный доход Государственная облигация Высокодоходный долг Муниципальная облигация секьюритизация
Фондовый рынок
Обыкновенные акции Привилегированные акции Зарегистрированная акция Склад Сертификат запаса Фондовая биржа
Другие рынки
Производные ( Кредитный дериватив Биржа фьючерсов Гибридная безопасность ) Иностранная валюта ( Валюта Курс обмена ) Товар Деньги Недвижимость Перестрахование
Внебиржевой (внебиржевой)
Нападающие Опции Спотовый рынок Свопы
Трейдинг
Участники Регулирование Клиринг
Связанные области
Банки и банковское дело Финансы корпоративный личный публичный
в т е

В финансах акции (также акционерный капитал ) состоят из всех акций , на которые делится собственность корпорации или компании. ^[1] (Особенно в американском английском слово «акции» также используется для обозначения акций.) ^{[1] [2]} Одна акция означает долевое владение корпорацией пропорционально общему количеству акций. Обычно это дает акционеру (акционеру) право на эту часть прибыли компании, выручку от ликвидации активов (после погашения всех приоритетных требований , таких как обеспеченный и необеспеченный долг ), ^[3]или право голоса, часто разделяя их пропорционально сумме денег, вложенной каждым акционером. Не все акции обязательно одинаковы, поскольку некоторые классы акций могут быть выпущены, например, без права голоса, с расширенными правами голоса или с определенным приоритетом для получения прибыли или поступлений от ликвидации до или после других классов акционеров.

Акции можно покупать и продавать в частном порядке или на фондовых биржах , и такие сделки обычно строго регулируются правительствами, чтобы предотвратить мошенничество, защитить инвесторов и принести пользу экономике в целом. Акции депонируются в депозитариях в электронном формате, также известном как счет Demat. По мере того , как компания выпускает новые акции , собственность и права существующих акционеров размываются в обмен на денежные средства для поддержания или развития бизнеса. Компании также могут выкупать акции , что часто позволяет инвесторам возместить первоначальные инвестиции плюс прирост капитала от последующего повышения цены акций. Опционы на акциивыдаваемые многими компаниями как часть вознаграждения работникам, не представляют права собственности, а представляют право на покупку права собственности в будущем по определенной цене. Это будет представлять собой непредвиденную прибыль для сотрудников, если опцион будет реализован, когда рыночная цена выше обещанной цены, поскольку, если они немедленно продадут акции, они сохранят разницу (за вычетом налогов).

Акции

Лицо, владеющее процентом акций, имеет право собственности на корпорацию пропорционально своей доле. Акции образуют акции. Акции корпорации разделены на акции , общее количество которых указывается на момент создания бизнеса. Дополнительные акции могут впоследствии быть разрешены существующими акционерами и выпущены компанией. В некоторых юрисдикциях каждая акция имеет определенную объявленную номинальную стоимость , которая представляет собой номинальную учетную стоимость, используемую для представления капитала в балансе корпорации. Однако в других юрисдикциях акции могут быть выпущены без соответствующей номинальной стоимости.

Акции представляют собой часть собственности в бизнесе. Компания может объявлять различные типы (или классы) акций, каждая из которых имеет свои правила владения, привилегии или стоимость акций. Право собственности на акции может быть подтверждено выдачей сертификата на акции . Акционерный сертификат — это юридический документ, в котором указывается количество акций, принадлежащих акционеру , и другие особенности акций, такие как номинальная стоимость, если таковая имеется, или класс акций. ^[4]

В Соединенном Королевстве , Ирландии , Южной Африке и Австралии акции могут также относиться, реже, ко всем видам рыночных ценных бумаг . ^[5]

Типы

Акции обычно принимают форму акций либо обыкновенных акций , либо привилегированных акций . Как единица собственности обыкновенные акции обычно имеют право голоса , которое может быть реализовано при принятии корпоративных решений. Привилегированные акции отличаются от обыкновенных акций тем, что обычно они не имеют права голоса, но по закону имеют право на получение определенного уровня дивидендных выплат до того, как какие-либо дивиденды могут быть выплачены другим акционерам. ^{[6] [7] [ требуется страница ]} Конвертируемые привилегированные акции — это привилегированные акции, которые включают опциондля держателя конвертировать привилегированные акции в фиксированное количество обыкновенных акций, как правило, в любое время после заранее определенной даты. Акции таких акций называются «конвертируемыми привилегированными акциями» (или «конвертируемыми привилегированными акциями» в Великобритании).

К новому выпуску акций могут прилагаться особые юридические положения, отличающие его от предыдущих выпусков эмитента. Например, некоторые обыкновенные акции могут быть выпущены без типичных прав голоса, или некоторые акции могут иметь особые права, уникальные для них и выпущенные только для определенных сторон. Часто новые выпуски, которые не были зарегистрированы в органе управления ценными бумагами, могут быть ограничены в перепродаже в течение определенных периодов времени.

Привилегированные акции могут быть гибридными , обладая качествами облигаций с фиксированной доходностью и правами голоса по обыкновенным акциям. Они также имеют преимущество при выплате дивидендов по сравнению с обыкновенными акциями, а также имеют предпочтение во время ликвидации по сравнению с обыкновенными акциями. У них есть и другие особенности накопления дивидендов. Кроме того, привилегированные акции обычно имеют буквенное обозначение в конце ценной бумаги; например, акции Berkshire-Hathaway класса «B» продаются под биржевым кодом BRK.B, тогда как акции класса «A»ORION DHC, Inc будет продаваться под тикером OODHA до тех пор, пока компания не откажется от буквы «А», создающей тикер OODH для обозначения только своих «обыкновенных» акций. Это дополнительное письмо не означает, что для акционеров существуют какие-либо исключительные права, но оно позволяет инвесторам знать, что акции рассматриваются как таковые, однако эти права или привилегии могут измениться в зависимости от решений, принятых базовой компанией.

Правило 144 акции

« Акции по Правилу 144 » — это американский термин, обозначающий акции, подпадающие под действие Правила 144 Комиссии по ценным бумагам и биржам США: Продажа ограниченных и контролируемых ценных бумаг. ^[8]В соответствии с Правилом 144 ограниченные и контролируемые ценные бумаги приобретаются в незарегистрированной форме. Инвесторы либо покупают эти ценные бумаги, либо вступают во владение ими посредством частных продаж (или другими способами, такими как ESOP или в обмен на начальный капитал) у компании-эмитента (как в случае с ценными бумагами с ограниченным доступом) или у аффилированного лица эмитента (как в случае случай с Control Securities). Инвесторы, желающие продать эти ценные бумаги, подчиняются другим правилам, чем те, кто продает традиционные обыкновенные или привилегированные акции. Этим лицам будет разрешено ликвидировать свои ценные бумаги только после выполнения конкретных условий, изложенных в правиле 144 SEC. Правило 144 разрешает публичную перепродажу ограниченных в обращении ценных бумаг при соблюдении ряда различных условий.

деривативы на акции

Производный инструмент на акции — это любой финансовый инструмент, базовым активом которого является цена акции. Фьючерсы и опционы являются основными видами деривативов на акции. Базовой ценной бумагой может быть фондовый индекс или акция отдельной фирмы, например, фьючерс на одну акцию .

Фьючерсы на акции представляют собой контракты, в которых покупатель имеет длинную позицию, т. е. берет на себя обязательство купить в дату погашения контракта, а продавец — короткую , т. е. берет на себя обязательство продать. Фьючерсы на фондовые индексы обычно поставляются наличными.

Опцион на акции представляет собой класс опционов. В частности, колл-опцион — это право ( но не обязательство) купить акции в будущем по фиксированной цене, а пут-опцион — это право ( но не обязательство) продать акции в будущем по фиксированной цене. Таким образом, стоимость опциона на акции изменяется в зависимости от базовой акции, производной от которой он является . Наиболее популярным методом оценки опционов на акции является модель Блэка-Шоулза . ^[9] Помимо колл-опционов, предоставляемых сотрудникам , большинство опционов на акции можно передавать.

История

Во времена Римской республики государство сдавало (сдавало в аренду) многие из своих услуг частным компаниям. Эти государственные подрядчики назывались publicani или societas publicanorum как отдельные компании. ^[10] Эти компании были похожи на современные корпорации или акционерные общества , в частности, в нескольких аспектах. Они выпустили акции, называемые partes (для крупных кооперативов) и particulae , которые были небольшими акциями, которые действовали как сегодняшние внебиржевые акции. ^[11] Полибий упоминает, что «почти все граждане» участвовали в государственных аренде. ^[12]Есть также свидетельства того, что цена акций колебалась. Римский оратор Цицерон говорит о partes illo tempore carissimae , что означает «акции, имевшие в то время очень высокую цену». ^[13] Это подразумевает колебания цен и поведение фондового рынка в Риме.

Около 1250 года во Франции в Тулузе 100 акций Société des Moulins du Bazacle или Bazacle Milling Company были проданы по цене, которая зависела от прибыльности заводов, которыми владело общество. ^[14] Еще в 1288 году шведская горнодобывающая и лесохозяйственная компания Stora задокументировала передачу акций, в результате которой епископ Вестероса приобрел 12,5% акций рудника (или, точнее, горы, в которой были доступны медные ресурсы ). , Великая Медная гора ) в обмен на поместье.

Самой ранней признанной акционерной компанией в наше время была английская (позже британская) Ост-Индская компания , одна из самых печально известных акционерных компаний. Он получил английскую королевскую хартию от Елизаветы I 31 декабря 1600 года с намерением отдать предпочтение торговым привилегиям в Индии . Королевская хартия фактически предоставила недавно созданной Почетной Ост-Индской компании (HEIC) 15-летнюю монополию на всю торговлю в Ост-Индии . ^[15] Компания превратилась из коммерческого торгового предприятия в предприятие, фактически управляющее Индией . поскольку он приобрел вспомогательные государственные и военные функции до своего роспуска.

Вскоре после этого, в 1602 г. ^[16] Голландская Ост - Индская компания выпустила первые акции, которыми можно было торговать на Амстердамской фондовой бирже . своих акций. ^[17] Голландская Ост-Индская компания стала первой транснациональной корпорацией и первой мегакорпорацией. Между 1602 и 1796 годами он продал 2,5 миллиона тонн грузов с Азией на 4785 кораблях и отправил миллион европейцев на работу в Азию, превзойдя всех других соперников.

Инновация совместной собственности сделала возможным значительный экономический рост Европы после Средневековья . Метод объединения капитала для финансирования строительства кораблей, например, сделал Нидерланды морской сверхдержавой . До принятия акционерной корпорации дорогостоящее предприятие, такое как строительство торгового корабля, могло быть предпринято только правительствами или очень богатыми людьми или семьями.

Голландский фондовый рынок 17-го века включал в себя использование фьючерсов на акции, опционы на акции , короткие продажи , использование кредита для покупки акций, спекулятивный пузырь, который рухнул в 1695 году, и изменение в моде (а именно, в головных уборах), которое развернулось и вернулся вовремя с рынком. Эдвард Стрингхэм также отметил, что в это время продолжали использоваться такие методы, как короткие продажи, несмотря на то, что правительство приняло законы против этого. Это необычно, поскольку показывает, что отдельные стороны выполняют контракты, которые не имеют юридической силы и в которых вовлеченные стороны могут понести убытки. Стрингхэм утверждает, что это показывает, что контракты могут заключаться и обеспечиваться без санкции государства или, в данном случае, вопреки законам об обратном.^{[18] [19]}

Акционер

Акционер (или акционер ) — это физическое лицо или компания (включая корпорацию ) , которые на законных основаниях владеют одной или несколькими акциями акционерного общества . Акционеры есть как у частных, так и у публичных компаний.

Акционерам предоставляются особые привилегии в зависимости от класса акций, в том числе право голоса по таким вопросам, как выборы в совет директоров , право на участие в распределении доходов компании, право на покупку новых акций, выпущенных компанией, и право на активы компании во время ликвидации компании. Однако права акционеров на активы компании подчинены правам кредиторов компании.

Акционеры — это один из типов заинтересованных сторон , в число которых может входить любое лицо, имеющее прямую или косвенную долю участия в коммерческом предприятии , или лицо, не имеющее доли участия в некоммерческой организации . Таким образом, может быть принято называть добровольцев , вносящих вклад в ассоциацию , заинтересованными сторонами, даже если они не являются акционерами.

Хотя директора и должностные лица компании связаны фидуциарными обязанностями действовать в интересах акционеров, сами акционеры обычно не имеют таких обязанностей по отношению друг к другу.

Однако в некоторых необычных случаях некоторые суды были готовы установить такую ​​обязанность между акционерами. Например, в Калифорнии , США , мажоритарные акционеры закрытых корпораций обязаны не снижать стоимость акций, принадлежащих миноритарным акционерам. ^{[20] [21]}

Крупнейшими акционерами (с точки зрения доли компаний в собственности) часто являются взаимные фонды и, особенно, пассивно управляемые биржевые фонды .

Применение

Владельцы частной компании могут захотеть получить дополнительный капитал для инвестирования в новые проекты внутри компании. Они также могут просто захотеть уменьшить свою долю, высвободив капитал для личного использования. Этих целей они могут достичь путем продажи акций компании населению через продажу на фондовой бирже . Этот процесс называется первичным публичным предложением или IPO.

Продавая акции, они могут продать часть или всю компанию многим совладельцам. Покупка одной акции дает владельцу этой акции право буквально разделить собственность компании, часть полномочий по принятию решений и, возможно, часть прибыли, которую компания может выплачивать в виде дивидендов . Владелец также может унаследовать долг и даже судебный процесс .

В обычном случае публичной корпорации, в которой могут быть тысячи акционеров, нецелесообразно, чтобы все они принимали повседневные решения, необходимые для управления компанией. Таким образом, акционеры будут использовать свои акции в качестве голосов при избрании членов совета директоров компании.

В типичном случае каждая акция представляет собой один голос. Однако корпорации могут выпускать разные классы акций, которые могут иметь разные права голоса. Владение большинством акций позволяет другим акционерам получить меньше голосов — фактический контроль принадлежит мажоритарному акционеру (или акционерам, действующим согласованно). Таким образом, первоначальные владельцы компании часто по-прежнему контролируют компанию.

Права акционера

Хотя владение 50% акций действительно приводит к 50%-ному владению компанией, это не дает акционеру права использовать здание, оборудование, материалы или другое имущество компании. Это связано с тем, что компания считается юридическим лицом, поэтому она сама владеет всеми своими активами. Это важно в таких областях, как страхование, которое должно быть на имя компании, а не основного акционера.

В большинстве стран советы директоров и менеджеры компаний несут фидуциарную ответственность за управление компанией в интересах ее акционеров. Тем не менее, как пишет Мартин Уитмен :

... можно с уверенностью сказать, что не существует ни одной публичной компании, руководство которой работает исключительно в интересах акционеров OPMI [внешнего пассивного миноритарного инвестора]. Вместо этого существуют как «сообщества интересов», так и «конфликты интересов» между акционерами (принципалами) и руководством (агентами). Этот конфликт называется проблемой «принципал-агент» . Было бы наивно полагать, что какое-либо руководство откажется от вознаграждения руководства и его укрепления только потому, что некоторые из этих привилегий руководства могут быть восприняты как повод для конфликта интересов с OPMI. ^[22]

Несмотря на то, что компанией управляет совет директоров, акционер имеет определенное влияние на политику компании, поскольку акционеры избирают совет директоров. Каждый акционер обычно имеет процент голосов, равный проценту акций, которыми он владеет. Таким образом, пока акционеры согласны с тем, что руководство (агент) работает плохо, они могут выбрать новый совет директоров, который затем может нанять новую команду менеджеров. Однако на практике действительно оспариваемые выборы в правление случаются редко. Кандидаты в совет обычно выдвигаются инсайдерами или самим советом директоров, и инсайдеры владеют значительным количеством акций или голосуют за них.

Владение акциями не означает ответственности по обязательствам. Если компания разоряется и не выплачивает кредиты, акционеры никоим образом не несут ответственности. Однако все деньги, полученные путем конвертации активов в наличные, будут использованы в первую очередь для погашения кредитов и других долгов, так что акционеры не могут получить никаких денег до тех пор, пока не будут выплачены кредиторам (часто акционеры остаются ни с чем). ^[23]

Средства финансирования

Финансирование компании путем продажи акций компании известно как долевое финансирование. В качестве альтернативы можно использовать заемное финансирование (например, выпуск облигаций ), чтобы избежать отказа от доли владения компанией. Неофициальное финансирование, известное как торговое финансирование , обычно обеспечивает большую часть оборотного капитала компании (повседневные операционные потребности).

Трейдинг

Как правило, акции компании могут быть переданы от акционеров другим сторонам путем продажи или другими способами, если это не запрещено. В большинстве юрисдикций установлены законы и положения, регулирующие такие передачи, особенно если эмитент является публичной организацией.

Желание акционеров торговать своими акциями привело к созданию фондовых бирж , организаций, которые предоставляют торговые площадки для торговли акциями и другими деривативами и финансовыми продуктами. Сегодня биржевые трейдеры обычно представлены биржевым маклером , который покупает и продает акции широкого круга компаний на таких биржах. Компания может размещать свои акции на бирже, выполняя и поддерживая листинговые требования конкретной фондовой биржи.

Многие крупные неамериканские компании выбирают листинг на бирже США, а также на бирже в своей стране, чтобы расширить свою базу инвесторов. Эти компании должны поддерживать пакет акций в банке в США, как правило, определенный процент от своего капитала. На этой основе банк-холдинг выпускает американские депозитарные акции и выпускает американскую депозитарную расписку (АДР) на каждую акцию, приобретаемую трейдером. Точно так же многие крупные американские компании размещают свои акции на иностранных биржах, чтобы привлечь капитал за границей.

Небольшие компании, которые не соответствуют требованиям и не могут соответствовать требованиям листинга на основных биржах, могут торговаться внебиржевыми (OTC) внебиржевыми механизмами, при которых торговля происходит напрямую между сторонами. Основными внебиржевыми рынками в США являются электронные системы котировок OTC Bulletin Board (OTCBB) и OTC Markets Group (ранее известная как Pink OTC Markets Inc.) ^[24] , где индивидуальные розничные инвесторы также представлены брокерской фирмой , а котировочная Требования сервиса для включения компании в листинг минимальны. Акции компаний, находящихся в процедуре банкротства, обычно котируются этими котировочными службами после того, как акции исключаются из списка биржи.

Покупка

Существуют различные способы покупки и финансирования акций, наиболее распространенный из которых — через биржевого маклера . Брокерские фирмы, независимо от того, являются ли они брокерами с полным спектром услуг или дисконтными , организуют передачу акций от продавца к покупателю. Большинство сделок на самом деле осуществляется через брокеров, котирующихся на фондовой бирже.

Есть много различных брокерских фирм, из которых можно выбирать, например, брокеры с полным спектром услуг или дисконтные брокеры. Брокеры с полным спектром услуг обычно берут больше за сделку, но дают советы по инвестициям или более личное обслуживание; Дисконтные брокеры практически не дают советов по инвестициям, но берут меньше за сделки. Другим типом брокера может быть банк или кредитный союз , который может заключить сделку либо с брокером с полным набором услуг, либо с дисконтным брокером.

Есть и другие способы покупки акций, кроме как через брокера. Один из способов — напрямую от самой компании. Если хотя бы одна акция принадлежит, большинство компаний разрешают покупку акций непосредственно у компании через свои отделы по связям с инвесторами . Однако первоначальный пакет акций компании необходимо будет приобрести через обычного биржевого маклера. Еще один способ купить акции компаний — это прямые публичные предложения, которые обычно продает сама компания. Прямое публичное предложение — это первичное публичное предложение, при котором акции приобретаются непосредственно у компании, как правило, без помощи брокеров.

Когда дело доходит до финансирования покупки акций, есть два способа: покупка акций за деньги, которые в настоящее время находятся в собственности покупателя, или покупка акций с маржей . Покупка акций с маржей означает покупку акций на деньги, взятые взаймы под стоимость акций на том же счете. Эти запасы, или залог , гарантируют, что покупатель может погасить кредит ; в противном случае биржевой маклер имеет право продать акции (залог) в счет возврата заемных средств. Он может продать, если цена акции упадет ниже маржинального требования ., не менее 50% от стоимости акций на счете. Покупка с маржой работает так же, как заимствование денег для покупки автомобиля или дома, используя машину или дом в качестве залога. Кроме того, заимствование не является бесплатным; брокер обычно взимает 8–10% годовых.

Продажа

Процедура продажи акций аналогична покупке акций. Как правило, инвестор хочет купить подешевле и продать подороже, если не в таком порядке ( короткая продажа ); хотя ряд причин может побудить инвестора продать с убытком, например, чтобы избежать дальнейших потерь.

Как и при покупке акций, за усилия брокера по организации передачи акций от продавца к покупателю взимается плата за транзакцию. Эта комиссия может быть высокой или низкой в ​​зависимости от того, какой тип брокерских услуг, полное обслуживание или скидка, обрабатывает транзакцию.

После совершения сделки продавец получает право на все деньги. Важной частью продажи является отслеживание доходов. Важно отметить, что при продаже акций в юрисдикциях, в которых они есть, налог на прирост капитала должен быть уплачен с дополнительных доходов, если таковые имеются, которые превышают базовую стоимость.

Короткая продажа

Короткая продажа состоит из того, что инвестор немедленно продает взятые взаймы акции, а затем выкупает их обратно, когда их цена падает (так называемое «покрытие»). ^[25] По сути, такой инвестор делает ставку ^[25] на то, что цена акций упадет так, что их можно будет выкупить по более низкой цене и, таким образом, вернуть кредитору с прибылью.

Риски коротких продаж

Риски короткой продажи акций обычно выше, чем риски покупки акций. Это связано с тем, что потери теоретически могут быть неограниченными, поскольку теоретически стоимость акций может расти бесконечно. ^[25]

Колебания цен на акции

Цена акции колеблется в основном из-за теории спроса и предложения . Как и все товары на рынке, цена акции чувствительна к спросу. Однако существует множество факторов, влияющих на спрос на конкретную акцию. Области фундаментального анализа и технического анализа пытаются понять рыночные условия, которые приводят к изменениям цен, или даже предсказать будущие уровни цен. Недавнее исследование показывает, что удовлетворенность клиентов, измеряемая Американским индексом удовлетворенности клиентов (ACSI), в значительной степени коррелирует с рыночной стоимостью акций. ^[26]На цену акций могут повлиять бизнес-прогнозы аналитиков для компании и перспективы для общего сегмента рынка компании. Акции также могут сильно колебаться из-за мошенничества с насосами и сбросами.

Определение цены акций

В любой данный момент цена акций строго зависит от спроса и предложения. Предложение, обычно называемое float , представляет собой количество акций, предлагаемых к продаже в любой момент. Спрос – это количество акций, которое инвесторы желают купить в одно и то же время. Цена акций движется для достижения и поддержания равновесия . Произведение этой мгновенной цены и плавающего обращения в любой момент времени представляет собой рыночную капитализацию организации, предлагающей акции в этот момент времени.

Когда потенциальных покупателей больше, чем продавцов, цена растет. В конце концов, продавцы, привлеченные высокой ценой продажи, выходят на рынок и/или покупатели уходят, достигая равновесия между покупателями и продавцами. Когда продавцов больше, чем покупателей, цена падает. В конце концов покупатели входят и/или продавцы уходят, снова достигая равновесия.

Таким образом, стоимость акции компании в любой момент времени определяется всеми инвесторами, голосующими своими деньгами. Если большее количество инвесторов хотят акции и готовы платить больше, цена будет расти. Если больше инвесторов продают акции, а покупателей недостаточно, цена упадет.

• Примечание: «Для акций, котирующихся на Nasdaq , ценовая котировка включает информацию о ценах покупки и продажи акций». ^[27]

Это не объясняет, как люди определяют максимальную цену, по которой они готовы купить, или минимальную, по которой они готовы продать. В профессиональных инвестиционных кругах по- прежнему популярна гипотеза эффективного рынка (ГЭР), хотя эта теория широко дискредитирована в академических и профессиональных кругах. Вкратце, EMH говорит, что инвестирование в целом (взвешенное по стандартному отклонению ) рационально; что цена акции в любой данный момент представляет собой рациональную оценку известной информации, которая может повлиять на будущую стоимость компании; и что цены на акции оцениваются эффективно , то есть они точно представляют ожидаемую стоимость .акций, насколько это может быть известно в данный момент. Другими словами, цены являются результатом дисконтирования ожидаемых будущих денежных потоков.

Модель EMH, если она верна, имеет как минимум два интересных следствия. Во- первых, поскольку предполагается, что финансовый риск требует, по крайней мере, небольшой премии к ожидаемой стоимости, можно ожидать, что доходность собственного капитала будет несколько выше, чем доходность инвестиций, не связанных с акционерным капиталом: в противном случае те же рациональные расчеты приведут инвесторов к переход к этим более безопасным инвестициям, не связанным с акционерным капиталом, которые, как можно было бы ожидать, принесут такой же или больший доход при меньшем риске. Во-вторых, поскольку цена акции в каждый данный момент является «эффективным» отражением ожидаемой стоимости, то относительно кривой ожидаемой доходности цены будут иметь тенденцию следовать случайным блужданиям ., определяется появлением информации (случайным образом) во времени. Таким образом, профессиональные инвесторы в акции погружаются в поток фундаментальной информации, стремясь получить преимущество перед своими конкурентами (в основном другими профессиональными инвесторами) за счет более разумной интерпретации возникающего потока информации (новостей).

Модель EMH, по-видимому, не дает полного описания процесса определения цены акций. Например, фондовые рынки более волатильны, чем предполагает EMH. В последние годы стало общепризнанным, что рынки акций не вполне эффективны, возможно, особенно на развивающихся рынках или других рынках, на которых не доминируют хорошо информированные профессиональные инвесторы.

Другая теория определения цены акций исходит из области поведенческих финансов . Согласно Behavioral Finance, люди часто принимают иррациональные решения, особенно связанные с покупкой и продажей ценных бумаг, на основе страхов и неправильного восприятия результатов. Нерациональная торговля ценными бумагами часто может привести к тому, что цены на ценные бумаги будут отличаться от рациональных, фундаментальных ценовых оценок. Например, во время технологического пузыря конца 1990-х годов (за которым последовал крах доткомов в 2000–2002 годах) ставки на технологические компании часто превышали любую рациональную фундаментальную ценность из-за так называемой « теории большего дурака ».«Теория большого дурака» утверждает, что, поскольку преобладающим методом получения дохода от капитала является продажа другому инвестору, следует выбирать ценные бумаги, которые, по их мнению, кто-то другой будет оценивать на более высоком уровне в какой-то момент в будущем. , безотносительно к основанию готовности этой другой стороны заплатить более высокую цену Таким образом, даже рациональный инвестор может рассчитывать на иррациональность других.

Арбитражная торговля

Когда компании привлекают капитал, размещая акции на нескольких биржах, существует вероятность расхождений в оценке акций на разных биржах. Увлеченный инвестор, имеющий доступ к информации о таких несоответствиях, может инвестировать в ожидании их возможного сближения, известного как арбитражная торговля. Электронная торговля привела к значительной прозрачности цен ( гипотеза эффективного рынка ), и эти несоответствия, если они и существуют, недолговечны и быстро уравновешиваются.

Смотрите также

использованная литература

Викискладе есть медиафайлы, связанные с акциями .