 | Эта статья требует дополнительных ссылок для проверки . ( август 2013 г. ) ( Узнайте, как и когда удалить это шаблонное сообщение ) |
| Финансовые рынки |
|---|
 |
| Рынок облигаций |
| Фондовый рынок |
| Другие рынки |
| Внебиржевой (внебиржевой) |
| Торговля |
| Связанные области |
|
Индекс свопа дефолтного является кредитной производной используется для хеджирования кредитного риска или занять позицию на корзине кредитных организаций. В отличие от свопа кредитного дефолта , который является внебиржевым кредитным производным инструментом, индекс кредитного дефолтного свопа представляет собой полностью стандартизированное обеспечение кредита и, следовательно, может быть более ликвидным и торговать с меньшим спредом между ценой предложения и предложением.. Это означает, что хеджирование портфеля свопов кредитного дефолта или облигаций с помощью индекса CDS может быть дешевле, чем покупка множества CDS на одно имя для достижения аналогичного эффекта. Индексы кредитно-дефолтных свопов служат эталоном для защиты инвесторов, владеющих облигациями, от дефолта, и трейдеры используют их, чтобы спекулировать на изменениях кредитного качества.
Выпуск [ править ]
В настоящее время существует два основных семейства корпоративных индексов CDS: CDX и iTraxx . Индексы CDX включают компании из Северной Америки и развивающихся рынков [1] , администрируются компанией CDS Index (CDSIndexCo) и продаются Markit Group Limited , а индексы iTraxx включают компании из остального мира [2] и управляются Международным индексом. Компания (IIC), также принадлежит Markit.
Markit выпускает новую серию индексов CDS каждые шесть месяцев. [3] В преддверии объявления каждой серии опрашивается группа инвестиционных банков для определения кредитных организаций, которые войдут в состав новой эмиссии. Этот процесс предназначен для обеспечения того, чтобы индекс не был «загроможден» инструментами, которые больше не существуют или являются неликвидными . В день выпуска устанавливается фиксированный купон для всего индекса на основе кредитного спреда компаний в индексе. [4] Этот купон обычно устанавливается на 100 базисных пунктов (1% годовых) для индексов преимущественно инвестиционного уровня и 500 базисных пунктов для индексов преимущественно спекулятивного уровня в соответствии с соглашением Стандартных североамериканских корпораций (SNAC). [5]До SNAC (то есть CDX.NA.IG серий с 3 по 11) купоны были настроены так, чтобы приблизительно соответствовать средневзвешенному спреду имен в этом индексе. Как только это будет принято, составляющие индекса и фиксированный купон публикуются, и индексы могут активно торговаться.
Котировки и денежные потоки [ править ]
Большинство индексов будут котироваться с теоретическим торговым спредом в базисных пунктах. Это часть защищенного условного дохода, которая будет выплачиваться ежегодно. Стандартизация индексов означает, что вместо выплаты теоретического спреда выплачивается фиксированный (или текущий) спред (как определено в документации по индексу). Это также означает, что выплаты по купонам производятся не через определенные промежутки времени, начиная с даты сделки - даты выплаты фиксируются 20 марта, июня, сентября и декабря. Это означает, что продолжительность первого купонного периода может отличаться от продолжительности других купонных периодов. Чтобы компенсировать разницу между торгуемым спредом и текущим спредом, а также начислением с первого купонного периода, выплачивается авансовый сбор.
Индексы CDX.NA.HY и CDX.EM обычно котируются немного по-разному. Так же, как и высокодоходные CDS на одно имя, они указываются как цена, то есть процент от условной суммы, уплачиваемый в качестве авансового платежа. [6]
Электронная торговля [ править ]
Кредитные индексы обычно торгуются на внебиржевом рынке. До 2011 года наиболее распространенной формой торговли была голосовая связь (по телефону) или в чате, например, на терминале Bloomberg. В 2011 году стали популярными экраны электронной торговли, на которые к концу 2011 года приходилось более 50% индексов. Благодаря переходу на экраны прозрачность торговли значительно повышается, поскольку доступны объемы рынка в расчете на одного маркет-мейкера. Маркет-мейкеры могут видеть общий объем индексов, торгуемых ежедневно, и их место в сравнении с группой аналогов. С октября 2013 года определенные сделки, находящиеся под юрисдикцией США, должны торговаться на определенном типе электронной торговой платформы, называемой механизмом исполнения свопов (SEF). [7]
Хотя объемы CDS на одно имя резко сократились с падением активности структурированных кредитных бюро, кредитные индексы остались популярными, поскольку ликвидность текущих индексов остается хорошей, а индексы переместились на торговые экраны, чтобы торговать больше как фондовые индексы.
Кредитные события [ править ]
После объявления кредитного события Комитетом по определению ISDA индекс будет реверсирован, и начнутся торги новой версией индекса. Первоначально выпускается версия 1 (например, iTraxx Europe Series 19, версия 1), и версия увеличивается для каждого имени в индексе, значение которого установлено по умолчанию. [4] : 12
В случае кредитного события «Неуплата» или «Банкротства» продавец защиты производит платеж покупателю защиты в дату урегулирования кредитного события. Размер платежа равен размеру платежа, который был бы выплачен, если бы защита была куплена на одноименное CDS с условным уменьшением веса составляющей в индексе.
В случае кредитного события «Реструктуризация» индекс все равно восстанавливается. Однако вместо того, чтобы просто рассчитываться, отделяется одно имя CDS, которое затем может пройти обычный процесс факультативного запуска одного имени. [8]
Очистка [ править ]
Исторически сложилось так, что индексы CDS всегда торговались как двусторонние контракты напрямую между сторонами. Это влечет за собой дополнительный риск дефолта контрагента, когда одна из сторон сделки не выполняет свои обязательства по сделке. Чтобы снизить этот риск, был введен клиринг через центральных контрагентов (ЦКА). В этой модели обе стороны сделки сталкиваются с ЦКА, и все члены ЦКА платят в фонд для покрытия расходов в случае, если один из участников не выполняет свои обязательства.
В настоящее время клиринг индексов осуществляется через несколько ЦКА, с запуском ICE Clear Credit [9] (ранее ICE Trust) и ICE Clear Europe [10] и Чикагской товарной биржи (CME) [11] в 2009 году, а также LCH.Clearnet [12] в 2012 г.
С марта 2013 года определенные индексы, находящиеся под юрисдикцией CFTC США, получили разрешение на клиринг в день торговли. [13]
Индексы iTraxx [ править ]
Существуют различные семейства индексов свопов кредитного дефолта iTraxx, разбитые по географическим регионам, включая Европу, Азию и индекс, деноминированный в фунтах стерлингов .
| Семья | Тип | Название индекса | Количество сущностей | Описание |
|---|---|---|---|---|
| Европа | Контрольные индексы | iTraxx Европа | 125 | Наиболее активно торгуемые компании за шесть месяцев до начала индексации |
| iTraxx Europe HiVol | 30 | Нефинансовые имена с самым высоким спредом (самые рискованные) из индекса iTraxx Europe | ||
| iTraxx Europe Кроссовер | 75 | Названия субинвестиционных категорий | ||
| iTraxx LEVX | 40 | CDS на 1-й европейский кредит под залог | ||
| Отраслевые индексы | iTraxx Нефинансовые компании | 100 | Нефинансовые названия | |
| iTraxx Financials Senior | 25 | Финансовые наименования старшего подчинения | ||
| Подписка iTraxx Financials | 25 | Финансовые наименования младшего подчинения | ||
| iTraxx TMT | 20 | Телекоммуникации, СМИ и технологии | ||
| iTraxx Industrials | 20 | Промышленные названия | ||
| iTraxx Energy | 20 | Названия энергетической отрасли | ||
| Потребители iTraxx | 30 | Производители товаров народного потребления | ||
| iTraxx Авто | 10 | Названия автомобильной промышленности | ||
| Азия | iTraxx Азия | 50 | Инвестиционный рейтинг в Азии (за исключением Японии) | |
| iTraxx Asia HY | 20 | Азия за исключением Японии High Yield | ||
| iTraxx Япония | 50 | Япония | ||
| iTraxx Австралия | 25 | Австралия | ||
| Суверенный | iTraxx SOVX Западная Европа | 15 | Суверенные CDS Западной Европы | |
| iTraxx SOVX CEEMEA | 15 | Суверенная Центральная / Восточная Европа, Ближний Восток и Африка | ||
| iTraxx SOVX Азиатско-Тихоокеанский регион | 10 | Суверенный Азиатско-Тихоокеанский регион | ||
| iTraxx SOVX Латинская Америка | 8 | Суверенная Латинская Америка | ||
| iTraxx SOVX IG | Суверенный глобальный рейтинг ликвидных инвестиций | |||
| iTraxx SOVX G7 | Суверенная G7 | |||
| iTraxx SOVX BRIC | Суверенная Бразилия, Россия, Индия, Китай |
Индексы CDX [ править ]
| Имя индекса | Количество сущностей | Описание |
|---|---|---|
| CDX.NA.IG | 125 | CDS инвестиционного уровня |
| CDX.NA.IG.HVOL | 30 | CDS инвестиционного уровня с высокой волатильностью |
| CDX.NA.HY | 100 | CDS с высокой доходностью |
| CDX.NA.HY.BB | 37 | Индекс высокодоходных CDS с рейтингом BB |
| CDX.NA.HY.B | 46 | Индекс высокодоходных CDS с рейтингом B |
| CDX.NA.XO | 35 год | CDS, которые находятся на пересечении инвестиционной категории и мусора |
| CDX.EM | 14 | CDS развивающихся рынков |
| CDX.EM Диверсифицированный | 40 | CDS развивающихся рынков |
| LCDX | 100 | CDS на ссуды с первым залоговым долгом в Северной Америке |
14 ноября 2007 года Markit приобрел International Index Company и согласился приобрести CDS IndexCo. [14]
См. Также [ править ]
- iTraxx
- Индекс ценных бумаг, обеспеченных активами - аналогичен индексу CDS, но с ценными бумагами, обеспеченными активами, в качестве базового
Внешние ссылки [ править ]
- Веб-сайт Markit
Ссылки [ править ]
- ^ "CDX" . markit.com .
- ^ "iTraxx" . markit.com .
- ^ Уиттолл, Кристофер (17 сентября 2014). «Вывод новых индексов CDS отложен» . Рейтер . Проверено 30 марта 2015 года .
- ^ a b [1] Обзор кредитных индексов Markit A, июль 2014 г.
- ^ «Понимание нового стандарта североамериканского свопа кредитного дефолта: развивающаяся документация и рыночная практика» . lexology.com .
- ↑ Поллак, Лиза (27 января 2012 г.). «Как читать цены CDS с изображением Португалии» . ft.com . Проверено 30 марта 2015 года . CS1 maint: discouraged parameter (link)
- ^ «Торговля производными финансовыми инструментами: не на ура - The Economist» . Экономист . 5 октября 2013 . Проверено 30 марта 2015 года . CS1 maint: discouraged parameter (link)
- ^ "Протокол малого взрыва: Лучшие практики кредитных операций" (PDF) . isda.org . 18 декабря 2009 года Архивировано из оригинального (PDF) от 4 марта 2016 года . Проверено 30 марта 2015 года . CS1 maint: discouraged parameter (link)
- ^ «ICE Clear Credit» . theice.com .
- ^ "Архивная копия" . Архивировано из оригинала на 2013-11-09 . Проверено 10 октября 2013 . CS1 maint: discouraged parameter (link) CS1 maint: archived copy as title (link)
- ^ «CME Group запускает инициативу по кредитным дефолтным свопам; начинает клиринговые сделки - CME Investor Relations» . cmegroup.com .
- ^ "Архивная копия" . Архивировано из оригинала на 2013-10-16 . Проверено 10 октября 2013 . CS1 maint: discouraged parameter (link) CS1 maint: archived copy as title (link)
- ^ «CFTC вопросы определения клиринга для определенных свопов кредитного дефолта и процентных свопов» . cftc.gov .
- ^ «Markit приобретает международную индексную компанию и соглашается приобрести CDS IndexCo» . Markit. 14 ноября 2007 . Проверено 30 марта 2015 года . CS1 maint: discouraged parameter (link)
