| Часть серии по |
| Налогообложение |
|---|
 |
| Аспект фискальной политики |
|
Налоговый щит является снижением налога на прибыли , что является результатом принятия разрешенного вычета из налогооблагаемого дохода . [1] Например, поскольку проценты по долгу не подлежат налогообложению, взятие долга создает налоговый щит. [1] Поскольку налоговый щит - это способ сэкономить денежные потоки , он увеличивает стоимость бизнеса и является важным аспектом оценки бизнеса .
Пример [ править ]
Случай A [ править ]
- Рассмотрим одну инвестиционную единицу, которая стоит 1000 долларов и приносит прибыль в размере 1100 долларов в конце первого года, то есть с 10% рентабельностью инвестиций до вычета налогов.
- Теперь предположим, что ставка налога составляет 20%.
- Если инвестор заплатит 1000 долларов капитала, в конце года у него будет (1000 долларов возврата капитала, 100 долларов дохода и - 20 долларов налога) 1080 долларов. Он получил чистую прибыль в размере 80 долларов, или 8% рентабельности капитала.
Концепция была первоначально добавлена к методологии , предложенной Франко Модильяни и Мертона Миллера для расчета средневзвешенной стоимости капитала в виде корпорации .
Случай B [ править ]
- Представьте, что у инвестора теперь есть возможность занять 4000 долларов под 8% годовых.
- Если инвестор по-прежнему платит 1000 долларов из своего первоначального акционерного капитала, помимо заимствования 4000 долларов на указанных выше условиях, инвестор может приобрести 5 единиц инвестиций на общую сумму 5000 долларов.
- В конце года у него будет: (возврат капитала в размере 5000 долларов США, доход 500 долларов США (из-за 10% прибыли на каждую единицу инвестиций), - погашение долга в размере 4000 долларов США, - выплата процентов в размере 320 долларов США и (500-320 долларов США)). ) * 20% = 36 долларов США налога). Таким образом, у него остается 1144 доллара. Он получил чистую прибыль в размере 144 долларов США, или 14,4% прибыли на свой первоначальный капитал в размере 1000 долларов США.
Причина, по которой он смог получить дополнительный доход, заключается в том, что стоимость долга (т.е. процентная ставка 8%) меньше, чем доход, полученный от инвестиций (т.е. 10%). Разница в 2% дает доход в 80 долларов, а еще 100 долларов - за счет рентабельности собственного капитала. Общий доход составляет 180 долларов, который подлежит налогообложению по ставке 20%, в результате чего чистая прибыль составляет 144 доллара.
Значение налогового щита [ править ]
В большинстве сценариев оценки бизнеса предполагается, что бизнес будет продолжаться вечно . При таком предположении стоимость налогового щита равна: (процентная задолженность) x (ставка налога).
Используя приведенные выше примеры:
- Предположим, что случай А приносит прибыль после уплаты налогов в размере 80 долларов в год навсегда.
- Предположим, что случай B всегда приносит прибыль после уплаты налогов в размере 144 долларов в год.
- Стоимость фирмы = прибыль после уплаты налогов / (возврат капитала), поэтому
- Стоимость фирмы в случае A: 80 долларов / 0,08 = 1000 долларов
- Стоимость фирмы в случае B: 144 доллара / 0,08 = 1800 долларов
- Увеличение стоимости фирмы за счет займов: 1800 - 1000 долларов = 800 долларов.
- В качестве альтернативы долг x ставка налога: 4000 долларов x 20% = 800 долларов;
См. Также [ править ]
- Скорректированная приведенная стоимость
- Стоимость капитала
- Оценка (финансы)
Ссылки [ править ]
- ^ а б Кемсли, Дин; Ниссим, Дорон (октябрь 2002 г.). «Оценка долгового налогового щита» (PDF) . Журнал финансов . 57 (5): 2045–2073. DOI : 10.1111 / 0022-1082.00488 . Проверено 25 марта 2013 года .
Внешние ссылки [ править ]
- Стоимость налоговых щитов равна приведенной стоимости налоговых щитов
- Налоговый щит на Investopedia.com
- Бухгалтерия TaxShield в Польше
| vтеКорпоративные финансы и инвестиционный банкинг | |||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Структура капитала |
| ||||||
| Сделки (условия) |
| ||||||
| Оценка |
| ||||||
| |||||||
Список инвестиционных банков