Стоимость активов

Эта статья ориентирована на теорию: для использования корпоративных финансов см. Оценка (финансы) ; для оценки производных финансовых инструментов и инструментов с процентной ставкой / фиксированной доходностью см. « Математические финансы» .

В финансовой экономике , ценообразование активов относится к формальной обработке и развитию двух основных принципов ценообразования , ^[1] , описанной ниже, вместе с полученными моделями. Там было много моделей , разработанных для различных ситуаций, но , соответственно, они вытекают из общей цены равновесия активов или рационального ценообразования активов , ^[2] последний , соответствующий риск нейтрального ценообразования.

Теория инвестиционная , которая находится вблизи синонимов, включает в себя совокупность знаний , используемой для поддержки принятия решений , процесса выбора инвестиций , ^[3] и модель ценообразования активов затем применяется при определении конкретных активов требуемой нормы прибыли на инвестиции в вопрос, или в ценообразовании деривативов на них, для торговли или хеджирования .

Цены на активы General Equilibrium [ править ]

Согласно теории общего равновесия цены определяются рыночным ценообразованием на основе спроса и предложения . Здесь цены на активы совместно удовлетворяют требованию о том, что количества каждого поставляемого актива и требуемые количества должны быть равны при этой цене - так называемый рыночный клиринг . Эти модели порождены современной теорией портфелей , прототипом которых является модель ценообразования капитальных активов (CAPM). Цены здесь определяются со ссылкой на макроэкономические переменные - для CAPM, «рынок в целом»; для общего богатства CCAPM - таким образом, что индивидуальные предпочтения учитываются.

Эти модели нацелены на моделирование статистически полученного распределения вероятностей рыночных цен «всех» ценных бумаг на заданном горизонте будущих инвестиций; таким образом, они имеют «большой размер». См. § Управление рисками и портфелем: мир P в разделе « Математические финансы» . Затем при оценке различных портфелей используется ценообразование общего равновесия, создавая одну цену актива для многих активов. ^[4]

Расчет инвестиций или стоимости акций здесь влечет за собой: (i) финансовый прогноз для рассматриваемого бизнеса или проекта; (ii) где выходные денежные потоки затем дисконтируются по ставке, возвращаемой выбранной моделью - эта ставка, в свою очередь, отражает «рискованность» - то есть идиосинкразический или недиверсифицируемый риск - этих денежных потоков; (iii) эти приведенные стоимости затем агрегируются. См .: Финансовое моделирование § Учет и оценка с использованием дисконтированных денежных потоков . (Обратите внимание, что альтернативный, хотя и менее распространенный подход, заключается в применении метода «фундаментальной оценки», такого как T-модель, который вместо этого полагается на бухгалтерскую информацию, пытаясь смоделировать доход на основе ожидаемых финансовых показателей компании.)

Рациональное ценообразование [ править ]

При рациональном ценообразовании (обычно) цены производных финансовых инструментов рассчитываются таким образом, что они не зависят от арбитража по отношению к более фундаментальным (определяемым равновесием) ценам на ценные бумаги; для обзора логики см. Рациональное ценообразование § Ценообразование деривативов .

В общем, этот подход не группирует активы, а скорее создает уникальную цену риска для каждого актива; тогда эти модели имеют «низкую размерность». Для дальнейшего обсуждения см. § Ценообразование производных финансовых инструментов: мир Q в разделе «Математические финансы».

Расчет цен опционов (или их «греков» ) объединяет: (i) модель поведения базовой цены (или « процесса ») - т. Е. Выбранную модель ценообразования на активы; и (ii) математический метод, который возвращает премию (или чувствительность) как функцию этого поведения. См. Оценка опций § Модели ценообразования .

Классической моделью здесь является модель Блэка – Шоулза, которая описывает динамику рынка, включая деривативы (с ее формулой ценообразования опционов ); что в целом приводит к ценообразованию по Мартингейлу , а также к дополнительным моделям. Блэк – Скоулз предполагает лог-нормальный процесс; другие модели, например, будут включать такие функции, как возврат к среднему , или будут « учитывать поверхность волатильности », применяя локальную волатильность или стохастическую волатильность .

Рациональное ценообразование также применяется к инструментам с фиксированным доходом, таким как облигации (которые состоят только из одного актива), а также к моделированию процентных ставок в целом, когда кривые доходности должны быть свободными от арбитража по отношению к ценам отдельных инструментов . См. Раздел « Рациональное ценообразование» § Ценные бумаги с фиксированным доходом , Самостоятельная работа (финансы) , Мультикривая структура .

Взаимоотношения [ править ]

Эти принципы взаимосвязаны в Фундаментальной теореме ценообразования активов .

Здесь, «в отсутствие арбитража, рынок накладывает распределение вероятностей, называемое нейтральной по отношению к риску или равновесной мерой, на множество возможных рыночных сценариев, и ... эта мера вероятности определяет рыночные цены через дисконтированные ожидания». ^[5]

Соответственно, это, по сути, означает, что можно принимать финансовые решения, используя нейтральное с точки зрения риска распределение вероятностей, согласующееся с наблюдаемыми равновесными ценами (т.е. решенное для). См. Финансовая экономика § Ценообразование и равновесие без арбитража .

См. Также [ править ]

• Стоимость (экономика)
• Справедливая стоимость
• Внутренняя стоимость
• Рыночная цена
• Государственные цены
  • Ценовое ядро
• Равновесная цена
  • рыночная эффективность
  • экономическое равновесие
  • рациональные ожидания
  • Фактор риска (финансы)
• Цена без арбитража
  • Рациональное ценообразование
    • # Арбитражное ценообразование
    • # Оценка без риска
  • Анализ условных претензий
  • Броуновская модель финансовых рынков
  • Полный рынок
• Краткосрочная модель
• Структура Хита – Джарроу – Мортона

Ссылки [ править ]