Правило Фридмана является денежно - кредитной политики правило , предложенное Милтон Фридман . [1] По сути, Фридман выступал за нулевую номинальную процентную ставку . Согласно логике правила Фридмана, альтернативные издержки хранения денег, с которыми сталкиваются частные агенты, должны равняться социальным издержкам создания дополнительных бумажных денег . Предполагается, что предельные затраты на создание дополнительных денег равны нулю (или приблизительно равны нулю). Следовательно, номинальные процентные ставки должны быть нулевыми. На практике это означает, что центральный банк должен стремиться к ставкедефляция, равная реальной процентной ставке по государственным облигациям и другим безопасным активам, чтобы номинальная процентная ставка была равна нулю.
Результатом этой политики является то, что те, кто держит деньги, не теряют в стоимости этих денег из-за инфляции . Правило мотивировано соображениями долгосрочной эффективности .
Это не следует путать с правилом k-процентов Фридмана, которое поддерживает постоянное ежегодное расширение денежной базы .
Аргумент Фридмана
Предельная выгода проведения дополнительных денег является снижение операционных издержек , представленных (например) расходы , связанные с приобретением потребительских товаров . При положительной номинальной процентной ставке люди экономят на своих остатках денежных средств до такой степени, что предельная выгода (социальная и частная) равна предельным частным издержкам (т. Е. Номинальной процентной ставке). Это не является оптимальным с социальной точки зрения , потому что правительство может производить денежные средства без затрат, пока их не будет в изобилии. Социальный оптимум возникает, когда номинальная ставка равна нулю (или дефляция равна реальной процентной ставке), так что предельная социальная выгода и предельная социальная стоимость владения деньгами равны нулю. Таким образом, правило Фридмана призвано устранить неэффективность и тем самым повысить средний результат.
Использование в экономической теории
Правило Фридмана показало, что денежно-кредитная политика максимизирует благосостояние во многих экономических моделях денег. Было показано, что он оптимален в монетарной экономике с монополистической конкуренцией (Ирландия, 1996) и, при определенных обстоятельствах, в различных монетарных экономиках, где правительство взимает другие искажающие налоги. [2] [3] [4] [5] Однако существует несколько примечательных случаев, когда отклонение от правила Фридмана становится оптимальным. К ним относятся экономия с уменьшающейся отдачей от масштаба ; экономики с несовершенной конкуренцией, где правительство либо полностью не облагает налогом монопольную прибыль, либо не устанавливает налог, равный подоходному налогу на рабочую силу ; экономика с уклонением от уплаты налогов ; экономика с жесткими ценами ; и экономики с понижательной жесткостью номинальной заработной платы. [6] Хотя отклонения от правила Фридмана обычно невелики, при наличии значительного иностранного спроса на национальную валюту , например, в США, оптимальный уровень инфляции значительно отклоняется от того, что требуется по правилу Фридмана. с целью извлечения сеньоражных доходов от иностранных резидентов. [6] В случае Соединенных Штатов, где более половины всех долларов США хранятся за границей, оптимальный уровень инфляции находится в пределах от 2 до 10%, тогда как правило Фридмана требует дефляции почти на 4%. . [6]
Недавние результаты также показали, что для достижения цели правила Фридмана, а именно снижения альтернативных издержек и денежных трений, связанных с деньгами, может не потребоваться, чтобы номинальная процентная ставка была установлена на нуле. [7] Если принять во внимание влияние финансовых посредников и кредитных спредов , оптимальность благосостояния, подразумеваемая правилом Фридмана, может быть вместо этого достигнута путем устранения разницы процентных ставок между номинальной процентной ставкой политики и процентной ставкой, выплачиваемой по резервам, путем обеспечения что ставки всегда идентичны. [7]
Смотрите также
- Затраты на благосостояние инфляции
- Политика нулевой процентной ставки
Рекомендации
- ^ М. Фридман (1969), Оптимальное количество денег, Macmillan
- ^ Чари, ВВ; Кристиано, Лоуренс; Кехо, Патрик (1996), "оптимальность правило Фридмана в странах с искажающих налогов" (PDF) , журнал Monetary Economics , 37 (2-3): 203-23, DOI : 10,1016 / 0304-3932 (96) 01252 -4
- ^ Уильямсон, Стивен (1996), "Последовательные рынки и субоптимальность Фридмана правила", журнал Monetary Economics , 37 (3): 549-72, DOI : 10,1016 / 0304-3932 (96) 01259-7
- ^ Гахвари, Фируз (2007), «Правило Фридмана: старое и новое», Journal of Monetary Economics , 54 (2): 581–89, doi : 10.1016 / j.jmoneco.2006.06.008
- ^ Ирландия, Питер (2003), "Реализация Фридмана Rule" (PDF) , обзор экономической динамики , 6 : 120-34, DOI : 10.1016 / s1094-2025 (02) 00011-х
- ^ а б в Шмитт-Гроэ, Стефани; Уриба, Martin (2010), "Оптимальный уровень инфляции", Справочник по валютной экономике , 3 : 653-722, DOI : 10.1016 / B978-0-444-53454-5.00001-3 , ISBN 9780444534705, S2CID 12936645
- ^ а б Курди, Васко; Вудфорд, Майкл (2010), «Баланс центрального банка как инструмент денежно-кредитной политики», Рабочий документ NBER № 16208