Из Википедии, бесплатной энциклопедии
Перейти к навигации Перейти к поиску
Финансовые рынки
Глядя на компьютеризированную доску стоимости акций на Филиппинской фондовой бирже
Рынок облигаций
Фондовый рынок
Другие рынки
Внебиржевой (внебиржевой)
Торговля
Связанные области
  • Банки и банковское дело
  • Финансы
    • корпоративный
    • личный
    • общественный
  • v
  • т
  • е

Американская депозитарная расписка ( ADR , а иногда пишутся депозитарий ) является предметом переговоров безопасности , которая представляет собой ценные бумаги в иностранной компании и позволяет акции этой компании по торговле в США финансовых рынков . [1]

Акции многих неамериканских компаний торгуются на фондовых биржах США через АДР, которые номинированы и выплачивают дивиденды в долларах США , и могут продаваться как обычные акции. [2] АДР также торгуются в часы торгов в США через американских брокеров-дилеров . АДР упрощают инвестирование в иностранные ценные бумаги, поскольку банк-депозитарий «управляет всеми вопросами хранения, валюты и местных налогов». [3]

Первые ADR были представлены JP Morgan в 1927 году для британского розничного продавца Selfridges на Нью-Йоркской бирже Curb Exchange, предшественнице Американской фондовой биржи . [4]

Они являются эквивалентом глобальной депозитарной расписки (GDR) в США. Ценные бумаги иностранной компании, представленные АДР, называются американскими депозитарными акциями ( АДА ).

Депозитарные расписки [ править ]

АДР - это один из типов депозитарных расписок (ДР), которые представляют собой любые оборотные ценные бумаги , представляющие ценные бумаги компаний, чуждых рынку, на котором обращаются ДР. ДР позволяют внутренним инвесторам покупать ценные бумаги иностранных компаний без сопутствующих рисков или неудобств, связанных с трансграничными и валютными операциями. Компании могут выбрать выпуск депозитарных расписок в другой юрисдикции по ряду коммерческих причин, включая информирование своих инвесторов и клиентов о своих улучшенных стандартах корпоративного управления. [5]

Каждая АДР выпускается национальным банком-хранителем, когда соответствующие акции депонируются в иностранном депозитарном банке , обычно брокером, который приобрел акции на открытом рынке для иностранной компании. ADR может представлять собой часть акции, одну акцию или несколько акций иностранной ценной бумаги. Держатель DR имеет право получить базовую иностранную ценную бумагу, которую представляет DR, но инвесторы обычно считают более удобным владеть DR. Цена депозитарного депозита обычно соответствует цене иностранной ценной бумаги на внутреннем рынке, скорректированной с учетом соотношения депозитарных расписок и акций иностранной компании. В случае компаний, зарегистрированных в Соединенном Королевстве , за создание ADR взимается комиссия в размере 1,5%; эта плата за создание отличается отГербовый сбор, резервный налог, взимаемый правительством Великобритании. Депозитарные банки несут различные обязанности перед держателями ДР и перед иностранной компанией-эмитентом, которую представляет ДР.

Программы (средства) ADR [ править ]

Когда компания устанавливает программу ADR, она должна решить, что именно она хочет от программы и сколько времени, усилий и других ресурсов они готовы выделить. По этой причине компания может выбрать разные типы программ или услуг.

Неспонсируемые ADR [ править ]

Неспонсируемые акции торговли на внебиржевой (OTC) рынке. Эти акции выпускаются в соответствии с рыночным спросом, и у иностранной компании нет официального соглашения с депозитным банком. Неспонсируемые АДР часто выпускаются более чем одним банком-депозитарием. Каждый депозитарий обслуживает только выпущенные им АДР. Поскольку компания формально не участвует в не спонсируемых проблемах, мотивация компании листать акции за рубежом не имеет отношения к неспонсируемым программам. Напротив, динамика этого рынка определяется структурой стимулов трех типов игроков: держателей ценных бумаг на берегу, инвесторов в офшорные депозитарные расписки и посредников (депозитарных банков и бирж). [6]

[ править ]

Депозитарные расписки уровня 1 - это самый низкий уровень спонсируемых АДР, которые могут быть выпущены. Когда компания выпускает спонсируемые АДР, у нее есть один назначенный депозитарий, который также выступает в качестве ее агента по передаче .

Большинство программ американских депозитарных расписок, которые в настоящее время торгуются, выпускаются через программу уровня 1. Это наиболее удобный способ для иностранной компании торговать акциями в Соединенных Штатах.

Акциями уровня 1 можно торговать только на внебиржевом рынке, и компания предъявляет минимальные требования к отчетности в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC). Компания не обязана выпускать квартальные или годовые отчеты в соответствии с ОПБУ США . Однако компания должна иметь ценную бумагу, котирующуюся на одной или нескольких фондовых биржах в иностранной юрисдикции, и должна публиковать на своем веб-сайте на английском языке свой годовой отчет в форме, требуемой законодательством страны регистрации, организации или местонахождения.

Компании, акции которых торгуются в рамках программы уровня 1, могут принять решение о повышении уровня своей программы до уровня 2 или уровня 3 для лучшего присутствия на рынках США.

[ править ]

Программы депозитарных расписок 2-го уровня для иностранной компании более сложны. Когда иностранная компания хочет создать программу уровня 2, она должна подать заявление о регистрации в SEC и находится в соответствии с правилами SEC. Кроме того, компания должна ежегодно подавать форму 20-F . Форма 20-F является основным эквивалентом годового отчета ( Форма 10-K ) для американской компании. В своей документации компания обязана соблюдать стандарты ОПБУ США или Международные стандарты финансовой отчетности (МСФО), опубликованные Советом по МСФО .

Преимущество, которое компания имеет после повышения своей программы до Уровня 2, состоит в том, что акции могут быть размещены на фондовой бирже США. Эти биржи включают Нью-Йоркскую фондовую биржу (NYSE), NASDAQ и NYSE MKT .

Несмотря на то, что компания зарегистрирована на этих биржах, она должна соответствовать требованиям биржи к листингу . Если он этого не сделает, он может быть исключен из списка и вынужден понизить рейтинг своей программы ADR.

[ править ]

Программа американских депозитарных расписок 3-го уровня - это высший уровень, который может спонсировать иностранная компания. Из-за этого различия компания обязана придерживаться более строгих правил, аналогичных тем, которым следуют американские компании.

Создание программы уровня 3 означает, что иностранная компания не только предпринимает шаги для того, чтобы разрешить размещение акций со своего внутреннего рынка в программе ADR и их продажу в Соединенных Штатах; на самом деле он выпускает акции для привлечения капитала. В соответствии с этим предложением компания должна подать Форму F-1 , которая является форматом проспекта эмиссии акций. Они также должны ежегодно подавать форму 20-F и соблюдать стандарты ОПБУ США или МСФО, опубликованные Советом по МСФО. Кроме того, любая существенная информация, предоставляемая акционерам на внутреннем рынке, должна подаваться в SEC через форму 6-K .

Иностранные компании с программами уровня 3 часто выпускают материалы, которые являются более информативными и более удобными для своих американских акционеров, поскольку они полагаются на них в качестве капитала. В целом, иностранные компании с установленной программой Уровня 3 являются наиболее легким источником информации. Примеры включают Vodafone , Petrobras и China Information Technology, Inc. (CNIT).

Запрещенные программы [ править ]

Иностранные компании, которые хотят, чтобы их акции продавались только определенными лицами, могут создать ограниченную программу. Существует два правила SEC, которые разрешают этот тип выпуска акций в Соединенных Штатах: Правило 144-A и Положение S. Программы ADR, работающие в соответствии с одним из этих двух правил, составляют примерно 30% от всех выпущенных ADR.

Частные размещенные (Правило 144A Комиссии по ценным бумагам и биржам) ADR [ править ]

Некоторые иностранные компании создадут программу АДР в соответствии с Правилом 144A Комиссии по ценным бумагам и биржам . Это положение делает выпуск акций частным размещением . Акции компаний, зарегистрированных в соответствии с Правилом 144-A, являются акциями с ограниченным доступом и могут быть выпущены или проданы только квалифицированным институциональным покупателям (QIB).

Публичным акционерам США обычно не разрешается инвестировать в эти программы ADR, и большинство из них держится исключительно через Депозитарную трастовую и клиринговую корпорацию , поэтому часто очень мало информации об этих компаниях.

Характеристики включают:

  • Это надежная безопасность.
  • Выплачивается фиксированная процентная ставка.
  • Может быть конвертирован в несколько акций.

Офшорные (Положение SEC) АДР [ править ]

Другой способ ограничить торговлю депозитарными акциями государственными инвесторами США - это выпустить их в соответствии с положениями Регламента SEC . Это положение означает, что акции не регистрируются и не будут регистрироваться каким-либо органом по регулированию ценных бумаг США.

Акциями Положения S не может владеть или торговать какое-либо «лицо из США», как это определено правилами SEC. Акции зарегистрированы и выпущены для нерезидентов США.

АДР в соответствии с Положением S могут быть объединены в программу уровня 1 после истечения периода ограничения, и иностранный эмитент решит сделать это.

Получение ADR [ править ]

Можно либо получить новые АДР, депонируя соответствующие внутренние акции компании в депозитарном банке, который администрирует программу АДР, либо вместо этого можно получить существующие АДР на вторичном рынке. Последнее может быть достигнуто либо путем покупки АДР на фондовой бирже США, либо путем покупки соответствующих внутренних акций компании на их первичной бирже и последующего обмена их на АДР; эти свопы называются «перекрестными свопами» и во многих случаях составляют основную часть вторичных торгов АДР. Это особенно верно в случае торговли АДР британских компаний, где создание новых АДР предполагает взимание 1,5% налога на резервный гербовый сбор (SDRT).сбор со стороны правительства Великобритании; вместо этого поиск существующих АДР на вторичном рынке (либо через перекрестные свопы, либо на бирже) не регулируется SDRT.

Прекращение действия ADR [ править ]

Большинство программ ADR могут быть прекращены. Прекращение действия соглашения об АДР приведет к аннулированию всех депозитарных расписок и последующему исключению из списков всех бирж, на которых они торгуются. Прекращение действия может происходить по усмотрению иностранного эмитента или депозитарного банка, но обычно по запросу эмитента. Может быть несколько причин прекращения действия АДР, но в большинстве случаев иностранный эмитент переживает реорганизацию или слияние .

Владельцы ADR обычно уведомляются в письменной форме не менее чем за тридцать дней до расторжения. После получения уведомления владелец может отказаться от своих АДР и принять поставку иностранных ценных бумаг, представленных в расписке, или ничего не делать. Если держатель АДР решает вступить во владение соответствующими иностранными акциями, нет гарантии, что акции будут торговаться на какой-либо бирже США. Держатель иностранных акций должен будет найти брокера, обладающего полномочиями на торговлю на иностранном рынке, где торгуются эти акции. Если владелец продолжает владеть АДР после даты прекращения действия, депозитарный банк будет продолжать хранить депонированные за рубежом ценные бумаги и собирать дивиденды, но прекратит их выдачу владельцам АДР.

Обычно в течение одного года после даты прекращения действия договора депозитарный банк ликвидирует и распределяет выручку между соответствующими клиентами. Многие брокерские компании США могут продолжать держать иностранные акции, но могут не иметь возможности торговать ими за рубежом.

Пример [ править ]

В 2013 году китайская компания Autohome (ATHM), состоящая из различных оффшорных холдинговых компаний, разместила 7 820 000 американских депозитарных акций (АДА), представляющих ее 7 820 000 обыкновенных акций класса А, в ходе первичного публичного размещения . [7] Подробности можно найти в проспекте эмиссии от 16 декабря 2013 года под регистрационным номером 333-192085, поданном в соответствии с Правилом 424 (b) (4) Закона США о фондовых биржах 1933 года .

См. Также [ править ]

  • Перекрестный листинг
  • Депозитарная расписка
  • Облигации, конвертируемые в иностранной валюте
  • Глобальная депозитарная расписка
  • Индийская депозитарная расписка

Ссылки [ править ]

  1. ^ Персонал, Investopedia (18 ноября 2003). «Американская депозитарная расписка - ADR» . Проверено 17 июня 2017 года .
  2. ^ Sikonathi Mantshantsha (22 марта 2013). «Американские депозитарные расписки: облегчение иностранных инвестиций». Финансовая почта .
  3. ^ «Как работает ADR и ценность для компаний и инвесторов» . Группа внебиржевых рынков . Проверено 18 марта 2015 года .
  4. ^ «JPMorgan празднует 80-летие ADR» . JPMorgan Chase & Co . 27 апреля, 2007. Архивировано из оригинального 2 -го апреля 2015 года . Проверено 18 марта 2015 года .
  5. ^ См. Датта, Пратик, Посредники как арбитражеры : пересмотр мотивов, стоящих за зарубежным листингом , Jindal Global Law Review (2015) 6 (2): 193-205.
  6. ^ См. Датта, Пратик, Посредники как арбитражеры : пересмотр мотивов листинга за рубежом , Jindal Global Law Review (2015) 6 (2): 193-205.
  7. ^ «NASDAQ - SEC Filing» . secfilings.nasdaq.com . Проверено 17 июня 2017 года .

Внешние ссылки [ править ]

  • Руководство SEC по иностранным инвестициям для граждан США
  • Бюллетень инвестора: американские депозитарные расписки (с 2012 г., включает информацию о комиссиях)