Из Википедии, бесплатной энциклопедии
Перейти к навигации Перейти к поиску
Торговый зал РВС

А торговый зал собирает трейдеров , работающих на финансовых рынках . Торговый зал также часто называют фронт-офисом . Также используются термины «дилинговый зал» и « торговый зал », причем последний заимствован из терминов открытой фондовой биржи . Поскольку открытый протест постепенно заменяется электронной торговлей , торговая комната становится единственным оставшимся местом, символизирующим финансовый рынок. Это также наиболее вероятное место в финансовом учреждении, где внедряются новейшие технологии , прежде чем они будут распространены на другие предприятия .

Специализированные компьютерные лаборатории , имитирующие торговые залы, известны как «торговые лаборатории» или «финансовые лаборатории» в университетах и ​​бизнес-школах.

Финансовые рынки
Глядя на компьютеризированную доску стоимости акций на Филиппинской фондовой бирже
Рынок облигаций
Фондовый рынок
Другие рынки
Внебиржевой (внебиржевой)
Торговля
  • Участников
  • Регулирование
  • Клиринг
Связанные области
  • Банки и банковское дело
  • Финансы
    • корпоративный
    • личный
    • общественный
  • v
  • т
  • е

Происхождение [ править ]

До шестидесятых или семидесятых годов бизнесы банков на рынке капитала в основном были разделены на множество отделов, иногда разбросанных по нескольким участкам, как рыночные сегменты: денежный рынок (внутренний и валютный ), иностранная валюта , долгосрочное финансирование, обмен, рынок облигаций . Собрав эти команды на одном сайте, банки хотят облегчить:

  • более эффективная трансляция рыночной информации для большей реакции трейдеров;
  • противостояние идей по тенденциям и возможностям рынка;
  • координация стола по отношению к клиентам.

Контекст [ править ]

Торговые помещения впервые появились среди Соединенных Штатов выпуклость брекет брокеров, таких как Morgan Stanley , с 1971 года, с созданием NASDAQ , которая требует справедливости трейдерское на их территории, а также рост вторичного рынка в федеральных долговых продуктов, что требует отдел торговли облигациями .

Распространению торговых залов в Европе в период между 1982 и 1987 годами впоследствии способствовали две реформы организации финансовых рынков, которые были проведены примерно одновременно в Великобритании и Франции .

В Соединенном Королевстве, Big Bang на Лондонской фондовой бирже , убрано различие между биржевиками и stockjobbers , и побудил американские инвестиционные банки , до сих пор лишен доступ к LSE, чтобы создать торговый зал в лондонском Сити .

Во Франции дерегулирование рынков капитала, проведенное Пьером Береговым , министром экономики и финансов в период с 1984 по 1986 год, привело к созданию инструментов денежного рынка, рынка процентных фьючерсов , MATIF , рынка опционов на акции. , MONEP , рационализация управления суверенным долгом с помощью нескольких аукционов выпуска облигаций и создания статуса первичного дилера . Каждый сегмент развивающегося рынка вызывал потребность в новых специализированных позициях трейдеров в торговом зале.

Бизнесы [ править ]

Торговый зал обслуживает два типа бизнеса :

  • торговля и арбитраж - бизнес инвестиционных банков и брокеров , часто называемый стороной продажи .
  • управление портфелем , бизнес компаний по управлению активами и институциональных инвесторов, часто называемый стороной покупки .

Сначала брокеры и инвестиционные банки открыли свои торговые залы, а затем за ними последовали крупные фирмы по управлению активами.

Тип бизнеса определяет особенности организации и программной среды внутри торгового зала.

Организация [ править ]

Торговые залы состоят из «столов», специализированных по продуктам или сегментам рынка (акции, краткосрочные, долгосрочные, опционы ...), которые разделяют большое открытое пространство .

Типичное помещение инвестиционного банка различает:

  • трейдеры , чья роль заключается в том, чтобы предлагать наилучшие цены для продаж , предвидя рыночные тенденции. После заключения сделки продажи трейдер заключает обратную сделку либо с другим трейдером, принадлежащим другому юридическому лицу того же учреждения, либо к внешнему контрагенту;
  • маркет-мейкеры , действующие как оптовые торговцы. Сделки, заключаемые маркет-мейкерами, обычно проводятся на стандартных условиях.

Продажи заключают сделки с учетом потребностей своих корпоративных клиентов, то есть их условия часто специфичны. Сосредоточившись на отношениях с клиентами, они могут иметь дело со всем диапазоном типов активов.

Рабочий стол

Многие крупные организации сгруппировали свои кассы и кассы по производным финансовым инструментам, в то время как другие, такие как UBS или Deutsche Bank , например, отдавая приоритет отношениям с клиентами, структурируют свою торговую комнату в соответствии с клиентским сегментом вокруг столов продаж. [1]

В некоторых крупных торговых залах размещаются офшорные трейдеры, действующие от имени другого юридического лица того же учреждения, расположенного в другом часовом поясе. Одна комната в Париже может иметь торговцев, оплачиваемых филиалом в Нью-Йорке , и, соответственно, их рабочие часы меняются. На валютной стойке, поскольку этот рынок работает круглосуточно, может быть реализована организация скользящей книги, в соответствии с которой трейдер из Лондона , например, унаследует в начале дня открытые переданные позиции. по Сингапуру , Токио или Бахрейнукомнату, и управляет ими до конца своего рабочего дня, когда они передаются другому коллеге из Нью-Йорка .

Некоторые организации, особенно те, которые вложили средства в команду быстрой разработки ( RAD ), предпочитают объединять профили внутри торговой комнаты, где бок о бок сидят трейдеры, финансовые инженеры и разработчики программного обеспечения, занимающиеся фронт-офисом. Поэтому последние подчиняются руководителю отдела торговли, а не руководителю отдела информационных технологий.

Совсем недавно также появился профиль специалиста по комплаенсу ; он или она следит за соблюдением закона, особенно в отношении использования рынка, и кодекса поведения.

Средний офис и бэк - офис , как правило , не находятся в торговом помещении.

С фирмами по управлению активами организация несколько проще:

  • управляющие активами несут ответственность за портфели или фонды;
  • «трейдеры» контактируют с «брокерами» - то есть с «продажами» вышеупомянутых инвестиционных банков; однако этот профиль отсутствует у фирм по управлению активами, которые решили передать свою торговую службу на аутсорсинг .
Штаб-квартира UBS в Северной Америке: торговый зал под изогнутой крышей

Развитие торговых предприятий в восьмидесятые и девяностые годы требовало все больших торговых залов, специально приспособленных для кабельной разводки IT- и телефонии . Поэтому некоторые учреждения перенесли свою торговую комнату от их центра города помещений, от города до Canary Wharf , [2] с внутренней Парижа Дефанс , и с Уолл - стрит в сторону Таймс - сквер или Нью - Йорка «s жилых пригородов в Коннектикуте ; UBS Warburg, например, построил торговый зал в Стэмфорде, штат Коннектикут, в 1997 году, а затем расширил его в 2002 году до самого большого в мире, площадью около 100000 квадратных футов (9300 кв.2 ) площадь, позволяющая установить около 1400 рабочих мест и 5000 мониторов. [3] "Базальтовое" здание Société Générale - первое в истории здание, специально предназначенное для торговых помещений; он подходит для двойного источника энергии, чтобы обеспечить непрерывность торговли в случае отключения одного из источников производства. [4] JP Morgan планирует построить здание рядом с площадкой Всемирного торгового центра , где все шесть этажей площадью 60 000 кв. Футов (5600 м 2 ), предназначенных для торговых залов, будут консольными , а доступная поверхность земли составляет всего 32 000 кв. Футов ( 3000 м 2 ). [5]

Инфраструктура [ править ]

Ранние годы [ править ]

Телефон и телетайп были первыми основными инструментами брокера. Телетайп, или Teletype, получал финансовые котировки и распечатывал их на тикерной ленте . Акции США обозначались тикером, состоящим из одной-трех букв, за которым следовала последняя цена, самая низкая и самая высокая, а также объем дня. Трансляция приближалась к реальному времени, котировки редко задерживались более чем на 15 минут, но брокер, ищущий цену данной ценной бумаги , должен был прочитать ленту ...

Телетайп

Еще в 1923 году компания Trans-Lux установила NYSE с системой проецирования прозрачной тикерной ленты на большой экран. [6] Эта система была впоследствии принята большинством брокеров, аффилированных с NYSE, до 1960-х годов.

В 1956 году на рынок вышло решение под названием Teleregister [7] ; эта электромеханическая доска существовала в двух версиях: из 50 или 200 крупнейших ценных бумаг, котирующихся на NYSE; но нужно было интересоваться этими акциями, а не другими ...

В 60-е годы на рабочем месте трейдера было много телефонов. Трейдер жонглировал мобильными телефонами, чтобы обсудить с несколькими брокерами одновременно. Электромеханический, а затем электронный калькулятор позволял ему или ей выполнять основные вычисления.

В 1970-х годах, если появление УАТС уступило место некоторому упрощению телефонного оборудования, разработка альтернативных решений для отображения, однако, привела к увеличению количества видеомониторов на их столах, отдельных аппаратных средств и оборудования. являются собственностью соответствующего поставщика финансовых данных . Основными участниками рынка финансовых данных были: Telerate , Reuters , [8] Bloomberg с Bloomberg Terminal , Knight Ridder в частности с его Viewtron предложения, Quotron и мост, более или менее специализированные на денежном рынке, валютном сегменте, сегментах рынка ценных бумаг соответственно для первых трех из них.

Появление электронных таблиц [ править ]

С начала 1980-х годов количество торговых залов увеличилось, и они воспользовались распространением микрокомпьютеров. Появились электронные таблицы , предлагающие продукты, разделенные между миром MS-DOS / Windows / PC и миром Unix . Для ПК был Lotus 1-2-3 [9], его быстро вытеснил Excel для рабочих станций и терминалов . Для UNIX среди прочих были Applix и Wingz [10] . Помимо видеомониторов, на столах нужно было найти свободное место для установки экрана компьютера .

Довольно быстро Excel стал очень популярен среди трейдеров, как инструмент поддержки принятия решений , как средство управления их позицией, и оказался сильным фактором при выборе платформы Windows NT за счет Unix или VAX / VMS. Платформа.

Хотя за это десятилетие количество программных альтернатив увеличилось, торговая комната страдала от недостатка взаимодействия и интеграции. Во-первых, была скудная автоматическая передача сделок от настольных инструментов фронт-офиса, особенно Excel, к корпоративному прикладному программному обеспечению, которое постепенно внедрялось в бэк-офисах; трейдеры регистрировали свои сделки, заполнив форму, напечатанную разным цветом в зависимости от направления (покупка / продажа или ссуда / заимствование), а клерк из бэк-офиса приходил и собирал стопки билетов через регулярные промежутки времени, чтобы их можно было перепродать. -захвачено в другой системе.

Цифровая революция [ править ]

Приложения для отображения видео были не только упакованы в громоздкие коробки, их режим отображения на основе поиска больше не был адаптирован к рынкам, которые набирали большую ликвидность и отныне требовали принятия решений за пару секунд. Трейдеры ожидали, что рыночные данные будут поступать к ним в режиме реального времени, без какого-либо вмешательства с их стороны с помощью клавиатуры или мыши, и беспрепятственно снабжать их инструменты поддержки принятия решений и управления позициями.

Цифровая революция, начавшаяся в конце 1980-х годов, стала катализатором, который помог оправдать эти ожидания. Это нашло свое выражение внутри дилингового зала в установке системы отображения цифровой информации, своего рода локальной сети. Входящие потоки сходились от разных поставщиков данных [11], и эти синдицированные данные распределялись по рабочим столам трейдеров. Один называет канал-обработчиком сервер , который получает данные от интегратора и передают их на локальную систему распределения.

Reuters с его TRIARCH 2000, Teknekron с его TIB, Telerate с TTRS, Micrognosis с MIPS вскоре разделили этот растущий рынок. Эта инфраструктура является предварительным условием для дальнейшей установки на каждом рабочем столе программного обеспечения, которое собирает, отображает и графически анализирует эти данные.

Этот тип программного обеспечения обычно позволяет трейдеру собирать релевантную информацию в составные страницы, включающие панель новостей в текстовом формате, скользящую в реальном времени снизу вверх, панель котировок, например спотовые курсы по отношению к доллару США , каждую котировку. обновление или «тик», отображаемый в обратном видео в течение одной или двух секунд, панель графического анализа со скользящими средними , MACD , свечами или другими техническими индикаторами, другая панель, которая отображает конкурентные котировки от разных брокеров и т. д.

К этому новому поколению инструментов принадлежали два семейства программных пакетов: одно предназначено для платформ Windows-NT, а другое - для платформ Unix и VMS.

технический анализ графически показывает поведение данного актива в течение длительного или короткого периода времени, чтобы помочь предвидеть будущий путь цены.

Однако Bloomberg и другие, в основном отечественные, провайдеры избегали этого движения, предпочитая придерживаться модели сервисного бюро , где каждый настольный монитор просто отображает данные, которые хранятся и обрабатываются на территории поставщика. Подход этих поставщиков заключался в том, чтобы настолько обогатить свою базу данных и функциональные возможности, чтобы проблема открытия их канала данных для любой электронной таблицы или сторонней системы стала бессмысленной.

Это десятилетие также стало свидетелем вторжения телевидения в торговые залы. Пресс-конференции, проводимые президентами центральных банков , отныне являются долгожданными событиями, в которых расшифровываются тон и жесты. Трейдер смотрит одним глазом на телевизор, а другой на экран компьютера, чтобы наблюдать, как рынки реагируют на заявления, при этом очень часто один покупатель разговаривает по телефону. Reuters, [12] Bloomberg, CNN , CNBC предлагают свои новостные каналы, специально посвященные финансовым рынкам.

Интернет и пропускная способность [ править ]

Развитие Интернета привело к падению стоимости информации, в том числе финансовой. Это нанесло серьезный удар интеграторам, которые, как и Рейтер, много лет назад инвестировали в массовую доставку данных на рынки в режиме реального времени, но с тех пор зафиксировали волну прекращения подписки на данные, а также снижение продаж своих лицензии на программное обеспечение для распространения данных и отображения.

Более того, инвесторы кабельных операторов приводят к огромному росту передачи информации по всему миру. Учреждения с несколькими торговыми залами в мире воспользовались этой полосой пропускания, чтобы связать свои зарубежные сайты со своими штаб-квартирами в модели с узлом и локацией . Появление таких технологий, как Citrix, поддержало эту эволюцию, поскольку они позволяют удаленным пользователям подключаться к виртуальному рабочему столу, откуда они затем получают доступ к приложениям штаб-квартиры с уровнем комфорта, аналогичным уровню локального пользователя. Если раньше инвестиционному банку приходилось развертывать программное обеспечение в каждой торговой комнате, то теперь он может ограничить такие инвестиции одним сайтом. Стоимость внедрения зарубежного сайта снижается, в основном, за счет телекоммуникационного бюджета.

А поскольку ИТ-архитектура становится упрощенной и централизованной, ее также можно передать на аутсорсинг. Действительно, за последние несколько лет основные поставщики технологий [ кто? ] активно на рынке торговых залов активно развивают услуги хостинга .

Программное обеспечение [ править ]

С конца 1980-х годов рабочие листы быстро распространялись на рабочих столах трейдеров, в то время как руководителю торгового зала по-прежнему приходилось полагаться на консолидированные позиции, которым не хватало как реального времени, так и точности. Разнообразие алгоритмов оценки , хрупкость рабочих таблиц, влекущая за собой риск потери критически важных данных, посредственное время отклика ПК при выполнении тяжелых расчетов, отсутствие прозрачности действий трейдеров - все это повысило потребность в совместном использовании информационные технологии или корпоративные приложения, как позже назвали это отрасль.

Но у организаций есть другие требования, которые зависят от их бизнеса, будь то торговля или инвестиции.

Риск-менеджмент [ править ]

Торговое подразделение инвестиционного банка стремится к синергии между отделами, например:

  • хеджирование валютного риска, связанного с валютными свопами или форвардными позициями;
  • финансирование отделом денежного рынка позиций, оставшихся открытыми в конце дня;
  • хеджирование позиций по облигациям с помощью фьючерсных или опционных контрактов на процентную ставку.

Такие процессы требуют взаимного обмена данными.

Таким образом, в период с 1990 по 1993 год на рынок выходит ряд программных пакетов: Infinity, Summit, Kondor + , Finance Kit, [13] Front Arena, Murex и Sophis Risque, которые быстро продаются под эгидой управления рисками (термин, больший). лестно, хотя и несколько менее точно, чем удержание позиции. [14]

Хотя Infinity умерла в 1996 году с мечтой о наборе инструментов, который должен был смоделировать любые инновации, которые финансовый инженер мог бы разработать, другие системы все еще работают в торговых залах. Рожденные в тот же период, они имеют много общих технических характеристик, таких как трехуровневая архитектура , внутренняя часть которой работает на платформе Unix, реляционная база данных на Sybase или Oracle и графический пользовательский интерфейс, написанный на английском языке, поскольку их клиенты находятся в любой точке мира. Сбор сделок трейдерами, ведение позиций, оценка рыночных рисков (процентные ставки и обмен валюты), расчет прибылей и убытков (P&L) для каждого рабочего стола или трейдера, контроль лимитов, установленных для каждого контрагента, являются основными функциями, предоставляемыми этими системами.

Эти функции позже будут закреплены в национальных правилах, которые, как правило, требуют наличия адекватных ИТ: во Франции они определены в 1997 г. в инструкции «Commission Bancaire» относительно внутреннего контроля. [15]

Электронная торговля [ править ]

Телефон, используется на более-счетчик (OTC) рынках, склонны к недоразумениям. Если обе стороны не смогут четко понять друг друга в отношении условий торговли, может быть слишком поздно вносить поправки в транзакцию после того, как полученное подтверждение обнаружит аномалию.

Первыми рынками, открывшими для себя электронную торговлю, стали валютные. Reuters создает свою дилинговую службу Reuter Monitor в 1981 году. Контрагенты встречаются друг с другом с помощью экрана и договариваются о транзакции в режиме видеотекс , где данные слабо структурированы. Ее продукт следующего поколения, электронная торговая платформа называется Dealing 2000 , портирована на Windows, запускается в 1989. Как EBS , который конкурирует с ним лобовых с 1997 года, он в основном обрабатывает выборочные сделки.

В мире электронной торговли появляется несколько продуктов, включая Bloomberg Terminal , BrokerTec , TradeWeb и Reuters 3000 Xtra для ценных бумаг и иностранной валюты. В то время как Telematico (МТС) итальянского происхождения находит свое место в европейских торговых залах для торговли суверенными долгами.

Совсем недавно на рынок вышли другие специализированные продукты, такие как Swapswire для осуществления процентных свопов или SecFinex и EquiLend для размещения ссуд или займов ценных бумаг (заемщик платит абонентскую плату за услугу).

Однако этим системам обычно не хватает ликвидности. Вопреки часто повторяемым предсказаниям, электронная торговля не убила традиционную междилерскую брокерскую деятельность. Кроме того, трейдеры предпочитают смешивать оба режима: экран для определения цены и голос для заключения крупных сделок. [16]

Управление заказами и маршрутизация [ править ]

Для продуктов на организованных рынках процессы другие: заказы клиентов должны собираться и централизоваться; некоторая их часть может быть направлена ​​для внутреннего сопоставления через так называемые альтернативные торговые системы (ATS); заказы большого размера, акции с низкой ликвидностью или котирующиеся на иностранной бирже, а также заказы от корпоративных клиентов, чьи контакты по продажам находятся в торговом зале, предпочтительно направляются либо брокерам, либо многосторонним торговым центрам (MTF) ; остальное идет непосредственно на местную фондовую биржу, к которой учреждение подключено электронно.

Впоследствии заказы выполняются частично или полностью, а затем распределяются по соответствующим счетам клиентов. Растущее количество перечисленных продуктов и торговых площадок привело к необходимости управлять этой книгой заказов с помощью соответствующего программного обеспечения.

Фондовые биржи и фьючерсные рынки предлагают свою собственную интерфейсную систему для захвата и передачи заказов или, возможно, программный интерфейс, позволяющий организациям-членам подключать свои собственные системы управления заказами. Но издатели программного обеспечения вскоре продают на эти рынки пакеты, отвечающие за различные протоколы связи ; Базирующаяся в Великобритании компания Fidessa широко представлена ​​среди членов LSE ; Sungard Global Trading и шведская Orc Software - ее крупнейшие конкуренты.

Программа торговли [ править ]

При программной торговле ордера генерируются программой, а не размещаются трейдером, принимающим решение. В последнее время это скорее называют алгоритмической торговлей. Это применимо только к организованным рынкам, где сделки не зависят от переговоров с конкретным контрагентом.

Типичное использование программной торговли - генерировать заказы на покупку или продажу данной акции, как только ее цена достигает заданного порога, вверх или вниз. Во время финансового кризиса 1987 года волна стоп-приказов на продажу была в значительной степени инкриминирована как основная причина ускорения падения цен. Однако с тех пор программная торговля не перестала развиваться, особенно с бумом ETF , паевых инвестиционных фондов, имитирующих биржевой индекс, и с ростом структурированного управления активами; ETF, повторяющий FTSE 100index, например, каждый день отправляет количество заказов на покупку, кратное 100 или столько же, в зависимости от того, регистрирует ли фонд чистый входящий или исходящий поток подписок. Такое сочетание заказов еще называют корзиной. Более того, всякий раз, когда вес какой-либо составляющей акции в индексе изменяется, например, после увеличения акционерного капитала эмитентом, должны формироваться новые заказы на корзину, чтобы новое распределение портфеля по-прежнему отражало распределение индекса. Если программа может генерировать огромное количество заказов быстрее, чем один трейдер, она также требует наблюдения со стороны финансового инженера , который адаптирует свою программу как к эволюции рынка, так и, теперь, к требованиям банковского регулятора, проверяя, что она влечет за собой нетманипулирование рынком . В некоторых торговых залах теперь может быть столько же финансовых инженеров, сколько трейдеров.

Распространение вариантов программной торговли, многие из которых применяют аналогичные методы, заставляет их разработчиков искать конкурентное преимущество путем инвестирования в оборудование, которое увеличивает вычислительную мощность, или путем адаптации программного кода к многопоточности , чтобы гарантировать, что их заказы достигают центрального книга заказов перед конкурентами. Следовательно, успех алгоритма измеряется до пары миллисекунд. Однако этот тип программной торговли, также называемый высокочастотной торговлей , противоречит принципу справедливости между инвесторами, и некоторые регулирующие органы рассматривают возможность его запрета. [17]

Управление портфелем [ править ]

При возобновлении исполнения ордеров менеджер паевого фонда, а также трейдер инвестиционного банка должны обновить свои позиции. Однако управляющему не нужно переоценивать свою оценку в реальном времени: в отличие от трейдера, чей временной горизонт - день, у управляющего портфелем есть среднесрочная и долгосрочная перспектива. Тем не менее, управляющий должен проверить, что все, что он продает, доступно на его счете депо; ему также нужна функция бенчмаркинга, с помощью которой он может отслеживать производительность своего портфеля с помощью своего эталонного теста ; если он будет слишком сильно расходиться, ему понадобится механизм, чтобы сбалансировать его, автоматически генерируя количество покупок и продаж, чтобы распределение портфеля вернулось к эталонному уровню.

Отношения с бэк-офисом [ править ]

В большинстве стран банковское регулирование требует принципа независимости между фронт-офисом и бэк-офисом: сделка, заключенная торговым залом, должна быть подтверждена бэк-офисом для последующего подтверждения контрагенту, проведения расчетов и учета за. Обе службы должны подчиняться подразделениям, независимым от каждого из них на самом высоком возможном уровне иерархии. [18] [19]

В Германии правила идут дальше: «принцип четырех глаз» требует, чтобы все переговоры, проводимые любым трейдером, были видны другому трейдеру, прежде чем они будут отправлены в бэк-офис.

В континентальной Европе учреждения с начала 1990-х годов уделяли особое внимание сквозной обработке (STP), то есть автоматизации передачи данных о торговле в бэк-офис. Их цель - повысить продуктивность персонала бэк-офиса за счет замены повторного захвата сделок процессом проверки. Издатели программного обеспечения для управления рисками или активами оправдывают это ожидание, добавляя функции бэк-офиса в свою систему, до сих пор предназначенную для фронт-офиса, или развивая возможности подключения, чтобы упростить интеграцию сделок в надлежащий бэк-офис. ориентированный пакет.

Англосаксонские учреждения, у которых меньше ограничений при найме дополнительного персонала в бэк-офисы, менее остро нуждаются в автоматизации и разработке таких интерфейсов всего несколько лет спустя.

На рынках ценных бумаг институциональные реформы, направленные на сокращение задержки расчетов с типичных 3 рабочих дней до одного дня или даже нулевого дня, могут стать сильным стимулом для автоматизации процессов обработки данных.

Пока фронт-офис и бэк-офисы работают отдельно, трейдеры, которые неохотно фиксируют свои сделки самостоятельно в системе фронт-офиса, которую они, естественно, считают более громоздкой, чем электронная таблица, склонны отказываться от себя в пользу помощника или посредника. -офисный клерк. В таком случае политика STP является косвенным средством заставить трейдеров заниматься захватом самостоятельно. Более того, захват торговли на основе ИТ в кратчайшие сроки с момента фактических переговоров с годами все чаще рассматривается как «лучшая практика» или даже как правило.

Вкладчики в очереди, чтобы закрыть свой счет в Northern Rock

Банковское регулирование, как правило, лишает трейдеров возможности переоценивать свои позиции по ценам по их выбору. Однако персонал бэк-офиса не обязательно лучше всего подготовлен к критике цен, предлагаемых трейдерами для сложных или малоликвидных инструментов, о которых не сообщает ни один независимый источник, такой как Bloomberg.

Анатомия самых больших неудач [ править ]

Будь то актер или простой свидетель, торговая комната - это место, где случаются любые неудачи, достаточно серьезные, чтобы поставить на карту существование компании.

В случае с Northern Rock , Bear Stearns или Lehman Brothers , все три были стерты с лица земли из-за кризиса субстандартного кредитования в 2008 году, если торговая комната, наконец, не смогла найти партнеров на денежном рынке для рефинансирования, и поэтому ей пришлось столкнуться с кризисом ликвидности , каждый из этих дефолтов связан с бизнес-моделью компании , а не с дисфункцией ее торгового зала.

Напротив, в приведенных ниже примерах, если отказ всегда был вызван неблагоприятными рыночными условиями, он также имеет операционную причину:

Эксплуатационные причины крупнейших отказов [20]
Месяц годКомпанияФиктивные сделки Скрытые позицииПозиции с переворотомИнсайдерская торговляМанипулирование рынкомНеправильно рассчитанный рискОшибочная оценкаОтсутствие контроля со стороны трейдераНеадекватное правоОшибка захватаСлед-
ствия
по компании
87 апреляМеррил Линч [21]ббб
90 февраляДрексель Бернхэм Ламберт [22]бббштраф и банкротство
Сентябрь 91Salomon Brothers [23]ботлично
95 февраляBarings [24]ббббанкротство
95 апреляКиддер Пибоди [25]бб
Июл.95Дайва [25]бббчастичное закрытие бизнеса
Джуин 96Сумитомоббббштрафы [26] + гражданский иск
Январь 98UBS [27]бб
Сентябрь 98LTCM [28]брекапитализация
05 декабряMizuho Securities [29]  · [30]б
06 сентябряAmaranth Advisors [31]б
08 январяSociété Générale [32]ббббхорошо [33]
8 февраляCredit Suisse [34]б
8 маяМорган Стэнли [35]ббботлично
8 октябряCITIC Pacific [36]бб

Эти операционные причины, указанные в столбцах выше, связаны с организационными недостатками или недостатками ИТ:

  • Фиктивная сделка становится возможной всякий раз, когда система позволяет разместить сделку либо фиктивному контрагенту, либо реальному контрагенту, но для которой система не отправляет ни подтверждения этому контрагенту, ни автоматического сообщения в бэк-офис для расчета и бухгалтерский учет;
  • Скрытые позиции, которые являются мошенническими, и превышение разрешенных позиций, которых нет, также возможны из-за отсутствия механизма контроля лимитов с передачей предупреждения в Департамент рисков или из-за отсутствия реакции со стороны получателя такое предупреждение;
  • Некоторые случаи инсайдерской торговли можно объяснить близостью внутри торгового зала столов с конфликтующими интересами, таких как тот, который занимается вопросами акций, с которым инвестирует от имени клиентов.
  • Манипулирование ценой также возможно, если не осуществляется контроль над акциями инструмента, удерживаемыми по отношению к общему количеству находящихся в обращении на рынке акций, независимо от того, является ли эта непогашенная акция общим количеством акций данного корпоративного эмитента или открытой позицией котируемый производный инструмент;
  • Риск может быть неправильно рассчитан, потому что он зависит от параметров, качество которых не может быть оценено, или потому, что используемая математическая модель вызывает чрезмерное доверие;
  • Ошибочная оценка может происходить из-за мошеннической обработки справочных цен или из-за того, что отсутствие свежих котировок по инструменту и неспособность рассмотреть альтернативную, основанную на модели, оценку привели к использованию устаревших цен;
  • Отсутствие контроля со стороны трейдера может быть оценено по слабости отчетности, требуемой от него, или по недостатку опыта или критики со стороны получателей этой отчетности;
  • Права пользователя могут оказаться недостаточными либо потому, что они предоставляются иерархией в противоречии с лучшими отраслевыми практиками, либо потому, что, хотя и не предоставлены, они по-прежнему применяются, либо потому, что система не может им управлять, либо потому, что из-за пренебрежения она не правильно настроен в этой системе;
  • Наконец, ошибка захвата может возникнуть в системе со слабым контролем правдоподобия, например, в отношении размера сделки, или без механизма «принципа четырех глаз», в результате чего явная аномалия была бы обнаружена и остановлена ​​вторым человеком.

Разрушенные комнаты [ править ]

  • 5 мая 1996 г., в ночь с субботы на воскресенье, в торговом зале Crédit Lyonnais произошел пожар, подозреваемый в преступлении ; Торговые предприятия были переведены через пару дней на резервную площадку или площадку для аварийного восстановления во внешнем Париже.
  • 11 сентября 2001 г. в результате нападения на Всемирный торговый центр был разрушен торговый зал Cantor Fitzgerald и погибли 658 человек, что составляет две трети его персонала. [37] Однако бизнес возобновился примерно через неделю.

Азартные игры [ править ]

Торговые залы также используются в секторе спортивных азартных игр . Этот термин часто используется для обозначения отделов букмекерских контор, занимающихся установлением обязательств и коэффициентов, в которых осуществляется управление обязательствами и корректировка коэффициентов. Примеры включают интернет-букмекеры, базирующиеся в Карибском бассейне, а также легальные букмекерские конторы в Соединенном Королевстве, такие как William Hill , Ladbrokes.и Coral, которые управляют торговыми залами для управления своими рисками. Рост бирж ставок, таких как Betfair, также привел к появлению «торговых залов», предназначенных для профессиональных игроков. (ссылка: газета Racing Post от 19.07.07) Первое подобное заведение было открыто в Эдинбурге в 2003 году, но позже было закрыто. Профессиональные игроки обычно платят ежедневную плату за «место» в размере около 30 фунтов стерлингов в день за использование ИТ-оборудования и спортивных спутниковых каналов, используемых для целей ставок. Сегодня в Великобритании восемь таких торговых залов, два из которых расположены в Лондоне - один в Хайгейте и один на Кэнэри-Уорф.

См. Также [ править ]

  • Положение NMS
  • Безопасность (финансы)

Примечания и ссылки [ править ]

  1. ^ «Барьеры, падающие между трейдерами» . Financial Times. 1 февраля 2010 г.
  2. ^ «Банки Кэнэри-Уорф получают доступ к множеству сетевых провайдеров» . Работа с технологиями. 23 июля 2001 г.[ постоянная мертвая ссылка ]
  3. ^ «Расширение UBS Warburg создает крупнейшую торговую площадку в мире» . сайт банка. 14 мая 2002 года в архив с оригинала на 17 ноября 2018 года . Проверено 24 февраля 2010 года .
  4. ^ "La future salle des marchés Société Générale en construction à la Défense" (на французском языке). projets-architecte-urbanisme.fr.
  5. ^ «JPMorgan построит башню на территории Всемирного торгового центра» . Блумберг. 14 июня 2007 г.
  6. ↑ Алекс Преда (август 2009 г.). Финансовые рамки: границы рынков и современный капитализм . ISBN 9780226679334. Проверено 5 января 2011 года .
  7. ^ "Коммерческая презентация Телерегистратора" (PDF) . Computerhistory.org. 1956. С. 20–21 . Проверено 4 апреля 2010 года .
  8. ^ со своим Reuter Monitor, который был выведен из эксплуатации только в 1996 г. "Конец сети мониторов Reuters: 31 декабря 1996 г. - официальная дата прекращения" . Работа с технологиями.[ постоянная мертвая ссылка ]
  9. ^ Лотос 1-2-3 ; сегодня используется небольшой процент компаний
  10. ^ Wingz ; сегодня используется небольшой процент компаний
  11. ^ канал основного интегратора, такого как Reuters или Moneyline Telerate, обычно дополняющий канал данных местной биржи, такой как TOPCAC, во Франции, от Société de Bourse Française (на французском языке) ( SBF )
  12. ^ Reuters Financial Television (RFTV) было запущено в 1996 году, но закрыто в 2002 году из-за отсутствия прибыльности.
  13. ^ Переименован в Wall Street Suite после того, как его издатель, финская компания Trema, была поглощена в 2006 году американской фирмой Wall Street Systems.
  14. ^ Действительно, все более преобладающим было мнение о том, что риски необходимо консолидировать в масштабе всего банка, то есть вне дилингового зала, и принимать во внимание корреляционные эффекты для всех типов активов; RiskManager от JPMorgan и RiskWatch от Algorithmics - основные издатели программного обеспечения, создающие пакеты, соответствующие этой концепции.
  15. ^ «Регламент CRBF 97-02, Разделы IV и V по измерению и мониторингу рисков» (PDF) (на французском языке). Сайт Banque de France.
  16. ^ «Быть ​​полностью подключенным к сети недостаточно для крупнейших финансовых брокеров в мире» . Экономист. 9 января 2003 . Проверено 28 февраля 2010 года .
  17. ^ «SEC пытается ограничить высокочастотную торговлю» . Financial Times. 13 января 2010 . Проверено 27 февраля 2010 года .
  18. ^ «Circulaire IML 93-101: Règles Родственники в организации и контроле интерна де l'activité de marché де établissements de crédit» (PDF) (на французском языке). Комиссия по надзору за финансированием (CSSF - Люксембург).
  19. ^ Во Франции статья 7.1 регламента CRBF 97-02
  20. ^ См. Также Список торговых убытков.
  21. ^ Sterngold, Джеймс (11 марта 1987). «Анатомия ошеломляющей потери» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 25 мая 2010 года .
  22. ^ "Смерть Дрекселя" . Экономист. 17 февраля 1990 г.
  23. ↑ Настоящий скандал с Salomon . New York Magazine. 2 сентября 1991 г.
  24. ^ "Пример - Barings" . Ambit ERisk. 2010. Архивировано из оригинала на 2007-10-17.
  25. ^ a b «Необычный путь к большой торговле» . Нью-Йорк Таймс . 27 сентября 1995 г.
  26. ^ "штраф CFTC" . CFTC . 11 мая 1998 . Проверено 22 февраля 2010 года .
  27. ^ «Слепая вера» . Экономист. 29 января 1998 г.
  28. ^ «Пример - Долгосрочное управление капиталом» . Архивировано из оригинала на 2011-07-18.
  29. ↑ Льюис, Лео (9 декабря 2005 г.). «Толстая машинка обходится боссу трейдера в 128 миллионов фунтов стерлингов» . Лондон: Times Online . Проверено 25 мая 2010 года .
  30. ^ См. Также Токийскую фондовую биржу - ИТ-вопросы
  31. ↑ Хиллари Тилл (2 октября 2006 г.). «Дело об амаранте: первые уроки поражения» . Исследовательский центр управления рисками и активами EDHEC.
  32. ^ См. Также убыток от торговли Société Générale в 2008 г.
  33. ^ "Décisions juridictionnelles publiées par la Commission bancaire au Cours du mois de juillet 2008 - Официальный бюллетень № 5, стр. 16" (PDF) (на французском языке).
  34. ^ "Больше дыр, чем ты" . Экономист. 21 февраля 2008 г.
  35. ^ «Последнее уведомление Мэтью Себастьяну Пайпер» (PDF) . FSA.
  36. ^ "CITIC Pacific предупреждает о возможных убытках от курсовых разниц в 2 миллиарда долларов" . Рейтер. 20 октября 2008 г.
  37. ^ «Никогда еще фирма не теряла столько сотрудников» . Экономист. 20 сентября 2001 г.

Внешние ссылки [ править ]

  • «Уолл-стрит и технологии» .
  • «Работа с технологиями» .
  • «Сила программных торгов» . Инвестопедия.
  • Даниэль Беунза, Дэвид Старк. «Экология ценности в торговом зале Уолл-Стрит» (PDF) . Колумбийский университет. Архивировано из оригинального (PDF) 06.07.2011.
  • Ховард Кан, Кэри Л. Купер (1993). Напряжение в дилинговом зале - Высокие показатели под давлением . Бизнес и экономика. п. 276. ISBN. 9780415073752.
  • Эндрю Делани (2004). "Конец эпохи крупных продавцов?" . Взгляд A-Team.