Современная денежная теория

Часть серии по
Макроэкономика
Базовые концепты Совокупный спрос Совокупное предложение Цикл деловой активности Дефляция Шок спроса Дезинфляция Платежеспособный спрос Ожидания Адаптивный Рациональный Финансовый кризис Рост Инфляция Инфляция спроса Толчок стоимости Процентная ставка Инвестиции Ловушка ликвидности Показатели национального дохода и выпуска ВВП ВНД NNI Микрофонды Деньги Эндогенный Создание денег Спрос на деньги Предпочтение ликвидности Денежная масса Национальные счета СНС Номинальная жесткость Уровень цены Рецессия Термоусадочная инфляция Стагфляция Шок предложения Экономия Безработица
Политики Фискальный Денежный Коммерческий Центральный банк
Модели IS – LM AD – AS Кейнсианский крест Множитель Ускоритель Кривая Филлипса Arrow – Debreu Harrod-Domar Солоу – Лебедь Рэмси – Касс – Купманс Перекрывающиеся поколения Общее равновесие DSGE Эндогенный рост Теория соответствия Манделл-Флеминг Перестрелка НАИРУ
Связанные поля Эконометрика Экономическая статистика Денежно-кредитная экономика Экономика развития Международная экономика
Школы Основной поток Кейнсианский Нео- Новый Монетаризм Новая классика Теория реального делового цикла Стокгольм Со стороны предложения Новый неоклассический синтез Морская и пресная вода Гетеродокс Австрийский Чартализм Современная денежная теория Посткейнсианский Схемотехника Нарушение равновесия Марксистский Рыночный монетаризм
Люди Франсуа Кенэ Адам Смит Томас Роберт Мальтус Карл Маркс Леон Вальрас Георг Фридрих Кнапп Кнут Виксель Ирвинг Фишер Уэсли Клер Митчелл Джон Мейнард Кейнс Элвин Хансен Михал Калецки Гуннар Мюрдал Саймон Кузнец Джоан Робинсон Фридрих Хайек Джон Хикс Ричард Стоун Хайман Мински Милтон Фридман Пол Самуэльсон Лоуренс Кляйн Эдмунд Фелпс Роберт Лукас мл. Эдвард С. Прескотт Питер Даймонд Уильям Нордхаус Джозеф Стиглиц Томас Дж. Сарджент Пол Кругман Н. Грегори Мэнкью
Смотрите также Макроэкономическая модель Публикации по макроэкономике Экономика Применяемый Микроэкономика Политическая экономика Математическая экономика
Денежный портал  Деловой портал
v т е

Modern Monetary Theory или Modern Money Theory ( MMT ) - это неортодоксальная ^{[1] [2] [3] [4] [5] [6]} макроэкономическая теория, которая описывает валюту как государственную монополию и безработицу как доказательство того, что валютный монополист слишком ограничение поставок из финансовых активов , необходимых для оплаты налогов и удовлетворить сберегательные желания. ^{[7] [8]} MMT - альтернатива основной макроэкономической теории.. Его критиковали известные экономисты, но его сторонники утверждают, что он более эффективен при описании мировой экономики в годы после Великой рецессии 2007–2009 годов. ^{[9] [10]}

MMT утверждает, что правительства создают новые деньги , используя фискальную политику . По мнению защитников, основной риск, когда экономика достигает полной занятости, - это инфляция , с которой можно бороться, собирая налоги для снижения покупательной способности частного сектора . ^[11] MMT обсуждается с активным диалогом о ее теоретической целостности, ^[12] последствиях политических рекомендаций ее сторонников и степени, в которой она фактически расходится с ортодоксальной макроэкономикой.

Принципы [ править ]

Основные принципы MMT заключаются в том, что правительство, которое выпускает собственные бумажные деньги :

1. Может оплачивать товары, услуги и финансовые активы без необходимости сначала собирать деньги в виде налогов или выпуска долговых обязательств перед такими покупками;
2. Не может быть принужден к дефолту по долгу, номинированному в собственной валюте;
3. Ограничен в создании и покупках денег только инфляцией , которая ускоряется, когда реальные ресурсы (рабочая сила, капитал и природные ресурсы) экономики используются при полной занятости ;
4. Может контролировать инфляцию спроса ^{[13] с} помощью налогообложения, которое удаляет излишки денег из обращения;
5. Не конкурирует с частным сектором за скудные сбережения путем выпуска облигаций.

Эти принципы бросают вызов общепринятой экономической точке зрения, согласно которой государственные расходы финансируются за счет налогов и выпуска долговых обязательств. ^{[14] [15] [12]} Первые четыре принципа MMT не противоречат традиционным экономическим представлениям о том, как работает создание денег и инфляция. Например, как сказал бывший председатель Федеральной резервной системы Алан Гринспен : «Соединенные Штаты могут выплатить любой долг, потому что мы всегда можем напечатать для этого деньги. Так что вероятность дефолта равна нулю». ^[16] Однако экономисты MMT не согласны с общепринятой экономической теорией по поводу пятого принципа о влиянии дефицита государственного бюджета на процентные ставки. ^{[17] [18] [19] [20] [21]}

История [ править ]

MMT синтезирует идеи из теории государства денег от Георга Фридриха Кнапп (также известный как хартализм ) и теории кредитных денег от Alfred Mitchell-Innes , в функциональных финансовых предложений Авва Лернера , Мински просмотров «s по банковской системе ^[22] и подход Винна Годли к отраслевому балансу . ^[19]

Кнапп в 1905 году утверждал, что «деньги - это творение закона», а не товар . ^[23] Кнапп противопоставил свою государственную теорию денег взгляду золотого стандарта на « металлизм », согласно которому стоимость денежной единицы зависит от количества драгоценного металла, которое она содержит или на который ее можно обменять. Он утверждал, что государство может создавать чистые бумажные деньги и делать их обмениваемыми, признавая их законным платежным средством , при этом критерий для денег государства - «те, которые принимаются в государственных кассах». ^[23]

Преобладающее мнение денег , было то , что она превратилась из систем бартера , чтобы стать средством обмена , потому что он представлял собой прочный товар , который имел некоторую ценность использования , ^[24] , но сторонники ММТ , такие как Randall Wray и Mathew Forstater утверждает , что более общую Утверждения, которые, кажется, подтверждают харталистский взгляд на бумажные деньги, управляемые налогами, появляются в более ранних работах многих экономистов-классиков ^[25], включая Адама Смита , Жан-Батиста Сэя , Дж. С. Милля , Карла Маркса и Уильяма Стэнли Джевонса . ^[26]

Альфред Митчелл-Иннес, писавший в 1914 году, утверждал, что деньги существуют не как средство обмена, а как стандарт отсрочки платежа , при этом государственные деньги являются долгами, которые правительство может вернуть посредством налогообложения. ^[27] Иннес утверждала:

Каждый раз, когда взимается налог, каждый налогоплательщик становится ответственным за погашение небольшой части долга, полученного правительством путем эмиссии денег, будь то монеты, сертификаты, банкноты, тратты в казначействе или как бы там ни назывались эти деньги. называется. Он должен получить свою часть долга у какого-либо держателя монеты, сертификата или другой формы государственных денег и представить ее в Казначейство для погашения своего юридического долга. Он должен погасить или аннулировать эту часть долга ... Погашение государственного долга путем налогообложения - это основной закон чеканки монет и любой эмиссии государственных «денег» в любой форме.

-  Альфред Митчелл-Иннес, «Кредитная теория денег», The Banking Law Journal

Кнапп и «чартализм» упоминаются Джоном Мейнардом Кейнсом на первых страницах своего « Трактата о деньгах» 1930 года ^[28] и, по-видимому, повлияли на кейнсианские идеи о роли государства в экономике. ^[25]

К 1947 году, когда Абба Лернер написал свою статью «Деньги как творение государства», экономисты в значительной степени отказались от идеи о том, что ценность денег тесно связана с золотом. ^[29] Лернер утверждал, что ответственность за предотвращение инфляции и депрессий лежит на государстве из-за его способности создавать деньги или отчислять налоги. ^[29]

Хайман Мински, похоже, предпочитал чарталистский подход к пониманию создания денег в своей книге « Стабилизация нестабильной экономики» ^{[22], в} то время как Бэзил Мур в своей книге « Горизонталисты и вертикалисты» ^[30] перечисляет различия между банковскими деньгами и государственными деньгами.

В 1996 году Винн Годли написал статью о своем подходе к отраслевым балансам, на основе которого MMT. ^[19]

Экономисты Уоррен Мослер , Л. Рэндалл Рэй , Стефани Келтон , ^[31] Билл Митчелл и Павлина Р. Чернева в значительной степени ответственны за возрождение идеи чартализма как объяснения создания денег ; Рэй называет эту возрожденную формулировку неочартализмом . ^[32]

В книге Роджера Малкольма Митчелла « Бесплатные деньги» ^[33] (1996) простым языком описывается сущность чартализма.

Павлина Р. Чернева разработала первую математическую структуру для MMT ^[34] и в основном сосредоточилась на развитии идеи гарантии занятости .

Билл Митчелл, профессор экономики и директор Центра полной занятости и справедливости или КОФЕ , в Университете Ньюкасла в Австралии, ввел термин хартализм . ^[35] В их 2008 Книга полной занятости Заброшенный , Митчелл и Джоан Муискен использовал этот термин для объяснения денежных систем , в которых национальные правительства имеют монополию на выпуск необеспеченные валюты и где плавающий курс FreeS денежно - кредитной политики с необходимостью защиты валютных резервов . ^[36]

Некоторые современные сторонники, такие как Рэй, помещают MMT в посткейнсианскую экономику , в то время как MMT была предложена в качестве альтернативной или дополнительной теории теории денежных контуров , поскольку обе являются формами эндогенных денег , т. Е. Денег , созданных в экономике, как и правительством. дефицитные расходы или банковское кредитование, а не извне, возможно, с помощью золота. С дополнительной точки зрения MMT объясняет «вертикальные» (между государством и частным сектором и наоборот) взаимодействия, в то время как теория цепей представляет собой модель «горизонтальных» (между частным и частным) взаимодействиями. ^{[37] [38]}

Скотт Фуллуайлер представил подробный технический анализ банковской и денежной систем. ^[39]

К 2013 году MMT привлекла множество поклонников благодаря академическим блогам и другим веб-сайтам. ^[40]

В 2019 году MMT стала главной темой обсуждения после того, как в январе представитель США Александрия Окасио-Кортес заявила, что теория должна стать большей частью разговора. ^[41] В феврале 2019 года « Макроэкономика» стала первым академическим учебником, основанным на теории, опубликованном Биллом Митчеллом, Рэндаллом Рэем и Мартином Уоттсом. ^{[12] [42]} MMT все чаще используется главными экономистами и руководителями Уолл-стрит для экономических прогнозов и инвестиционных стратегий. Эта теория также активно обсуждалась законодателями Японии, которая планировала поднять налоги после многих лет дефицита бюджета. ^{[43] [44]}

В июне 2020 года книга Стефани Келтон по MMT «Миф о дефиците» стала бестселлером New York Times . ^[45]

Теоретический подход [ править ]

В суверенных финансовых системах банки могут создавать деньги, но эти «горизонтальные» операции не увеличивают чистые финансовые активы, поскольку активы компенсируются обязательствами. По словам сторонников MMT, «баланс правительства не включает в себя какие-либо внутренние денежные инструменты на его стороне активов; у него нет денег. Все денежные инструменты, выпущенные правительством, находятся на его стороне пассивов и создаются и уничтожаются с расходами и налогообложением. или размещение облигаций ". ^[8] В MMT «вертикальные деньги» входят в обращение через государственные расходы . Налогообложение и его законное платежное средство позволяют погашать долг и создавать бумажные деньги.как валюта, придавая ей ценность, создавая спрос на нее в форме частного налогового обязательства. Кроме того, штрафы, сборы и лицензии создают спрос на валюту. Эта валюта может быть выпущена национальным правительством или в иностранной принятой валюте. ^{[46] [47]} Постоянное налоговое обязательство в сочетании с конфиденциальностью и принятием валюты поддерживает стоимость валюты. Поскольку правительство может выпускать собственную валюту по своему желанию, MMT утверждает, что уровень налогообложения по отношению к государственным расходам ( дефицит государственного бюджета или профицит бюджета ) на самом деле является инструментом политики, который регулирует инфляцию и безработицу., а не как средство финансирования деятельности самого государства. Подход MMT обычно меняет теории жесткой экономии правительства . Политические последствия этих двух факторов также обычно противоположны. ^{[ необходима цитата ]}

Вертикальные транзакции [ править ]

MMT маркирует транзакции между правительством (государственный сектор) и негосударственным сектором (частный сектор) как «вертикальные транзакции». Государственный сектор включает Казначейство и Центральный банк . Неправительственный сектор включает местных и иностранных частных лиц и фирм (включая частную банковскую систему), а также иностранных покупателей и продавцов валюты. ^[42]

Взаимодействие правительства и банковского сектора [ править ]

MMT основан на учете «операционных реалий» взаимодействия между правительством и его центральным банком и коммерческим банковским сектором, при этом сторонники, такие как Скотт Фуллуайлер, утверждают, что понимание учета резервов имеет решающее значение для понимания вариантов денежно-кредитной политики . ^[49]

Суверенное правительство обычно имеет операционный счет в центральном банке страны. С этого счета правительство может тратить, а также получать налоги и другие поступления. ^[37] Каждый коммерческий банк также имеет счет в центральном банке, с помощью которого он управляет своими резервами (то есть деньгами для клиринга и расчетов по межбанковским операциям). ^[50]

Когда правительство тратит деньги, его Казначейство дебетует свой операционный счет в Центральном банке и помещает эти деньги на счета частных банков (и, следовательно, в коммерческую банковскую систему). Эти деньги увеличивают общую сумму депозитов в секторе коммерческих банков. Налогообложение работает наоборот: дебетуются частные банковские счета; таким образом, депозиты в коммерческом банковском секторе падают. В Соединенных Штатах часть налоговых поступлений депонируется на операционном счете казначейства, а часть - на специальных счетах казначейских налогов и займов коммерческих банков . ^{[17] [51]}

Государственные облигации и поддержание процентных ставок [ править ]

Практически все центральные банки устанавливают целевую процентную ставку и проводят операции на открытом рынке, чтобы базовые процентные ставки оставались на этом целевом уровне. Согласно MMT, выпуск государственных облигаций лучше всего понимать как операцию по компенсации государственных расходов, а не как требование их финансировать . ^[49]

В большинстве стран резервные счета коммерческих банков в Центральном банке должны иметь положительный баланс в конце каждого дня; в некоторых странах сумма конкретно устанавливается как пропорция обязательств банка, т. е. депозитов его клиентов. Это известно как резервное требование . В конце каждого дня коммерческий банк должен будет проверять состояние своих резервных счетов. Те, кто испытывает дефицит, имеют возможность занять необходимые средства в Центральном банке, где с них может взиматься кредитная ставка (иногда известная как дисконтное окно или ставка дисконтирования ) на сумму, которую они заимствуют. С другой стороны, банки, у которых есть избыточные резервы, могут просто оставить их центральному банку и получить ставку поддержки.от центрального банка. В некоторых странах, например в Японии , уровень поддержки равен нулю. ^[52]

Банки с большими резервами, чем им необходимо, будут готовы предоставлять ссуды банкам с дефицитом резервов на рынке межбанковского кредитования . Банки с профицитом захотят получить более высокую ставку, чем ставка поддержки, которую центральный банк выплачивает по резервам; тогда как банки с дефицитом захотят платить более низкую процентную ставку, чем учетная ставка, которую центральный банк взимает за заимствования. Таким образом, они будут кредитовать друг друга до тех пор, пока каждый банк не достигнет своих резервных требований. В сбалансированной системе, где имеется достаточно общих резервов для всех банков, чтобы удовлетворить требования, краткосрочная ставка межбанковского кредитования будет находиться между ставкой поддержки и учетной ставкой. ^[52]

В рамках схемы MMT, когда государственные расходы вводят новые резервы в коммерческую банковскую систему, а налоги выводят их из банковской системы ^[17], деятельность правительства будет иметь мгновенный эффект на межбанковское кредитование. Если в определенный день правительство тратит больше, чем налоги, в банковскую систему добавляются резервы (см. Вертикальные транзакции ). Это действие обычно приводит к общесистемному избытку резервов, при этом конкуренция между банками, стремящимися предоставить свои избыточные резервы, приводит к снижению краткосрочной процентной ставки до уровня поддержки (или до нуля, если ставка поддержки отсутствует). На этом этапе банки просто сохранят свой профицит резервов в центральном банке и заработают ставку поддержки. ^[53]

Альтернативный случай - когда правительство получает больше налогов в определенный день, чем тратит. Тогда может возникнуть общесистемный дефицит резервов. Следовательно, избыточные средства будут востребованы на межбанковском рынке, и, следовательно, краткосрочная процентная ставка повысится до уровня учетной ставки. Таким образом, если центральный банк хочет поддерживать целевую процентную ставку где-то между ставкой поддержки и ставкой дисконтирования, он должен управлять ликвидностью в системе, чтобы гарантировать, что в банковской системе имеется правильный объем резервов. ^[17]

Центральные банки управляют ликвидностью, покупая и продавая государственные облигации на открытом рынке. Когда в банковской системе есть избыточные резервы, Центральный банк продает облигации, удаляя резервы из банковской системы, потому что за облигации платят частные лица. Когда в системе недостаточно резервов, Центральный банк покупает государственные облигации у частного сектора, увеличивая резервы в банковской системе.

ЦБ покупает облигации, просто создавая деньги - это никак не финансируется. ^[54] Это чистое вливание резервов в банковскую систему. Если центральный банк должен поддерживать целевую процентную ставку, то он должен покупать и продавать государственные облигации на открытом рынке, чтобы поддерживать правильную сумму резервов в системе. ^[55]

Горизонтальные транзакции [ править ]

Экономисты MMT описывают любые операции в частном секторе как «горизонтальные» операции, включая расширение широкой денежной массы за счет предоставления кредитов банками.

Экономисты MMT считают концепцию денежного мультипликатора , при которой банк полностью ограничен в предоставлении ссуд за счет имеющихся у него депозитов и требований к капиталу, вводящей в заблуждение. ^{[56] [57]} Стоимость заимствования средств на межбанковском рынке (или в Центральном банке) не является практическим ограничением кредитования, а представляет собой соображение прибыльности, когда частный банк предоставляет ссуды сверх своих резервов и / или требований к капиталу ( см. взаимодействие государства и банковского сектора ). Влияние на занятость используется в качестве доказательства того, что валютный монополист чрезмерно ограничивает предложение финансовых активов, необходимых для уплаты налогов и удовлетворения сбережений. ^{[7] [8]}

Согласно MMT, банковский кредит следует рассматривать как «леверидж» денежной базы и не следует рассматривать как увеличение чистых финансовых активов, находящихся в собственности экономики: только правительство или центральный банк могут выпускать крупные деньги без каких-либо ограничений. соответствующая ответственность. ^[58] Стефани Келтон утверждает, что банковские деньги обычно принимаются для урегулирования долгов и налогов из-за государственных гарантий, но эти выпущенные государством высокопроизводительные деньги находятся на вершине «денежной иерархии». ^[59]

Зарубежный сектор [ править ]

Импорт и экспорт [ править ]

Сторонники MMT, такие как Уоррен Мослер, утверждают, что торговый дефицит является устойчивым и благоприятным для уровня жизни в краткосрочной перспективе. ^[60] Импорт является экономической выгодой для страны-импортера, потому что он обеспечивает страну реальными товарами. С другой стороны, экспорт - это экономические издержки для страны-экспортера, поскольку она теряет реальные товары, которые она могла бы потребить. ^[61] Валюта, переданная в иностранную собственность, однако представляет собой будущие претензии на товары этой страны. ^{[ необходима цитата ]}

Дешевый импорт также может стать причиной банкротства местных фирм, предлагающих аналогичные товары по более высоким ценам, и, следовательно, безработицы, но сторонники MMT называют это соображение субъективным, основанным на ценностях, а не экономическим: это зависит от страны. решить, ценит ли он преимущества более дешевого импорта больше, чем занятость в конкретной отрасли. ^[61] Точно так же страна, чрезмерно зависящая от импорта, может столкнуться с шоком предложения, если обменный курс значительно упадет, хотя центральные банки могут торговать на валютных рынках и делают это, чтобы избежать шока обменного курса. ^[62]

Иностранный сектор и правительство [ править ]

MMT утверждает, что до тех пор, пока существует спрос на валюту эмитента, независимо от того, является ли держатель облигации иностранным или нет, правительства никогда не могут быть неплатежеспособными, если долговые обязательства выражены в их собственной валюте; это связано с тем, что правительство не ограничено в создании своей собственной фиатной валюты (хотя владелец облигации может повлиять на обменный курс путем конвертации в местную валюту). ^[63]

MMT действительно согласен с общепринятой экономической теорией, что задолженность в иностранной валюте представляет собой фискальный риск для правительств, потому что государство-должник не может создавать иностранную валюту. В этом случае единственный способ, которым правительство может погасить свой внешний долг, - это обеспечить, чтобы его валюта постоянно пользовалась высоким спросом со стороны иностранцев в течение периода, когда оно желает выплатить свой долг; обвал обменного курса потенциально может асимптотически многократно увеличить долг, делая невозможным его погашение. В этом случае правительство может объявить дефолт или попытаться перейти к стратегии, ориентированной на экспорт, или повысить процентные ставки для привлечения иностранных инвестиций в валюту. Либо одно отрицательно сказывается на экономике. ^[64]

Последствия для политики [ править ]

Экономист Стефани Келтон объяснила несколько политических заявлений, сделанных MMT в марте 2019 г .: ^{[14] [15]}

• Согласно MMT, фискальная политика (т.е. решения правительства о налогообложении и расходах) является основным средством достижения полной занятости, устанавливая дефицит бюджета на уровне, необходимом для достижения этой цели. В основной экономике денежно-кредитная политика (т.е. корректировка процентных ставок Центральным банком и его баланса) является основным механизмом, если предполагается, что процентная ставка достаточно низка для достижения полной занятости. Келтон утверждает, что «снижение процентных ставок неэффективно во время спада», потому что предприятия, ожидая слабой прибыли и небольшого числа клиентов, не будут инвестировать даже по очень низким процентным ставкам.
• Государственные процентные расходы пропорциональны процентным ставкам, поэтому повышение ставок является формой стимула (оно увеличивает бюджетный дефицит и вливание денег в частный сектор, при прочих равных); снижение ставок - это форма жесткой экономии.
• Достижение полной занятости может быть обеспечено с помощью федеральной гарантии занятости , которая действует как автоматический стабилизатор . Когда рабочих мест в частном секторе много, государственные расходы на гарантированные рабочие места ниже, и наоборот.
• Согласно MMT, экспансионистская фискальная политика, т. Е. Создание денег для финансирования покупок, может увеличить банковские резервы, что может снизить процентные ставки. В традиционной экономике экспансионистская фискальная политика, то есть выпуск и расход долговых обязательств, может привести к более высоким процентным ставкам, вытесняя экономическую активность.

Экономист Джон Т. Харви объяснил некоторые предпосылки MMT и их значение для политики в марте 2019 г .: ^[65]

• Частный сектор рассматривает рабочую силу как стоимость, которую необходимо минимизировать, поэтому нельзя ожидать достижения полной занятости без создания государством рабочих мест, например, посредством гарантии занятости.
• Дефицит государственного сектора - это профицит частного сектора, и наоборот, по принципу бухгалтерской идентичности, который увеличивал долг частного сектора во время профицита бюджета эпохи Клинтона.
• Создание денег активирует неиспользуемые ресурсы, в основном рабочую силу. Не делать этого аморально.
• Спрос может быть нечувствительным к изменениям процентных ставок, поэтому основное предположение о том, что более низкие процентные ставки приводят к более высокому спросу, вызывает сомнения.
• Существует «бесплатный обед» в создании денег для финансирования государственных расходов по достижению полной занятости. Безработица - это бремя; полной занятости нет.
• Само по себе создание денег не вызывает инфляции; тратить его при полной занятости в экономике можно.

MMT утверждает, что термин «заимствование» является неправильным в применении к фискальным операциям суверенного правительства, потому что правительство просто принимает свои собственные долговые расписки , и никто не может заимствовать свои собственные долговые инструменты. ^[66] Суверенное правительство влезает в долги, выпуская собственные обязательства, которые представляют собой финансовое богатство для частного сектора. «Частный долг - это долг, а государственный долг - это финансовое богатство для частного сектора». ^[67]

Согласно этой теории, суверенное правительство не ограничено финансово в возможности тратить; правительство может позволить себе покупать все, что продается за валюту, которую оно выпускает; однако могут существовать политические ограничения, например закон о максимальном уровне долга . Единственное ограничение заключается в том, что чрезмерные расходы любого сектора экономики, будь то домашние хозяйства, фирмы или общественность, могут вызвать инфляционное давление.

Экономисты MMT отстаивают схему гарантированной работы, финансируемую государством , для устранения вынужденной безработицы . Сторонники утверждают, что эта деятельность может быть совместима со стабильностью цен, потому что она напрямую нацелена на безработицу, а не пытается косвенно увеличить создание рабочих мест в частном секторе за счет гораздо более мощных экономических стимулов, и поддерживает «буферный запас» рабочей силы, который можно легко переключить в частный сектор. когда появятся вакансии. Программа гарантии занятости также может рассматриваться как автоматический стабилизатор экономики, расширяющаяся, когда деятельность частного сектора остывает, и уменьшающаяся в размерах, когда деятельность частного сектора повышается. ^[68]

Экономисты MMT также отмечают, что количественное смягчение вряд ли даст те эффекты, на которые надеются его сторонники. ^[69] Согласно MMT, QE - покупка государственного долга центральными банками - это просто обмен активами, при котором процентные доллары обмениваются на беспроцентные доллары. Конечным результатом этой процедуры является не вливание новых инвестиций в реальную экономику, а вместо этого повышение цен на активы, перевод денег из государственных облигаций в другие активы, такие как акции, что усиливает экономическое неравенство. Анализ QE, проведенный Банком Англии, подтверждает, что оно принесло непропорционально большую выгоду самым богатым. ^[70]

Сравнение MMT с основной кейнсианской экономикой [ править ]

Примеры и перспективы в этой статье могут не отражать мировую точку зрения на предмет . Вы можете улучшить эту статью , обсудить проблему на странице обсуждения или при необходимости создать новую статью . ( Сентябрь 2020 г. ) ( Узнайте, как и когда удалить этот шаблон сообщения )

MMT можно сравнить и противопоставить господствующей кейнсианской экономике множеством способов: ^{[12] [14] [15]}

Реакция и комментарии [ править ]

Джеймс К. Гэлбрейт поддерживает MMT и написал предисловие к книге Мослера « Семь смертоносных невинных мошенничеств в сфере экономической политики» в 2010 году. ^[75] Стивен Хейл из Университета Аделаиды - еще один известный экономист MMT. ^{[76] [77]}

2019 обзор ведущих экономистов в Университете Чикаго Бут «s Инициатива по глобальным рынкам показал единодушное неприятие утверждений , приписываемого обследование к хартализму:«Страна , которые заимствуют в своей собственной валюте , не должен беспокоиться о дефиците государственного бюджета , потому что они могут всегда создают деньги для финансирования своего долга »и« Страны, берущие взаймы в своей валюте, могут финансировать столько реальных государственных расходов, сколько они хотят, создавая деньги ». ^{[78] [79]} Непосредственно отвечая на опрос, экономист MMT Уильям К. Блэк сказал, что «ученые MMT не делают и не поддерживают ни одного утверждения». ^[80] Многие ученые MMT считают приписывание этих утверждений клеветой. ^[81]

Посткейнсианский экономист Томас Пелли утверждает , что ПТМ в значительной степени является повторение элементарной кейнсианской экономики , но склонно к «чрезмерно упрощенному анализу» и занижению риски ее политическим последствий. ^[82] Пэлли отрицает утверждение MMT о том, что стандартный кейнсианский анализ не полностью отражает учетные данные и финансовые ограничения правительства, которое может выпускать свои собственные деньги. Он утверждает, что эти идеи хорошо отражаются в стандартных кейнсианских моделях IS-LM , согласующихся с потоком запасов , и на протяжении десятилетий хорошо понимались кейнсианскими экономистами. Он также критикует MMT за «отказ от проблемы фискально-денежного конфликта» ^[83]- то есть правительственный орган, составляющий расходный бюджет (например, законодательный орган ), может отказаться сотрудничать с государственным органом, контролирующим денежную массу, например, Центральным банком ). По мнению Пэлли, политика, предложенная сторонниками MMT, вызовет серьезную финансовую нестабильность в открытой экономике с гибкими обменными курсами , в то время как использование фиксированных обменных курсов восстановит жесткие финансовые ограничения для правительства и «подрывает основное утверждение MMT о суверенных деньгах, освобождающих правительства от стандартных рыночная дисциплина и финансовые ограничения ". Он также утверждает, что MMT не обладает убедительной теорией инфляции , особенно в контексте полной занятости вполитика крайней меры работодателя, впервые предложенная Хайманом Мински и защищенная Биллом Митчеллом и другими теоретиками MMT; непонимания финансовой нестабильности, которая может быть вызвана навсегда нулевыми процентными ставками; и преувеличения важности денег, созданных государством. Пэлли заключает, что MMT не дает нового понимания денежно-кредитной теории, в то же время делая необоснованные заявления о макроэкономической политике, и что MMT привлек внимание лишь недавно из-за того, что это «политическая полемика для депрессивных времен». ^[83]

Марк Лавуа утверждает, что, хотя аргумент неохарталистов «по существу верен», многие из его противоречивых утверждений зависят от «сбивающей с толку» и «фиктивной» консолидации правительства и операций центрального банка ^[21] - снова то, что Пелли называет «проблемой единства». фискально-денежный конфликт ». ^[83]

Новый кейнсианский экономист и получатель шведской Riksbanks премии Мемориальной Nobel в области экономических наук , Пол Кругман , утверждают , что ПТМ заходит слишком далек в своей поддержке дефицита государственного бюджета и игнорирует инфляционные последствия поддержания дефицита бюджета , когда экономика растет. ^[84] Кругман описал приверженцев MMT как участников « кальвинбола » - игры из комикса « Кальвин и Гоббс», в которой игроки меняют правила по собственному желанию. ^[31] Экономист австрийской школы Роберт П. Мерфи утверждает, что MMT «абсолютно неверен» и что «мировоззрение MMT не оправдывает своих обещаний». ^[85]Он отмечает, что утверждение MMT о том, что сокращение государственного дефицита подрывает частные сбережения, верно «только для той части частных сбережений, которая не инвестируется», и утверждает, что идентификационные данные национальных счетов, используемые для объяснения этого аспекта MMT, могут в равной степени использоваться для поддержки аргументов, что правительство дефицит «вытесняет» инвестиции частного сектора. ^[85]

Хартализм вид самих денег, а MMT акцент на важности налогов в движении денег, также является источником критики. ^[21]

В 2015 году три выдающихся экономиста MMT, Скотт Фуллуайлер, Стефани Келтон и Л. Рэндалл Рэй , обратились к тому, что они считали основной критикой. ^[19]

См. Также [ править ]

• Все пузырь

Ссылки [ править ]

Дальнейшее чтение [ править ]

Внешние ссылки [ править ]

• Январь 2012: Современная монетарная теория: дебаты (критические замечания Бретта Фибигера и ответы Скотта Фуллулера, Стефани Келтон, Л. Рэндалла Рэй; Институт исследований политической экономии, Амхерст, Массачусетс)
• Июнь 2012: Кнут Виксель и истоки современной денежной теории ( Ларс Полссон Силл )
• В настоящее время штаб-квартира Modern Money Network находится в Колумбийском университете в Нью-Йорке.