Демутуализация

Демутуализация - это процесс, с помощью которого взаимная организация ( взаимная ) или кооператив, находящаяся в собственности клиента, меняет юридическую форму на акционерное общество . ^[1] Это иногда называют чулком или приватизацией . В рамках процесса демутуализации члены взаимного взаимопомощи обычно получают «непредвиденную» выплату в виде акций компании-преемника, денежного платежа или и того, и другого. Взаимообменили взаимное использование - это противоположный процесс, при котором компания, принадлежащая акционерам, преобразуется во взаимную организацию, как правило, путем поглощения существующей совместной организацией. Кроме того, повторное взаимопонимание изображает процесс согласования или обновления интересов и целей членов общего общества .

Компания взаимопомощи традиционно привлекает капитал от своих клиентов-членов, чтобы предоставлять им услуги (например, строительные общества , где сбережения членов позволяют предоставлять ипотечные кредиты своим членам). Он перераспределяет часть прибылисвоим членам. Напротив, акционерное общество привлекает капитал от своих акционеров и других финансовых источников для оказания услуг своим клиентам, при этом прибыль или активы распределяются между инвесторами в акционерный капитал или долговые обязательства. Таким образом, во взаимной организации юридические роли клиента и владельца объединены в одну форму («участники»), тогда как в акционерном обществе роли различны. Это позволяет расширить базу капитала, если клиенты не могут или не будут предоставлять достаточное финансирование организации. Однако акционерное общество также должно стремиться максимизировать отдачу для своих владельцев, а не только максимизировать отдачу и обслуживание своих клиентов. Это может привести к ухудшению качества обслуживания клиентов, поскольку интересы клиентов, руководства и акционеров расходятся. ^[2]

Самым ранним примером демутуализации были изменения в структуре Союза страховых обществ Кантона, инициированные его секретарем Н. Дж. Эде между 1873 и 1882 годами, что привело к его перерегистрации в качестве компании с ограниченной ответственностью, возникшей как общество взаимного страхования для трейдеров в Кантоне. в 1835 г.

Типы демутуализации [ править ]

Существует три основных метода, с помощью которых организация может демутуализировать: полная демутуализация , спонсируемая демутуализация и создание взаимной холдинговой компании (MHC) . При любом типе демутуализации страховые полисы, непогашенные ссуды и т. Д. Не зависят напрямую от изменения юридической формы организации.

• При полной демутуализации взаимное предприятие полностью преобразуется в акционерное общество и передает свои (недавно выпущенные) акции, денежные средства и / или полисы членам или держателям страховых полисов. Не предпринимается никаких попыток сохранить взаимность в какой бы то ни было форме. Однако при полной демутуализации взаимного сберегательного банка акции выпускаются инвесторам при первичном публичном размещении , в то время как вкладчики, которые теоретически владели банком до демутуализации, не получают автоматически акции и должны инвестировать отдельно. Согласно федеральным нормам и правилам штата США, вкладчики получают приоритет при покупке акций перед любыми другими инвесторами. ^[3]
• Спонсировала демутуализация похожа; взаимопомощь полностью демутуализирована, а его страхователи или члены получают компенсацию. Разница в том, что взаимность по сути покупается акционерным обществом. Вместо получения акций бывшей взаимной компании вместо них предоставляется акция новой материнской компании.
• Взаимная холдинговая компания является гибридной концепцией, часть акций компании и часть взаимной компании. Технически участникам по-прежнему принадлежит более 50% компании в целом. Из-за этого им, как правило, не выплачивается значительная компенсация за то, что в противном случае можно было бы рассматривать как потерю собственности. (Это также объясняет , почему во многих юрисдикциях, включая Канаду , ^[4] запретить образование MHCs.) Сердечник участники выделяют в специальный сегмент компании, по- прежнему рассматривается как «взаимное». Остальное - акционерное общество. Эта часть бизнеса может быть публичной или находиться в полной собственности дочерней компании до тех пор, пока организация не решит стать публичной.

Взаимные холдинговые компании не допускаются в Нью-Йорке, где попытки взаимного страхования принять допустимое законодательство потерпели неудачу. Противники холдинговых компаний взаимного страхования называли создание компаний взаимного страхования в Нью-Йорке «легализованной кражей». ^{[ необходима цитата ]}

Некоторые демутуализации MHC были запланированы как первая часть двухэтапного процесса. Вторым этапом будет полная демутуализация после завершения переходных работ в статус MHC. В остальных случаях завершающим этапом является MHC.

Обратите внимание, что некоторые паевые компании, такие как Nationwide Mutual Insurance Company и MassMutual , владеют акционерными компаниями, котирующимися на фондовой бирже. Nationwide полностью выкупила свою дочернюю акционерную компанию 31 декабря 2008 г. ^[5] Однако это не MHC; они просто взаимные компании, которые имеют контрольный пакет акций над одной или несколькими акционерными обществами. Другим взаимным компаниям может принадлежать часть акций другой компании, но это просто актив, а не то, что они фактически контролируют. Наконец, многие взаимные компании, включая Nationwide и MassMutual, полностью владеют дочерними компаниями. Дочерние компании технически могут быть акционерными обществами, но все акции принадлежат взаимной компании. Например, Нью-Йоркская корпорация страхования жизни и аннуитета(NYLIAC) является дочерней компанией, находящейся в полной собственности Нью-Йоркской компании по страхованию жизни (NYLIC). Человек может приобрести страховой полис у любой компании, но только те, кто владеет полисами участия от NYLIC, являются взаимными членами. Остальные страхователи являются клиентами.

Примеры [ править ]

Обмен ценными бумагами [ править ]

Стокгольмская фондовая биржа была первой биржей, которая демутуализировалась в 1993 году, за ней последовали Хельсинки (1995), Копенгаген (1996), Амстердам (1997), Австралийская биржа (1998) и Торонтская, Гонконгская и Лондонская фондовые биржи в 2000 году ^{[6]. ]} Чикагская товарная биржа стала акционером принадлежащего государственной корпорации в 2000 году через публичное размещение акций . "Путь к этому первичному публичному размещению акций начался в июне 2000 года, когда члены биржи подавляющим большинством голосов проголосовали за преобразование тогдашней некоммерческой организации, принадлежащей членам, в коммерческую корпорацию, принадлежащую акционерам. 13 ноября 2000 года CME стала первой биржей США или товарной биржей, которая преобразовалась в акционерное общество. ^[7]Чикагская товарная биржа провела IPO 6 декабря 2002 года.

Чикагская торговли так же провели IPO в 2005 году, ранее был «... самоуправляемой, саморегулируемой Delaware не-для некоммерческой, акционерная корпорация , которая обслуживает физических лиц и фирм - членов.» ^[8] Гонконгская биржа подверглась аналогичному процессу демутуализации и стала публичной. ^[9]

SIX Group , глобальный поставщик финансовых услуг, базирующийся в Швейцарии, представляет собой необычную форму совместной организации. Владельцы ограничены эксклюзивной группой потребителей услуг, в частности швейцарскими и иностранными банками. Это влечет за собой более тесные отношения с клиентом, поскольку клиент может влиять на его ориентированное на клиента поведение за счет величины собственного пакета акций SIX Group - в этой категории дочерней компании SIX Swiss Exchange AG .

Страховщики жизни [ править ]

С 1930 года демутуализовали более 200 американских компаний по взаимному страхованию жизни . В конце 20-го и начале 21-го века многие крупные компании взаимного страхования, такие как Prudential , MetLife , John Hancock , Mutual of New York , Manulife , Sun Life , Principal и Phoenix Mutual решила демутуализировать и вернуть страхователям всю прибыль, которую они накопили в качестве взаимных страховщиков жизни. Владельцы полисов были награждены наличными, акциями и политическими кредитами на сумму более 100 миллиардов долларов в результате волны демутуализации, которая была расценена некоторыми как очень полезная для новых владельцев.хотя влияние на покупателей не обсуждается. Другие показывают, что процесс демутуализации наносит ущерб клиентам. ^[2]

Советы директоров других взаимных компаний, включая Northwestern Mutual , Massachusetts Mutual , New York Life , Pacific Life , Penn Mutual , Guardian Life , Minnesota Life , Ohio National Life , National Life of Vermont , Union Central Life , Acacia life и Ameritas Lifeрешили либо остаться взаимным, либо решили создавать холдинговые компании взаимного страхования. В конце 2006 года в Соединенных Штатах было менее 80 компаний по взаимному страхованию жизни. Некоторые из этих взаимных компаний выплачивают дивиденды своим владельцам полисов. Например, Northwestern Mutual рассчитывает выплатить более 5 миллиардов долларов дивидендов участвующим держателям полиса в 2008 году. Northwestern Mutual выплатила своим полисовладельцам более 65 миллиардов долларов в виде дивидендов с момента основания компании 151 год назад. ^[10] На веб-сайте Mass Mutual Financial Group указаны дивиденды по полисам страхования жизни. ^[11]

Сельскохозяйственные кооперативы [ править ]

Многочисленные кооперативы по снабжению и сбыту сельскохозяйственной продукции прекратили свое существование. Одна из крупнейших, CF Industries , производитель и дистрибьютор удобрений в Соединенных Штатах, на протяжении 56 лет была кооперативной федерацией . Затем CF демутуализировала и провела первичное публичное размещение акций в 2005 году ^[12].

Другим крупным примером является Kerry Co-op of Ireland , переработчик молока и мяса, который в 1986 году был демутуализирован, выплачивая компенсацию своим членам-фермерам, и стал публично торгуемой Kerry Group . ^[13]

Кооператив Мюррея Гоулберна ^[14] и молочный кризис в Австралии в 2016 году ^[15] - еще один яркий пример.

Строительные общества [ править ]

Построения общества является формой взаимного ипотечной организации положения , которое возникло в Великобритании в 19 - м века, для личных сбережений и ипотечных кредитов. На протяжении большей части 20-го века строительные общества имели большую долю на рынке розничных сбережений, и они достигли своего апогея после дерегулирования в соответствии с Законом о строительных обществах 1986 года. После этого закона многие крупные общества, начиная с Abbey National , второй по величине, в 1989 г., включая крупнейшее Строительное общество Галифакса , вскоре преобразованное в акционерные банковские компании, некоторые из которых впоследствии были приобретены другими банками. Многие общества вскоре стали мишенями спекулятивных « мешочников с коврами».", открывшие сберегательные счета для получения непредвиденных доходов наличными или акциями в случае демутуализации. Большинство оставшихся обществ, таких как Национальное строительное общество , крупнейшее оставшееся взаимное общество , приняли в свои правила положения о ядовитых таблетках, как защита от саквояжников. Они приняли форму положения о благотворительности, которое требует от новых членов переводить любую компенсацию от демутуализации на благотворительность ^[16].

Членские ассоциации [ править ]

Организация автомобилистов Великобритании, The Automobile Association , была демутуализирована и была куплена Centrica plc в 1999 году. Продажа была завершена в июле 2000 года за 1,1 миллиарда фунтов стерлингов.

Кооперативы розничных потребителей [ править ]

Как и многие кооперативы сельскохозяйственных поставщиков, которые демутуализировали, небольшое количество обычных розничных потребительских кооперативов демутуализировали или рассматривают возможность демутуализации. В 1997 году Эндрю Риган предпринял неудачную попытку враждебного поглощения, чтобы демутуализировать гигантское кооперативное оптовое общество Великобритании , которое, несмотря на свое название, было самостоятельным крупным розничным продавцом. В 2007 году крошечный шотландский ритейлер Musselburgh and Fisherrow Co-operative Society выполнил большую часть или все шаги, необходимые для демутуализации. В 2008 году швейцарский регулирующий орган по конкуренции рекомендовал демутуализацию ведущим сетям супермаркетов Швейцарии Coop и Migros . ^[17]

Кооперативы розничных торговцев [ править ]

Кооператив розничных торговцев, принадлежащий ирландским бакалейщикам , ADM Londis , изменил структуру капитала в 2004 году на публичную компанию с ограниченной ответственностью , не котирующуюся на бирже , что позволило ее владельцам торговать своими акциями в частном порядке по рыночной стоимости.

См. Также [ править ]

• Carpetbagger (Великобритания)
• Корпоратизация
• Финансовое учреждение
• Взаимное страхование
• Приватизация
• Тэтчеризм

Ссылки [ править ]

Заметки [ править ]

• Джон В. Карсон, Конфликты интересов при саморегулировании
• Андреас М. Флекнер, Фондовые биржи на распутье

Внешние ссылки [ править ]

• Чувства несовместимы Анализ законодательства, предложенного губернатором Патаки о взаимной холдинговой компании (Ассамблея штата Нью-Йорк, 1998 г.)
• Статус реорганизации компаний взаимного страхования жизни (США)
• Вопросы сотрудничества - Демутуализация - Международный кооперативный альянс
• Поллок, Ян (29 сентября 2008 г.). "В конце концов, не такая уж и хорошая идея?" . bbc.co.uk . Новости BBC. «Оглядываясь назад, они собрали больше денег, чем если бы они остались строительными обществами и с кредитным кризисом, который теперь выглядит как ошибка», - сказал Адриан Коулз. Но Джон Риглсворт утверждает, что потеря независимости из-за этого, конечно, не была неизбежной ... - Анализ после того, как последнее из демутуализированных строительных обществ Великобритании потеряло свою независимость
• [1] Как крупнейшие в стране компании по взаимному страхованию жизни - MetLife, New York Life, Principal Mutual и другие - пытались сбежать с деньгами страхователей в размере 100 миллиардов долларов, создав «паевые холдинговые компании». И как их остановили.