Политика нулевой процентной ставки ( ZIRP ) - это макроэкономическая концепция, описывающая условия с очень низкой номинальной процентной ставкой , например, в современной Японии и с декабря 2008 года по декабрь 2015 года в Соединенных Штатах . Он снова начался в Соединенных Штатах с 15 марта 2020 года; Федеральная резервная система снизила ставку по федеральным фондам почти до нуля из-за продолжающейся пандемии COVID-19 и ослабления экономики. ZIRP считается нетрадиционным инструментом денежно-кредитной политики и может быть связан с медленным экономическим ростом , дефляцией и уменьшением заемных средств . [1]
Обзор
В соответствии с ZIRP центральный банк поддерживает номинальную процентную ставку 0% . ZIRP является важной вехой в денежно-кредитной политике, поскольку центральный банк, как правило, больше не может снижать номинальные процентные ставки - он находится на нулевой нижней границе. Традиционная денежно-кредитная политика имеет максимальный потенциал для стимулирования роста в рамках ZIRP. ZIRP очень тесно связан с проблемой ловушки ликвидности , когда номинальные процентные ставки не могут корректироваться вниз в то время, когда сбережения превышают инвестиции.
Однако некоторые экономисты, например рыночные монетаристы, считают, что нетрадиционная денежно-кредитная политика, такая как количественное смягчение, может быть эффективной при нулевой нижней границе. [ необходима цитата ]
Другие утверждают, что, когда денежно-кредитная политика уже используется с максимальным эффектом, для создания дополнительных рабочих мест правительства должны использовать фискальную политику . Ожидается, что фискальный мультипликатор государственных расходов будет больше, когда номинальные процентные ставки равны нулю, чем они были бы, когда номинальные процентные ставки были выше нуля. Кейнсианская экономика считает, что мультипликатор выше единицы, что означает, что государственные расходы эффективно увеличивают объем производства. В своей статье по этой теме Майкл Вудфорд приходит к выводу, что в ситуации ZIRP оптимальной политикой для правительства является выделение достаточных средств на стимулирование, чтобы покрыть весь разрыв выпуска . [2]
Крис Модика и Уоррен Сулмэси считают, что политика ZIRP вытекает из необходимости рефинансировать высокий уровень государственного долга США и из необходимости рекапитализации мировой банковской системы после финансового кризиса 2007–2008 годов . [3] [ неработающая ссылка ]
Нулевая нижняя граница
Проблема нулевой нижней границы относится к ситуации, в которой краткосрочная номинальная процентная ставка равна нулю или чуть выше нуля, что вызывает ловушку ликвидности и ограничивает способность центрального банка стимулировать экономический рост. Эта проблема вернулась на первый план после опыта Японии в 90-х годах и совсем недавно с кризисом субстандартного кредитования . Вера в то, что денежно-кредитная политика в рамках ZLB была эффективной для стимулирования экономического роста, подвергалась критике, среди прочих, экономистами Полом Кругманом , Гаути Эггертссоном и Майклом Вудфордом . [ необходима цитата ] Милтон Фридман , с другой стороны, утверждал, что нулевая номинальная процентная ставка не представляет проблемы для денежно-кредитной политики. Согласно Фридману, центральный банк может увеличить денежную базу, даже если процентная ставка исчезнет; ему нужно только продолжать покупать облигации. [4]
Смотрите также
Рекомендации
- Рианна Рубини, Нуриэль (14 января 2016 г.). «Проблемная мировая экономика» . Журнал Time . time.com . Проверено 5 февраля, 2016 .
- ^ Вудфорд, Майкл (2011). «Простая аналитика мультипликатора государственных расходов». Американский экономический журнал . 3 (1): 1–35. CiteSeerX 10.1.1.183.9546 . DOI : 10,1257 / mac.3.1.1 .
- ^ Модика, Крис; Сулмасы, Уоррен (27 марта 2013 г.). «Почему Федеральный резервный банк проводит политику почти нулевой процентной ставки» . Yahoo! Финансы .
- ^ «Основное выступление Милтона Фридмана в Банке Канады» (PDF) .
дальнейшее чтение
- Eggertsson, Gauti B .; Вудфорд, Майкл (2003). «Нулевая граница процентных ставок и оптимальная денежно-кредитная политика». Брукингские документы по экономической деятельности . 2003 (1): 139–211. CiteSeerX 10.1.1.603.7748 . DOI : 10.1353 / eca.2003.0010 . JSTOR 1209148 .
Внешние ссылки
- Альтернативы денежно-кредитной политики на нулевой границе: эмпирическая оценка
- Ставка по федеральным фондам: я действительно так думаю, обращаясь к японцам
- Номинальные процентные ставки: меньше нуля?
- Macroeconomics Wiki: проблема нулевой нижней границы