«Фонд фондов» ( ФОФ ) является инвестиционная стратегия холдинга портфель других инвестиционных фондов , а не прямые инвестиции в акции , облигации и другие ценные бумаги . Этот тип инвестирования часто называют инвестициями с участием нескольких менеджеров . Фонд фондов может быть «скованным», что означает, что он инвестирует только в фонды, управляемые одной и той же инвестиционной компанией, или «неограниченным», что означает, что он может инвестировать во внешние фонды, которыми управляют другие менеджеры.
Существуют разные типы FOF, каждый из которых инвестирует в разные типы схем коллективных инвестиций (обычно один тип на FOF), например, взаимный фонд FOF, хедж-фонд FOF, FOF частного капитала или инвестиционный траст FOF. [1] Первоначальный фонд фондов был создан Берни Корнфельдом в 1962 году. Он обанкротился после того, как был ограблен Робертом Веско . [2]
Функции
Инвестирование в схему коллективного инвестирования может увеличить разнообразие по сравнению с мелким инвестором, который напрямую владеет меньшим набором ценных бумаг. Инвестирование в фонд средств может обеспечить большую диверсификацию . Согласно современной теории портфелей , преимуществом диверсификации может быть снижение волатильности при сохранении средней доходности. Однако этому противодействует повышенная комиссия, выплачиваемая как на уровне FOF, так и на уровне основного инвестиционного фонда.
Соображения
Плата за управление для FOF обычно выше, чем для традиционных инвестиционных фондов, потому что она включает плату за управление, взимаемую базовыми фондами. [3]
В своей статье «Фонды фондов» Investopedia отмечает, что «исторически фонд фондов показывал сумму расходов, которая не всегда включала сборы базовых фондов. С января 2007 года Комиссия по ценным бумагам и биржам начала требовать раскрытия этих сборов. в строке « Сборы и расходы на приобретенный фонд » (AFFE) ». [4] [5]
После распределения уровней подлежащих уплате сборов и налогообложения доходность инвестиций FOF, как правило, будет ниже, чем та, которую могут дать фонды с одним менеджером. Однако некоторые FOF отказываются от второго уровня комиссий (FOF), так что инвесторы оплачивают только расходы соответствующих паевых инвестиционных фондов. [6]
Пенсионные фонды , эндаумент и другие учреждения часто инвестируют в фонды хедж-фондов для части или всех своих программ «альтернативных активов», то есть инвестиций, отличных от традиционных владений акциями и облигациями. [ необходима цитата ]
Экспертиза и безопасность инвестиций в FOFs оказалась под вопросом в результате Берни Мэдофф инвестиционного скандала , где многие FOFs положить значительные инвестиции в эту схему. Стало ясно, что мотивацией для этого было отсутствие гонораров со стороны Мэдоффа, что создавало иллюзию, что FOF работает хорошо. Должная осмотрительность из FOFs , по- видимому , не включает в себя спрашивать , почему Мэдофф не делает эту плату за свои услуги. [7] В 2008 и 2009 годах FOF подверглись критике со стороны инвесторов и средств массовой информации по всем направлениям - от пустых обещаний чрезмерно нетерпеливых маркетологов до силы (или отсутствия) их процедур должной осмотрительности и до тех, кто тщательно объяснил и в высшей степени оправдан. сборов, и все они достигли зенита с фиаско Берни Мэдоффа. [8]
Эти стратегические и структурные проблемы привели к тому, что фондовые фонды становятся все менее популярными. Тем не менее, фондирование фондов остается важным для определенных классов активов, включая венчурный капитал, и для конкретных инвесторов, чтобы они могли надлежащим образом диверсифицировать свой слишком низкий или слишком высокий уровень активов под управлением. [9]
Распределение активов
Структура FOF может быть полезна для фондов распределения активов, то есть « биржевых фондов (ETF) ETF» или «паевых инвестиционных фондов». Например, у iShares есть ETF распределения активов, которым принадлежат другие ETF iShares. [10] Точно так же у Vanguard есть паевые инвестиционные фонды распределения активов, которым принадлежат другие паевые инвестиционные фонды Vanguard. «Материнские» фонды могут владеть одними и теми же «дочерними» фондами с разными пропорциями, позволяющими от «агрессивного» до «консервативного» распределения. Эта структура упрощает управление, отделяя выделение от выбора безопасности.
Целевой фонд
Фонд с установленной датой аналогичен фонду распределения активов, за исключением того, что распределение предназначено для изменения с течением времени. Такая же структура полезна и здесь. iShares имеет ETF с установленной датой, которым принадлежат другие ETF iShares; У Vanguard есть паевые инвестиционные фонды с установленной датой, которым принадлежат другие паевые инвестиционные фонды Vanguard. В обоих случаях в качестве фондов распределения активов используются одни и те же фонды. Поскольку у поставщика может быть много контрольных дат, это может значительно уменьшить дублирование работы.
Фонды прямых инвестиций
Согласно Preqin (ранее известному как Private Equity Intelligence), в 2006 году фонды, инвестирующие в другие фонды прямых инвестиций (т. Е. FOF, включая вторичные фонды ), составляли 14% всего вложенного капитала на рынке прямых инвестиций . Следующий рейтинг инвестиционных менеджеров FOF в сфере прямых инвестиций основан на информации, опубликованной Private Equity Intelligence :
Классифицировать | Название фирмы | В настоящее время задействовано в PE (миллиарды долларов США) | Штаб-квартира |
---|---|---|---|
1 | Партнеры АльпИнвест | 42,3 долл. США | Амстердам |
2 | Ardian (ранее AXA Private Equity) | 34,9 долл. США | Париж |
3 | Инвестиции AIG | 24,6 долл. США | Нью-Йорк |
4 | Goldman Sachs Private Equity Group | 24,0 долл. США | Нью-Йорк |
5 | Adams Street Partners | 24,0 долл. США | Чикаго, Иллинойс |
6 | LGT Capital Partners | 23,0 долл. США | Пфеффикон, Швейцария |
7 | Pantheon Ventures | 22,6 долл. США | Лондон |
8 | Pathway Capital Management | 20,6 долл. США | Ирвин, Калифорния |
9 | Capital Dynamics | 20,0 долл. США | Цуг, Швейцария |
10 | Группа Партнеров | 19,6 долл. США | Баар-Цуг, Швейцария |
11 | Lehman Brothers | 19,0 долл. США | Нью-Йорк |
12 | Allianz Capital Partners | 17,84 $ | Мюнхен |
13 | Партнеры HarbourVest | 17,8 долл. США | Бостон, Массачусетс |
14 | PCG Asset Management | 15,0 долл. США | Сан-Диего, Калифорния |
15 | GCM Grosvenor | 14,0 долл. США | Чикаго |
16 | LGT Capital Partners | 13,5 долл. США | Пфеффикон, Швейцария |
17 | Horizon21 Альтернативные инвестиции | 11,5 долл. США | Пфеффикон, Швейцария |
18 | SL Capital Partners | 9,3 долл. США | Эдинбург |
19 | Советники по портфелю | 7,5 долл. США | Дариен, Коннектикут |
20 | Commonfund Capital | 7,5 долл. США | Уилтон, Коннектикут |
21 год | Horsley Bridge Partners | 7,1 долл. США | Сан - Франциско, Калифорния |
22 | SVG Capital | 7,0 долл. США | Лондон |
23 | Европейский инвестиционный фонд | 6,8 долл. США | Люксембург |
24 | Grove Street Advisors | 6,5 долл. США | Бостон |
25 | Macquarie Funds Management Group | 6,1 долл. США | Сидней |
26 год | Эбботт Кэпитал Менеджмент | 6,0 долл. США | Нью-Йорк |
Источник: Preqin (ранее известная как Private Equity Intelligence) [11]
Согласно отчету Preqin Global Private Equity за 2011 год, крупнейшими компаниями по общему объему капитала, привлеченного за последние десять лет (млрд долларов США), являются:
Классифицировать | Название фирмы | Общий объем привлеченного капитала FoF за последние 10 лет (миллиарды долларов США) | Место расположения |
---|---|---|---|
1 | Партнеры HarbourVest | 19,3 долл. США | Соединенные Штаты |
2 | Adams Street Partners | 12,5 долл. США | Соединенные Штаты |
3 | Pantheon Ventures | 12,1 долл. США | Соединенное Королевство |
4 | Goldman Sachs Private Equity Group | 10,9 долл. США | Соединенные Штаты |
5 | Pathway Capital Management | 9,8 долл. США | Соединенные Штаты |
6 | Commonfund Capital | 7,3 долл. США | Соединенные Штаты |
7 | Сигулер Гафф | 6,8 долл. США | Соединенные Штаты |
8 | SL Capital Partners | 6,7 долл. США | Соединенное Королевство |
9 | Партнеры ATP Private Equity | 6,5 долл. США | Дания |
10 | Группа Партнеров | 5,8 долл. США | Швейцария |
Источник: Preqin [12]
Фонд хедж-фондов
Фонд хедж - фондов является фонд фондов , который инвестирует в портфель различных хедж - фондов , чтобы обеспечить широкий спектр возможностей для фондов промышленности хеджирования и диверсификации рисков , связанных с одним инвестиционным фондом. Фонды хедж-фондов выбирают менеджеров хедж-фондов и строят портфели на основе этого выбора. Фонд хедж-фондов отвечает за прием на работу и увольнение менеджеров фонда. Некоторые фонды хедж-фондов могут иметь в себе только один хедж-фонд, что позволяет обычным инвесторам участвовать в высоко оцененном фонде или во многих хедж-фондах.
Фонды хедж-фондов обычно взимают плату за свои услуги, всегда в дополнение к комиссиям за управление и эффективность хедж-фонда, которая может составлять 1,5% и 15-30% соответственно. Сборы могут снизить прибыль инвестора и потенциально снизить общий доход ниже того, что можно было бы получить с помощью менее дорогостоящего паевого инвестиционного фонда или биржевого фонда (ETF).
Фонд венчурных фондов
Фонд венчурных фондов является фондом фондов , который инвестирует в портфеле различных фондов венчурного капитала для доступа к рынкам частного капитала. Клиентами обычно являются эндаументы университетов и пенсионные фонды. [13]
Смотрите также
- Коллективная инвестиционная схема
- Управление инвестициями
- Управляющий фондом менеджеров
- Бернард Корнфельд , оператор, возможно, первого «Фонда фондов» с 1962 г. до его краха в 1970 г. [1] .
Рекомендации
- ^ «Определение фонда фондов» .«Лексикон Файнэншл Таймс». Financial Times. 2015-03-08 . Проверено 8 марта 2015 .
- ^ De Vries, MFR «Предпринимательская личность: человек на распутье». Журнал управленческих исследований 14.1 (1977): 34–57.
- ^ «Сложность окупается» . Экономист . 27 ноября 2009 г.
- ^ ( https://www.investopedia.com/terms/f/fundsoffunds.asp#ixzz5NkB3IR54 )
- ^ ( https://www.sec.gov/rules/final/2006/33-8713.pdf )
- ^ ( https://www.researchgate.net/publication/260019283_Mutual_Fund_Fees_and_Expenses )
- ^ «Деньги Мэдоффа» . Экономист . 12 декабря 2008 г.
- ^ Непрозрачный (28 августа 2009 г.). «Фонды фондов терпят поражение в эпоху пост-Мэдоффа» .
- ^ «Когда фонды для венчурной работы - банк Square 1» . Квадрат 1 банк . 2012-10-09 . Проверено 12 января 2017 .
- ^ «iShares добавляет четыре распределительных ETF в основную линейку - Yahoo Finance» . Yahoo! Финансы.
- ^ Prequin (поиск по таблицам лиги LP) . На основе анализа, предоставленного Preqin, независимым поставщиком данных и информации о прямых инвестициях. «Фонд прямых инвестиций для управляющих фондами, расположенный где угодно, данные о капитале, в настоящее время переданном частным инвесторам»
- ^ Prequin . На основе анализа, предоставленного Preqin, независимым поставщиком данных и информации о прямых инвестициях. «Отчет о прямых инвестициях за 2011 год. - Основные статистические данные и факты Фонда управляющих фондами»
- ^ TrueBridge (27 августа 2009 г.). «Анализ рынка: состояние индустрии венчурного капитала» .
Внешние ссылки
- Инвестирование в частный капитал через фонд фондов
- АЛЬТЕРНАТИВНЫЕ АКТИВЫ - ЧАСТНЫЙ ФОНД ФОНДОВ
- Хедж-фонд фондов - определения стратегии
- Комментарий управляющего фондом, ноябрь